从远期价格曲线看，目前PTA期现整体呈现Contango结构，只是在近1-3个月的期现结构的波动呈现差异。7月初下游需求回升带动PTA库存小幅去化，近端价格抬升导致曲线走平，8-9月交割令期货库存流入现货库存，流通库存再现累库，近端价格承压明显令曲线前段表现陡峭。

目前09基差已回归至0值附近，完成对现货价格的回归，但主力01合约基差在短期走弱后初显走强拐点。驱动在于市场对PTA供需阶段性改善的预期，“金九银十”的旺季逻辑令现货价格弱势减弱。供需方面，聚酯开工维持在90%上方，后期聚酯有装置存在重启计划，如卓成检修装置、逸锦减产装置等，亦有恒超新装置存在投产预期，聚酯行业开工率将小幅上调；PTA开工因福海创450万吨装置降负而下调至86%附近，近期重启暂有洛阳石化32.5万吨，整体供应压力暂不大。

此外，PTA现货加工费在650-660元/吨附近，聚酯开工支撑下，现货加工费暂不会大幅压缩，易收到原油价格走强的支撑。因此，现货价格止跌或驱动PTA基差获得阶段性修复。

但中长期看，PTA新产能投放仍未结束，整体供应增量＞需求增量格局难改，剔除原油端的影响，阶段性旺季结束后，PTA远期价格仍存压力，01合约盘面900元/吨的高加工费难以持续，远期价格存较大的压缩空间或驱动基差或再度走弱。

三、策略建议

单边操作，短期以震荡思路对待，观望为宜，震荡区间预期在3600-3800。

期现操作，鉴于远期合约较现货升水较多，且盘面加工费较高，可以关注买现货抛期货机会，或做空盘面加工费操作（600元/吨的盘面加工费或是后期均衡值）。

风险提示：油价大幅上涨，PTA库存大幅去化。

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