主要逻辑：

　　1.供应：产量同比高位运行，预计供应将呈现边际减少趋势；

　　2.需求：出口存在较大扰动，淡储阶段性支撑仍存；

　　3.库存：企业持续低位运行，对价格形成较强支撑，港口货源缓慢集港；

　　4.成本与利润：煤炭弱稳运行为主，对尿素成本支撑有所减弱，工厂利润空间小幅回升；

　　5.基差与价差：01合约基差逐步走弱，月间价差偏强震荡运行。

　　6.整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格偏强运行，在工厂待发订单支撑下报价仍以持稳为主。供应端。尿素日产仍处高位，但后续受环保限产及气头尿素减产影响，预计将边际回落，短时供应压力并未显现。从库存来看，当前企业库存处于偏低状态，港口货源仍在缓慢集港，对尿素价格仍有一定支撑。需求端，东北及山东地区复合肥企业陆续开工，淡储采购缓慢跟进，工业以刚需拿货为主。总体而言，供应预计边际回落，需求呈现阶段性支撑，尿素当前未见明显供需矛盾，盘面在多空因素交织下预计维持高位震荡走势，但在下游采购情绪放缓的情况下或存回调风险，在短线回调后可关注淡储及复合肥等需求阶段性跟进带来的反弹机会，套利方面，在库存累积以前仍偏正套为主。

　　策略建议：

　　在短线回调后可关注淡储及复合肥等需求阶段性启动带来的反弹机会，在库存累积以前仍偏正套为主。

　　风险提示：

　　出口预期收紧(下行风险)，复合肥开工、淡储(上行风险)。

　　一、国内尿素市场价格偏强运行

　　二、国际尿素价格有所下跌，此次印标中国参与量或超此前预期

　　数据来源：Wind隆众资讯中原期货

　　三、供给-产量同比高位运行，预计供应将呈现边际减少趋势

　　尿素周产量126.16万吨(+0.79%)，其中，煤头尿素产量为95.02万吨(+1.13%)，气头尿素产量为31.14万吨(-0.22%)，平均日产量18.0万吨，产量同比仍处高位运行，但后续由于环保限产及气头尿素减产影响，供应预计将边际减少。

　　四、库存-企业持续低位运行，对价格形成较强支撑，港口货源缓慢集港

　　尿素企业库存32.19万吨，环比-0.96万吨，近期受利好情绪带动部分出货，企业库存累积缓慢，仍处偏低水平。

　　港口库存28.22万吨(+1.37万吨)，港口货源缓慢集港，出口方面仍需持续关注。

　　尿素企业主流预收天数6.24日(-13.81%)，前期订单有所消化，下游跟进有所放缓。

　　五、需求-出口存在较大扰动，淡储阶段性支撑仍存

　　复 合肥企业开工率34.56%(+2%)，成品库存为46.3万吨(+0.7万吨)，东北及山东地区复合肥企业陆续开工，冬储备肥缓慢跟进为主。

　　三 聚氰胺开工率为59.3%(-4.36%)，周产量27.37千吨(-1.55)，三聚氰胺市场持稳运行，下游刚需跟进为主。

　　六、原料端-近期煤炭市场弱稳运行为主，对尿素成本支撑有所减弱

　　数据来源：Wind中原期货

　　七、利润-尿素工厂利润小幅回升

　　八、价差分析-月间价差偏强震荡运行

　　九、基差分析-01合约基差逐步走弱

　　截至11月03日，河南地区01月基差为170元/吨，较上周持平；

　　截至11月03日，山东地区01月基差为140元/吨，较上周-20元/吨。

　　十、尿素相关品价差

　　数据来源：Wind中原期货

　　十一、总结

　　核心逻辑：

　　本周国内尿素现货市场价格偏强运行，在工厂待发订单支撑下报价仍以持稳为主。供应端。尿素日产仍处高位，但后续受环保限产及气头尿素减产影响，预计将边际回落，短时供应压力并未显现。从库存来看，当前企业库存处于偏低状态，港口货源仍在缓慢集港，对尿素价格仍有一定支撑。需求端，东北及山东地区复合肥企业陆续开工，淡储采购缓慢跟进，工业以刚需拿货为主。总体而言，供应预计边际回落，需求呈现阶段性支撑，尿素当前未见明显供需矛盾，盘面在多空因素交织下预计维持高位震荡走势，但在下游采购情绪放缓的情况下或存回调风险，在短线回调后可关注淡储及复合肥等需求阶段性跟进带来的反弹机会，套利方面，在库存累积以前仍偏正套为主。

　　策略建议：

　　在短线回调后可关注淡储及复合肥等需求阶段性启动带来的反弹机会，在库存累积以前仍偏正套为主。

　　风险提示：

　　出口预期收紧(下行风险)，复合肥开工、淡储(上行风险)。

　　免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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