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【原油燃料油】

隔夜油价回落，EIA数据如期反映上周飓风的影响，原油库存大幅走低，数据偏向于利好，但市场传闻伊拉克申请明年开始在减产协议中豁免，对价格形成一定冲击。目前原油市场供需均呈现边际走高，供应端主动减产高执行率的延续是保证供应偏紧的关键，预计当前油价下减产松动的概率较小。仓单压力减弱预期及相对估值偏低继续支撑内盘价格，SC较外盘明显抗跌，做多内外盘价差策略持有。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱，内外盘价差重新拉开支撑内盘走强，重回进口定价逻辑。随着全球炼厂开工有望逐步回升且裂解价差高位利空需求预期，高硫裂解价差修复回落概率较大，关注空配FU2101，多配SC近月合约套利策略。 【LPG】CP出台低于预期使得现货市场短期抬升缺乏动力，2900元/吨一线的现货震荡中枢仍有望维持。由于年末旺季启动需要进口成本助推，国际市场短期触顶引起盘面旺季预期有所下调。目前近月合约不能充分实现旺季预期的风险提高，盘面振幅走阔，仓储费上调悬而未决的担忧推动盘面震荡转弱。盘面进一步下调后可考虑中长线做多远月合约，近空远多组合可继续持有。 【贵金属】美国公布8月ADP就业人数录得增加42.8万人，创有记录以来的第三大增幅，但不及预期的95万人，显示就业市场增长乏力。但近期美国制造业PMI创2019年1月以来最高，其他经济数据也表现较好，美股创新高，美元小幅反弹，金价冲击2000美元关口未果。近期美联储官员发言强化了美联储维持宽松的预期，通胀温和上升以及弱势美元仍将在中期对黄金形成支撑。周五美国非农经济数据发布，国际金价或将继续大幅波动。短期金价继续震荡对待，操作上暂时观望或维持回调后多单布局。 【有色金属】周三铜价小幅波动，铜价在低位遇到支持。受欧元获利回吐影响，美元指数反弹，但铜市将焦点集中在美国数据上，就业人员不如预期，市场预期美国会再推刺激政策。铜市上，LME库存继续下降，低库存是市场最大支持。国内升水走高，虽然消费不好，但库存不增和潜在的废铜进口不足仍是支持。估计铜市短期震荡后仍然偏强。 隔夜伦锌在2550美元上下震荡收阴，继续观察周内尝试突破重要技术位的有效性。沪锌多单背靠整数关及10日均线持有。沪铅夜盘低开，但震荡区间下限支撑强。精废价差及废料报价持坚支撑铅价。少量多单持有。 近日沪铝震荡偏弱，铝锭现货升水回落至10元附近。不过在6-8月原铝累计进口接近40万吨的情况下累库依然迟缓，房地产和汽车回暖支撑旺季去库预期，关注9月消费反馈的预期差。目前库存水平处低位，月差维持Back结构。短期铝价震荡概率大，建议高抛低吸操作，关注淡季低位的趋势多头布局机会。 隔夜镍价高位震荡盘整。菲律宾镍矿价格已攀升至近5年高位，国内港口镍矿库存目前尚处低位，预计到年末国内镍矿供应短缺局面或将加剧，部分镍铁厂在菲雨季到来后或因原料短缺问题引发减产，这也将削弱印尼镍铁进口增量带来的压力。总的来说，不锈钢产量持稳高位带动原生镍需求，这也使得镍铁供应由过剩转为紧平衡。国内镍铁厂开工回升后镍矿供应短缺问题凸显，这些都支持镍价。短期镍价或维持偏强走势，操作上建议谨慎偏多。     隔夜不锈钢期价先抑后扬，供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，且德龙钢厂价格持续调涨，市场跟涨情绪浓厚。短期不锈钢价格在镍价强势带动下预计维持偏强走势，建议谨慎观望为主。 【黑色系】钢材方面，国内经济稳步复苏，基建重点项目发力，制造业PMI维持高位，融资适度收紧对地产影响有限，需求整体表 现良好，海外疫情好转后进出口也将有所改善。高供应、高库存仍对螺纹构成一定压力，低毛利下成本支撑较强，期价易涨难跌， 关注旺季需求改善幅度及限产执行力度。热卷供需良好，下游冷卷持续上涨，中线依然偏多，高位波动加剧。 铁矿石方面，压港 仍未有效缓解，港口库存小幅下降，低库存粉矿仍有结构性支撑，频繁军演等可能对部分船运造成阶段影响。唐山等地环保加严， 实际效果有待观察，高炉开工仍处高位水平，供需边际走缓但整体仍良好。主力合约基差处于较高水平，后期将有所回归。 期现 价格仍处近年高位水平，短期价格偏强且波动较大，注意仓位管理。 焦炭方面，太原市要求10月底前退出所有4米3焦炉的文件已 出，对焦炭期现货市场来说都是情绪提振。虽然置换产能的新投产陆续落地，但仅是部分落地，且落在 10月后乃至明年初。如严 格执行并推广，焦炭供应会明显有缺口，在此预期下第二轮提涨应会加速落地。目前焦炭盘面基差已较窄，不排除进一步冲高甚 至升水的可能性，偏多操作。 焦煤方面，去产能对焦煤需求预期不利，当前焦煤期价相对进口蒙煤价格基本已平水。再叠加蒙煤 进口通关车数近期维持千车以上的高位，因此焦煤暂缺乏进一步上涨的空间，原有多单逢高减持。 硅锰方面，河北某大型钢厂今 日首轮询盘价6200元环比持平，预计招标价格环比有所上抬，South32环比上调锰矿报价， 锰矿现货报价也跟随上涨，预计盘 面价格有所提振。 硅铁方面，市场暂无矛盾，供需维持双旺态势，预计价格持稳运行为主。风险提示:宏观经济大幅下滑，去产 能、环保限产显著加码 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落1279.6万吨（7.9%），旺季去库存终于兑现，预估10月末、12月末动力煤中下游库销比分别同比低13.8%、10.5%，11月、1月合约估值区间均指向600元/以上。上周周报中我们指出在进口煤限制、国内煤矿供应偏紧的状况无明显改观的背景下11月合约、1月合约估值偏低，冬季补库时有望再度启动多头行情；上周盘面率先拉涨，步入耗煤淡季后行情或仍有反复。 【尿素】国内各地区尿素现货价格不同程度下调，期货合约震荡，基差持续走弱。期货盘面持续下跌后，再次转为贴水现货。近期国内现货供需两端僵持运行，供应端新增装置新疆宜化计划月底出产品，现货端偏弱。关注出口动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】内地现货补涨，我们认为是港口贸易商及部分下游内地扫货，短期港口将面临供应冲击。港口这边又有台风影响，进口货源卸货难度提升，预计将横盘震荡消化短期超涨压力。后期上涨高度仍看港口去库力度及外盘装置变化。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。四季度是炒作供应的最佳合约，低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【塑料】价格大幅上行收涨，技术上形成破位。下游需求整体回升，石化库存低位，供需矛盾不大对价格形成稳固支撑。美国飓风导致乙烯运输受阻，亚洲乙烯供应偏紧，带来成本端支撑；聚丙烯目前石化库存低位支撑市场货源成本，“金九银十”下游消费需求进入旺季，庞大的基数形成稳固的刚性需求支撑。虽然后期有几套新装置投产，不过新增多不是标品，降低部分压力预期。 【PTA】PTA8月-9月检修集中，累库压力暂时缓解，但9月期货仓单集中注销，市场现货充裕，PTA价格偏弱，加工费维持在600元/吨以上。四季度新装置投产，老装置检修量下降，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】国外装置检修较多，库存因台风影响港口作业而下降，MEG价格坚挺。但随着价格反弹，国内煤化工重启，供应有所恢复，且有多套新装置投产，9月份将陆续出产品，远月合约逢高沽空，风险在恒力装置检修动态；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】8月份，中国汽车销量环比增3.2%同比增11.3%，中国重卡销量同比增75%环比降8%；虽然天然橡胶主产国供应端进入高产期，但是新胶产量释放不足，听闻进口胶整体货源紧张；中国需求进一步走好，海外需求缓慢复苏；印度、印尼、菲律宾等产胶国和美国、巴西、法国等汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割月，RU仓单微降而NR仓单小降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有；新加坡RSS3与TSR20期货价差套利窗口打开，“空RSS3，多TSR20”的套利持有。 【豆类棕榈】外盘美豆延续强势，近期部分机构调低美豆单产预测，周度美豆优良率继续下降。油脂方面，豆油仍有收储题材提振，棕榈油产销区库存均处低位，给价格带来支撑，8月产地棕榈油出口数据放缓，但市场忽略该影响。国内压榨维持高位，豆粕库存快速上升，但来自美豆成本端提振，豆粕跟随走强但较外盘偏弱。国内豆油库存仍在累库，棕榈油港口库存维持低位。操作上，可继续持有豆粕及油脂多单。 【菜系】加拿大菜籽季度供需预估数据即将于本周五公布，预计库存同比降幅较大。中国进口仍是外盘油籽价格的中期支撑因素，关注进口节奏。策略上菜粕短期维持中期反弹看法，菜油短期面临国内需求担忧可观望为主。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价再次冲高回落，CFTC 基金持仓棉花净多率位于近两年最高位置。本周在盘中出现获利平仓的迹象，前期多单开始减持。国内郑棉期货价格维持震荡上涨趋势，储备棉轮出成交支撑盘面走强，近期发放的滑准税进口棉配额有利外棉对中国市场销售。 【玉米&玉米淀粉】昨日夜盘玉米01合约下跌0.57%至2272，玉米淀粉01合约跟随下跌0.69%至2581。第十五次临储拍卖将于今日展开，拍卖粮源全部来自2016年-2018年，预计本次临储拍卖一次性储备粮占比将继续上升，高起拍价、临储无缝衔接新粮下，预计今日成交率、成交溢价会创新低，如是将打击市场投机情绪，引导期货价格下行。玉米合约短期供应相对较多，长期供需缺口仍需时间验证。临近开秤，深加工不会大范围补库，多头缺乏炒作因素。预计开秤前01合约维持2230-2300震荡。操作方面：2300附近逢高沽空，今日重点验证一次性储备粮拍卖成交率、成交溢价情况，跟随拍卖走势操作。 【纸浆】隔夜主力浆价大幅下挫，前期期现市场交替上涨，大幅拉开进口利润，后期发运量值得关注，旺季补库处于末端，后期需要供应收窄或流动性支撑多头信心。市场沉淀大量期现套利盘，形成高位扩仓，预计引发期价高位巨幅波动。不建议继续追涨，可尝试倒金字塔套保。 【糖】隔夜美原糖低开低走继续回落，近期市场对新冠疫情带来的印度开榨能否顺畅产生担忧。隔夜郑糖冲高回落，贸易商反应，价格回升抑制下游新的买盘增加，销区涨价无力。特别是沿海报价上涨与外盘低迷形成背 离，巴西糖即期进口利润回升至1100-1200，多头忌惮内外套产业资金压盘，导致盘面缺乏安全边际的吸引力，市场预期四季度进口大增。产销数据乐观预期基本被市场消化。9月市场面临 贸易商补库结束、仓单流出、甜菜糖厂新季前清库等压力，我们认为七死八活九回头的规律重 演。我们维持中期乐观，短期谨慎的判断，继续持有5月多单，且不急于加仓。 【股指】美联储公布新的货币政策框架后，市场增强了关于政策宽松推动通胀预期的共识，利好风险资产偏强格局的延续。中美方面在贸易协议的执行层面仍然释放积极信号，人民币汇率延续走强。同时国内8月份的高频数据显示景气度冲高延续，8月财新PMI升至53.1，表明后疫情阶段的服务业的修复仍在推进中。美国8月份的ISM制造业超预期，为1月份以来新高。上周市场的波动主要来自于国内资金面的扰动，国内的股债市场同时承受了一定的供给压力。本周初市场受到中印和台 海 局 势的影响，风险偏好受到扰动，北上资金有一定流出，不过整体冲击幅度相对有限。昨日市场仍以阿尔法行情为主，创业板低价股补涨明显。展望后市，在汇率未受冲击的背景下，外交和科技公司层面的局部博弈带来的扰动对于指数冲击有限，指数短期高位窄幅震荡蓄势，中期偏强格局延续的格局尚未变化。 【国债】国债期货窄幅震荡小幅收跌，全天走势承压。一级市场发行非常悲观。市场人气崩塌。月初资金面放松窗口可能较短，全月偏紧的可能。以震荡下跌为主.

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