期货：18810970062

【原油燃料油】

隔夜油价冲高回落，API数据显示美国延续降库趋势，美国基本面仍呈现边际转好，综合各第三方机构评估欧佩克8月产量环比增量在50-100万桶/日之间，减产执行率较高。总体来看目前原油市场供需均呈现边际走高但较符合预期，市场缺乏交易热点，震荡局面或将延续。此外关注仓单压力减弱预期带来的内外盘价差修复，可关注SC正套、做多内外盘价差的机会。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱，内外盘价差重新拉开支撑内盘走强，重回进口定价逻辑。随着全球炼厂开工有望逐步回升且裂解价差高位利空需求预期，高硫裂解价差修复回落概率较大，关注空配FU2101，多配SC近月合约套利策略。 【LPG】CP出台低于预期使得现货市场短期抬升缺乏动力，我们在前期报告中提到的弱平衡时期2900元/吨一线的现货震荡中枢仍有望维持。但随着布油小幅上行，国际丙烷与其比价已从历史高位降低到相对中位水平，因此旺季行情启动后或通过进口成本拉动国内市场上行。盘面由于仓储费上调悬而未决，同时近月主力合约上旺季预期充分兑现压力较大，存在振幅走阔可能。考虑择机低位布局，中长线做多远月合约，近期关注近空远多策略。 【贵金属】近期随着美元刷新近两年多新低，国际金价再次冲击2000美元关口。但周一美国公布8月ISM制造业PMI创2019年1月以来最高，提振美元而金价回落至1970美元附近。周初美联储副主席讲话对未来实施收益率曲线控制措施持开放态度，强化了美联储维持宽松的预期。通胀温和上升以及弱势美元仍将在中期对黄金形成支撑。本周美国非农等经济数据发布，国际金价有望借此实现突破。操作上维持回调后多单布局。今日重点关注美国8月ADP就业数据。 【有色金属】隔夜伦锌上冲2580美元，短线首先确定2550美元一线是否为有效突破，今日重点跟踪国内现货报价。多单背靠整数关及2万均线持有。沪铅反弹收回5日均线，精废价差及废料报价持坚支撑铅价。多头买入持有。 周二铜市冲高回落，美元反弹给市场压力，有消息说下周美国将重启刺激方案谈判，我们对大环境仍然看好。铜市低库存仍是支持因素。铜价反弹受阻，短期会有震荡。技术上看，6500美元支持有效背景下，铜市仍然偏强。 周初铝锭库存环比前一周下降1万吨，在6-8月原铝累计进口接近40万吨的情况下淡季累库依然受阻，房地产和汽车回暖支撑旺季去库预期。目前库存水平处低位，铝锭现货升水30元附近，月差维持Back结构。短期铝价万五下方震荡概率大，建议高抛低吸操作，关注淡季低位的趋势多头布局机会。 隔夜沪镍高开后小幅回落，镍矿市场供不应求，国内镍铁厂开工率高，雨季前备矿积极，镍矿价格预计维持偏强走势，这将继续支撑镍价。不锈钢产量持稳高位，78月份产量已远超去年同期，带动原生镍需求。镍市基本面运行平稳，再加上印尼当地频出事件，短期镍价或维持偏强走势，操作上建议谨慎偏多。       不锈钢期价延续偏强走势，供应方面，钢厂每天交货，但到货量有限，现货的交货量不足，供给量偏紧使市场价格保持走强趋势，且德龙钢厂价格持续调涨，市场跟涨情绪浓厚。短期不锈钢价格在镍价强势带动下预计维持偏强走势，建议谨慎观望为主。 【黑色系】钢材方面，内循环、宽财政下需求表现良好，房企试点融资“三道红线”并未显著改变预期。随着宏观利空因素消化， 近期市场情绪明显回暖，对钢价形成一定提振。旺季临近市场对螺纹高供应、高库存担忧缓解，而低毛利下成本支撑较强，期价 仍是易涨难跌的局面，关注需求改善幅度及唐山限产执行力度。热卷供需良好，下游冷卷价格强势，中线保持偏多思路。 铁矿石 方面，压港仍未有效缓解，港口库存小幅下降，低库存粉矿仍有结构性支撑，频繁军演等可能对部分船运造成阶段影响。唐山等 地环保加严，实际效果有待观察，高炉开工仍处高位水平，供需边际走缓但整体仍良好。近期主力合约基差有所扩大，首次品牌 交割相对平稳。 期现价格仍处近年高位水平，短期价格偏强且波动较大，注意仓位管理。 焦炭方面，太原市要求10月底前退出所 有4米3焦炉的文件已出，对焦炭期现货市场来说都是情绪提振。虽然置换产能的新投产陆续落地，但仅是部分落地，且落在10月 后乃至明年初。如严格执行并推广，焦炭供应会明显有缺口，在此预期下第二轮提涨应会加速落地。目前焦炭盘面基差已较窄， 不排除进一步冲高甚至升水的可能性，偏多操作。 焦煤方面，去产能对焦煤需求预期不利，当前焦煤期价相对进口蒙煤价格基本 已平水。再叠加蒙煤进口通关车数近期维持千车以上的高位，因此焦煤暂缺乏进一步上涨的空间，原有多单逢高减持。 硅锰方面， 临近月末挺价钢招，South32环比上调锰矿报价， 锰矿现货报价也跟随上涨，预计盘面价格有所提振。 硅铁方面，市场暂无矛盾， 供需维持双旺态势，预计价格持稳运行为主。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落1279.6万吨（7.9%），旺季去库存终于兑现，预估10月末、12月末动力煤中下游库销比分别同比低13.8%、10.5%，11月、1月合约估值区间均指向600元/以上。上周周报中我们指出在进口煤限制、国内煤矿供应偏紧的状况无明显改观的背景下11月合约、1月合约估值偏低，冬季补库时有望再度启动多头行情；上周盘面率先拉涨，步入耗煤淡季后行情或仍有反复。 【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅下降，期货合约震荡运行，基差微幅走弱。在盘面大幅下跌后，国内现货市场人气减弱，今日成交趋缓，观望居多。从基本面来看国内市场供需稳定，现货价格仍会震荡偏强。关注出口动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】昨日内地现货补涨，市场情绪受港口带动积极向好，西北地区也停售。尽管内地与港口套利窗口打开，但之前关闭时间较长运力达不到现货套利的基础，短期冲击不大。后期上涨高度仍看港口去库力度及外盘装置变化。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。四季度是炒作供应的最佳合约，低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】虽然长江船运陆续通航，但是川渝地区贸易商实际接货能力表现一般，沿江码头现货报价存在暗降，当前各地区需求表现一般，季节性需求旺季能否兑现，还需求进一步验证。从生产的角度来看，沥青原料端较为充裕，而且相对其他产品，沥青的经济性更好，开工率或将持续保持高位，供应端压力不容忽视，现货价格很难推涨，累库预期尚在，前期反套和空利润的策略可继续持有。 【塑料】两市区间上沿面临方向选择，价格窄幅整理。聚乙烯目前供应充足，但下游需求回升，农膜开工持续走高，其他行业运行平稳，石化库存压力不大，对价格形成支撑。美国飓风导致乙烯运输受阻，亚洲乙烯供应偏紧，带来成本端支撑；聚丙烯目前石化库存低位支撑市场货源成本，“金九银十”下游消费需求进入旺季，庞大的基数形成稳固的刚性需求支撑。价格重心沿上升通道上移。但后期有几套新装置投产，不过新增多不是标品，降低部分压力预期。 【全乳胶&20号胶】8月中国重卡销量同比大增环比小降；虽然天然橡胶主产国供应端进入高产期，但是新胶产量释放不足；中国需求进一步走好，海外需求缓慢复苏；印度、印尼、菲律宾等产胶国和美国、巴西、法国等汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割月，RU仓单小增而NR仓单大增。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有；新加坡RSS3与TSR20期货价差创历史新高，“空RSS3，多TSR20”的套利窗口打开。 【豆类棕榈】外盘美豆偏强运行，美国部分地区干旱，部分机构调低美豆单产预测，周度美豆优良率继续下降，但美豆结荚期基本结束，即将迎来收获期，谨防短期天气炒作结束价格回吐。油脂方面，豆油仍有收储题材提振，棕榈油产销区库存均处低位，给价格带来支撑，8月产地棕榈油出口数据放缓，但市场忽略该影响。国内压榨维持高位，豆粕库存快速上升，但来自美豆成本端提振，豆粕跟随走强但较外盘偏弱。国内豆油库存仍在累库，棕榈油港口库存维持低位。操作上，可继续持有豆粕及油脂多单。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价创下近期新高后冲高回落，最新的作物生长报告将美棉优良率调低，我们认为近期的产棉区气象变化对美棉新作质量造成影响，同时中国市场发放40万吨滑准税进口量利多外棉价格上涨。国内郑棉期货价格维持震荡上涨趋势，储备棉轮出成交支撑盘面走强。9月1日储备棉轮出成交率100%，平均成交价格12185元/吨，较前一日上涨53元/吨，折3128价格13478元/吨，较前一日下跌39元/吨。 【玉米】昨日夜盘01合约上涨0.97%至2293。根据9月1日更新的第15次临储拍卖目录中显示，所有拍卖玉米均来自2016-2018年，预计一次性储备粮占比将创新高。一次性储备粮高起拍价下，此次拍卖预计将创下年度最低成交率、成交溢价，料将同8月27日一样有效打击市场交易情绪，指导期货下跌。01合约目前 2300点阻力位明确，今日可以适量空头建仓，押注明日临储拍卖低成交、低溢价打压盘面价格，并于明日观测一次性储备粮成交情况再选择是否继续建仓。 【纸浆】隔夜纸浆主力高开低走小幅回落。由于市场出现明显期现交易机会，主流品牌银星受到套利商追捧，但其它品牌的平淡似乎更能反应现货市场买兴。卓创数据，国内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周增加6.6%。我们维持价格持续上涨必须有实质强需求支撑，否则高升水与期现进口利润并不会持久，不建议继续追涨，可尝试倒金字塔套保。 【糖】隔夜美原糖冲高回落，ISO下调19/20榨季缺口预估至13.6万吨，同时预估20/21榨季缺口为72.4万吨，因消费同比增长。市场预期广西销量数据亮眼，但市场更关注甜菜去库节奏，9月表现仍受制仓单结构。市场预期四季度进口规模庞大，巴西8月发往中国超70 万吨，再创月度新高。我们延续现货拐点或出现在9月下旬，维持中期乐观，短期谨慎的判断， 继续持有5月多单，且不急于加仓。 【股指】美联储公布新的货币政策框架后，市场增强了关于政策宽松推动通胀预期的共识，利好风险资产偏强格局的延续。中美方面在贸易协议的执行层面仍然释放积极信号，人民币汇率延续走强。同时国内8月份的高频数据显示景气度冲高延续，8月财新PMI升至53.1，表明后疫情阶段的服务业的修复仍在推进中。美国8月份的ISM制造业超预期，为1月份以来新高。上周市场的波动主要来自于国内资金面的扰动，不过冲击幅度有限。周初市场受到中印和 台 海 局 势的影响，风险偏好受到扰动，北上资金有一定流出，昨日市场对扰动有所消化，市场尾盘企稳反弹。展望后市，在汇率未受冲击的背景下，这种博弈带来的扰动对于指数冲击有限，指数短期高位窄幅震荡蓄势，中期偏强格局延续的格局不变。 【国债】国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，10年期国债活跃券收益率上行3bp。为维护银行体系流动性合理充裕，9月1日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作。月初资金面放松窗口可能较短，全月偏紧的可能。以震荡下跌为主。

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