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股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美国股市涨跌互相，标普 500 指数上涨 0.17%，道指上 涨但纳指下挫。欧洲股市全面调整。A50 指数下跌 0.11%。美元指数和 人民币汇率均变动不大。消息面上看，美联储主席鲍威尔的新货币政策 显示出明显的鸽派立场，其他联储官员也有类似观点。这预示未来数年 持续的低利率和宽松，这也是刺激隔夜外盘市场上涨的主要因素之一。 美国两党关于刺激法案的谈判仍无结果，预计 9 月底前难以达成协议。 美国贸易代表办公室称，中国几乎已兑现促进农业贸易的所有改革承 诺。经济方面，美国二季度 GDP 增速上修，但绝对增速依然非常低，7月旧屋销售超预期。国内方面，高频和先行数据显示，经济 8 月再有加 速迹象。总体上看，隔夜消息面多空夹杂，对市场影响略偏多。中长期 来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏 趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数近 日出现小幅反弹走势，主要技术指标回落幅度减小，3300 点至 3330 点 附近有一定支撑，阶段支撑在 3152 点缺口，上方 3400 点至 3450 点的 短期压力仍需关注，上方 3500 点至 3587 点仍为重要中期压力，预计中 期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势 为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700 和 4500 点附近分别是长 线支撑和压力。 
国债 震荡 + 
昨日国债期货低位震荡，走势上有阶段性见底迹象。近期利率债发行压 力较大，10 年期国债收益率向上突破 3%，引发市场悲观情绪，5 年期 国债收益率也逼近 2.98，10 年/5 年国债收益率继续收敛，国债市场收 益率曲线平坦化上行。在国内经济、外部条件不发生显著变化的情况下， 国内货币政策料继续延续“正常化”，即保持不紧不松的状态，不紧是 因为国内经济仍未恢复至正常区间，外部经济复苏缓慢也会拖累国内经 济增长步伐。不松则是为了防范金融风险以及通胀压力，为未来的不确 定性预留政策空间。我们认为，当前债市收益率仍然缺乏持续性上行的 基础，一是国内经济虽然延续修复，但边际修复幅度开始放缓。二是国 内货币政策回归中性，但仍缺乏收紧基础。三季度末及四季度向下调整 的概率较大，维持 10 年期国债收益率 2.8%-3.1%区间的判断，3%整数 关口的心理意义大于实际意义，未来较长时间内 10 年期收益率可能会 反复在该关口穿梭。国债期货近期调整较为充分，操作上建议逢低买入， 波段操作。结构性机会上建议关注做陡收益率曲线的交易策略，做多 5 年期品种，做空 10 年期品种。 

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