海螺水泥(600585):二季度业绩新高,水泥龙头拥抱旺季
发布时间:2020-8-26 10:42阅读:384
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二季度营收创新高,单吨成本下滑增厚毛利:上半年,公司水泥熟料合计净销量为1.87亿吨,同比下降7.60%,均价334元/吨,同比下降4元/吨;其中水泥熟料自产品销量为1.41亿吨,同比下降3.40%;水泥熟料贸易业务销量0.46亿吨,同比下降18.39%。受原煤及动力成本下降影响,吨成本均价175元,公司产品综合毛利率为35.87%,较上年同期上升2.27个百分点。此外公司期间费用率同比下降0.73个百分点。系管理费用和销售费用同比减少、存款利息收入增加所致。
产能优质,在建项目有序推进:报告期内,公司拥有熟料产能2.59亿吨,水泥产能3.66亿吨,骨料产能5,680万吨,商品混凝土产能300万立方米。公司水泥熟料产能全国第二(仅次于合并后拥有水泥4.3亿吨,熟料3亿吨的天山股份);公司管控能力强,吨成本、吨三费全国最低。西 藏八宿海螺水泥熟料项目已进入施工高峰期;并购了芜湖南方水泥;海外发展方面,缅甸海螺(曼德勒)水泥熟料线及两台水泥磨建成投产,东南亚、中亚等地区在建及拟建项目有序推进。
投资建议:公司盈利能力不断增强,骨料业务快速放量。且随着下半年重点项目陆续开建,降水减弱,水泥旺季将到来,水泥供需关系将得以修复,长三角水泥价格已经进入上涨通道,下半年水泥价格有望维持升势,公司有望迎来量价齐升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为7.04/7.14/7.72元,对应现价PE分别为8.4/8.3/7.7倍,考虑行业集中度进一步提升的逻辑,我们给予公司2020年底9-10倍PE,对应股价63.4-70.4元,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:海外疫情扩散超预期;房建需求不及预期。
以上内容节选自【财信证券】已经发布的研究报告《海螺水泥(600585):二季度业绩新高,水泥龙头拥抱旺季》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。


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