国投安信期货8月25日晨间策略
发布时间：2020-8-25 09:08阅读：324
问一问
【原油燃料油】
隔夜油价小幅收涨，飓风导致墨西哥湾产量降幅超100万桶日但不具可持续性，炒作空间相对有限，关注登陆后对沿岸炼厂的影响。近期美国活跃钻机数反弹、利比亚局势好转背景下供应端边际走高预期有所加强，需求驱动亦不明朗，短期或延续震荡走势且回调风险有所累积，建议观望。燃料油方面， 低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱，内外盘价差重新拉开，FU01合约内外盘价差已接近此前运行中枢，不宜继续追高。原油震荡背景下燃油趋势性行情亦仍需等待。 【LPG】目前现货端由于供给量反弹而呈现震荡偏弱，旺季预期兑现难度进一步增强。由于近日仓储费上调传闻出现，我们在前期报告中反复提示过仓单生成阻力发生改变后，盘面逻辑将发生转向。因此在基本面现状和预期均未发生明显改变同时，转向预期兑现，期现价差迅速修复。当前盘面价格处于前期我们分析3600-3850价格区间低位，仍存宽幅震荡可能，考虑择机低位布局，中长线做多远月合约，前期我们建议的近空远多组合可谨慎持有。 【贵金属】周一，国际金价再现日内剧烈波动，市场消息称美国总统特朗普将推动新冠疫苗在11月美国大选前问世，金价冲高回落至1930美元以下。美国新一轮财政刺激政策难产及美联储近期谨慎表态对黄金形成压力。不过美国大选前不确定因素依然很多，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期对黄金形成支撑。短期金价区间震荡对待，仍以回调买入为主。 【有色金属】隔夜沪铝小幅波动。周一铝锭社会库存小幅增加不到一万吨，累库速度缓慢。近期新投产能顺利推进，下游开工相对平稳，市场对于旺季需求恢复的信心仍在。目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，铝锭现货升水80元附近，月差维持深度Back结构。短期铝价万四到万五间震荡对待，建议暂时观望或高抛低吸操作，耐心等待淡季低位的趋势多头布局机会。 沪锌指数调整到10日均线，但现货报价仍在2万上方，且较交割月、主力合约实时升水略有放大，当前现货交投环境好于上月同期。考虑技术形态及短期供求，锌价调整幅度有限，仍可能在2万上方继续冲高。少量多头背靠1.95万持有。社会铅锭库存持平，铅价适度打开调整幅度，在20日均线获得支撑。现货铅价及再生铅价没有下调。下游旺季蓄电池开工率仍高，延续旺季看法，少量多单持有。 周一铜市冲高回落。美元指数止跌使宏观面支持放缓，市场关注周四全球央行会议上鲍威尔关于货币政策框架评估的发言。铜市上，LME库存降到10万吨以下，升水从25降至17美元，但国内供应过剩，消费不足，进口亏损扩大到700元，铜市难以形成支持，我们倾向于铜市进入回调模式，暂时偏空对待。 隔夜伦镍继续高位运行，镍基本面表现良好，3季度供需状况好于预期。一方面300系不锈钢产量持稳高位带动原生镍消费，再加上印尼方面进口货源冲击不及预期，国内镍铁供应略显短缺；另一方面国内精镍进口货源收紧，精镍市场消费虽不济，但部分货源仍表现为短缺，精镍库存也并未出现累库局面。短期镍价下方支撑较强，或维持偏强走势。 不锈钢价格高位窄幅波动，国内现货市场上，300系不锈钢目前价格已涨至较高位置，钢厂利润水平可观，虽市场到货量仍处于不多的状态，但成交亦显弱势，若无其他利好的支撑，不锈钢自身上涨动力不足；且不锈钢产量持续增加，后续若市场供给量得到补充，则不锈钢价格有高位回落的可能，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，经济稳步复苏，内循环、宽财政基调下需求韧性较强。货币政策适度收紧，地产融资受到一定限制，而中美关系依然较为紧张，市场乐观情绪明显降温。受制于高供应、高库存，螺纹短期继续上行驱动不足，低利润下成本支撑较强，关注旺季需求启动情况，适当把握10-1正套机会。热卷供需良好，库存继续下降，现货较为坚挺，中线仍保持偏多思路。 铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但压港船舶处于近年高位水平。高炉开工小幅下降，地矿生产小幅走高，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所发布I2009交割等事项通知，关注日益临近的首次品牌交割的进展及可能影响， 期现价格为近年高点水平，短期价格波动加剧，注意仓位管理。 焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。 焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。 硅锰方面，锰矿和硅锰库存绝对量较多是主要利空因素，关注月末锰矿 山报价，临近月末，短期内盘面或会挺价钢招。 硅铁方面，市场对硅石和兰炭有所炒作，硅铁价格有所上行，但是由于双硅价差 较低导致硅铁可操作空间较小，如果价差达到200建议空硅铁多硅锰。 【尿素】国内各地区尿素现货价格持续下降，期货合约震荡走势，基差继续走弱。从盘面来看，01合约已升水部分地区现货价格，与8月前全部贴水现货完全扭转，期货的升水将会现未来期现套盘面的增多，期货上涨压力增多；短期供应充足，需求无亮点，现货偏弱运行，关注8月26印标价格影响。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】短期港口强内地弱，内地因供应充足现货持续偏弱，从目前内陆与沿海价差来看，理论上内地现货仓单压力将显现。如果内地现货不能及时跟上，那么华东将面临内陆和进口两个供应压力。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。四季度是炒作供应的最佳合约，低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】隔夜原油因飓风而走强，成本端有一定支撑，只是当前沥青基本面还处于累积过程。虽然市场对需求旺季有点期望，但是后期供应大增的压力同样不容忽视，多空因素尚在博弈当中，但若是后期出现明显累库，或许市场走势会更加明亮，在累库预期驱动下，继续持有反套和空利润的策略。 【塑料】两市延续整理。目前市场检修不多，供应充足，新增产能释放但未正常出料影响有限。需求整体稳中有升，“金九银十”消费旺季，塑料制品基数庞大有刚性支撑，目前棚膜开工提升，逐步将进入产销旺季，供需维持平衡状态，石化库存低位，价格持稳，但下游采购心态谨慎，需求难以放量，僵持延续。 【PTA】PTA供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月-9月累库压力暂时缓解，但9月期货仓单集中注销，市场现货充裕，PTA价格偏弱。四季度新装置投产，老装置检修量下降，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】MEG开工回升，国内供应有所恢复，港口库存维持在高位，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，抵消国外装置检修的利多，远月合约逢高沽空，风险在恒力装置检修动态；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】受原材料价格上涨的影响，近十家轮胎企业宣布涨价；天然橡胶主产国供应端进入高产期，海南供应稳定，云南供应依然偏紧，关注进口替代种植指标；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单续降而NR仓单续降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【菜系】菜系主要矛盾仍在进口政策。菜粕颗粒粕库存大幅下滑至去年同期水平，给菜粕带来的压力变小。消费方面，虽然水产饲料消费不如去年，但生猪饲料复苏能提振粕类消费。在菜籽进口政策未放松的前提下，当前菜粕或能小幅反弹。菜油在库存低、替代消费、进口政策或变等因素影响下，价格有望在高位震荡，与其他油脂价差将震荡缩窄。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价上涨创近期新高，美元指数走弱有利于商品出口。截至8月23日最新的作物生长报告显示，美棉优良率46%，高于前一周45%，同比高于去年同期43%；当周，棉花结铃率88%，低于去年同期和五年均值。国内储备棉轮出成交率继续支撑棉价走强，8月24日储备棉轮出成交率100%，平均成交价格11943元/吨，较前一日上涨282元/吨，折3128价格13418元/吨，较前一日上涨462元/吨。 【股指】创业板注册制以及交易制度改革平稳落地，昨日各指数小幅收涨。隔夜美股在新冠病毒治疗的积极预期中走升，外围市场整体强势。从流动性的框架看近期驱动因素：在汇率层面，人民币仍然处于偏强势状态，北上资金有低位企稳迹象；其次，虽然保持政策利率水平的定力，但是上周的超额投放仍然说明对于流动性稳定性的维护；从监管和资本市场制度来看，创业板注册制推进，且伴随着涨跌停幅度扩张到20%，交易制度有重大变化。结合当前创业板盈利增速改善的现状以及科创板推出后的经验来看，制度的变化短期对市场的冲击较小。因此，针对权益市场而言，流动性环境仍然偏积极，不过考虑到整个货币政策的边际转向以及股票一级市场的供给压力，叠加当前宏观景气度的冲高，市场结构上或表现出相对均衡的特质。指数在前期高位整固蓄势后，进一步延续强势状态是大概率事件。 【国债】现券期货震荡走弱，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.09%；银行间主要利率债收益率小幅上行，国债表现好于政金债，央行投放力度持续发力，资金紧势稍趋缓，但隔夜回购利率仍在半年高点附近盘桓。央行公开市场进一步加大投放规模，资金紧势稍趋缓不过价格仍在高位，债市依旧承压，同业存单利率上行反映了银行体系“缺长钱”。市场仍缺乏触发利率趋势性变化的明确因素，利率区间震荡的格局短期内依然难以打破。
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隔夜油价小幅收涨，飓风导致墨西哥湾产量降幅超100万桶日但不具可持续性，炒作空间相对有限，关注登陆后对沿岸炼厂的影响。近期美国活跃钻机数反弹、利比亚局势好转背景下供应端边际走高预期有所加强，需求驱动亦不明朗，短期或延续震荡走势且回调风险有所累积，建议观望。燃料油方面， 低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱，内外盘价差重新拉开，FU01合约内外盘价差已接近此前运行中枢，不宜继续追高。原油震荡背景下燃油趋势性行情亦仍需等待。 【LPG】目前现货端由于供给量反弹而呈现震荡偏弱，旺季预期兑现难度进一步增强。由于近日仓储费上调传闻出现，我们在前期报告中反复提示过仓单生成阻力发生改变后，盘面逻辑将发生转向。因此在基本面现状和预期均未发生明显改变同时，转向预期兑现，期现价差迅速修复。当前盘面价格处于前期我们分析3600-3850价格区间低位，仍存宽幅震荡可能，考虑择机低位布局，中长线做多远月合约，前期我们建议的近空远多组合可谨慎持有。 【贵金属】周一，国际金价再现日内剧烈波动，市场消息称美国总统特朗普将推动新冠疫苗在11月美国大选前问世，金价冲高回落至1930美元以下。美国新一轮财政刺激政策难产及美联储近期谨慎表态对黄金形成压力。不过美国大选前不确定因素依然很多，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期对黄金形成支撑。短期金价区间震荡对待，仍以回调买入为主。 【有色金属】隔夜沪铝小幅波动。周一铝锭社会库存小幅增加不到一万吨，累库速度缓慢。近期新投产能顺利推进，下游开工相对平稳，市场对于旺季需求恢复的信心仍在。目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，铝锭现货升水80元附近，月差维持深度Back结构。短期铝价万四到万五间震荡对待，建议暂时观望或高抛低吸操作，耐心等待淡季低位的趋势多头布局机会。 沪锌指数调整到10日均线，但现货报价仍在2万上方，且较交割月、主力合约实时升水略有放大，当前现货交投环境好于上月同期。考虑技术形态及短期供求，锌价调整幅度有限，仍可能在2万上方继续冲高。少量多头背靠1.95万持有。社会铅锭库存持平，铅价适度打开调整幅度，在20日均线获得支撑。现货铅价及再生铅价没有下调。下游旺季蓄电池开工率仍高，延续旺季看法，少量多单持有。 周一铜市冲高回落。美元指数止跌使宏观面支持放缓，市场关注周四全球央行会议上鲍威尔关于货币政策框架评估的发言。铜市上，LME库存降到10万吨以下，升水从25降至17美元，但国内供应过剩，消费不足，进口亏损扩大到700元，铜市难以形成支持，我们倾向于铜市进入回调模式，暂时偏空对待。 隔夜伦镍继续高位运行，镍基本面表现良好，3季度供需状况好于预期。一方面300系不锈钢产量持稳高位带动原生镍消费，再加上印尼方面进口货源冲击不及预期，国内镍铁供应略显短缺；另一方面国内精镍进口货源收紧，精镍市场消费虽不济，但部分货源仍表现为短缺，精镍库存也并未出现累库局面。短期镍价下方支撑较强，或维持偏强走势。 不锈钢价格高位窄幅波动，国内现货市场上，300系不锈钢目前价格已涨至较高位置，钢厂利润水平可观，虽市场到货量仍处于不多的状态，但成交亦显弱势，若无其他利好的支撑，不锈钢自身上涨动力不足；且不锈钢产量持续增加，后续若市场供给量得到补充，则不锈钢价格有高位回落的可能，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，经济稳步复苏，内循环、宽财政基调下需求韧性较强。货币政策适度收紧，地产融资受到一定限制，而中美关系依然较为紧张，市场乐观情绪明显降温。受制于高供应、高库存，螺纹短期继续上行驱动不足，低利润下成本支撑较强，关注旺季需求启动情况，适当把握10-1正套机会。热卷供需良好，库存继续下降，现货较为坚挺，中线仍保持偏多思路。 铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但压港船舶处于近年高位水平。高炉开工小幅下降，地矿生产小幅走高，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所发布I2009交割等事项通知，关注日益临近的首次品牌交割的进展及可能影响， 期现价格为近年高点水平，短期价格波动加剧，注意仓位管理。 焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。 焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。 硅锰方面，锰矿和硅锰库存绝对量较多是主要利空因素，关注月末锰矿 山报价，临近月末，短期内盘面或会挺价钢招。 硅铁方面，市场对硅石和兰炭有所炒作，硅铁价格有所上行，但是由于双硅价差 较低导致硅铁可操作空间较小，如果价差达到200建议空硅铁多硅锰。 【尿素】国内各地区尿素现货价格持续下降，期货合约震荡走势，基差继续走弱。从盘面来看，01合约已升水部分地区现货价格，与8月前全部贴水现货完全扭转，期货的升水将会现未来期现套盘面的增多，期货上涨压力增多；短期供应充足，需求无亮点，现货偏弱运行，关注8月26印标价格影响。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】短期港口强内地弱，内地因供应充足现货持续偏弱，从目前内陆与沿海价差来看，理论上内地现货仓单压力将显现。如果内地现货不能及时跟上，那么华东将面临内陆和进口两个供应压力。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。四季度是炒作供应的最佳合约，低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】隔夜原油因飓风而走强，成本端有一定支撑，只是当前沥青基本面还处于累积过程。虽然市场对需求旺季有点期望，但是后期供应大增的压力同样不容忽视，多空因素尚在博弈当中，但若是后期出现明显累库，或许市场走势会更加明亮，在累库预期驱动下，继续持有反套和空利润的策略。 【塑料】两市延续整理。目前市场检修不多，供应充足，新增产能释放但未正常出料影响有限。需求整体稳中有升，“金九银十”消费旺季，塑料制品基数庞大有刚性支撑，目前棚膜开工提升，逐步将进入产销旺季，供需维持平衡状态，石化库存低位，价格持稳，但下游采购心态谨慎，需求难以放量，僵持延续。 【PTA】PTA供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月-9月累库压力暂时缓解，但9月期货仓单集中注销，市场现货充裕，PTA价格偏弱。四季度新装置投产，老装置检修量下降，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】MEG开工回升，国内供应有所恢复，港口库存维持在高位，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，抵消国外装置检修的利多，远月合约逢高沽空，风险在恒力装置检修动态；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】受原材料价格上涨的影响，近十家轮胎企业宣布涨价；天然橡胶主产国供应端进入高产期，海南供应稳定，云南供应依然偏紧，关注进口替代种植指标；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单续降而NR仓单续降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【菜系】菜系主要矛盾仍在进口政策。菜粕颗粒粕库存大幅下滑至去年同期水平，给菜粕带来的压力变小。消费方面，虽然水产饲料消费不如去年，但生猪饲料复苏能提振粕类消费。在菜籽进口政策未放松的前提下，当前菜粕或能小幅反弹。菜油在库存低、替代消费、进口政策或变等因素影响下，价格有望在高位震荡，与其他油脂价差将震荡缩窄。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价上涨创近期新高，美元指数走弱有利于商品出口。截至8月23日最新的作物生长报告显示，美棉优良率46%，高于前一周45%，同比高于去年同期43%；当周，棉花结铃率88%，低于去年同期和五年均值。国内储备棉轮出成交率继续支撑棉价走强，8月24日储备棉轮出成交率100%，平均成交价格11943元/吨，较前一日上涨282元/吨，折3128价格13418元/吨，较前一日上涨462元/吨。 【股指】创业板注册制以及交易制度改革平稳落地，昨日各指数小幅收涨。隔夜美股在新冠病毒治疗的积极预期中走升，外围市场整体强势。从流动性的框架看近期驱动因素：在汇率层面，人民币仍然处于偏强势状态，北上资金有低位企稳迹象；其次，虽然保持政策利率水平的定力，但是上周的超额投放仍然说明对于流动性稳定性的维护；从监管和资本市场制度来看，创业板注册制推进，且伴随着涨跌停幅度扩张到20%，交易制度有重大变化。结合当前创业板盈利增速改善的现状以及科创板推出后的经验来看，制度的变化短期对市场的冲击较小。因此，针对权益市场而言，流动性环境仍然偏积极，不过考虑到整个货币政策的边际转向以及股票一级市场的供给压力，叠加当前宏观景气度的冲高，市场结构上或表现出相对均衡的特质。指数在前期高位整固蓄势后，进一步延续强势状态是大概率事件。 【国债】现券期货震荡走弱，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.09%；银行间主要利率债收益率小幅上行，国债表现好于政金债，央行投放力度持续发力，资金紧势稍趋缓，但隔夜回购利率仍在半年高点附近盘桓。央行公开市场进一步加大投放规模，资金紧势稍趋缓不过价格仍在高位，债市依旧承压，同业存单利率上行反映了银行体系“缺长钱”。市场仍缺乏触发利率趋势性变化的明确因素，利率区间震荡的格局短期内依然难以打破。
【分析师团队】
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