国投安信期货8月24日晨间策略
发布时间：2020-8-24 09:25阅读：250
问一问
【原油燃料油】
周五油价回落，利比亚冲突双方宣布停火，其原油出口恢复的预期再次得到加强，有望向市场投放100万桶/日以上产量，但整体来看欧佩克+高执行率减产背景下供应端偏紧格局将得以保持。美湾本周”双飓风“来袭，对海上平台产量形成影响但不具有可持续性，对油价短线冲击或相对有限。原油市场仍处基本面边际改善的预期兑现之中，维持震荡观点。 燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来 持续推荐的内外盘价差回归策略可继续持有。新加坡高硫燃料油市场受供应偏紧及季节性发电需求支撑运行偏强，内盘近月合约前期通过内外盘反向套利窗口打开对仓单压力形成一定缓解，内外盘价差修复走高，对内盘绝对价格形成短期支撑。 【LPG】目前现货端由于供给量反弹而呈现震荡偏弱，旺季预期兑现难度进一步增强。由于近日仓储费上调传闻出现，我们在前期报告中反复提示过仓单生成阻力发生改变后，盘面逻辑将发生转向。因此在基本面现状和预期均未发生明显改变同时，转向预期兑现，期现价差迅速修复。当前盘面价格处于前期我们分析3600-3850价格区间低位，仍存宽幅震荡可能，考虑择机低位布局，中长线做多远月合约，前期我们建议的近空远多组合可谨慎持有。 【贵金属】近期多空博弈加剧，国际金价震荡运行。美国制造业PMI53.6继续超预期，但初请失业金人数再回升至100万人以上。美国新一轮财政刺激政策难产，两党分歧依然很大。美联储会议纪要未暗示放松前瞻性指引和进一步宽松政策，鸽派预期落空对黄金形成压力。不过美国大选前不确定因素依然很多，通胀和失业率远离目标水平使得宽松政策难以转向，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期对黄金形成支撑。短期金价区间震荡对待，仍以回调买入为主。 【有色金属】上周铜市大幅冲高后周五大幅回落。从主要原因来看，周四早上公布的美联储7月会议纪要显示美联储对美国经济前景不乐观，强烈建议美国要继续财政支持，同时对美国财政赤字表示担忧，在担心对金融体系造成破坏的情况下，暂时不考虑制定收益率曲线。前期美国未能推出第四轮财政刺激政策，目前货币政策也难有推进，金融属性开始松动，基本面成为铜价开始回落的主动力。在美国推出新的刺激政策前，铜价进入回落模式的可能性较大，我们转为空头操作。 周五有色整体偏弱，沪铝震荡回落。近期新投产能顺利推进，下游相对平稳，市场对于旺季需求恢复的信心仍在，上周社会库存延续小幅增加，但累库速度缓慢。目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，铝锭现货升水80元附近，月差维持深度Back结构。短期铝价万四到万五间震荡对待，建议暂时观望或高抛低吸操作，现货可转期货持有，耐心等待淡季低位的趋势多头布局机会。 伦锌回调到2450美元，沪锌主力靠向10日均线，交割后锌现货仍报2万上方、且对交割月、主力合约有升水，现货端支撑强。观望。上周五沪铅跌幅放大到万六下方，蓄企开工受天气影响略降，尤其精废价差扩大到300元/吨，社会铅锭库存略微增加500吨持平在3.7万吨，影响铅价交投。延续旺季看法，少量多单持有。 上周镍价高位震荡盘整，原生镍市场维持供需偏强局面。受不锈钢厂高排产影响，镍铁市场成交向好，国内高镍生铁供应趋紧，镍铁采购价有继续抬升趋势。钢厂产量目前尚维持高位，镍铁持货商挺价看涨心理依旧较强。受进口亏损影响，国内俄镍进口货源收紧，精镍现货市场供需两弱。短期镍价下方预计仍存在支撑，建议暂观望。 上周不锈钢期价高位震荡运行，现货价格持稳高位，市场成交已逐渐转淡，部分贸易商认价格有虚高程度，目前价格高位谨慎拿货，市场持观望态度较多。 短期盘面或延续震荡走势，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，中美贸易会谈推迟，流动性收紧隐忧仍在，宏观情绪偏悲观对短期钢价构成压力，受系统性修复贴水支撑，远月合约相对抗跌。本周螺纹产量维持高位，表观需求仍相对疲弱，库存继续上升。预计期价短期弱势震荡，低毛利下成本支撑较强，关注淡旺季转换期间需求改善幅度。热卷供应中性，需求良好，库存继续下降，走势仍有望相对偏强。铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但在港船舶继续增加。高炉开工小幅下降，地矿生产小幅走高，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所通知现行合约开始将新增两种交割品，关注后续对首次品牌交割的可能影响， 期现价格为近年高点水平，短期价格波动加剧，注意仓位管理。焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。硅锰方面，港口矿石数据继续累增，在高库存背景下锰矿山是否能够挺价成为主要矛盾。基本面仍旧维持在供需两旺的状态，钢厂压制硅锰价格的意愿仍强，建议硅锰逢低做多为主。硅铁方面，市场炒作硅石开采受阻消息，价格偏强。但是硅锰硅铁价差收窄到500以内，历史低位为200附近，如果硅铁能够启动一波向上行情，建议做多硅锰做空硅铁。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。 【尿素】国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约震荡偏强，基差明显回归。本周国内供应恢复仍旧不及预期，环比小幅下降，国内因下游需求持续下降厂库库存明显提升，上游企业主动降价销售；港口地区库存也再次累积，港口出口能力受限，无法短期大幅缓解国内供需过剩局面。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】近期华东地区现货受内地和港口货源冲击持续降价，基差偏弱运行；8月底前进口船期依旧充足，短期港口现货上涨驱动不足。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】受雨水天气扰动影响，各地区需求表现一般，但供应持续保持高位，导致北方地区部分炼厂出现累库，华东地区船运西南受限，炼厂现货转移到船上等待航运通行，未来川渝地区能否消化还不确定性。如果随着供应的逐渐增加，下游终端消化不畅，那么现货价格恐难坚挺。在累库预期驱动下，前期反套策略和做空利润策略可继续持续。 【塑料】两市延续整理。聚丙烯市场检修不多，供应充足，新增产能释放但未正常出料，因此影响没有体现。需求端虽然传统需求缺乏亮点，拉丝料需求表现平平，不过近期注塑排产比例明显较高。整体来看刚需基数庞大使得原料消耗速度尚可，因此供需两端矛盾不突出，市场延续僵持；聚乙烯目前市场主要检修的是中原石化，另有短期停车检修装置，整体产量供应充足，不过石化库存压力不大，另有装置转产低压拉丝，对线性供应形成一定支撑。需求方面，下游需求平稳，棚膜开工提升，逐步将进入产销旺季，供需维持平衡状态。 【PTA】PTA装置重启，供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月-9月累库压力暂时缓解，但9月期货仓单集中注销，市场现货充裕，PTA价格偏弱。四季度新装置投产，老装置检修量下降，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】MEG开工回升，国内供应有所恢复，国外检修预期令市场坚挺。短期关注恒力装置动态，如果出现检修，则对价格会有提振，为短期重要的潜在利多。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，远月合约逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】上周中国轮胎开工率略降，青岛地区天然橡胶总库存微跌；天然橡胶主产国供应端进入高产期，海南供应稳定，云南供应依然偏紧，关注进口替代种植指标；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单下降而NR仓单微降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【豆类棕榈】周五美豆走弱，新作供应庞大，中西部预计迎来有利降雨。马棕油延续高位整理，市场关注产地棕榈油产量恢复及出口节奏。季供应方面，马棕仍处季节性增产周期。出口方面，8月出口出现较大幅度回落，出口强劲是过去两个月以来棕榈油走强的主要动能，目前看支持力度开始减弱。国内方面，大豆仍然持续高压榨，豆油库存恢复至中性水平，政策方面收储成为影响市场主要因素。总体来看，棕榈油基本面相对偏弱，可继续持有豆棕油价差扩大套利。 【菜系】菜油期价在前高附近连续下调，高价带来的消费预期下滑显现作用，同时国内储备的调控预期也出现，对菜油仍维持高波动、高位震荡的判断。菜油较其他油脂的高价差将逐渐传导至消费环节，中期看价差缩小仍具备可行性。在中加菜籽贸易政策未松动前，油厂菜籽压榨量难增长，但另一方面进口颗粒粕库存仍处于偏高水平，因而M-RM价差在600元/吨以上确存在上行压力。从现货替代消费角度看，豆粕仍具备性价比，M-RM价差中期走扩仍可行。 【棉花棉纱】上周ICE美棉期价震荡上涨挑战近期高点压力，美元指数走弱支撑美棉出口销售，市场对美棉出口中国市场预期提高。国内郑棉期货价格维持震荡上涨趋势，储备棉轮出成交支撑盘面走强。 【纸浆】周五夜盘浆价冲高回落，投机资金与产业资金对峙。周五现货市场跟随较为缓慢，涨幅不及期货。产业资金多以基差、套保形式参与市场，投机看多情绪高涨。 扩仓有利于引发市场单边波动。我们延续突破有效可看到4800一线。关注纸厂后期提价能力，若无力建议贸易商逢盘面急拉入场套保。 【糖】受巴西降雨影响，周五美原糖放量回落。市场等待印度出口补贴政策指引，市场预期今年补贴规模低于去年，因印度财政状况堪忧。郑盘受制于现货压力上行受阻，尽管8月销量明显好转，但本榨季结转难改同比增加但幅度不大。我们维持中期看好短期谨慎观点，关注进口发放规模，继续持有5月多单。 【股指】股指在上周整体呈现出高位窄幅整理格局，周初冲高，周中回落，周五企稳。利率来看，市场对于央行MLF超量投放的利好做积极解读，但LPR连续数月维持不变，货币政策的边际转化延续。汇率来看，美元延续弱势的大格局不变，近期欧洲复苏动能有所放缓，美元跌幅放缓，而人民币汇率波动率阶段性高位小幅回落，市场对于中美博弈的扰动逐步钝化，北上资金缓慢企稳回流。监管和资本市场政策来看，8月下旬随着创业板注册制推进，存量个股涨跌停限制放大到20%，短期对于波动率的直接冲击有限，中期来看加速向优质龙头个股的配置集中。整体来看，市场的近期波动更多的是结构调整的成分，资金向低估值业绩股进行倾斜。市场仍定义为在前高附近的整固，但后续形态逐步修复，维持偏强格局运行是大概率事件。 【国债】周五，国债期货多数收红，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.10%；银行间主要利率债收益率下行2-3bp。债市暂获喘息，但是流动性压力仍然很大，下周公开市场逆回购到期量进一步增加，央行态度会成为市场焦点。住建部央行座谈房企会议召开。多位专家表示，在重点房地产企业资金监测和融资管理规则下，部分房企债务融资料受到一定影响。银保监会新闻发言人答记者问称，根据今年的实际情况，银行系统计划全年处置不良资产3.4万亿元左右，比去年增加1.1万亿元，银行业抵御风险的能力会进一步增强。本周，债市仍属于震荡观察周。
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周五油价回落，利比亚冲突双方宣布停火，其原油出口恢复的预期再次得到加强，有望向市场投放100万桶/日以上产量，但整体来看欧佩克+高执行率减产背景下供应端偏紧格局将得以保持。美湾本周”双飓风“来袭，对海上平台产量形成影响但不具有可持续性，对油价短线冲击或相对有限。原油市场仍处基本面边际改善的预期兑现之中，维持震荡观点。 燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来 持续推荐的内外盘价差回归策略可继续持有。新加坡高硫燃料油市场受供应偏紧及季节性发电需求支撑运行偏强，内盘近月合约前期通过内外盘反向套利窗口打开对仓单压力形成一定缓解，内外盘价差修复走高，对内盘绝对价格形成短期支撑。 【LPG】目前现货端由于供给量反弹而呈现震荡偏弱，旺季预期兑现难度进一步增强。由于近日仓储费上调传闻出现，我们在前期报告中反复提示过仓单生成阻力发生改变后，盘面逻辑将发生转向。因此在基本面现状和预期均未发生明显改变同时，转向预期兑现，期现价差迅速修复。当前盘面价格处于前期我们分析3600-3850价格区间低位，仍存宽幅震荡可能，考虑择机低位布局，中长线做多远月合约，前期我们建议的近空远多组合可谨慎持有。 【贵金属】近期多空博弈加剧，国际金价震荡运行。美国制造业PMI53.6继续超预期，但初请失业金人数再回升至100万人以上。美国新一轮财政刺激政策难产，两党分歧依然很大。美联储会议纪要未暗示放松前瞻性指引和进一步宽松政策，鸽派预期落空对黄金形成压力。不过美国大选前不确定因素依然很多，通胀和失业率远离目标水平使得宽松政策难以转向，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期对黄金形成支撑。短期金价区间震荡对待，仍以回调买入为主。 【有色金属】上周铜市大幅冲高后周五大幅回落。从主要原因来看，周四早上公布的美联储7月会议纪要显示美联储对美国经济前景不乐观，强烈建议美国要继续财政支持，同时对美国财政赤字表示担忧，在担心对金融体系造成破坏的情况下，暂时不考虑制定收益率曲线。前期美国未能推出第四轮财政刺激政策，目前货币政策也难有推进，金融属性开始松动，基本面成为铜价开始回落的主动力。在美国推出新的刺激政策前，铜价进入回落模式的可能性较大，我们转为空头操作。 周五有色整体偏弱，沪铝震荡回落。近期新投产能顺利推进，下游相对平稳，市场对于旺季需求恢复的信心仍在，上周社会库存延续小幅增加，但累库速度缓慢。目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，铝锭现货升水80元附近，月差维持深度Back结构。短期铝价万四到万五间震荡对待，建议暂时观望或高抛低吸操作，现货可转期货持有，耐心等待淡季低位的趋势多头布局机会。 伦锌回调到2450美元，沪锌主力靠向10日均线，交割后锌现货仍报2万上方、且对交割月、主力合约有升水，现货端支撑强。观望。上周五沪铅跌幅放大到万六下方，蓄企开工受天气影响略降，尤其精废价差扩大到300元/吨，社会铅锭库存略微增加500吨持平在3.7万吨，影响铅价交投。延续旺季看法，少量多单持有。 上周镍价高位震荡盘整，原生镍市场维持供需偏强局面。受不锈钢厂高排产影响，镍铁市场成交向好，国内高镍生铁供应趋紧，镍铁采购价有继续抬升趋势。钢厂产量目前尚维持高位，镍铁持货商挺价看涨心理依旧较强。受进口亏损影响，国内俄镍进口货源收紧，精镍现货市场供需两弱。短期镍价下方预计仍存在支撑，建议暂观望。 上周不锈钢期价高位震荡运行，现货价格持稳高位，市场成交已逐渐转淡，部分贸易商认价格有虚高程度，目前价格高位谨慎拿货，市场持观望态度较多。 短期盘面或延续震荡走势，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，中美贸易会谈推迟，流动性收紧隐忧仍在，宏观情绪偏悲观对短期钢价构成压力，受系统性修复贴水支撑，远月合约相对抗跌。本周螺纹产量维持高位，表观需求仍相对疲弱，库存继续上升。预计期价短期弱势震荡，低毛利下成本支撑较强，关注淡旺季转换期间需求改善幅度。热卷供应中性，需求良好，库存继续下降，走势仍有望相对偏强。铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但在港船舶继续增加。高炉开工小幅下降，地矿生产小幅走高，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所通知现行合约开始将新增两种交割品，关注后续对首次品牌交割的可能影响， 期现价格为近年高点水平，短期价格波动加剧，注意仓位管理。焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。硅锰方面，港口矿石数据继续累增，在高库存背景下锰矿山是否能够挺价成为主要矛盾。基本面仍旧维持在供需两旺的状态，钢厂压制硅锰价格的意愿仍强，建议硅锰逢低做多为主。硅铁方面，市场炒作硅石开采受阻消息，价格偏强。但是硅锰硅铁价差收窄到500以内，历史低位为200附近，如果硅铁能够启动一波向上行情，建议做多硅锰做空硅铁。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。 【尿素】国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约震荡偏强，基差明显回归。本周国内供应恢复仍旧不及预期，环比小幅下降，国内因下游需求持续下降厂库库存明显提升，上游企业主动降价销售；港口地区库存也再次累积，港口出口能力受限，无法短期大幅缓解国内供需过剩局面。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】近期华东地区现货受内地和港口货源冲击持续降价，基差偏弱运行；8月底前进口船期依旧充足，短期港口现货上涨驱动不足。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】受雨水天气扰动影响，各地区需求表现一般，但供应持续保持高位，导致北方地区部分炼厂出现累库，华东地区船运西南受限，炼厂现货转移到船上等待航运通行，未来川渝地区能否消化还不确定性。如果随着供应的逐渐增加，下游终端消化不畅，那么现货价格恐难坚挺。在累库预期驱动下，前期反套策略和做空利润策略可继续持续。 【塑料】两市延续整理。聚丙烯市场检修不多，供应充足，新增产能释放但未正常出料，因此影响没有体现。需求端虽然传统需求缺乏亮点，拉丝料需求表现平平，不过近期注塑排产比例明显较高。整体来看刚需基数庞大使得原料消耗速度尚可，因此供需两端矛盾不突出，市场延续僵持；聚乙烯目前市场主要检修的是中原石化，另有短期停车检修装置，整体产量供应充足，不过石化库存压力不大，另有装置转产低压拉丝，对线性供应形成一定支撑。需求方面，下游需求平稳，棚膜开工提升，逐步将进入产销旺季，供需维持平衡状态。 【PTA】PTA装置重启，供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月-9月累库压力暂时缓解，但9月期货仓单集中注销，市场现货充裕，PTA价格偏弱。四季度新装置投产，老装置检修量下降，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】MEG开工回升，国内供应有所恢复，国外检修预期令市场坚挺。短期关注恒力装置动态，如果出现检修，则对价格会有提振，为短期重要的潜在利多。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，远月合约逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】上周中国轮胎开工率略降，青岛地区天然橡胶总库存微跌；天然橡胶主产国供应端进入高产期，海南供应稳定，云南供应依然偏紧，关注进口替代种植指标；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单下降而NR仓单微降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【豆类棕榈】周五美豆走弱，新作供应庞大，中西部预计迎来有利降雨。马棕油延续高位整理，市场关注产地棕榈油产量恢复及出口节奏。季供应方面，马棕仍处季节性增产周期。出口方面，8月出口出现较大幅度回落，出口强劲是过去两个月以来棕榈油走强的主要动能，目前看支持力度开始减弱。国内方面，大豆仍然持续高压榨，豆油库存恢复至中性水平，政策方面收储成为影响市场主要因素。总体来看，棕榈油基本面相对偏弱，可继续持有豆棕油价差扩大套利。 【菜系】菜油期价在前高附近连续下调，高价带来的消费预期下滑显现作用，同时国内储备的调控预期也出现，对菜油仍维持高波动、高位震荡的判断。菜油较其他油脂的高价差将逐渐传导至消费环节，中期看价差缩小仍具备可行性。在中加菜籽贸易政策未松动前，油厂菜籽压榨量难增长，但另一方面进口颗粒粕库存仍处于偏高水平，因而M-RM价差在600元/吨以上确存在上行压力。从现货替代消费角度看，豆粕仍具备性价比，M-RM价差中期走扩仍可行。 【棉花棉纱】上周ICE美棉期价震荡上涨挑战近期高点压力，美元指数走弱支撑美棉出口销售，市场对美棉出口中国市场预期提高。国内郑棉期货价格维持震荡上涨趋势，储备棉轮出成交支撑盘面走强。 【纸浆】周五夜盘浆价冲高回落，投机资金与产业资金对峙。周五现货市场跟随较为缓慢，涨幅不及期货。产业资金多以基差、套保形式参与市场，投机看多情绪高涨。 扩仓有利于引发市场单边波动。我们延续突破有效可看到4800一线。关注纸厂后期提价能力，若无力建议贸易商逢盘面急拉入场套保。 【糖】受巴西降雨影响，周五美原糖放量回落。市场等待印度出口补贴政策指引，市场预期今年补贴规模低于去年，因印度财政状况堪忧。郑盘受制于现货压力上行受阻，尽管8月销量明显好转，但本榨季结转难改同比增加但幅度不大。我们维持中期看好短期谨慎观点，关注进口发放规模，继续持有5月多单。 【股指】股指在上周整体呈现出高位窄幅整理格局，周初冲高，周中回落，周五企稳。利率来看，市场对于央行MLF超量投放的利好做积极解读，但LPR连续数月维持不变，货币政策的边际转化延续。汇率来看，美元延续弱势的大格局不变，近期欧洲复苏动能有所放缓，美元跌幅放缓，而人民币汇率波动率阶段性高位小幅回落，市场对于中美博弈的扰动逐步钝化，北上资金缓慢企稳回流。监管和资本市场政策来看，8月下旬随着创业板注册制推进，存量个股涨跌停限制放大到20%，短期对于波动率的直接冲击有限，中期来看加速向优质龙头个股的配置集中。整体来看，市场的近期波动更多的是结构调整的成分，资金向低估值业绩股进行倾斜。市场仍定义为在前高附近的整固，但后续形态逐步修复，维持偏强格局运行是大概率事件。 【国债】周五，国债期货多数收红，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.10%；银行间主要利率债收益率下行2-3bp。债市暂获喘息，但是流动性压力仍然很大，下周公开市场逆回购到期量进一步增加，央行态度会成为市场焦点。住建部央行座谈房企会议召开。多位专家表示，在重点房地产企业资金监测和融资管理规则下，部分房企债务融资料受到一定影响。银保监会新闻发言人答记者问称，根据今年的实际情况，银行系统计划全年处置不良资产3.4万亿元左右，比去年增加1.1万亿元，银行业抵御风险的能力会进一步增强。本周，债市仍属于震荡观察周。
【分析师团队】
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国投安信期货3月4日晨间策略
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【原油】
隔夜油价回落，有媒体消息称伊核协议将在72小时内达成，但随后美国国务院及伊朗外交部均表示仍有问题待解决，整体来看伊核谈判进程加快使得短期原油市场的紧缺预期有所降温，但当前核心关注点仍在于俄罗斯原油出口的受影响程度，目前现货市场对俄罗斯原油谨慎参与导致乌拉尔原油海运出口受阻，供应冲击持续显现。短期内预计俄美等多方博弈过程仍将持续，在此期间油价受供应扰动预期影响高波动仍是常态，继续防范极端行情风险。
【贵金属】
隔夜贵金属震荡。俄乌局势令原油等大宗商品继续上涨，...
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2025-02-06 15:38 
