白糖 震荡 + 
郑糖周一夜盘窄幅整理，外糖高位震荡难以带来有效指引。虽然近期传 闻外糖进口将大幅增加，但一直未能得到官方信息的证实，投资者观望 情绪较为浓厚。今年中秋、国庆两节重叠，8 月底起下游备货或逐渐进 入高峰期，对糖价可能有支持。主力合约可逢低做多。 
豆粕 涨 + 
美豆主力合约延续上行态势，上破 900 一线压力，上周中国对美豆的采 购节奏有所加快，虽然中美两国推迟了原定于 15 日举行的第一阶段协议 评估会议，且新日期未定，但美方表示对中国的进口订单进度表示满意， 中国采购强劲仍有支撑，且 8 月份美农报告兑现丰产预期，而有报道称 中西部核心地带干旱天气将持续到8 月末，作物评级报告显示，截至 2020 年 8 月 16 日当周，美国大豆优良率为 72%，符合预估均值，之前一周为 74%，市场关注重点转为对未来单产下降的担忧，支撑美豆拉涨行情，目 前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来国际大豆采购主体将转移至美国市 场，关注后期中美两国贸易进展对美豆出口节奏及数量的影响；国内市 场来看，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至 103 万 吨，库存压力令现货基差收缩，进口成本抬升，而国家豆油收储炒作令 国内豆油走势更强，压缩豆粕上涨动能，预计短期豆粕市场价格维持震 荡态势，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著， 四季度大格局维持大供应、大需求格局，关注美豆产量前景及中美关系 两大热点对阶段价格的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕 主力 2101 合约受美豆走势带动反弹收阳线，支撑 2850，短线维持回调 参与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差策略为主。 
苹果 跌 + 
陕西早熟苹果由于上量相对有限，再加上天气干扰，价格有所上涨，带 动整体市场情绪，苹果期货价格上周出现小幅反弹，不过销区行情仍然 清淡，整体基本面未出现全面扭转，利多支撑仍显薄弱，价格再次大幅 回落。后期来看，旧果的供应进入尾声，7 月走货的好转减轻 8 月的压 力，不过当前库存仍然略高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至 8 月 13 日，全国苹果库存量为 116.2 万吨，去年同期为 70 万吨，2018 年 同期为 105 万吨，考虑库存苹果的可销售时间有限，目前仍然面临一定 的出库压力，另外就是产区早熟苹果供应尚未完全体现，价格回升力度 仍然较弱，后期存在下滑忧虑。早熟苹果价格强势持续性较差，供应预 期将是逐步充裕的情况，销区走货未出现较大幅度的好转，整体苹果市 场宽松压力延续，洛川嘎啦上市开秤价继续低于往年同期，进一步印证 宽松压力。因此，在新果套袋生长推进平稳以及需求继续疲弱的背景下， 当前缺乏期价上行的持续推动力，整体价格预期延续以弱势为主，操作 方面前期空单逢低减持，未入场者建议继续以空头思路为主。 
油脂 涨 + 
8 月 17 日国内油脂价格再度上行，其中豆油价格涨幅居前，夜盘三大油 脂价格均略有上行。豆油价格的上涨，除了受到此前豆油收储的市场传 言影响之外，周末中美贸易会谈的延后也起到一定的推升作用。原定于 周六举行的中美贸易视频会谈突然延期，同时并未约定下次的谈判时间，这使得市场开始担忧未来美豆的进口状况是否会出现问题。与此同时， 国内豆粕库存的快速推升使得油厂开机率有所下行，豆油库存的状况得 到了一定改善。截至 8 月 14 日，国内豆油商业库存总量 122.685 万吨， 较上周的 124.28 万吨降 1.595 万吨，降幅为 1.28%，是连续第二周出现 下滑。目前豆油价格的整体趋势将保持上行，如果中美贸易关系出现新 的波折，豆油和菜油价格都可能会出现新一轮上涨。 目前棕榈油的基本面相对较弱，处于利多出尽的状态。由 8 月马来 MPOB 报告公布的产量数据可以看出，当前马来劳动力减少的状况并没有给产 量带来实质性影响，马来棕榈油产量在 8 月仍将保持较高水平。据吉隆 坡消息西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示， 8 月 1 日-15 日马来 西亚棕榈油产量比 7 月增 l.13%，单产增 0.08%，出油率增 0.2%。除了 产量的上行之外，马来 6-7 月棕榈油的过量出口使得进口国植物油需求 短期内面临下滑，8 月马来出口量将面临下行。目前棕榈油价格的上涨 主要是受到了豆油的提升作用，在原油价格出现实质性上涨之前，棕榈 油价格难以出现持续性的上涨行情。不过从远期角度来看，棕榈油价格 长期上涨的趋势没有发生改变，仍可以继续持有 2101 多头合约。 
鸡蛋 震荡 + 
JD2010 合约高开拉涨，主要基于现货市场价格企稳提振，鸡蛋主产销区 蛋价整体稳中上涨，8 月上旬蛋价下滑，因终端销区市场对高价货源的 接受能力有限，多以消耗库存为主，下游企业补货较为谨慎，叠加低价 冷库蛋冲击，市场情绪降温所致，近几日随着蛋价降至低位，下游需求 好转，终端采购积极性恢复性提升，市场流通速度加快，蛋价触底走货 好转，短期鸡蛋现货市场价格或仍有反弹空间，目前我国鸡蛋市场继续 处于去产能过程，不过鸡蛋价格低谷期已过，未来鸡蛋价格底部抬升， 过程或较为曲折，价格波幅也将增大，但整体季节性特征仍存，每年中 秋、国庆节日备货提振仍存，蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，具 体节奏将表现为，8-9 月份蛋价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前 备货支撑叠加消费回暖有再次反弹预期，投资者需把握好季节性 交易机 会，同时需关注淘鸡节奏，当前养殖单位淘鸡积极性一般，若后期养殖 端发生超淘，则有望支撑远期市场价格走势。期货市场来看，主力 10 合约短期关注 3700 一线压力，短线跟随现货波动为主，日内参与，10-01 反套策略随着现货企稳已止盈离场，JD2101 合约 3800 为短期支撑，维 持回调参与反弹思路。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 17 日，棉花主力合约收盘价为 12920 元/吨，涨幅 0.9%；棉 纱主力收于 19920，跌 0.3%。随着新疆防疫情况逐渐稳定，目前各仓库 铁路棉花发运、汽运均已正常，汽车司机需提供有效期内的核酸检测报 告及检疫部门通行证。短期棉花运输量有望回升。2020 年 8 月 10 日-8 月 16 日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输 量总计 1.15 万吨，环比增加 0.02 万吨，同比减少 0.57 万吨。从中期看， 目前棉花需求依然存在较大隐忧，临近 9 月新棉上市，目前看新疆棉花 生长状况良好，预计棉花产量将略高于去年，对国内棉花价格构成压力。 纱线方面，近期下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，棉花及棉纱期 货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月 合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 上方认沽期权套保。 
期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 19%左右。波动率回 归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 涨 + 
CBOT 大豆周一收涨，菜粕日内或跟随震荡偏强。美豆产区天气良好拖累 盘面，不过 USDA 报告上调单产兑现利空，后期存在好转预期，目前继续 维持期价重心上移预期。USDA 预计美豆单产 53.3 蒲式耳/英亩，兑现美 豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平， 进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库 存仍然是微降的情况，总体印证美豆供需边际改善预期不变。美豆市场 继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，期价预期继 续区间震荡走势。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动 仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是 改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低 进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在 修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，考虑目前市场向上推动也有 所不足，整体维持震荡偏强预期，操作方面对于 01 合约建议低位参与做 多，期权方面建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 
玉米 涨 + 
大商所玉米期货主力 1 月合约于 2300 元/吨附近高位震荡，午后收于十 字星，夜盘玉米继续高位震荡，国内玉米现货报价稳中波动。13 日临储 玉米拍卖依旧是 100%成交，但成交均价继续下滑，热度继续下降。市场 持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定 利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。叠加玉米与 小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调 整配方采用小麦，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工 玉米到厂量增加，收购价回调。由于玉米后市预期较好，逢低买入者居 多，短期利空被平抑。尽管短期市场不缺玉米，2021 年缺口预计才会显 现，但市场会提前反映高预期，而这种高预期则可能平抑短期利空情绪， 玉米回调有限。目前粮源集中在贸易商手中，多待价而沽，短期利空情 绪促使贸易商获利出货，腾库后 10 月准备收新粮。但从前期拍卖粮价格 来看，贸易商集中大幅降价亏损出货的可能性不大。并且目前基本面情 况大的方向没有明显的变化，10 月新季玉米上市之初大概率上涨，因此 市场不具备大跌基础。就主力 1 月合约而言，下方强支撑预计在 2150-2200 元/吨，后期有望突破站稳 2300 元/吨逼近 2400-2500 元/吨 位置。投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时 买入套保。 
淀粉 震荡 + 
夜盘淀粉震荡调整，淀粉主力 09 合约逐步换月至 1 月，1 月合约随玉米 高位震荡，目前站上 2600 元/吨。国内淀粉现货价格稳中波动。目前淀 粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快， 开工负荷维持在 60%下方。导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少 15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的 抗跌性，短期来看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
纸浆夜盘高开低走，2012 合约小幅下跌。现货再次走弱，银星含税价格 回落至 4400 元/吨，整体成交一般，纸厂排产正常，白卡纸厂家继续提 涨，文化纸及生活用纸价格稳定，终端需求维持修复状态，与经济恢复相一致，从数据看二季度欧美文化纸需求降幅较大，7 月欧美经济数据 开始改善，有望带动纸张需求的回升，但需求较为分散仍会限制其回升 速度，因此成品纸需求显著好转可能要到经济复苏后期。而纸浆作为上 游产品，需求一般滞后于成品纸，纸厂利润回升及出货好转后补库意愿 才可能增加，特别是经历了长期下跌行情后，因此对于纸浆需求维持趋 势回升的看法，只是在时间上与纸张类似，相对较慢，在供应持稳的情 况下，去库速度放缓对现货价格形成压制。期货继续交易偏低估值及需 求改善的预期，不过缺乏现货配合，升水扩大后期货上行空间也将受限， 2012 合约继续关注 4640 元压力，下方支撑位小幅上移至 4450 元。操作 上，贴近压力位建议空配，同时站稳 120 日均线则先行止损。 

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