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（2）有半年以上的证券交易经验
（3）通过风险评估测评
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2020H1 业绩超预期，新冠核酸检测拉动业绩

2020H1 营 收 5.06 亿 元 （+59.44% ）， 归 母 净 利 润 1.59 亿 元（+115.43%），扣非归母净利润 1.25 亿元（+122.97%）。 Q1、 Q2 归母净利润及增速分别为 1974 万元（+15.57%）、1.09 亿元（+155.28%）。业绩超预期，主要由于新冠核酸检测业务。2020H1 销售毛利率 80.59%（-2.91pp）， 由于第三方检测服务占比提高。 销售费用率 35.71%（-1.78pp），管理费用率（含研发） 24.43%（-1.42pp）， 主要是市场推广、差旅等都减少， 财务费用率 0.06%（+0.02pp）。

疫情带来检测服务、 PCR 实验室建设、试剂出口三联动

公司旗下 18 家第三方医学检验实验室承接新冠核酸检测任务，上半年检测 175 万人次， 实现医学检验服务收入 2.42 亿元（+596.89%）。 估计下半年北京、新疆、大连、香港等地区仍有大量检测需求，将持续拉动全年业绩。公司香港实验室也扩充检测能力，满足普筛需求。 国家要求增强医院 PCR 实验室建设，公司计划协助建设 400-500 家实验室， 上半年已经完成几十家，有望拉动公司未来试剂收入。 新冠核酸试剂盒获欧盟和南美地区认证，出口巴西等地，也带来业绩贡献。

HPV、 地贫、耳聋检测等预计下半年恢复增长

因疫情影响医院门诊量， HPV、地贫、耳聋等检测试剂收入下滑 25%至 2.06 亿元， Q2 逐步恢复，估计 6 月已恢复到往年同期水平。 下半年预计 HPV 恢复 10-20%增长， 遗传性耳聋基因检测为国内首个通过ISO15189 认可的项目，借助近 300 家耳聋实验室将恢复较高增长。独家产品 STD 十联检 2020Q1 获批， 下半年会贡献收入，有望成为拳头产品。 公司在研管线丰富， 上半年研发投入 3137 万元（+22.93%），多项在研产品已进入临床最后试验或申请注册阶段。

风险提示： 新产品推广风险、市场竞争风险、疫情变化等。

投资建议： 上调盈利预测和估值， 维持 “ 买入”评级。考虑公司新冠检测服务，上调 2020-2022 年归母净利润 2.70/3.03/3.88亿元（原 1.92/2.49/3.33 亿元）， 增速 83%/12%/28%，当前股价对应PE 为 38.1/34.0/26.5X，按照 2021 年 33-38xPE，上调一年期合理估值至 47.19~54.34 元（此前为 34.50~40.25 元），维持“买入”评级。

以上内容节选自【国信证券】已经发布的研究报告《凯普生物（300639）2020年半年报点评：业绩超预期，新冠检测预计持续》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。