中国中免(601888):7月销售额大增240%,中免全年离岛免税收入或接近300亿
发布时间:2020-8-10 16:07阅读:380
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中国中免(601888)
上半年离岛免税销售 86 亿增三成,Q2 大幅增长 145%
据海南省统计局数据显示,今年上半年,全省离岛免税品零售额为 85.72 亿元,同比增长 30.7%,远超市场预期。分季度来看,一季度离岛免税销售 29.78亿元,同比下降 30.3%;二季度 55.94 亿元,同比增长 144.6%。一季度下滑主要受疫情影响较大。二季度,海南旅游解封, 五一、端午几个小长假叠加,出游人次和购物意愿大大增强,已摆脱疫情影响,免税销售及增速逐月提升。其中,4 月份销售额 13.18 亿元,同比增长 64%;5 月份销售额 19.77 亿元,同比增长 147.9%;6 月份免税销售额 22.99 亿元,同比增长 235%。
离岛免税政策满月,7 月销售额同比大增 240%
离岛免税政策新政自 7 月 1 日起正式实施,进一步激发了国人免税消费热情,销售规模快速放大。7 月份,海南离岛免税店共实现免税销售额约 25 亿元,同比增长 240%;人均消费 5527 元,同比增长 82%。单价超 8000 元的商品销售达 7 亿元,增长 5 倍,占比提升至 28%;手机是新增品类销售冠军,供不应求,占新品类销售总额的 66%;化妆品、手机等售价比境外市场低10-20%,价格优势凸显,销售远超预期。
中免今年全年离岛免税销售有望接近 300 亿,增长超 1 倍
三季度正值暑期高峰期,四季度十一黄金周和年底双十一等大型销售活动,都有利于下半年离岛免税销售继续成倍增长。以上半年免税销售规模为基础,按目前增速预测,估算下半年离岛免税规模将达 210 亿元。因此,中免今年全年离岛免税销售有望接近 300 亿,增长超 1 倍。免税行业在政策红利下 5年内仍具有 10 倍以上规模增长空间,公司是最大的受益者, 其业绩长期高增长的逻辑稳固。
公司受益免税新政,增长加速、业绩长牛,维持“强烈推荐”评级
因二季度离岛免税销售大幅增长 145%,7 月免税新政实施后销售增速达240%,奢侈品和手机等销量惊人,我们进一步上调中国中免盈利预测,预计2020-2022 年实现营收 489.43 亿元、 707.89 亿元、 924.02 亿元,同比增长 2%、44.6%、30.5%;归母净利润分别为 35.02 亿元、70.48 亿元、100.49 亿元,同比增长-24.3%、 101.2%、 42.6%;对应 2020-2022 年 PE 分别为 122、 60、 42。对于中免来说,其免税业务处于黄金赛道、朝阳行业;增长加速、业绩长牛,长期看公司龙头优势明显,业绩高增长持续性良好,具有较高估值溢价空间,未来仍有较大市值增长潜力。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:疫情反弹风险、免税销售低于预期风险、公司经营风险
以上内容节选自【新时代证券】已经发布的研究报告《中国中免(601888)跟踪点评:7月销售额大增240%,中免全年离岛免税收入或接近300亿》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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