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【沪铜】不确定性上升，短期沪铜延续震荡

发布时间：2020-7-30 10:12阅读：428

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部6月中国经济数据基本符合预期，基本恢复到疫情前的状态。但国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象。7月下旬美国近期就业再度转弱，且各项经济数据不及预期，表明当前疫情的持续扩大对美国经济形成明显影响，未来美国经济不确定性大幅上升。市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5月矿石供应仍然同比上升，后续情况仍待更新。7月铜市出现较大扰动。美国疫情持续扩大导致美国经济数据不及预期，且中美关系紧张导致市场下挫。而欧洲经济复苏、中国老旧城区改造和南美疫情有概率导致罢工的因素支撑铜价预期。短期沪铜技术形态不佳，可能延续51000附近震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，建议在5万点关口上方需要慎重考虑。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。6月-7月沪铜持续大涨连创新高，本周再度大涨站上关键均线和下行通道上轨，短期强势，后市主要牛熊分界线5万点附近走势情况。

2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。近期欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪明显上升。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。7月铜市出现较大扰动，一方面，美国疫情持续扩大导致美国经济数据不及预期，且中美关系紧张导致市场一度快速下挫。而欧洲经济复苏、中国老旧城区改造和南美疫情有概率导致罢工的因素支撑铜价预期，7月下旬铜价在51000附近持续震荡。短期沪铜技术形态不佳，可能延续51000附近震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在5万点关口上方需要慎重考虑。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

二、影响因素分析

1、国内复工后，铜需求明显好转，而国外情况较差受到疫情影响，国内2020年3-6月精炼铜产量持续上升，而前6个月国内精炼铜产量同比去年明显上升，1-6月国内精炼铜产量同比上升扩大至4.6%，疫情对精炼铜生产基本无影响，国内铜供应无忧。

受到疫情影响，国内房地产相关数据3月开始出现明显好转，虽然主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。4-6月国内房地产相关数据继续好转。受到国内资金面宽松的支持，1-6月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，房地产好转对有色金属基本面形成支撑。

2020年5月官方和财新制造业PMI同步回暖站上50的临界点，对市场信心形成较大带动作用。6月官方制造业PMI继续上升至50.9，而财新制造业PMI上升至51.2。官方和财新制造业PMI同向走强，国内市场信心受到较大提振。

受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。2020年前3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，同比去年小幅上升，1-6月累计降幅从40%附近大幅缩减至16.8%。

2020年4-5月沪铜库存持续回落，而伦铜库存5月中旬开始持续下降。7月沪铜和伦铜库存走势出现明显分化，伦铜库存持续下降至接近年度低点，而沪铜库存近4周持续上升，国内铜传统淡季来临，后续下游需求存在不确定性。

但随着疫情延续，即使铜价持续走低，现货仍然持续保持较大贴水。2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。进入6月份后，现货升水明显下降至200附近，但6月下旬至7月再度回升至300附近，现货端支撑铜价。但受到近期铜价大幅波动的影响到，铜升贴水也在持续大幅波动，现货端不确定性较高。

2、国内经济逐步从疫情中恢复，数据持续好转国家统计局：中国第二季度GDP同比 3.2%，预期2.4%，前值-6.8%。中国上半年GDP同比 -1.6%，预期-2.4%，第一季度为-6.8%。中国6月社会消费品零售总额同比-1.8%，预期0.5%，前值-2.8%。中国6月工业增加值同比 4.8%，预期4.8%，前值4.4%。1—6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1—5月份为下降0.3%。中国1-6月城镇固定资产投资同比-3.1%，预期-3.3%，1-5月为-6.3%。国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕并体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松。6月中国经济数据出炉后，基本符合预期，且较1-5月持续好转，6月全国经济基本恢复到疫情前的状态。但需要注意的是，目前国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利，那么现货端的紧缺很可能只是短期现象，后续国内有色金属现货端逐步进入传统淡季，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况。
3、屡创新高，美国经济和疫情均存在较大不确定性

欧洲主要国家均已经重启经济，美国开始重启经济，但欧美疫情发展出现了明显分化。欧洲疫情得到控制，除俄罗斯外，英法德新增确诊大幅下降，而美国近期疫情再度大幅爆发，连续新增超7万人并连续创出新增确诊新高，美国国内已有近20个州决定暂停重启经济。而俄罗斯和巴西等发展中国家近期疫情高速增长，近期南美冬季到来，作为矿石主要产出国的秘鲁和智利疫情大幅蔓延。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。
美国7月Markit制造业PMI初值 51.3，预期 52，前值 49.8。美国6月耐用品订单环比初值7.3%，预期 7%，前值 15.7%。美国截至7月18日当周初请失业金141.6万人，预期130万人，前值130万人。欧元区7月制造业PMI初值 51.1，预期 50.1，前值47.4。欧元区7月服务业PMI初值 55.1，预期 51，前值 48.3。欧元区7月综合PMI初值 54.8，预期 51.1，前值 48.5。。近期美欧均重启经济，其中欧洲经济复苏情况良好，6月经济数据超预期，而美国则在6月下旬开始爆发出新一轮的疫情高峰，6月底开始部分经济数据不及预期。7月下旬公布的数据来看，美国近期就业再度转弱，且各项经济数据不及预期，表明当前疫情的持续扩大对美国经济形成明显影响，未来美国经济不确定性大幅上升。近期欧元走势强劲，美元下行，市场乐观情绪支撑有色金属。但是美国疫情仍未得到有效控制，后续在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大。另一方面，市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5月矿石供应仍然同比上升，后续供给情况仍待最新数据。后续预计6-8月有色金属后续基本面存在较大不确定性，需要密切关注基本面情况。

三、后市展望

国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕并体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松。6月中国经济数据出炉后，基本符合预期，且较1-5月持续好转，6月全国经济基本恢复到疫情前的状态。但需要注意的是，目前国内上游有色金属冶炼和加工企业大规模复工，对有色金属需求产生较大拉动作用，但是下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利，那么现货端的紧缺很可能只是短期现象，后续国内有色金属现货端逐步进入传统淡季，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况。近期美欧均重启经济，其中欧洲经济复苏情况良好，6月经济数据超预期，而美国则在6月下旬开始爆发出新一轮的疫情高峰，6月底开始部分经济数据不及预期。7月下旬公布的数据来看，美国近期就业再度转弱，且各项经济数据不及预期，表明当前疫情的持续扩大对美国经济形成明显影响，未来美国经济不确定性大幅上升。近期欧元走势强劲，美元下行，市场乐观情绪支撑有色金属。但是美国疫情仍未得到有效控制，后续在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大。另一方面，市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5月矿石供应仍然同比上升，后续供给情况仍待最新数据。后续预计6-8月有色金属后续基本面存在较大不确定性，需要密切关注基本面情况。2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。近期欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪明显上升。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。7月铜市出现较大扰动，一方面，美国疫情持续扩大导致美国经济数据不及预期，且中美关系紧张导致市场一度快速下挫。而欧洲经济复苏、中国老旧城区改造和南美疫情有概率导致罢工的因素支撑铜价预期，7月下旬铜价在51000附近持续震荡。短期沪铜技术形态不佳，可能延续51000附近震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在5万点关口上方需要慎重考虑。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

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