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7月初，市场普遍预期6月增产，但未曾料马来产量环比增幅高达14%，同比上涨25%，高产量打压期价，连盘震荡下行。不过受高出口和高消费的影响，马棕6月底库存下滑6.33%至190.1万吨。7月中旬，市场消息称印尼加里曼丹西部暴雨，对产量不利，SPPOMA产量数据显示前15日减产幅度高达19%。与此同时，船运机构7月前15日出口降幅缩窄，由前10日下滑18%缩减至下滑9%，马盘大幅走高。国内棕榈油库存连续两周下滑，连盘7月17日当周涨幅高达9.64%。紧接着，洪水带来的减产预期不断加强，且ITS前25日出口环比止降回升，DCE棕榈油继续强势走高，于7月27日涨至当月高点5734元/吨。随后，印尼表示2020年生柴生产或达不到960万千升，仅可达830万千升，9-10月的增产预期同样抑制期价，棕榈油主力滞涨回调。截至7月31日，DCE棕榈油由6月30日4996元/吨涨至5680元/吨，涨幅高达13.69%。

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1??产量

6月以来，中国南方多省陷入强降雨，全国连续发布近2个月的暴雨预警。7月中旬，市场消息称印尼加里曼丹岛西部和南部发生洪水，引发产量担忧。

1.1 东南亚迎来暴雨 产量意外下滑

印度尼西亚7月累计降雨量达到6年最高值，棕榈油主产区的降雨主要集中在加里曼丹岛。马来西亚7月降雨量312.9mm，创历史同期最高，主产区的降雨主要集中在沙捞越和马来半岛彭亨州。

洪水主要通过影响运输和采摘以影响产量。一方面，由于棕榈果均为人工采摘，且种植园内多为土路，洪水会导致园内的交通严重受阻。另一方面，局部的雷暴淹没加里曼丹部分产区，导致低洼地区的山洪暴发，扰乱市内正常物流，同时部分劳工的房屋可能被催毁，对种植园的劳动力同样会造成影响。SPPOMA和MPOA数据相继印证马来的减产问题。主要代表马来半岛柔佛州产量情况的SPPOMA数据显示7月减产9.52%，相对更能体现全马产量情况的MPOA数据同样显示7月前20日棕榈油产量下降8.88%。

当前7月减产已是大概率事件，市场预估幅度为2%-7%。根据8月4日和8月5日的最新消息，路透和彭博对马来西亚7月产量的预估分别为减产5%至179万吨和减产7.4%至175万吨，UOB大华继显的调查数据为减产2%~6%。彭博此前对印尼7月产量的预估为下滑8.3%。另外，降雨过多也会因为影响光照而使棕榈果的出油率下滑。6月，马来的降雨触及历史最高值，出油率同样也降至历史同期最低，在7月更加集中的暴雨过后，出油率很可能再次下滑。

1.2 秋季或有可能产生拉尼娜 劳动力问题需引起关注

本次东南亚暴雨不禁让人想到是否与拉尼娜有关。7月10日，澳洲气象局将厄尔尼诺检测指标由不活跃变更为“拉尼娜预警”（La Nina Watch）。拉尼娜是指赤道太平洋(601099,股吧)东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象，信风将大量暖水吹送到赤道西太平洋地区，导致该地区易出现暴雨洪涝灾害。气流在西部的上升运动更为加剧，有利于信风加强，这进一步加剧赤道东太平洋冷水发展，引发所谓的拉尼娜现象。近10年中，2010年曾在夏秋季节发生拉尼娜，马来和印尼降雨量异常高，尤其印尼多个月份达到创记录高位的降雨水平。