国内7月豆类走势各异，豆粕总体冲高回落，豆油维持上行格局。豆粕的两次冲高分别是由于美豆天气炒作及担忧中美贸易关系紧张。7月初的短暂干旱引发的天气炒作在出现有利降雨后情绪减退。7月22日收盘后消息称美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆，当天下午国内豆粕贸易商停报豆粕价格。在24日中国外交部通知美方关闭成都总领事馆后，夜盘豆粕达到高点3057元/吨。USDA报告显示对华出口正常后，连盘对四季度大豆供应紧张情绪减弱；加之当周美豆优良率高于预期及历年同期带来的丰产预期，豆粕价格28日大跌3.01%至2929元/吨。

豆油则随国内油脂总体呈现上升走势，虽然国内压榨量持续高位导致豆油产量较高，但是国内豆油表观消费环比增加11.84%，同比增加15.47%， 导致库存上升较为缓慢。主要由于国内菜油、棕榈油库存迟迟未能有明显回升，高菜豆价差及低豆棕价差均使得豆油替代性增强。

二. 豆类总体供需情况2.1?国际大豆供应充足，国内压榨持续高位2.1.1?美豆生长关键期降雨良好，单产预计将上调

7、8月正值美豆生长的关键时期，能否迎来及时降雨将极大的影响美豆的优良率以及单产。从美国7月的降水情况来看，大豆主产区总体降水充足，爱荷华州降水相对往年较少，但州作物进展依然优于历年同期。美豆曾在7月上旬由于部分地区干旱导致优良率有所下降，但是由于后续及时出现有利降水，优良率目前已经恢复至73%，处于历年高位水平。USDA即将在8月12日的月度报告中发布NASS基于田野调查得出的单产数据，目前市场普遍预测单产将会在目前模型预测出的49.8蒲式耳/英亩基础上有所上调。作为参考，与今年生长进度及优良率最为接近两个年份中，2016年8月报告中，将单产由46.7上调至48.9蒲式耳/英亩，调整幅度为4.78%；2018年8月报告中单产由48.5上调至51.6蒲式耳/英亩，调整幅度为6.44%。如果调整幅度为4.78%，预计今年单产可以达到52.2蒲式耳/英亩，如果调整幅度为6.44%，预计今年单产可以达到53蒲式耳/英亩。

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8月是美豆结荚的关键月份，就目前NOAA的月度天气展望来看，美豆主产区在8月的降雨情况预计良好，但是中部地区温度略低于历年平均水平。总体而言，有利于美豆的发育和生长，难以提供持续性的天气炒作题材。

2.1.2巴西7月维持高装船，预计出口将上调

巴西7月大豆出口依然维持1000万吨以上的超高水平。根据巴西商贸部的数据，巴西7月出口装船为1037万吨，高于历年同期。2020年1-7月累计出口量已经达到7072.23万吨，超过2017年及以前年度的全年出口总额。有消息称巴西国内大豆剩余有限，需要增加大豆进口以供应国内需求。按照USDA作物年度来看，截止7月结束，2019/20年度出口已经达到8619万吨，远超此前所有年度的全年出口量。USDA在此前7月报告中预测2019/20年度巴西大豆出口量为8900万吨。我们预计在8月出口量中将会继续上调，根据历史数据估算，调整上限预计为9695万吨，下限为维持8900万吨，预计均值为9300万吨。

2.1.3.供给充足，国内压榨创纪录

由于近期巴西大豆持续高位出口，国内到港量庞大。海关总署数据显示中国大豆6月进口达到创纪录的1116万吨，其中有1051万吨大豆来自巴西。巴西截至7月底的大豆出口可以维持中国国内的超高到港直至9月中旬。根据天下粮仓数据统计，7月大豆实际到港量为147船962.5万吨，有13船船期推迟至8月，主要由于部分港口泊位紧张，油厂主动让粮船放慢航速。根据目前的到港预估，预计8月到港1035.8万吨，大豆到港在10月前将持续维持850万吨以上的水平。除了进口提供的大豆供给以外，国家粮食交易中心在7月共计拍卖2017年及2018年进口大豆17.253万吨，成交15.3612万吨。国家粮食交易中心公告显示8月将继续拍卖进口大豆，其中1-10日将拍卖17.9万吨的进口大豆。

7月大豆压榨量维持高位，月度压榨量为930.56万吨，创下近五年单月压榨历史记录。分周数据来看，压榨相对维持稳定，压榨开机率在56.32%-59.38%的范围内。由于供应充足，下游豆粕豆油现货消费良好，另外压榨利润持续走高，油厂压榨热情高涨。预计8月油厂压榨依然将维持高位。