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白糖 震荡 + 
郑糖小幅回调，受外糖在 13 美分遇阻回落的影响。国内市场销售形势 及进口糖情况是影响糖价的主要因素，虽然郑糖出现突破走势，但基本 面形势并不乐观，特别是进口糖的压力不可小觑。虽然制糖成本的支持 也是利多糖价的理由，但糖料蔗价格保险的推出会降低产糖成本对糖价 的影响。所以，后期郑糖走势不会一帆风顺，可能出现震荡反复。 
豆粕 震荡 + 
美豆主力合约价格继续走弱，因天气表现持续温和，大豆生长良好利空， 预计 8 月 USDA 供需报告中大概率提高美豆单产及产量预估，但单产层 面压力也将会在报告出台前两周在盘面上有所体现，需求端的提振可能 会因为中美关系的恶化而有所减弱，短期关注 860 附近支撑有效性。国 内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动继续调整，国内大豆高到 港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持 200 万吨以上高位， 但国内豆粕库存降幅放缓，截止 8 月 3 日当周，国内沿海主要地区油厂 豆粕总库存量 86.02 万吨，周比下降 1.70%，意味着国内需求恢复，不 过 8 月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库 存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，不过 8 月 之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有 支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连 粕主力 2101 合约受美豆走势影响偏弱整理，短期关注 2850 附近支撑有 效性，短线参与或等待调整低位企稳后布局长线多单。期权方面，考虑 跌至低位后买入牛市价差策略为主。关注 8 月 12 日将公布的 USDA 供需 报告及 8 月 15 日中美更高级别会谈影响。 
苹果 跌 + 
市场延续空头背景，期价继续震荡偏弱。山东地区主流交易价格出现一 定程度上涨，主要是低价货源和优质好货价格上浮，中等质量货源量大， 价格未有明显变动，本周出货速度有所放缓，一方面是客商采购趋于谨 慎，另一方面是低价适合做电商的货源减少，电商采购量有所减少。陕 西地区纸袋嘎啦开秤之后，价格下滑比较明显，其主要是因为市场销售 状况一般，客商不敢高价拿货。综合来看，新果生长进入平稳期，对市 场的干扰度有所降低，市场关注点仍然以库存苹果走货情况和早熟苹果 等收购价为主，目前来看，疫情对市场的影响短期内全面好转的可能性 较小，由于水果的消费弹性较大，悲观消费心态预期将延续，库存苹果 仍然面临供应宽松以及质量下滑的忧虑，现货市场预期将继续面临以价 格换销量的局面，现货价格的弱势局面难以扭转，整体水果市场悲观氛围下，早熟苹果价格预期也将延续弱势，多重利空施压下，苹果 10 合 约预期也将延续当前弱势局面，整体建议继续以弱势思路对待。操作方 面建议前期空单继续持有，未入场者观望或者等待反弹做空机会。  
油脂 涨 + 
8 月 7 日国内油脂价格普遍有所回落，在此前大幅上涨之后，宏观层面 的影响使得部分多头获利了结平仓离场。在三大油脂几个主要合约之 中，只有棕榈 2101 合约仍保持增仓局势。 8 月 10 日市场将迎来马来 MPOB 8 月供需报告，本次报告中马来棕榈油的产量数据将极为重要，如果马 来棕榈油产量在 7 月不能出现较大的下滑，则证明劳动力短缺对棕榈油 产量的影响较小，棕榈油价格有可能在 8 月出现回调。但是另一方面， 原油价格开始逐渐脱离当前的震荡区间，有望继续上行，远期 2101 合 约多单仍可以继续持有。 豆油价格继续下行，不过在中美 8 月期间的贸易谈判出现结果之前，豆 油价格仍将得到较强的支撑，不会出现大幅下滑的可能。考虑到近期中 美关系不断紧张，国内进口美豆的状况仍然存在较多变数，豆油价格向 下的空间较为有限。菜油价格在豆油和棕榈价格下行后也有所回落，但 支撑仍然较强，国内菜籽进口短缺的问题仍将支撑菜油价格，此前加拿 大总检察长表示美国引渡孟晚舟要求已经满足，将于明年 4 月举行孟晚 舟引渡至美国的听证会，在此之前国内进口菜籽的状况预期不会改变， 可以考虑逢低买入菜油 2101 合约，在整体油脂价格长期上涨的环境下， 菜油多单也能获得较好的收益。 
鸡蛋 震荡 + 
JD2009 合约连续 5 个交易日走弱，主要表现为期现货市场联动走弱， 周末期间鸡蛋现货市场价格继续走弱。7 月下旬随着三伏天到来蛋鸡产 蛋率下降缓解供应压力，消费旺季临近，叠加淘鸡涨价增添市场看涨氛 围，下游企业及贸易商疯狂集中补货造成鸡蛋现货价格快速拉涨，进入 8 月以来随着终端销区市场对高价货源的接受能力有限，走货放缓，近 几日鸡蛋市场价格调整，一方面表现为 7 月份鸡蛋价格上涨速度快，终 端对高价抵触心理重，流通环节库存消化不快；另一方面高温天气下， 鸡蛋容易出现质量问题，市场整体交投不活跃，下游各环节以清理库存 为主，叠加冷库蛋冲击市场供应，蛋价承压下调。预计短期蛋价继续偏 弱整理，但中期来看，未来中秋、国庆大型节日备货仍有支撑，预计鸡 蛋价格短期调整后仍有反弹空间，长期看年内价格低点已达到，后期价 格底部回升，且季节性特征仍存。期货市场来看，09 合约当前价格已 反映部分未来涨价预期，且若 9 月接货面临节后落价预期，也将限制其 价格走势，但供需宽松局面正在不断好转，继续深跌空间有限，09 合 约周五加速下跌后反弹，留下长下影线，低位追空需谨慎，关注 3800 元/500 千克支撑，短线参与，关注下游走货情况及淘鸡节奏影响。 
棉花、棉
纱 
跌 + 
2020 年 8 月 3 日至 7 日，棉花主力合约收盘价为 12340 元/吨，涨 2.79%； 棉纱主力收于 18385，跌 3.13%。上周五晚间，美棉大跌超 4%。 在海外疫情没有控制，以及高库存的情况下，郑棉上涨的高度受限，因 套保压力较大。预计 2101 合约压力位在 13500 元/吨。中美关系处于恶 化状态。据悉，8 月 15 日双方贸易代表将在网上评估“第一阶段”执 行情况。目前看来，中方在按计划进口美国农产品；没有受中美关系影 响。但本周需要关注中美贸易谈判情况。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，棉花上涨基础 并不坚实，出现冲高回落，短期需要继续关注美国天气情况，套保空头 可移仓至 01 合约 13200 附近继续套保。卖保方面建议使用期权进行远 月合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 附近认沽期权套保。 期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 21%左右。波动率回 归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 震荡 + 
菜粕期价近期回落主要是受 CBOT 大豆下跌所拖累，结合其基本面因素 来看，目前主要是美豆增产压力的阶段性施压，中期期价重心上移预期 仍然不变。菜粕自身而言，整体仍是供需紧平衡预期，供应端，全球油 菜籽库存消费比下滑，国内油菜籽以及菜粕进口由于中加贸易关系僵持 的影响，继续维持低位水平；需求端，新冠疫情以及南方持续暴雨，对 前期水产养殖形成了较大的拖累，再加上豆菜粕价差处于低位，使得菜 粕消费预期较差，近期南方降雨有所好转，豆菜粕价差也低位有所回升， 目前仍处于水产养殖的旺季，菜粕消费降幅预期收敛。豆粕端来看，供 需边际仍然维持改善预期，近期产区天气良好，优良率持续在 73%左右 的水平，单产上调预期增加，不过需要注意的就是单产上调不超过 52.2 蒲式耳/英亩的情况下，美豆 2020/21 年度期末库存仍是下降预期，国 内豆粕供应来看，由于南美大豆可供应量有限，而中美贸易关系对市场 的扰动仍在，后期供应预期将是相对收紧的态势。综合来看，菜粕 01 合约预期呈现 2250-2600 的区间内震荡偏强波动，操作方面单边建议关 注 01 合约的逢低做多机会，期权方面，继续持有买入行权价为 2300 的 看跌期权。 
玉米 震荡 + 
（震荡）玉米：上周，大商所玉米期货价格滞涨回调，国内玉米现货市 场大多稳定，南方港口玉米价格回调。6 日临储第十一次拍卖依旧火爆， 但成交均价有所下滑，市场情绪降温。此外，玉米与小麦的价差逐步缩 水，小麦替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦， 替代比例在 10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨心态松懈，据悉 近日东北临储粮出库节奏有所加快，贸易商在有利可图的背景下有下调 报价，跌幅在 10-20 元/吨。新粮上市之初，贸易商出粮腾库意愿是有 的，价格预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕 2250-2300 元/吨高位震荡为主。10 月份新粮上市之初预计还将拉涨， 可考虑适时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖及替代品应用情况。
 
淀粉 震荡 + 
（涨）淀粉：上周，淀粉主力 09 合约冲高回落，随玉米市场降温，国 内淀粉现货价格稳定。现货淀粉坚挺的主要原因还是在于贸易商多运货 至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的 简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上 涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润 下滑较快，开工负荷维持在 60%下方。导致淀粉库存连续下降一个多月， 同比减少 25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显， 淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
纸浆期货上周临近周末再次上冲，周度收涨，现货价格波幅小于期货， 山东地区银星含税价在 4350 元附近，纸厂维持正常采购节奏，成品纸 价格整体持平，白卡纸上涨，生活用纸偏弱，终端需求正常释放，销售一般，经销商预期谨慎，规模纸厂继续推进涨价落地。主要产浆国木浆 供应稳定，7 月巴西出口中国环比下降 2%同比增加 43%，智利阔叶浆出 口中国大幅减少，但针叶浆环比增幅较大，疫情对需求的影响远大于供 应，欧美复工推进国内经济情况继续好转，中国则维持稳步回升的趋势， 纸张需求也将随之回升，但受制于需求较为分散，因此文化纸及白卡纸 需求明显上升需要经济活动进一步恢复，而短期还难以看到，因此在纸 厂出货及盈利前景不明的情况下，纸浆需求也受到影响，全球库存再次 转增重回去年高点，现货价格继续承压。期货交易逻辑在宏观及产业间 摆动，纸浆存在估值优势，但盘面升水扩大后缺乏现货需求配合，向上 也难有较大空间，短期看纸浆维持低位震荡走势，09 合约关注 4500 元 压力，下方支撑 4370 元。 

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