白糖 震荡 + 
郑糖夜盘强势整理，近月合约继续减仓，远期合约走势较坚挺。国际糖 价震荡上行，有机构预测下个年度全球食糖将出现短缺，需求回升且产 量不及预期导致供需失衡。除巴西、澳大利亚正在开榨之外，其它主要 产糖国目前仍处于糖料生长期，对未来产量的预测还会多次调整。近日 原油价格走强或许对糖价也有支持。国内糖价近期相对疲软，现货价格 小幅走低，郑糖可关注整理形态是否会被突破。 
豆粕 震荡 + 
美豆震荡收星，美国大豆作物生长报告利空压力继续释放，美豆大幅下 挫后偏弱整理，天气表现持续温和，预计 8 月供需报告中大概率提高美 豆单产预估，但单产层面压力将会在报告出台前两周在盘面上有所体 现，需求端的提振可能会因为中美关系的恶化而有所减弱，短期关注 870 附近支撑有效性。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动 继续调整，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计 维持 200 万吨以上高位，但国内豆粕库存降幅放缓，截止 8 月 3 日当周， 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 86.02 万吨，周比下降 1.70%，意 味着国内需求恢复，不过 8 月豆粕基本销售完成，随着粕价偏弱整理， 下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位偏 弱震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8 月之后 生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑， 叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力 2101 合约受美豆走势影响偏弱整理，短期关注 2850 附近支撑有效性， 短线参与或等待调整低位布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买 入牛市价差策略为主。 
苹果 跌 + 
现货市场延续弱势，苹果 10 合约继续承压表现。山东地区本周主流交 易价格出现一定程度上涨，主要是低价货源和优质好货价格上浮，中等 质量货源量大，价格未有明显变动，价格调整之后，冷库出货速度放缓， 一方面是客商采购趋于谨慎，另一方面是低价适合做电商的货源减少， 电商采购量有所减少。陕西地区纸袋嘎啦开秤之后，价格下滑比较明显， 其主要是因为市场销售状况一般，客商不敢高价拿货。后期来看，市场 关注点继续围绕以下三个方面，一个是新季苹果产量预期，二是现货价 格，三是其他时令水果的情况。新季苹果产量方面：目前套袋已经结束， 减产低于预期，近期没有出现大的变化；现货方面：卓创资讯的数据显示，截至 7 月 30 日，全国苹果库存为 157 万吨，去年同期 78 万吨、2018 年同期 137 万吨，供应仍然较为宽松，现货价格仍然存在压力；时令水 果方面：整体水果消费表现以及心态不佳使得水果价格低迷，今年收购 价相比去年都有下滑，卓创咨讯数据显示，陕西早熟苹果平均收购价同 比下滑 30%。综合来看，消费未出现明显好转信号之前，冷库苹果仍然 面临较大的出库压力，同时早熟苹果价格预期也将延续弱势，叠加新果 减产不及预期以及天气波动平稳，苹果 10 合约预期将延续当前寻底走 势。 
油脂 涨 + 
8 月 6 日国内油脂价格走势有所分化，菜油和棕榈油价格继续上行，而 豆油则再次回落。棕榈油价格的上行仍来自于市场对马来棕榈油减产的 担忧，根据西马南方数据显示，马来 8 月 1-5 日棕榈油产量继续下行， 由于西马南方数据波动一直较大，实际马来的减产状况要等待 8 月 10 月 MPOB 报告发布之后才能有所分晓。至今为止印度疫情仍旧没有出现 好转，这使得其在 6-7 月大量进口植物油后的需求将再度转弱，马来棕 榈油 8 月出口量面临下滑，短期内进一步上涨的动能将有所减弱。但是 近期由于美国原油库存的不断下滑，原油价格的走势开始出现变化，5 日晚原油价格一度突破前期震荡区间，WTI 原油上涨至 43 美元/桶，在 美元持续走弱的情况下，原油价格有可能再度上行，这将推动棕榈油价 格的不断升高，远月 2101 合约仍可以继续持有。 三大油脂中豆油价格的走势最为乏力，这主要是因为下半年豆油的进口 状况仍然存在着较多的不确定性，在中美 8 月期间的贸易谈判出现结果 之前，豆油价格仍将得到较强的支撑，不会出现大幅下滑的可能。考虑 到近期中美关系不断紧张，国内进口美豆的状况仍然存在较多变数，豆 油价格不会在短期内出现大幅的回调。菜油的持续上升仍是受到供给量 减少的原因所支撑，此前加拿大总检察长表示美国引渡孟晚舟要求已经 满足，将于明年 4 月举行孟晚舟引渡至美国的听证会，在此之前国内进 口菜籽的状况预期不会改变，可以考虑逢低买入菜油 2101 合约，在整 体油脂价格长期上涨的环境下，菜油多单也能获得较好的收益。 
鸡蛋 震荡 + 
JD2009 合约连续 4 个交易日下跌，跌破 4000 一线，7 月下旬鸡蛋现货 市场受下游集中补货影响快速拉涨，进入 8 月以来随着终端销区市场对 高价货源的接受能力有限，走货放缓，个别销区鸡蛋交易市场到车爆满， 叠加冷库蛋已开始流入冲击市场，供应增多压制短期价格走势，今日部 分市场整体稳定，局部价格见底，市场走货较前期略有好转，短线行情 或渐稳，但中长线来看，消费旺季叠加未来中秋、国庆大型节日备货仍 有支撑，蛋价震荡上涨的预期依然较强烈，预计 8 月份鸡蛋价格短期调 整后仍有上涨空间，长期看年内价格低点已达到，后期价格底部回升， 后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素，若 8、9 月份养殖端出 现超淘，有望支撑蛋价继续偏强走势，若正常淘汰或消费增幅不及预期， 则远期市场蛋价仍将受到偏强供给的压制。期货市场来看，短期市场交 易逻辑表现为现货跌价市场心态转弱，09 合约当前价格已反映部分未 来涨价预期，且若 9 月接货面临节后落价预期，也将限制其价格走势， 但供需宽松局面正在不断好转，继续深跌空间有限，09 合约关注 3800 元/500 千克支撑，压力 4200 元/500 千克，顺势短线参与为主，后期关注下游走货情况及老鸡淘汰节奏影响。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 6 日，棉花主力合约收盘价为 12275 元/吨，涨 1.53%；棉 纱主力收于 18485，涨 1.43%。 在夏季高温下，新疆棉花长势不错，虽然近期高温晴热天气较多，但是 水肥管理都能及时保证，所以影响不大。预期新疆产量将好于去年。美 国方面，强风暴席卷了西德克萨斯州的部分地区，带来阵风和小到中度 降水，主要影响了潘汉德尔和南部平原，目前看对棉花的影响仍需要观 察，美棉短期受此支撑走强。国内方面，下游持续维持疲弱态势，纺企 库存有持续上升趋势，市场成交不足，在全球新冠肺炎疫情没有根本好 转和中美贸易摩擦等因素影响下，纺织行情更加清淡，纱线价格阴跌不 止而销售愈发缓慢带来棉产品库存偏高致资金紧张。短期内棉纱恐仍有 下行空间。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉 花暂不具备中长期上涨基础，短期需要关注天气因素对于棉花的支撑， 总体来看，棉花维持 12000-13000 区间震荡态势，建议期货总体以逢高 做空为主。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 附近认沽期权套保。 期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 21%左右。波动率回 归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 震荡 + 
美豆产区天气较好，单产预期较高，CBOT 大豆期价承压，菜粕期价低 位震荡。美豆市场来看，目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好 的多空博弈，在美豆出口正常推进以及美豆单产不超过 52.2 蒲式耳/ 英亩的情况下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市 场形成阶段性的施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的 扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际 也是改善预期，豆粕价格整体震荡偏强预期仍然不变。菜粕市场来看， 整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转， 菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震 荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复 以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于 01 合约建 议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为 2300 的看涨 期权。 
玉米 震荡 + 
夜盘玉米继续降温。6 日临储第十一次拍卖依旧火爆，但成交均价有所 下滑，市场情绪降温。此外，玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优 势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在 10-30%不等，多重因素影响下，市场看涨心态松懈，据悉近日东北临储 粮出库节奏有所加快，贸易商在有利可图的背景下有下调报价，跌幅在 10-20 元/吨。新粮上市之初，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格预计 仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕 2250-2300 元 /吨高位震荡为主。10 月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适时布 局远月多单，近期继续关注临储拍卖情况。 
淀粉 震荡 + 
淀粉主力 09 合约随玉米降温，日内震荡调整，国内淀粉现货价格大多 稳定，个别上涨。主要原因还是在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山 东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求 较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同 比下滑 1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少 15%左右。在 这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来 看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
纸浆维持低位窄幅震荡，现货价格相对稳定，山东地区针叶浆银星含税 参考价 4350 元/吨，成交未明显增加，下游维持正常补库，行业心态谨 慎，纸厂消化既有库存，成品纸需求缓慢回升，规模纸厂积极提价，经 销商备货积极性不高，现货市场预期未明显好转。木浆供应宽松，主要 产浆国发货正常，全球库存再次回升至去年高点，而需求改善相对较慢， 主要取决于成品纸需求和利润情况，后者又要看全球经济恢复情况，7 月以来主要经济体 PMI 均回到荣枯线之上，显示经济复苏趋势延续，对 成品纸和木浆而言需求回升的预期不变，但需要时间去传导，因此短期 还难以看到持续去库，导致现货价格承压。纸浆期货前期交易偏低估值 和较为乐观的宏观情绪，但期货升水扩大后现货需求无法跟进，导致盘 面承压下行，短期预计纸浆期货维持底部震荡，09 合约区间 4370-4500 元。 

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