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白糖  郑糖继续整理，近月合约相对较弱且持续减仓。尽管外糖走势较为坚挺，且国内现货销售形势利好，但7月份外糖进口数量较大的传闻仍对郑糖走势构成压力。此外，广西南部旱情因台风带来降雨而得到缓解，糖价可能维持震荡整理局面。

豆粕  美豆900附近承压下跌，美豆生长优良率提高到73%，高于之前一周及市场预期的72%，增添丰产前景利空，而USDA周一称美国私人出口商向未知目的地售出了26万吨大豆，美豆强劲的出口需求对价格仍有支撑，短期维持870-900区间震荡预期。国内市场来看，进口成本主导，内外盘价格联动增强，国内大豆高到港量及高开机率持续，未来两周大豆压榨预计维持200万吨以上高位，但国内豆粕库存不增反降，截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.02万吨，周比下降1.70%，意味着国内需求恢复加快，油厂挺价意愿增强，不过前期大量销售远期订单，随着粕价偏弱整理，下游采购放缓，豆粕库存降幅也将有限，进而制约短期粕价维持低位震荡走势，进口成本及国内榨利水平将决定价格底部空间。8月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力2101合约受美豆下跌拖累走弱，短期关注2850-2900区支撑有效性短线参与或等待调整低位布局长线多单。期权方面，因M2009合约波动率已回升至中等偏高位置，维持做空波动率策略及买入牛市价差期权策略。

苹果  销区苹果走货一般，早熟苹果价格继续弱势，苹果10合约继续承压表现。近期山东冷库中的优质好货和低价货源货量逐渐减少，价格稍有趋强。部分冷库有炒货行为出现。中等货源价格持稳。西北早熟苹果多数货源价格不断下滑，部分地区货源持续高位，如合阳地区纸袋嘎啦等。市场利润空间被压缩，后期有走低预期。后期来看，市场关注点继续围绕以下三个方面，一个是新季苹果产量预期，二是现货价格，三是其他时令水果的情况。新季苹果产量方面：目前套袋已经结束，产量初步确认，目前市场认可10%左右的减产幅度，近期没有出现大的变化；现货方面：卓创资讯的数据显示，截至7月30日，全国苹果库存为157万吨，去年同期78万吨、2018年同期137万吨，供应仍然较为宽松，现货价格仍然存在压力；时令水果方面：整体水果消费表现以及心态不佳使得水果价格低迷，今年收购价相比去年都有下滑，卓创咨讯数据显示，陕西早熟苹果平均收购价同比下滑30%。综合来看，随着时间的推移库存苹果还面临质量下滑的担忧，当前市场突出的因素就是在于现货弱势以及时令水果收购价下滑，期货价格短期难以摆脱弱势。操作方面仍然建议反弹做空思路为主。 

油脂  8月4日国内油脂价格继续上行，棕榈油领涨三大油脂。由于周边国家的疫情状况仍在恶化，马亚西亚政府决定将外籍劳工的招聘冻结到12月，马来西亚棕榈油协会（MPOA）评估劳动力的短缺可能会导致棕榈油单产损失高达25%。虽然减产的信息不断推动棕榈油价格的攀升，但是6月马来棕榈油产量高达188.6万吨，是历史同期最高值，在8月10日马来MPOB报告发布之前，马来棕榈油减产的实际影响仍然无法判定。如果棕榈油实际减产不及市场预期，在原油价格继续保持震荡的情况下，棕榈油价格则必然面临短期的回调，不过远期2101合约仍可以长期持有。

国内豆油和菜油价格继续保持坚挺，国内豆油价格除了受到美豆价格上涨的拉升之外，近期中美关系的再度紧张也使得市场做多的热情开始上扬。中国能否履行第一阶段的贸易协定，大量进口美豆关系着下半年国内油脂的供应能否保持充足。由于外盘豆油的上涨不具备持续性，因此国内豆油价格未来能否进一步打开上行通道，仍要视8月中美贸易谈判的结果而定，在美豆得以顺利进入国内的情况下，豆油向上的空间有限。在原油价格和国际美豆价格没有出现大幅上涨之前，国内油脂价格强势上行的态势难以维系太长时间，但是从长期来看，随着全球经济的复苏以及疫情的不断好转，国内植物油价格不断上行的趋势不会发生改变，棕榈2101合约仍可以继续持有。

鸡蛋  JD2009合约低开收长上下影近似影线，今日鸡蛋现货市场产销区价格整体回落，近期随着终端销区市场对高价货源的接受能力有限，贸易商操作心态多偏谨慎，产区高价货源走货放缓，目前冷库蛋已开始流入市场，个别销区鸡蛋交易市场到车爆满，短期供应增多压制短期价格走势，短期价格或趋于调整态势，但消费旺季来临，未来中秋、国庆大型节日备货仍有支撑，预计8月份鸡蛋价格仍有上涨空间，长期看年内价格低点已达到，后期价格底部回升，后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素，若8、9月份养殖端出现超淘，有望支撑蛋价继续偏强走势，若正常淘汰或消费增幅不及预期，则远期市场蛋价仍将受到偏强供给的压制。期货市场来看，短期市场交易逻辑表现为现货涨价放缓后市场看多心态转弱，09合约对应夏季产蛋率下降、叠加节日备货效应提振，但当前期货价格已反映部分未来涨价预期，且若9月接货面临节后落价预期，也将限制其价格走势，09合约关注4500元/500千克区压力，支撑暂看4000元/500千克，短期顺势短线参与为主。后期关注高价蛋消化情况及老鸡淘汰节奏影响。

棉花、棉纱   2020年8月4日，棉花主力合约收盘价为12055元/吨，跌0.04%；棉纱主力收于18640，跌1.79%。根据美国国家飓风中心的最新消息，热带风暴伊萨亚斯预计将沿乔治亚州和南卡罗来纳州海岸绕行，然后可能增强为飓风状态，并在周一晚些时候或周二早间在南卡罗来纳州和北卡罗来纳州沿海登陆。暴风雨可能对当地棉花生长产生不利影响，需要对此密切关注。下游持续维持疲弱态势，纺企库存有持续上升趋势，市场成交不足，山东一纺企环锭纺32支高配纱商家让利幅度较大，抛货价18600元/吨，比市场报价低1000元/吨左右。但仍然亏损700-800元/吨。棉纱短期料仍有下行空间。中长期看，全球棉花消费依旧低迷难改，棉花供应充足，棉花暂不具备中长期上涨基础，维持区间震荡态势，建议期货总体以逢高做空为主。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买入CF2101合约12500附近认沽期权套保。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为21%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕  美豆单边预期较好，CBOT大豆承压回落，菜粕日内或跟随震荡走弱。宏观面对市场的扰动暂告一段落，市场焦点再次回到供需面的影响，美豆市场目前面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，在美豆出口正常推进的预期下，美豆供需边际改善预期不变，不过美豆生长顺利会对市场形成阶段性的施压。豆粕方面来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格预期震荡偏强。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期南方降雨有所缓和，水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于01合约建议以逢低做多思路为主，期权方面建议持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米  大商所玉米主力合约高位调整，远月合约补张。目前站上2300元/吨。国内玉米价格继续上涨。贸易商多运粮至养殖企业，因此山东深加工企业涨幅较快。主要原因在于贸易商囤货待沽，市场流通玉米供应偏紧。7月30日临储第十次拍卖再次100%成交，且辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高，其中辽宁地区最高价2310环比涨70，最低2100环比涨40，平均价2202.4环比涨64.31，平均溢价达环比涨62.32，吉林地区最高价2380环比涨210，最低1920环比涨60，平均价2131.19环比涨53.11，平均溢价环比涨53.11，其利多情绪继续作用市场。目前中间环节挺价心态较强，玉米分批次出货为主，山东深加工企业当前处于越涨越没车状态，东北贸易商多往华北养殖企业送粮，阶段性的供应偏紧。市场不具备大跌基础。2020年新粮上市之初，即10月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。因此，玉米价格后期整体以上涨为主，前期我们提示玉米将持续上涨，目前已经达到前期目标位的2300元/吨，后期预计还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，中长期有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。

淀粉  淀粉主力09合约震荡调整，远月合约补张，国内淀粉现货价格继续偏强。主要原因在于贸易商多运货至饲料养殖企业，山东深加工玉米到厂量继续减少。由于淀粉是玉米的简单加工，玉米价格带动淀粉价格上涨。此外，成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负同比下滑1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，短期来看追随玉米为主。

纸浆  纸浆期货夜盘继续小幅反弹，现货价格相对稳定，银星含税参考价4350元，再次回到年内低点附近。成交情况一般，纸厂仍以按需补库为主，规模纸厂成品纸提价，下游接受程度不高，行业继续保持弱稳的状态。国内外经济数据的持续好转预示复工推进并带动经济逐步从疫情中摆脱，不过造纸行业终端分布较为广泛，因此其需求明显回升需要经济由复苏向过热迈进，短期还难以看到。木浆需求继续受纸厂盈利影响，产浆国发货稳定，行业库存再次转增并重回高位，压制现货价格。期货在前期交易低估值后由于缺乏现货需求配合，升水扩大后继续上行的难度较大，不过需求的好转还是对价格存在支撑，预计纸浆期货底部震荡走势将会持续，09合约运行区间4370-4500 元。

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