首批操盘手再现江湖廉颇老矣，尚能饭否？

　　牛市达达的马蹄，唤醒沉睡中的A股骑士。他们曾叱咤于这片疆土，他们曾是私募教父。然而月圆月缺，有人折戟，有人入狱。时过境迁，卿本战者，待A股红了，收拾盔铠，重登台榭。

　　滚滚牛市据记者近日调查上世纪90年代以来首批私募行迹，发现大批老派私募已身现江湖。

　　新中国的操盘手时代缘起于1990年两市成立。根据目前公认的说法，第一代操盘手，主要由证券公司在自己公司的“红马甲”中选拔，起步于早期国债市场，尔后在A股市场中磨炼和成长。他们是券商、上市公司、专业交易公司眼中紧俏的人才。

　　据业内知名私募“老狐狸”花荣创作的《操盘手》一书，90年代中国第一代操盘手们，统计在内的29人中，仅1人凯旋。

　　据记者近期调查发现，在这轮牛市中，第一代操盘手们正在或低调或高调地复出，重回这片曾让他们激情燃烧的热土。

　　低调现身

　　从那个年代走过来的证券、期货市场老人，提起他的名字依然很激动。

　　不用多说，看看他操作过的股票标的和期货品种：深发展、绿豆期货，便知道，一个时代已经过去了。

　　年少万兜鍪，坐断东南战未休。张少鸿，中国第一代证券、期货操盘手。他少年得志，曾是全国十大杰出青年之一，一手创建声震一时的读来读去读书社股份公司，民间称其为“张社长”，也是后来多部操盘小说及影视剧的主角原型。在投资失利而后囹圄被困数年后，而今低调现身市场。

　　故事要从很多年前说起。张少鸿是中原人，然而闭塞的乡土却羁绊不住一颗奔放的心。1981年，20岁的张少鸿毕业于河南省银行学校(现河南省金融管理学院)，被分配到中国人民银行河南省分行。4年后，适应不了机关生活的他毅然辞职创业。1987年，26岁的他注册了个体性质的“读来读去读书社”(简称“三读”)，规定只要交10元押金、2元租金，即可成为读书社社员。

　　读书社一路壮大，1994年，公司注册资金从最初的10万元增至2000万元。彼时，三读公司会员数以万计，读者只需交纳820元、850元、888元不等的“押金”，就能得到一张读书卡，凭卡不仅可以免费借书一年，在三读公司旗下的任一分支机构换书阅览。更诱人的是，一年期满后，将得到1000元现金——回报率远高于银行的正常存款利息。

　　“借鸡生蛋”是诸多白手起家大佬的惯用手法，张少鸿也不例外。那是什么在支撑这样的高回报率？不错，背后正是张少鸿在期货、股票两市场的交易天才。

　　1990年前后，沪深两证券交易所及郑州商品期货交易所相继成立。血液中流淌着冒险投机因子的张少鸿怎能忍受这样的诱惑。1993年，“三读”下属公司获得了期货公司从业资格，5月，张少鸿开始投身郑商所，设立席位进行期货交易，并借力郑商所20余个席位隐身施展财技。

　　届时，郑商所绿豆期货红极一时，其“绿豆价格”影响全球，郑州亦跃居当时的中国期货市场中心。张少鸿，正是当时绿豆期货的“庄家”之一。

　　张少鸿的帅才也在团队作战的盈利模式中发挥得淋漓尽致：每次交易，张少鸿召集手下的人统一住在宾馆，不准接、打电话，按照事先计划步骤，各自去实现自己的盈利目标，打“伏击战”。

　　有市场人士透露，在这种有组织的投资模式下，张少鸿和他的游击军团只用了4天时间，就把国有粮食部门为主的空方打垮。

　　在《操盘手》一书中，著名投资人士韩军在序言中回忆道，当时郑州期货市场非常热闹，一些国有企业在做绿豆期货，由于是产区，他们以做空为主，却没什么风险意识，探子称“钱多、人傻、快去”。那是一个周一下午，对方毫不知觉，奇袭非常成功。

　　两年后，当北京资金再次下山准备故伎重演时，却被张少鸿带领的中原豹子伏击了。

　　据市场人士回忆，那是一场旷日持久拉锯战，双方都杀红了眼，血战达到了肉搏的地步。最后，张少鸿聚集当地所有“地头蛇”，逼得北京“过江龙”全线瓦解、纷纷爆仓。

　　而一位曾与张少鸿并肩作战国内第一次期货大战的操盘手回忆当年的合作经历道：当时感觉张在金融市场上打的是气势，但缺乏谋略，无法长久，一旦失败就是无法翻身的惨败。

　　独霸期市的同时，张少鸿携期货主力杀入股市。相关资料显示，张少鸿曾经参股黄河证券，并在海通、国泰君安、安阳信托证券布阵，先后操盘“深发展”、“金杯汽车”、“川化股份”、“湖北迈亚”等股票谋利。国内许多期货小机构也跟随他参战沪、深证券市场。

　　引人瞩目的一次是，他集结河南、浙江、海南的期货联军冲进深圳股市，发动了深圳房地产股的回归行情，并创造了“深发展”历史上的最高成交价48元。

　　但最终还是没有抵挡住沪深市场自2001年开始的大跌，其满仓的股票在国泰君安郑州营业部被强行平仓。“三读”公司面临兑付危机。2001年8月至2009年，张少鸿在狱中度过。届时绿豆期货也因过度投机而受到了监管层惩处。此后，期货市场热钱伴随中国期货中心的转移，北上至大连，后东移至上海。

　　2009年前后，张少鸿出狱。随后一年，即被媒体追踪到行迹。2010年9月，一篇《私募新秀新亚太系暗夜疾行，猛庄张少鸿归来》的文章再次将张少鸿推向舆论的浪潮。而实际上，他仅仅在这家公司待了短短几个月，终因理念不同而离开。

　　北京、华东、河南的多家企业慕名聘请他去做CEO，却均被婉拒。“老路再让我走，我不喜欢走，有点吃剩饭了。”他说。

　　业内人透露，张少鸿近年出现在河南房地产界一家知名地产公司，任职高管。张少鸿在狱中时，这家公司老总就经常去看望他，陪他说说话，其家人也多受照拂。

　　据称，他还为一些相熟的客户做“家庭理财保姆”，投资范围涵盖期货、证券、基金等等，组合着做，成效令人吃惊。而如今这种常见且蔚然成风的代客理财、集合理财模式，当初的三读公司何尝不是第一个吃螃蟹者呢。

　　据传，一个有趣的插曲是，2013年8月16日上午，光大证券[-0.71% 资金研报]自营盘70亿的乌龙指造成A股暴涨，大批权重股瞬间被一两个大单拉升之后，又跟着涌现出大批巨额买单，带动了整个股指和其它股票的上涨，以致多达59只权重股瞬间封涨停。其中，就有张少鸿长期持有的股票，瞬间账面盈利增加数千万，身经百战的他意识到这有可能是一场乌龙，于是当机立断止盈，顺利逃顶。

　　在这波牛市中，对于一些朋友的咨询，他也会适当地给出理财建议。

　　“他现在人很低调，讲话轻声慢语，有一种说不出来的沉静和淡定，他锻炼身体，珍视家庭，丝毫看不出他曾是一个如此具有攻击性的资本战者。”业内人说，虽然此身未退，可能他已经不想被打扰。

　　潜行江湖

　　人不在江湖，但江湖仍有他的传说。

　　唐万新，这个名字是新中国早期资本市场的一缕魅影。作为“德隆系”创始人，他曾一手导演了中国资本[5.58%]市场的最大神话：由一家小公司发展成为一个一度控制资产超过1200亿的金融和产业帝国，并被称为中国资本市场“第一强庄”。唐家兄弟也是中国股票第一代最著名操盘手。有人计算，曾经唐在股市的护盘成本一年就要10个亿。

　　唐万新的第一桶金来自彩扩生意，后来又尝试诸多生意，但均遭到失败。1992年，新疆德隆实业公司成立，注册资本人民币800万元，这是德隆帝国的开始。此时，唐万新也完成了从屡败屡战的个体户到股市暴发户的蜕变。

　　“(我)做一级半市场，前后一共赚了7亿至8亿元。”唐后来在供述中称。

　　1996-1997年，德隆相继入主新疆屯河、沈阳合金及湘火炬，并陆续在三只股票上建仓，在三年多的时间里，这三家上市公司的股价分别上涨了1100%、1500%和1100%，这些上市公司及其它与“新疆德隆”有关的上市公司，在证券市场上，被称作“德隆系”。

　　而其手笔越来越大，在混业经营的大旗下，动辄以并购题材拉抬股价，凭借高额民间吸资来构筑资本平台，用唐万新自己的话说，是“用毒药化解毒药”。最终，2004年的一次股灾引发兑付危机。由于涉嫌变相吸收公众存款和操纵证券交易罪，2004年唐万新被拘捕，后被判处有期徒刑8年，德隆帝国轰然倒塌。

　　2012年，唐万新出狱。而在此轮牛市前夕，蛰伏的德隆旧部屡屡浮出江湖。

　　据媒体报道，从2009年起，当年在A股市场呼风唤雨的德隆系，已经开始借着各种路径重回市场，*ST东炭(现为阳煤化工)、当代东方、厦门电子、国旅股份、精达股份、万福生科等公司的资产重组中，均浮现“德隆魅影”。“湘晖系”、“梧桐系”、“当代系”等德隆新生代的崛起其实是老德隆系化整为零后在资本江湖的潜行踪迹。

　　消息人士称，“新德隆系”最新的目标是中捷资源(原中捷股份)，早在中捷集团及中捷厨卫、中捷供应链向玉环法院申请破产重整之前，多名德隆系背景的高管，已经控制了中捷资源的董事会和管理层。

　　2014年7月，中捷资源召开临时股东大会，改选董事会。改选后，公司多位董事、高管，几乎都有新疆背景，而新疆正是当年德隆系的发家地。

　　德隆系人员入驻后，2014年8月8日，中捷资源复牌大涨。但不到一个月后的9月5日，中捷资源再次因筹划重大事项停牌至今。

　　观察新德隆系介入后的股票表现，“德隆概念股”也在资本市场上均有不错的表现，2014年上半年大盘跌跌不休，但新德隆“当代系”操盘的当代东方、厦华电子、国旅联合均逆势上涨。

　　“新德隆虽然操作彪悍，但相比当年已经低调了很多。”一位操盘手表示。

　　曾在君安

　　自2008年将旗下产品全部清盘后，“私募教父”赵丹阳已作别A股近6年。

　　2014年悄然启动的牛市，让不少蛰伏的私募大佬蠢蠢欲动，亦让这位老将重披铠甲。

　　2015年1月初，赵丹阳高调复出，一起回来的，还有他的新产品。1月4日，赵丹阳发行的一款信托产品在深圳举行路演活动。赵丹阳任产品的基金董事。在当日的投资者交流会上，赵丹阳公开宣称，现在股市比2005年1000点之际的估值更划算，A股再度出现捡便宜的时刻。

　　在赵丹阳强势复出前，有消息人士称，赵丹阳曾携团队频频调研上市公司，为赵氏概念股选秀。据媒体报道，2013年3月以来，多位投资者透露曾在广电运通和同仁堂科技股东大会上遇到赵丹阳，并与其交流过。6月份，赵丹阳又被爆料，出现在古越龙山和广州药业的调研队伍中。此外，加加食品的投资者关系活动记录显示，1月17日，赤子之心基金赵丹阳也曾与数名券商、私募、公募基金人士对加加食品进行了调研。

　　与此同时，赵丹阳还在各种场合大力唱多A股，表示自己当前是“满仓，以长期持有的价值投资为主，不考虑短期波动等。”其二季度有3只重仓股分别是中国国旅、老凤祥和全聚德。其中“赤子之心成长”和“赤子之心价值”两大产品都持有全聚德，分别持有623万股和631万股。

　　据记者注意到，在此轮牛市启动前，不少蛰伏多年的私募步调一致，重现江湖的野心可见一斑。据数据中心统计，仅在2013年的最后一周，即有21只私募产品成立。当年12月，成立的阳光私募新产品多达51只，包括盈峰资本、佑瑞持投资等老牌私募。2014年尤其是下半年以来，若干老派新派私募已经到了大爆发的阶段。

　　就在2014年7月份的一次海外投资论坛中，康晓阳、蔡明等老牌私募均已现身。此二位，也均在花荣所列的“中国第一代操盘手”名册之中，后者当年在海南港澳信托公司证券总部和博时基金创下赫赫声名。

　　今年一季度，蔡明在一季度高调重仓进入7股，而且重仓的几只股票今年前4个月均表现抢眼，其与投资大佬彭旭、江作良抱团重仓的细胞治疗概念股中源协和前4个月涨幅更是高达95.85%。

　　在蔡明最新发布的产品中，股指期货对冲工具应用的出现，也暗示市场已经是另外一个时代。蔡明称，当市场短期面临较大的风险时，会择时使用股指期货对现货组合进行对冲。经过多年的发展，就市场环境和市场风格而言，此A股已非彼A股，大佬们也在与时俱进地学习。

　　而通过梳理第一代私募行迹，记者发现，目前活跃在投资界的多位知名私募背后，隐约笼罩着同一个光环——君安系。“私募教父”的赵丹阳，很早之前也是香港君安的职员。正如一位圈内人士所言：身处金融界中，大可先问贵人是否曾在君安。

　　投资界不乏明星，但缺乏的是寿星，首批操盘手归来，不问出处，荣于斯，辱于斯，苦于斯，乐亦于斯。

　　再往前追溯，中国的操盘手历史要追溯到19世纪末20世纪初的北洋政府。要说新中国的第一个操盘手林乐耕，与上一个时代也有着莫大的渊源。他在民国时期曾当过“红马甲”，是旧上海证券交易所的老经纪人。1988年，林高买低卖两万股深发展(深圳发展银行)，每股获得30元差价。

　　纵然风流总被雨打风吹去。想当年，依然金戈铁马，气吞万里如虎。（来源：中国证券报）

　　牛市逻辑不变 公募忙着布局新风口

　　在上周股市经历大幅震荡后，中国基金报记者采访的多位基金经理认为，未来慢牛行情大势不变，调整正是公募建仓和加仓的良机，预计未来市场风格将会发生切换，TMT、医药或成下一风口。

　　牛市逻辑不变

　　上周，上证综指下跌5.31%，盘中最高上摸4488.81点，最低下探4099.04点，盘中最高振幅达到9.51%，为今年以来一周最大振幅。

　　谈及本轮市场的调整，多位基金经理认为，获利盘的增多、监管层的警示、融资盘去杠杆是本轮下跌的主因，不过，改革大逻辑不变，牛市基础依然还在。

　　华泰柏瑞基金对市场中长期的运行仍保持乐观看法，而对市场担忧的问题主要在于政府态度的变调，“我们认为，监管层的调控方式一定是市场化的，简单粗暴的行政干预概率很小。因此，市场的调整和震荡某种程度上是可控的。”

　　同样认可牛市逻辑未被短期波动破坏的还有金元惠理价值增长基金经理林材。他分析，货币政策有较大可能性继续宽松，政策面上预计也有不少值得期待的新政策，后市成长股机会更大，重点选择一季报业绩良好顺应产业政策发展的投资标的。

　　北京一家大型公募基金经理认为，“本轮牛市的根本是改革。改革的顶层设计正在推进，发展步伐没有停滞，这轮牛市当然也没有结束。我们对未来A股表现持乐观态度，支持股市上涨的大逻辑并未发生变化，预计调整将在短期内完成。”

　　TMT、医药或成下一风口

　　多位公募基金经理认为，本轮调整后，市场风格将发生明显切换，主导市场的板块或将从“一带一路”、国企改革等强主题题材转换到TMT、医药等成长股上，市场将出现新的风口。

　　展望后市，北京某中型公募基金经理称，本轮调整后，市场风格切换将是大概率事件，“此前市场行情集中在国企改革、计算机应用等强主题上，而一季报预增较多的汽车、电子、传媒等行业出现低估，市场远没有达到全面开花的局面，制造升级、能源互联网+都有可能成为新的热点或风口，但市场风格如何转变还是要看市场资金的博弈。”

　　北京某小型基金公司副总经理表示，本轮调整后，将改变“一带一路”主导市场的局面，市场风格可能会面临转换。

　　该副总经理称，其所在的公司会重点配置中小盘股票，减持创业板股票，在具体板块布局上，倾向于投资TMT、医药、环保和能源互联网领域。

　　上述北京中型公募基金经理表示，目前创业板已经积累了较大风险，并且由于其流动性相对于大盘股偏弱，一旦深度调整将面临无人接盘状态，市场调整以后，将更看好医疗保健、军工、环保、TMT等领域的细分行业。

　　另一位公募基金经理认为，改革主旋律没有改变，后续针对改革还会陆续出台利好，国企改革、互联网+，高端制造、军工、新能源、生物医药等领域仍有发展空间。（来源：中国基金报）

　　知名私募一季度重仓股曝光 还有哪些值得跟进

　　[对于私募新进股票的研究，要注意结合私募持股风格。一些价值派或者研究型私募的持股相对更值得关注]

　　在这波红火的牛市当中，阳光私募作为站在市场一线的弄潮儿，迎来了爆发式增长的机会。

　　格上理财统计显示，截至2015年3月31日，已发行阳光私募基金的1714家证券类私募管理人中，管理资产规模超过100亿的私募机构达12家，54家私募机构管理规模在30亿及以上，142家管理规模在10亿以上，而10亿以下的私募机构数量最多(1573家)，占比达到91.77%。

　　阳光私募规模爆发式增长的同时，私募基金在A股市场的影响力不断增加，而在过去一年时间里，不少知名公募基金经理纷纷“奔私”，更进一步壮大了私募行业的力量。

　　如何跟着这些大牌私募，寻找到牛市中的投资机会？

　　第一财经《财商》的《投资者内参》通过严密的数据，结合私募机构操作风格，挖掘出市场当中最值得关注的私募重仓股以及背后的投资逻辑。

　　在本期《投资者内参》当中，第一财经《财商》研究团队将363只知名私募一季度重仓股进行详细分析，从三个维度进行重点解读。

　　上期内参10股今年平均收益达56.57%

　　2014年11月5日第一财经《财商》推出了私募三季度持股内参，主要分析了慧安投资沈一慧、千合资本王亚伟、泽泉投资辛宇、穗富投资邱永明、淡水泉赵军、赤子之心赵丹阳、鸿道投资孙建冬、惠正投资江作良等八大私募的持股变化，同时对三季度10只私募大佬抱团进驻的股票进行了重点解读。

　　数据显示，这10只股票去年11月5日以来平均涨幅达67.61%。今年以来平均上涨56.57%，同期上证指数涨幅为38.51%，明显跑赢大盘18.06个百分点。其中，7只股票跑赢大盘，所有股票全部正收益。

　　江作良去年三季度新进的中源协和(600645.SH)、赵军三季度新进的南京高科(600064.SH)涨幅超过100%，排名第三的是王亚伟三季度增持的同方股份(600100.SH).

　　作为“基金教父”江作良的重仓股，中源协和自解读以来涨幅高达147.78%，其优异的表现也证明了江作良的选股策略。江作良曾担任易方达基金前投资总监，回归后掌管阳光私募惠正投资，他也是在A股中最早的价值投资实践者。目前，江作良管理的两只基金总收益均超过150%。

　　因拟披露重大事项，中源协和自4月25日起临时停牌。停牌前，中源协和以79.58元的股价创下历史新高。上月最新披露的年报显示，中源协和在2014年实现营业收入4.77亿元，比上年同期增长31.98%；实现净利润4687.43万元，比上年同期增长177.32%。

　　去年四季度，江作良继续加仓中源协和，虽然今年一季度进行了部分减持，目前惠正稳健仍持有中源协和226.50万股，位居该股第八大流通股股东。

　　53只私募一季度重仓股今年收益翻倍

　　在本期《投资者内参》当中，第一财经《财商》研究团队根据上市公司2015年一季报披露的前十大流通股股东的数据，筛选出能够跟踪到具体投顾的私募重仓股，力求做到对每只私募重仓股背后私募的操作风格基本明晰，进一步提升私募重仓股的参考意义。

　　根据第一财经《财商》数据库，本次统计的私募重仓股共有363只，涉及的私募家数超过60家，其中赫赫有名的私募大佬包括赵丹阳、王亚伟、重阳投资裘国根、泽熙投资徐翔、赵军、武当资产田荣华、孙建冬等，以及历届私募冠军包括广东新价值、创势翔投资、穗富投资等。

　　值得注意的是，对于私募重仓股并不能简单跟风买入，由于定期报告的披露都有一定时滞，我们所看到的持仓都不是最新的，并且看到的也并非私募全部持股的数据，因此，私募重仓股的研究应该只是作为投资选股的一个角度，并结合研究分析作出判断。

　　由于今年以来A股牛市大幅上涨，有不少私募重仓股已经斩获甚丰。

　　统计显示，在这363只股票当中，今年以来收益翻倍的股票就有53只之多。其中，王亚伟在一季度新买入的浩丰科技(300419.SZ)今年以来暴涨了480.02%，无疑是A股市场当中一只超级牛股，这也让“王亚伟效应”再度升温，王亚伟还有哪些重仓股值得关注，本期内参中也将进行解读。

　　此外，大观投资的重仓股龙马环卫(603686.SH)、尚伟投资的重仓股再升科技(603601.SH)以及展博投资的重仓股迦南科技(300412.SZ)今年以来的涨幅也均超过300%。

　　值得一提的是，对于这类短期已经累积了过多涨幅的私募重仓股，投资者应该谨慎看待，警惕持股私募已经获利了结。

　　三维度精选私募重仓股

　　在本期内参当中，第一财经《财商》团队从三个维度精制3张表格，包括一季度私募抱团股、一季度私募增持股票和一季度私募新进股票，并结合阳光私募的操作风格和私募重仓股的表现进行甄选，详细解读了10只当下仍然值得关注的私募重仓股。

　　不同于公募基金等机构投资者，阳光私募门派众多、投资风格各异，彼此之间在投资上也相对独立，因此，私募重仓股一般也都是各家私募独立研究的成果。但是，对于有些重仓股，在某个阶段可能有2家或以上私募共同进驻，这些私募或者风格相近，或者门派迥异，但在同一阶段共同重仓某一只股票，则让这只股票研究价值陡升。

　　根据《财商》的统计，在本期363只私募重仓股当中，私募抱团股就有28只，今年以来，这28只股票平均上涨了63.57%。

　　其中，展博投资和穗富投资抱团持有的南华仪器(300417.SZ)今年以来累计上涨了203.54%，王亚伟和红岭创投周世平共同相中的光华科技(002741.SZ)则上涨了152.40%。

　　从增持的角度上分析，对于价值派和研究型私募而言，增持的动作表明了他们对股票中长期走势的信心在加强，这也使得私募增持的股票具有一定看点。

　　今年一季度，共有37只股票获得私募基金增持，这37只股票在4月份以来的表现不错，平均涨幅为12.1%，今年以来的涨幅为57.5%。

　　其中迪瑞资产的重仓股新开普(300248.SZ)、瑞民投资的重仓股海联讯(300277.SZ)和新价值投资的潮宏基(002345.SZ)今年以来的涨幅分别达到209.69%、102.10%和94.76%。

　　在牛市进行得如火如荼的一季度，阳光私募调仓换股最为积极，他们在一季度最新布局了什么？这则要从私募新进持股的角度进行分析。

　　根据《财商》的统计，私募一季度新进买入的股票共有258只，今年以来，这258只股票平均上涨了74.91%，其中不乏一些大牛股，涨幅翻倍的就有45只股票。

　　对于私募新进股票的研究，投资者尤其要注意结合私募持股风格。有一些私募操作周期较短，一般持股不超过一个季度，对于这类私募持有的重仓股如果短期涨幅太大，投资者应该及时规避。

　　而一些价值派或者研究型私募，持股周期一般较长，他们买入的股票如果涨幅不是太大，基本面情况又有所看点，且与私募观点交流当中他们明显表示出对该股的信心，那么这类股票则值得重点关注。（来源：第一财经日报）

　　私募大佬4000点后如何投资：看好板块全揭秘

　　“2015年中国私募基金高峰论坛”在上海浦东香格里拉大酒店隆重开幕。论坛主题为：“资本市场大变局阳光私募新征程”。在圆桌讨论环节，围绕4000点后的投资策略与逻辑，私募大佬们进行了热烈的讨论，主要关于行情怎么看与有哪些行业可看好。

　　下面是整理的谈话内容：

　　私募大佬们怎么看行情？

　　【蔡明：不看好上证指数前景，代表转型创新的产业技术板块会是主流】

　　深圳民森投资有限公司董事长蔡明表示，不觉得上证指数有太好的前景，代表转型的新兴产业技术的板块可能会是主流。

　　蔡明指出这轮牛市与过去不同。首先是转型期望下的牛市，很多投资者相信转型能成功，这是一个很重要的特征；其次是杠杆下的牛市；此外，这不是一个基于业绩预期的牛市，因为国内经济还在继续下滑。

　　【刘文动：经济企稳步入新周期上证指数才能有突出表现】

　　谈到上证指数未来前景，华夏未来资本管理有限公司总经理刘文动表示，上证指数如果要进一步上涨的话，需要经济逐步企稳、步入新周期才会有更大幅度的上涨，不然上证指数将较难有突出表现。

　　“本波上涨，大部分人认为是流动性来推动。事实上每一次的牛市都需要流动性的支持，流动性只是一个必要条件；再看过去几年国内无风险利率高达10%，这种情况下你指望一个牛市是不太可能的。美国过去几十年来股票市场风险回报率大概也就9%到10%左右，如果我们有10%的风险利率的话，显然这个市场很难有一个牛市。”刘文动说道。

　　【杨玲：牛市下半场应该炒业绩】

　　“今年下半年或者最迟到明年一季度就会迎来经济的吻合复苏，牛市还有下半场。”北京市星石投资管理有限公司总经理杨玲指出。

　　她认为，尽管从目前宏观数据上来看，不管是GDP、KPI，数字相对比较差。从我们的微观研究来说，我们已经发现有一些行业已经有企稳、掉头、业绩反转的倾向，我们判断明年一季度就会看到宏观数据会变好。如果说牛市上半场我们炒的是概念，进入下半场，我们炒的就是业绩了。

　　【刘文动：若“互联网+”、“一带一路”等热炒板块冷却，本轮牛市就将结束】

　　股市一路飘红，市场上洋溢着牛市的乐观气氛，然而华夏未来资本管理有限公司总经理刘文动指出，需要向投资者警示风险，建议大家继续看好现在最热的板块。“当这些板块冷却下来后，本轮行情就结束了。”

　　刘文动指出，这一轮牛市还是以主题性的投资机会为主，是一种想象类经济。无论‘互联网+’、科技创新还是‘一带一路’，都不是一朝一夕的事情。我们不要指望所有的这些东西在明天就可以解决所有的问题，它现在还是靠想象在推动。私募大佬们看好什么行业？

　　【陈宏超：投资行业转型升级、信息化革命】

　　“在三年前的时候，我们就一直在思考未来投资者的方向在哪，当时我们通过反复的研究论证以后有这样一个阶段就是转型升级。只要有转型升级机会的地方，哪一个行业都有机会。”陈宏超说道，“比如铁路制造，过去我们铁路制造是最落后的，但是经过五年的努力，我们的高铁制造一下子跃升为世界之列，这两年南北车的股价也说明了一点；过去手表只有两种功能，一种是识别功能，另外一种是奢侈品的炫耀功能。现在随着可穿戴设备的全面智能化，加上会有众多的功能在里面不断得以体现。”

　　此外，陈宏超认为今天的互联网已经不是原来只是在信息方面的互联，它在更深层次，更广泛层次的深层革命，这场革命跟过去那个时候的信息革命，它是一个几何级的变化今天的互联已经渗透到人与人，人与物，物与物，万物互联的新的阶段。

　　【杨玲：严控行业下行风险，看好消费板块】

　　“严格控制下行风险，这是绝对回报比较重要的，其次选择的投资机会要确定性强。”北京市星石投资管理有限公司总经理杨玲指出，

　　基于上述投资方法，下一个阶段比较看好整个消费板块。

　　目前市场上一些新兴消费品的企业业绩，未来有很好的想象空间，业绩在未来一两年就能够爆发。“分析传统消费，我们也发现了一个新的趋势，传统消费阶段，就是有基本面发生逆转了，比如说白酒类，包括猪肉养殖，春节前白酒一般价格比较坚挺，春节后会掉一下价，但是今年不但没有掉价，还有一些提价的。包括医药也有这样的趋势，它的基本面发生了反转。”杨玲说道。

　　【蔡明：看好生物医药的领域，未来十年布局健康领域】

　　“生物医药突破了以后，它带来的影响绝对要大大高于我们90年代末的互联网领域的突破。”深圳民森投资有限公司董事长蔡明指出。

　　“我们比较看好生物医药的领域，这个领域事实上过去五年在美国大的牛市中走势最好。可以说过去的几十年，在医药领域实际上没有什么大的突破。”蔡明说道。

　　【曾昭雄：互联网行情还未结束，未来三年看好环保新能源】

　　“互联网行情还未结束，环保新能源行业龙头公司优势将会显现。”深圳市明曜投资管理有限公司董事长曾昭雄指出。

　　曾昭雄认为，互联网股票已经涨的很高，长期来说，有投资价值的就是大环保。“环保很多龙头的公司是在创业板。今年开始，政府提高了对环保的投入，整个蛋糕会做大。”曾昭雄说道，“环保业目前苦于没有特别好的商业模式，都是先贴钱再收钱的，但随着行业蛋糕大了以后，这个模式会改变。”（

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