中美历次博弈VS期权隐含波动率的反应

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中美历次博弈VS期权隐含波动率的反应

发布时间：2020-7-24 16:25阅读：398

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个新因素；市场多空分歧与争夺可谓巨大，昨天是个多头“玩笑”，今天来个空头“玩笑”，个中滋味期权卖方对冲者应该体会最酸爽（Gamma的控制能力此刻变得多么重要）。期权时代注：相关阅读《期权希腊字母Gamma怎么用？》不过总的来说，今天特别是沪深股通的北水单调流出，涉外资金警惕中美角力风险的情况下，由创业板代表的科技题材带头全市场V转可谓内部多头意志的体现。我还是老观点，越是乱，越是可能脱钩，越需要市场不败，短期波动可以，但高层意志下的长期牛市切不可轻视，心底一定要牢记。纯拍脑袋，中美这出戏又上来，感觉短期科技自主相对金融周期的强弱剪刀差可能还得进一步延续，所以做风格转换博弈可能还得等等。对想要在本轮下跌上车的投资者又面临更难选的问题：追天上的科技自主？还是地上的金融周期？我个人则没得选，主做50月300期权，金融周期的弱势其实天然为这两个指数设置了下跌保障，上行则是类似7.6日突然的补涨。特别对50指数，不看大跌，心理倒仍有近期一直保持的望出现大跌适当赌多，大不了死扛的心态。说到这次中美新角力带来的期权市场的波动预估，且看一下过往几轮博弈下50ETF期权隐波的历史反应图： 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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图示红圈圈出的即是2018年以来中美历次角力下50ETF期权当月平值隐波的走势，从前到后依次回顾：➤ 2018年3月第1局，隐波从20%一线升至29%一线，后边随着止跌隐波回落；➤ 2018年6月第2局，隐波从20%升至27%一线，隐波冲高后快速回落；➤ 2018年7-10月第3局，隐波从20%升至最高33%一线，且过程中50ETF国家队支持下低位宽幅震荡隐波维持近半年20%-30%波动，最后随着角力完毕实际波动率收敛回落；➤ 2019年5月第4局，发生背景是我们的疯牛引发的隐波正在回落途中，新一轮角力导致隐波从25%一线快速走升至30%一线，随后行情止跌隐波快速走低至20%一线；➤ 2019年8月第5局，发生背景是谈判进行中但角力又被特没普升级，隐波从18%一线小幅上升至21%一线，随后伴随行情平稳快速回落至18%一线；➤ 2020年7月，这最新的一次中美有关外交的博弈，今天盘中最大造成约3%个波动率上升，收盘较昨日涨波接近1个，未来如何？回顾历史不难发现，国内期权市场对中美角力的反应可以说是逐步递减的，进而且不要因为昨天这个新问题太过于紧张。对期权买卖双方来说，都请不要过分“妄想”，买方别想无脑裸买致富，卖方也别自己吓自己，目前26%左右隐波虽不高，但着实不能算低。不过对于波动率卖方来说，这次中美角力新因素的加入着实会提升未来实际波动率的预期，结束战斗的时间看来不得不预期更多一些；建议可以适当保守些别预期隐波会快速下降很多，基于此可以多在最近这上下3-5个波动率点的区域做些高抛低吸以尽可能收获更多的波动率空间。当然，压力测试得比之前更严格些，毕竟这轮角力感觉是开辟贸易战场外的新牌面，谁也不知道未来如何不是？万一特没普野了大家都没好受。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为8/9/12/3月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

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