一、尿素市场2020年上半年行情回顾

2020年春节后，国内疫情爆发，包括尿素在内的工业品价格大幅低开。而随后，国内尿素产量下降、物流中断，而国际、国内大量报道粮食危机的消息，引发了市场的恐慌，经销商和农民大量储备化肥，造成化肥全线价格上涨，复合肥企业销售火爆。与此同时，保春耕带来的政策红利下，国内尿素需求集中释放，尿素市场一枝独秀，期价稳步走高，进入3月份行情依旧坚挺。一季度期间，尿素算是化工品里少数价格不跌反涨的强势品种。

然而，随着疫情全球蔓延远超市场预期，市场恐慌情绪蔓延，3月中旬尿素价格跟随大宗商品集体回落。4月份，在印标价格影响下，国内尿素价格在月初一度出现反弹，然而在供需压力下，期价反弹未能得到延续并继续回落。进入4月中旬后期，离东北追肥和南方水稻追肥的时间越来越近，而尿素价格已经处于近年低点，加之行业预期6月份尿素生产企业大量检修，使得激进的经销商开始备肥，尿素止跌企稳。虽然夏季底肥和追肥需求集中释放有力支持了尿素现货价格自5月中旬以来的强势反弹。不过，尿素期货价格反弹幅度弱于现货，整体维持区间运行态势。

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来源：wind 瑞达期货(002961,股吧)研究院

二、尿素供需情况分析

1、供应端

春节后，一场突然起来的疫情导致国内多数化工品遭遇需求断崖、库存暴增的窘境。而尿素市场得益于复工复产背景下的“保春耕”政策，国家鼓励各地化肥企业提高开工率以满足集中的农业需求，尿素行业整体开工率保持在70%以上的较高水平。与此同时，原料煤炭价格持续走弱不断下调尿素成本中枢，叠加原油走弱使得甲醇生产处于亏损状态，今年转产尿素企业数量较去年出现明显增加，从而带动尿素日产量在4月份达到了16万吨以上的水平，远高于2019年同期国内平均尿素日产量14.1万吨。

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至4月中旬开始，受装置长期运行中的短时故障、设备检修和转产等因素影响，尿素行业的开工出现明显下降，日产水平仅个别时间段能超过16万吨，多数时间在15.5-16万吨范围内波动。从产量看，2020年1—5月，尿素累计实物产量2343.3万吨，同比增长10.5%。尽管六月份因为天气升温以及装置长期高负荷生产导致检修企业陆续增多，但大多以短暂停产检修为主。据金联创预估，2020年上半年尿素产量预计在2640万吨，较去年同期或将增加175.33万吨。

来源：金联创

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成本角度来看，尿素的生产成本主要取决于煤、气价、电价、原辅料和运输。目前主要煤种价格基本跌回2016年供改初期的状态，而从气制工艺来看，全球气价处于历史低点，气头尿素降价的成本空间更大。另外，为支持企业复工复产，政策上除了提前执行淡季天然气价格，还降低企业用电成本，电费结算打“九五折”。综合来看，尿素的生产成本或明显低于往年同期水平。从2020年利润率走势来看，虽然尿素价格震荡下滑，但受原料价格下跌幅度大于尿素价格下跌幅度，整体利润率震荡回升。这也意味着，即便尿素价格走低，低成本产能依然能有较好的生产利润，维持高开工状态。

来源：金联创

2020年下半年将迎来新增产能集中投产。据金联创统计，2020年较为明确的新增产能为412万吨，初步预计到2020年底尿素产能将回升到7347万吨。根据新增产能投产计划，更多影响今年下半年尿素供应，预计下半年尿素日产将达到17万左右。初步预计，2020年尿素产量或在5300万附近，产量较2019年增加313万吨附近。

2、出口

出口方面，据海关统计，2020年1-4月尿素出口量为90万吨，与去年同期数量相比-36.2%。其中，4月出口印度1.14万吨，较去年同期下降53%。从2018年我国尿素供需达到紧平衡以来，国内价格也比之前有了明显的涨幅，因此与国际价格难以接轨，国内出口量大幅降低。