（一）行业并购加速

5G和数据中心需求共振，从需求端向上带动整个行业的发展，光模块市场空间在2025年有望达到177亿美元，复合增速达到15%。其中，数据中心光模块复合增速达到20%。从整个竞争格局来看，光模块竞争格局持续改善。中国光模块企业的全球竞争力在提升，中国企业市光模块的份额也在逐渐的向有利于中国企业的方向进化。天孚通信收购了天孚精密74.5%的股权，5月并表。天孚精密主要产品包括光学零件、光学材料、光通信零部件、光电子器件、高精密模具及零部件、光学透镜、五金机械零件等。通过此次收购将加快布局光通信LECS业务的发展，提升公司综合服务能力和整体竞争力。中际旭创上半年公司收购了储翰科技67.19%的股权，5月19日并表。储翰主要产品包括FTTX用光电器件组件及光电模块、无线通讯用光电器件组件及光电模块、数据通讯用光电器件组件及光电模块。收购完成后有效进一步拓展公司业务，完善公司在产业链的布局，发挥协同效应，加速电信市场布局。

（二）光模块公司7月中发布预计业绩预告，Q2 超预期中际旭创预计归母净利润约为3.36亿元至3.97亿元，同比大增62.08% - 91.50%。Q2单季度实现净利润2.13亿元，创单季度历史新高。新易盛预计上半年归母净利润为1.8亿元-2亿元，同比增长123.15%-147.95%。Q2单季度实现净利润1.34亿元，同比179.2%，创单季度历史新高，超预期。天孚通信预计归母净利润约为1.16亿元至1.35亿元，同比大增50% - 75%，创单季度历史新高。

（三）主要原因之前市场担心疫情对行业有影响，现在看来对行业没有影响，反而拉动了行业的需求。原因有两个：2020Q1亚马逊、微软、谷歌、Facebook 四大云厂商季度资本开支达到202亿美元，同比增长40.6%，环比增长6.09%，同比增速创新高，环比持续改善。海外云计算厂商的资本开支持续回暖带动上游光通信行业的需求，疫情未对公司生产经营造成重大影响。第二就是产品的升级，北美数据中心网络传输速率升级过程已经开启，100G/400G光模块的需求在未来中将会迅速释放。也对行业带来比较大的需求。400G 光模块产品预估在70万出货量，对中际旭创和新易盛都有较大的出货量，对公司的毛利率拉伸比较明显。

（四）下半年怎么看光通信的机会（1）Inphi 的一季度收入超预期情况：Inphi 是公司一季度销售额1.4亿美元，同比去年同期8220万美元增长69.6%， 电信和云服务销售的增长以及收购eSilicon的完成带来销售额的快速增长。2020年信骅 2-5月份月度营收数据分别为818.58 、868.21 、 921.75和 1019万美元，环比增长8.29%，7.41%，5.75%，11.09%，营收逐月改善。（2）产品升级的周期才刚刚开始，400G 今年出货量预估在70万，21年-22年才是升级的大年，预估每年的增速在40-50%。

（五）重点公司重点关注的是中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技。中际旭创：数通市场的光模块龙头厂商，随着海外云厂商资本开支回暖，公司的400G光模块产品逐步放量。同时公司在电信市场产品已取得较大份额，同时不断扩大产品线。新易盛：公司专注于中高速光模块的研发生产，在5G和海外数据中心光模块市场获得突破，看好公司2020年在中高端光模块持续放量。天孚通信：公司专注于光器件领域核心材料、器件的研发生产，为客户提供垂直整合一站式解决方案，看好公司新产品产能释放和海外客户的拓展。剑桥科技：公司传统业务稳步增长，光模块业务整合顺利，高端产品有望放量同时不断突破大客户，看好公司2020年光电子事业部业绩迎来拐点。

风险提示：疫情影响海外市场需求; 5G建设速度不及预期。