对于本次蚂蚁登陆我国资本市场，我们认为主要应当关注一下三方面：

（一）大中华区域A+H两地上市本次蚂蚁集团采用A+H股双通道融资的方式，主要基于两方面考虑：一是由于融资金额巨大，单一资本市场的承载能力较难以充分满足蚂蚁集团融资需求，同时也可能导致过度的虹吸效应，选择两地上市更为合理；二是近年来地缘政治因素导致北美资本市场（尤其是纳斯达克市场）对于国内高科技独角兽的吸引力正在下降，相较而言大中华地区的吸引力正在上升，A股市场具备更强的制度稳定性、港股市场又利于吸引更多境内外资本，扩大全球影响力，因此选择A+H两地上市对于阿里系将是利益最大化的选择。

（二）市值或突破1500亿美元，引爆市场作为全球最大的金融科技独角兽，蚂蚁集团（金服）一直以来就是资本市场的宠儿，当前估值至少超过1500亿美元，登陆之日或将引爆两地资本市场。回溯历史，蚂蚁于2015年7月进行A轮融资，筹18.5亿美元（约144亿港元），市场估算其当时估值超过450亿美元；此后，公司于2016年4月进行B轮融资，规模达到45亿美元，估值为600亿美元（约4680亿港元）；2018年，公司进行Pre-IPO轮融资，从最初的50亿一直升高至100亿，并最终以140亿达成，创造迄今为止全世界最大的单笔私募融资，投后估值1556亿美元。蚂蚁集团也被《2019年世界发展报告》评价为世界上最有价值的金融科技公司。

（三）监管首肯，巨头引领金融科技产业升级公司于6月将注册名由“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，即从“金融”全面转向“科技”，业内普遍将此视为公司顺应监管，预备上市的重大铺垫。当前环境下，高层正不断突出科技对于金融和产业赋能的作用，科创板将金融科技纳入范畴，香港联交所也推出了一系列改革和创新的举措，在此背景下，蚂蚁集团经历多次转型与调整，终于获得监管首肯。本次成功登陆A+H股后，无疑将诞生中国资本市场市值最大的金融科技公司，为中国金融科技领域的快速稳定发展起到标杆作用。展望未来，蚂蚁将在技术层面引领行业发展，目前三个方向的技术外溢趋势已经明确：

技术方向一：分布式。蚂蚁集团及其背后的阿里系是分布式架构的关键推动者，当前分布式IT升级在金融机构，尤其是银行机构已成明确技术趋势。头部银行IT厂商，如长亮信息、神州信息、宇信科技等正是本轮技术外溢的直接受益者。

技术方向二：云化。蚂蚁集团推动的分布式架构是未来金融机构全面云化的重要契机，在蚂蚁和阿里云的引导下，金融云已经成为了明确的产业趋势。银行业的上云现状来看，一方面阿里、腾讯等云巨头依旧是核心竞争力量，但另一方面以宇信科技为代表的金融IT垂直方案解决厂商也展现出较强竞争力。

技术方向三：中台化。蚂蚁集团在业内的另一个典型技术外溢就是“大中台”，即中台化战略，核心受益者则是证券IT的绝对龙头恒生电子。2019年公司直接与蚂蚁集团合作，推出JRES3.0版本，极大提升研发复用能力。当前JRES3.0的内部应用率已达成93%，判断技术中台崛起将极大加速恒生电子的平台化建设。

（四）投资建议结合当前行业基本面来看：（1）银行IT赛道景气度持续向好，银行侧预算并无压力，而分布式升级趋势已经明朗，坚定推荐宇信科技、长亮科技、高伟达，同时神州信息等技术领先的厂商也将受益；（2）证券IT受益制度改革红利，交易放量同步催化，坚定推荐2B龙头恒生电子、2C龙头同花顺。

风险提示：金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。

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