暴涨600%！我们可以从期权末日轮中学到什么？
发布时间：2020-7-23 14:25阅读：814
问一问
从业认证| 从业9年
最近的A股可谓大开大合，进入7月以来，除了7月1日，两市成交额全部超过1万亿，近16个交易日的上证综指，竟然有11个交易日的涨跌幅是超过正负1%的，这些现象并不多见。今天是重要的一天，运行了30年的上证综指进入了2.0的版本，科创板运行也正式满一周年。恰逢今天是沪深交易所7月期权的到期日，借着指数在盘中一股“东风”，7月平值附近的认购期权也一度出现了600%以上的涨幅！通常来说，在期权的到期日，由于标的价格的大涨大跌，使得一张原来虚值的当月期权变成了实值的状态，这样的现象就可以被叫做“末日轮”。期权时代注：相关阅读《期权“末日轮”为何如此刺激》做任何交易，其实我们得先知道赚的是什么维度的钱，对于“末日轮”这种操作，它所赚取的主要收入是来自于一个叫做Gamma的风险指标。 在过去的绿茵场上，有一名球员我特别地欣赏，人帅不去说，关键还是一个绝版的机会主义者，他就是因扎吉，又被称为“一个在越位线上跳舞的男人”。到期日赚Gamma的钱也是一样的模式，期权的行权价就像是一条越位线，以认购为例，如果标的价格高于了行权价，就好比这次反越位获得了成功，这份期权就会暂时进入了实值区域，期权价格也就会从一个很便宜的价格出现明显的涨幅，而反过来如果标的价格又低于了行权价，就好比这次反越位最终以失败告终，这份期权就会重回虚值区域，期权价格也就会出现迅速回落。今天的C3400@7认购合约，就淋漓尽致地展现了这些特点。 图：2020/7/22，C3400@7期权合约的日内分时走势图
选择长期做交易，并不是有了今天，没了明天，今天撞个大运，明天丢了西瓜。即便是“末日轮”这样的偶然现象，也非常值得我们去总结一些可深层次的东西。 ➤ 首先，“末日轮”的胜率很低。有多低呢？我们来看看过去60多个月，上证50和沪深300在“当月期权到期日”的涨跌幅情况。对于上证50指数，过去64个到期日里有47个到期日的涨跌幅在正负1%以内，对于沪深300指数，过去64个到期日里有50个到期日的涨跌幅在正负1%以内，而到期日涨跌幅位于正负2%开外的次数分别都只有4次。 图：上证50、沪深300在当月期权到期日涨跌幅分布情况
数据来源：Wind，力的期权工作室整理 实际上，如果用期权的价格去更为精确地计算，把过去60多个月以来，每个到期日的虚1档认购、认沽的涨跌幅找出来做个统计，就会发现，如果只是看到期日的涨跌幅，那么持有虚1档认购的胜率仅有3%左右，而持有虚1档认沽的胜率仅有5%左右。 一般情况下，低胜率会对应着高赔率，如果我们把“盈利时的平均收益率/亏损时的平均亏损率”看成是盈亏比，那么过去60多个月下来，买虚1档认购和买虚1档认沽的盈亏比又是多少呢？同样是只看到期日的情况，买虚1档认购和买虚1档认沽分别约为4和13。 做任何一种模式的交易，长期是不是值得去做，取决于它的“胜率*盈亏比”是不是能够尽量大！从这一点来说，根据过去60多个月的历史来看，如果在每个到期日等金额地买入虚1档认购（或认沽）持有到收盘，则长期下来，这种“末日轮”依然还是亏钱的。因此，您会发现“末日轮”赚钱绝不像想象的那么容易，要想在“末日轮”上长期赚钱，必须在胜率或盈亏比上去下功夫，要么在入场信号的胜率上加以提高，也就是确定当月要不要做买购或者买沽的末日轮，要么就必须设置一个很宽幅的止盈点，也就是止盈点的幅度要设置的非常大才能长期扭亏为盈。从这一点来说，今天盘中C3400@7曾经大涨600%，倒是给过了绝佳的止盈机会。 ➤ 其次，“末日轮”必须进行严格的仓位设置。我们不可能指望一个从来没做过“末日轮”的交易者，突然某一次做就重仓做对了，这就像我们不可能指望一个风格稳定的基金经理，上个月买了科技股，这个月换到了金融股，下个月又换到了周期股，是一样的道理！正因为某次“末日轮”的成功一定是很多次失败所换来的，所以每一轮“末日轮”的仓位都必须只是一个很小的比例。从一个亘古不变的道理来说，胜率与仓位永远是成正相关关系的，一个胜率很小的模式，一旦仓位较大，那么亏完后，本金就会出现骤减，就会让自己一下子处于很被动的局面，即便是“复利效应”，短期也几乎救不了你了。所以“末日轮”更适合的仓位模式就是把这个月盈利的部分，拿出最多a%（比如1/10）去博取一个小概率事件，这样长期下来才不会“遍体鳞伤”。 ➤ 最后，我们可以来思考一下，有没有办法实现“零成本”的“末日轮”。其实，如果您比较深入地了解了国内期权的规则，仔细推敲一下还是有一些办法的。其中的一个就是在最后一两天卖出深度虚值、几乎已经不可能行权的认沽或认购，把这部分的收入拿出来买几份虚1档的认购，这就算是一种办法。 举个例子，50ETF标的昨天收盘价为3.329，即便今天跌停，它的最低收盘价也只是2.996，这意味着今天2.950以下行权价的认沽都可以作为卖出开仓的对象，它们都属于今天的无风险合约。由于目前沪深交易所卖出开仓不收手续费（相当于一个制度红利），这意味着只要今天开盘，以0.0001元的价格挂单的足够早，我们依然有很大的机会以每张1元的价格成交，并最终赚到这每张1元的权利金。以下表格是P2650-P2950这些当月认沽期权在今天的成交量，我自己也是拿出来一部分闲置资金，分开挂单，成交了一部分P2600、P2650、P2700……，以此收入来作为当月虚1档认购的买入成本。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
资深期货投顾
期货经理
期货期权诚信开户，低手续费保证金，您的期货期权投资助手，专业
当前我在线
最快30秒解答
关于【期权】我们准备了详细的专题解读，全部要点覆盖，更有顾问1对1为你专属讲解。 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
期权的末日轮怎么参与？参与条件？
2073
开通期货账户，开通期权权限就可以参与详情的话可以点击专属添加微信好友来安排。
2073
股票期权的末日轮是什么意思？
1817
因为期权合约的时间价值并非匀速下降，而是在合约上市之初和临近到期日两个时间段内减损加速。而且越临近到期日的期权时间价值减损越快，甚至可能在短短几个交易日价格便所剩无几。最后几...
1817
末日轮期权是什么意思，风险大吗？
692
末日轮期权指的是即将到期、仅剩最后几个交易日的期权合约，通常是当月到期的期权合约。末日轮期权的价格对标的资产价格变动非常敏感，如果方向判断正确，短期价格波动会被放大，可能带来极高的单日收益，但同...
692
期权末日轮为什么暴涨？末日轮行情原理讲解
2584
期权末日轮暴涨，核心一句话——到期日当天平值附近期权的Gamma值急剧放大，标的价格哪怕只动零点几，期权价格就可能翻倍甚至翻几倍。它不是基本面驱动，是期权定价模型自身的非线性特征在临近到期时爆发...
2584
【末日期权】花生期货跌0.92%，看空期权暴涨650%：末日轮还是陷阱？
145
2026年10月12日，花生2611这一品种的相关期权合约距离行权日还剩1天。上午9点5分，花生2611期货突然大跌，当前跌幅为0.92%，最新价格7738元/吨。 而那张行权价为7500的花生看空期权（PK2611P7500）大涨650.0%，盘中价格一度飙升到7.5，如果有人花125元权利金买了50张，理论上大约可赚0.2万元。 逻辑一：标的为何突然拉升？ 1、 新季花生集中上市，阶段性供给压力兑现。河南麦茬白沙陆续上量，东北新米报价下移，节后天气改善将进一步提升基层供应；在全国新季面积、产量预期虽有下滑背景下，短期现货...
145
【末日期权】橡胶期货涨2.24%，看涨期权暴涨301.54%：末日轮还是陷阱？
188
2026年09月23日，橡胶2610这一品种的相关期权合约距离行权日还剩0天。下午2点30分，橡胶2610期货突然大涨，当前涨幅为2.24%，最新价格19390元/吨。 而那张行权价为18250的橡胶看多期权（ru2610C18250）盘中大涨301.54%，价格从21飙升到261，如果有人花10500元权利金买了50张，理论上大约可赚12万元。 逻辑一：标的为何突然拉升？ **异动解读：橡胶期货上涨2.24%** 1、东南亚雨季提前且降雨集中，割胶与原料收购受阻；叠加印尼近年胶园持续改种棕榈树，全球供应弹性下降，阶段性供给收缩成为价格底部支...
188
