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2020年上半年，苹果期货价格指数波动加剧，主要因产区不良天气，以及应季水果价格冲击等多重因素影响。展望于2020年下半年，冷库苹果进入清库阶段，不过居高库存及品质下降，造成去库难度加大，同时应季水果大多丰产，价格偏低于往年，对苹果需求带来一定冲击。随着8月早中熟苹果逐渐上市，供应持续增加，苹果供需基本面仍偏弱，预计下半年苹果市场仍难言可观。

一、2020年上半年苹果市场回顾

2020年上半年，苹果期货价格指数变化的主导因素为苹果冷库库存变化、产区天气及其他替代品水果等，以下做详细的解析。

（一）苹果期货价格指数走势回顾

2020年上半年苹果期货价格走势细分为三阶段。

1、1月初—4月份中旬，宽幅震荡

2020年1月初-4月中旬，受疫情影响，苹果产区冷库出货、批发市场等需求备货减弱，不过替代品价格相对坚挺及下方成本支撑等多重因素作用下，苹果价格指数呈现宽幅震荡运行。

此期间，苹果期货指数处于6500-7800元/吨区间宽幅震荡。

2、4月下旬—5月中旬，低位反弹

2020年4月下旬-5月12日，受霜冻天气减产预期以及冰雹等不良气候提振，苹果期货价格指数低位反弹，此期间从7200元/吨上涨至高点9330元/吨，涨幅约为29.60%。

2、5月中旬—至今，持续下跌

5月底-至今，随着应季水果逐渐上市，水果市场供应相对充裕，消费者逐渐转移至价格低廉的时令鲜果，苹果终端需求进一步受到削弱，促使苹果价格指数持续下跌，此期间苹果价格指数从高点9330元/吨跌至8000元/吨附近，跌幅约为14.00%。

图1：2020年上半年苹果价格指数走势

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数据来源：博易大师、瑞达期货(002961,股吧)研究院

二、基本面因素分析

（一）供应方面

新季苹果处于坐果阶段受到冻害，以往不同的是，受害面积相对广，将对新果优果率造成的影响颇多。若按照市场综合预估减少10%左右来测算，远不及2018年度减产幅度，新季苹果产量大致在3950-4000万吨。处于正常年份的相对平均水平，后市继续关注晚熟富士开称价格及优果率情况。此外，从旧年度的库存来看，全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近，2019年度全国苹果库容比为80%，高于去年库容比50%的水平，其中山东冷库库容量在410万吨，陕西库容为450万吨，山西库容在180万吨；截止6月下旬，山东库容比为35.0%，陕西库容比为17.0%，预计山东苹果冷库仍剩余约140万吨，陕西冷库苹果大致剩余70万吨，其中山东地区苹果总体行情呈现偏弱态势，客商数量比较少，后市冷库整体出货量继续走慢可能，供应压力加剧；西北地区冷库出货速度相对平稳，整体变动并不是特别大。下半年来看，与往年同期比较，今年冷库苹果库存较大，尤其是山东冷库苹果。随着国内气温逐渐升高，库内苹果品质出现虎皮等问题逐渐显现，货商及果农或急于让价销售可能性加大。加之早熟新季苹果陆续上市，且该年度水果多数处于充足状态，水果价格相对低廉，对苹果需求造成冲击较大。

图2：2011-2020年度中国苹果供给情况及估值

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