7月3日农畜产品期货交易策略
发布时间：2020-7-3 09:11阅读：848
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白糖
震荡
+
白糖：郑糖周四夜盘继续窄幅整理，国际糖价跟随原油走高。巴西食糖生产是否保持大
幅增长态势对于糖价会有实质性影响，而国内近期应关注 6 月销售数据的指引。郑糖短
线可能维持区间震荡格局，外糖走势及进口糖规模是主要影响因素，待技术上出现突破
后方有趋势性行情。
豆粕
震荡
+
豆粕：美豆高开收星，继续测试 900 整数关口压力。美国大豆种植面积小于预期，且担
心炎热干燥的天气可能影响作物生长并降低潜在产量，将支撑美豆市场价格重心抬升。
国内市场来看，供需面趋于宽松，大豆、豆粕库存快速上升，豆粕库存 9 连升，超过 2019
年同期水平，据当前油厂压榨水平看 3 季度豆粕供应偏充足，制约豆粕市场基差走势，
而远期大豆供应取决于美豆进口情况，大豆单产仍取决于作物实际生长水平，未来 3 个
月大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美两国在多个问题上的对峙也增添中美贸易
不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。预计短期豆粕市场价格维持高位震
荡走势，中长期上涨行情能否持续仍需等待蛋白需求实质性好转及美国天气炒作的配合，
连粕主力 2009 合约高开小幅震荡，短期压力 3000 附近，支撑 2800，M2101 合约短期支
撑 2850 附近，回调参与反弹思路对待，长线维持低位轻仓布局多单参与为主。期权方面
考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。
苹果
震荡
+
苹果：现货市场延续弱势表现，盘面进入低位反复阶段。现货方面，当前旧果库存主要
集中于山东地区，山东地区苹果主流交易价格持续下滑，山东地区纸袋富士 80#以上一二
级货源本周成交加权平均价为 2.37 元/斤，与上周加权平均价相比低 0.12 元/斤，环比
低 4.82%；陕西早熟苹果零星上市，目前的主流收购价格比之前略有下调，客商采购积极
性不高，后期价格有偏弱可能；销区时令水果增加，苹果缺乏比较优势，整体走货继续
表现不佳。天气方面，产区天气回归正常，对市场影响有限。产量预期方面，目前产区
套袋进入尾声，多方调研数据显示套袋情况好于之前预期，卓创资讯信息显示，陕西地
区套袋基本结束，果农后期有补袋的情况；山东地区套袋进入中后期，当地果农由于网
络信息影响，认为西北地区减产严重，对新季果期望值比较高，有意多留果，补袋情况
比较多。07 合约面临成本支撑与消费淡季的博弈，价格回落至今，已经反映大部分今年
消费疲弱的影响，进一步下跌动力有所减弱，同时目前进入成本支撑的博弈区间，短期
价格进入反复纠结区域。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈，目前 10 合约价格再次
回落至 4 月初价格运行区域，考虑今年确实发生减产的情况来看，当前价格进一步下行
推动不足，不过当前市场确实也缺乏有效利多提振，10 合约短期进入低位震荡区域，操
作方面建议短线逢低参与做多思路为主。
油脂
涨
+
棕榈：7 月 2 日，国内油脂价格出现较大上行，这主要是 7 月 1 日美国经济数据表现强劲，
推动原油价格的再度回升。根据相关数据显示：美国 6 月 ADP 就业人数录得增加 236.9
万人，创下历史最大增幅；美国 6 月 ISM 制造业 PMI 录得 52.6，为 2019 年 4 月以来最高
水平。美国虽然仍是全球疫情最严重的国家，但是近期强劲的数据反弹显示美国经济正
处于复苏之中。在全球经济不再出现全面停工的情况下，原油价格有望得到企稳并缓慢
上升，这同时也会提振整个植物油市场的价格。但是目前全球疫情仍有较多的不确定性，
如果原油价格停滞不前，马来出口的利好将在短期内逐步消耗殆尽，因为马来 6-7 月出
口数据的强劲来自于印度国内植物油的补库行为。目前印度疫情仍没有得到大幅的好转，
在 6-7 月完成补库之后，8 月棕榈油进口量势必会出现明显的下滑。在原油价格仍旧踌躇
不前的情况下，7 月下旬市场会不断加大对马来出口量减缓的预期，从而使棕榈油价格进
入震荡回调的阶段，棕榈油交易的重心应该向 2101 合约进行倾斜。。
豆菜油：豆油价格同样出现了较大的上升，美国农业部季度库存报告数据提供了较强的
支撑。报告中美国农业部再度下调了美豆的种植面积，将 2020 年大豆种植面积下调为
8382.5 万英亩，而市场此前预估为 8471.6 万英亩。种植面积的意外削减，推动了美豆价
格的上行，从而带动了国内豆油价格的上涨。但是本年度种植面积仍大幅高于上一年度
770 万英亩，在天气不发生重大灾害的情况下美豆产量仍有望达到 1.1 亿吨左右。在中国
能够履行中美第一阶段贸易协定的情况下，下半年国内豆油供给仍将保持充足，豆油价
格难以出现较大的单边上涨行情。目前国内豆油库存仍在不断堆积之中，即使美豆价格
有所攀升，对国内豆油的拉升作用也较为有限，更为可能的是压缩国内油厂的压榨利润，
切不可过高追多买入豆油合约。在豆油库存出现拐点之前，豆油交易都应以观望为主。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：JD2009 合约高开减仓收星。今日鸡蛋现货市场价格整体稳中有涨，销区北京上涨、
上海稳定；产区山东河南稳定，局部地区略有上涨，近期生猪市场价格持续反弹提振市
场信心，若猪肉价格有效传导 7 月现货可能反弹较快，预计短期鸡蛋现货市场价格维持
稳中回暖态势。不过目前 9 月合约升水打的很足情况下，需看到供需端实质性的好转支
撑。6 月在产蛋鸡存栏环比下跌 2.98%，未来产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降，但鉴于时
待淘适龄老鸡不多，整体供应端压力的释放相对滞后；三季度是传统的消费旺季，将支
撑鸡蛋市场价格触底反弹，而反弹高度也将受到去产能进程缓慢的压制，或不及往年同
期水平。待节日效应过后消费将转淡，今年蛋鸡养殖行业亏损时间长度及深度均不及 17
年水平，市场出现 17 年超淘概率偏低情况下，远期鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险，
相反超淘或出货加快，则有望提振鸡蛋市场提前走出低谷期。期货市场来看，主力 2009
合约升水现货仍较多，若未来现货市场涨幅不及预期，期货市场仍有回调风险，短线关
注 4000-4100 元/500 千克附近压力有效性，建议等待反弹力度趋弱之后轻仓试空思路参
与为主，08 合约预计跟随现货市场波动为主，后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。
棉花、棉纱
跌
+
棉花棉纱，2020 年 7 月 2 日，棉花主力合约收盘价为 11890 元/吨，涨 1.19%；棉纱主力
收于 19185 ，涨 0.58%。国内棉花现货市场皮棉价格较昨日平稳。多数企业报价无变化。
3128B 级皮棉成交价在 11860-11950 元/吨。当前纺织企业维持刚需进货，多数将目光投
向储备棉，现货采购积极性不高，市场成交清淡。储备棉轮出对于棉花总体利空，但前
期棉花走势已经对此有所反映，因此对于后期走势影响料有限。全球消费依旧低迷难改，
中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。
期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 21%左右，与短期历史波动率基本持平。
波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。
菜粕
震荡
+
菜粕：CBOT 大豆周四收盘下跌，菜粕期价日内或跟随震荡偏弱。USDA 报告收敛市场的利
空情绪，带动 CBOT 大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，但是报告中美豆新作播种面积数
据并不能对供需局面产生本质上的扭转，疫情对于全球大豆以及国内蛋白粕消费的影响
仍在，菜粕期价短期上行之后预期再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播
种面积初步兑现，增加幅度低于市场预期，前期利空幅度有所收敛，不过美豆产区天气
良好，单产端对市场的施压仍在，短期的价格向上修正，现货端菜粕仍然面临多空交织
的局面，中加贸易关系紧张支撑现货价格，不过豆粕端供应压力仍未消除以及疫情影响
下菜粕消费不及预期，整体价格预期仍然难以摆脱区间波动走势。综合来看，菜粕期价
低位回升，继续上行动力不足，短期难以摆脱豆粕供应压力和菜粕消费不及预期带来的
压力，对于 09 合约继续维持 2280-2450 区间的判断。操作方面，单边继续关注逢低做多
机会，套利方面豆菜粕扩大套利继续持有，期权方面，短期建议继续持有卖出行权价为
2250 元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。
玉米
震荡
+
玉米：2 日，大商所玉米 09 合约偏强走势，短线于 2100 元/吨附近或有反复。国内玉米
现货滞涨调整。2 日临储玉米拍卖 410 万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。近期，一轮、
二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增加，其中山东
早间到货突破 1000 辆，市场价格上涨情绪有所降温，因此价格短线或有调整，但空间有
限。临储前 6 次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。目前粮源主要集中在中间流通
环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于
贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集
中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。因此，后期玉米市场价格仅
可能出现小幅回调，在生猪较高的补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。
目前锦州港玉米二等新粮现货价格 2125 元/吨，升水盘面 30 元/吨左右。7 月 2 日临储第
五次拍卖的辽宁 2015 年陈玉米成交均价高达 1963 元/吨，如果运送至锦州港，则价格为
2000 元/吨以上，仅贴水当前新粮价格 100 元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预
期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在 2100 元/吨附近波动为主。前
期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续上涨的概率较
大，目标位不变，看到 2200 元/吨上方。
淀粉
震荡
+
淀粉：2 日，淀粉主力 09 合约随玉米上涨。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前国内
淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率有所
下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，或
有所波动，暂时观望为主。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆期货小幅上涨，现货价格稳，山东地区银星含税价 4300-4350 元/吨，成交情
况一般，纸厂维持按需采购。对纸浆而言，从供需上很难提供持续上涨的逻辑，库存偏
高且供应稳定，中国 5 月进口量同环比回落，但从发货看后期有回升可能，国内纸浆需
求稳步回升，受益于成品纸提价及去库情况较好，纸厂利润明显改善，近期纸厂继续上
调白卡纸价格，下游采购相对谨慎，整体看随着海外复工且欧美 PMI 和非农就业人数较
强，也利多造纸行业，但纸浆需求回升的速度较慢，短期持续去库的难度较大，导致现
货价格承压。而近两日反弹核心在于全球宏观还是呈现出明显的利多，包括国内 6 月 PMI
数据超预期，及疫情之下的美国非农就业大增，工业交易逻辑再次回到经济加速复苏上，
纸浆呈现一定的估值优势。因此，在经济数据环比回升放缓前，市场心态依然较好，纸
浆虽基本面利多较少，但估值可能逐步抬升。操作上，09 合约在 4370 附近可轻仓多配，
上方压力暂时关注 4450 元。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
朱经理
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