2020年上半年，随着地缘局势恶化，新冠疫情在全球范围内迅速蔓延，经济大幅萎缩，主要经济体央行和政府推行大量史无前例的宽松刺激政策。疫情带来的巨大不确定性，也导致全球股市从2月下旬到3月中旬惨遭血洗。美股道指和标普500指数重挫逾35%，均创下2016年四季度以来新低，有史以来仅有的五次熔断，其中的四次发生在三月。

  尽管投资者为填补保证金亏空，一度不惜出脱黄金市场盈利头寸，金价一度重挫近250美元——自1700美元关口滑落到1450美元附近。但整体来看，全球各国大放水，利率处于极低水平，这是黄金的核心利好因素。国际金价累计涨幅近17%，并创下2012年10月8日以来的近八年新高1779.53美元/盎司。去年全年涨幅不过约18%。

美伊紧张关系升级

  新年伊始，美国空袭炸死在伊拉克境内的伊朗高阶军官苏莱曼尼，伊朗随后导弹袭击伊拉克境内驻扎有美军的外军事基地以示报复，促使投资者涌向安全资产，金价升穿1600美元关口，并刷新近七年高位。

  苏莱曼尼是伊朗军方第二号人物，深受最高精神领袖哈梅内伊的信任和赏识，且他一向对美国和以色列态度强硬，很可能参加下届伊朗总统竞选。

  伊朗还正式对外宣布，全面退出《伊核协议》。今后，伊朗用于铀浓缩的离心机数量，铀浓缩的丰度和产量都不再受到限制。美国则对伊朗原子能组织(AEOI)及其首领实施制裁。

  新冠疫情全球肆虐

  全球新冠肺炎疫情累计确诊病例逾1000万，死亡病例逾50万。凯投宏观(Capital Economics)则表示，对很多国家来说，疫情高峰还没到，这种不确定性会继续利好黄金。

  从全世界来看，伊朗成为首个确诊病例超20万的中东地区国家；巴西全国新冠肺炎确诊病例累计近137万；印度新冠肺炎确诊病例已升至逾56万例，累计确诊人数居全球第四。

  美国则是疫情最严重的国家，目前累计确诊病例近260万人，死亡逾12.6万人。美国政府首席传染病专家警告称，美国会有20万人死于新冠病毒。美国一季度国内生产总值环比年率为萎缩5%，经济学家们为第二季度产出创纪录的崩溃做好了准备。

  随着各州经济重启速度的加快，二次疫情高峰也随之呈现出反弹之势。以亚利桑那、佛罗里达、北卡罗莱纳等州为首的美国各州在几天内疫情急速上升。美国专家警告称，形势非常严峻，控制疫情的“窗口”正在关闭。

  经济学家预计第二季度GDP萎缩幅度会更大，预计降幅可能高达40%。他们认为，在3月下半月，当社交疏离措施生效时，经济进入衰退。大多数分析师认为经济不会快速反弹或出现V型复苏，并称很多小企业将消失。

  High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：“新冠疫情是一个强劲的支撑因素，因为我们看到其引发的全球增长担忧打击了其他市场。因此，我们看到避险需求推动金价上涨。”

  美国失业潮高涨

  为严格控制疫情而出台的社交疏离措施令美国经济戛然而止，引发一大波裁员，美国为期113个月、史上持续时间最长的就业增长周期戛然而止。

  自3月21日当周以来，累计初请失业金人数增至逾4700万，因为采取严格措施减缓新型冠状病毒的蔓延，几乎使美国陷入停顿。而2008年金融危机后总共新增就业岗位不过就2000万出头。

  美联储主席鲍威尔更是悲观认为，在找出新冠病毒的有效疗法或疫苗之前，企业活动停停开开的局面还要持续数个月。这次衰退的规模和速度是现代历史上前所未有的，比二战以来的任何一次衰退都严重。过去十年的就业增长已经被抹杀了。

  美国财政部长努钦承认，美国的失业率可能已高达25%(相当于上世纪30年代美国经济大萧条时的最高水准)，并表示失业率在好转之前可能会进一步恶化，如果不解除封锁措施，可能会导致“永久性的经济损害”。

  道明证券(TDS)表示，黄金市场将持续多年的牛市在变得越来越现实，投资者会继续转向黄金。疫情的影响还远未过去，数据还会继续恶化。他预计，金价最终将涨至2000美元/盎司。

  对年度历史数据修正表明，即便是在新冠疫情爆发前，就业也没有特朗普吹嘘的那样美好。美国2018年的就业增长从268万降至231万。2017年和2019年的约为210万。这意味着在特朗普的领导下，尽管仍然强劲，但每年的增长速度略低于奥巴马政府最后一年的235万。

  特朗普的减税措施影响逐渐消退、贸易局势的不确定性、美伊紧张关系升级、2020年总统大选及全球经济增长放缓都可能进一步抑制企业扩张，而就业水平的下降也限制了消费，这些都会拖累美国经济。

  AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes在一份报告中称：“在新冠疫情平息之前，黄金市场将维持买气。而且还存在着其他风险，在可预见的未来中，黄金需求仍将保持热络。”

  全球大放水

  新冠疫情令世界经济陷入自全球金融危机以来最严重的低迷状态，全球主要国家央行和政府也纷纷采取了不同程度的紧急宽松措施。

  美联储3月3日紧急宣布降息，将基准利率下调50个基点，同时对应下调超额存款准备金利率50个基点至1.1%。这是其自2008年金融危机以来首次在计划会议之外降息。但在不到两周之后的3月16日，美联储再度意外降息75个基点，联邦基金利率区间下限降至0，并启动无限制购债进程，强调将利用“所有工具”支撑美国经济。

  美联储出台史无前例的宽松措施，彰显了经济形势面临极端严峻的局面。同时，美国政府先后通过多轮经济救助法案，缓和了资本市场恐慌，提振了经济预期，但也造成了政府赤字的大幅上升。美国政府累计出台的财政刺激已经高达3万亿美元，美国政府财政赤字和公共债务将达到二战以来最高水平。

  对此AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes表示，美国会有更多刺激项目，这对黄金是非常利好的，因为美国的财政赤字会进一步增加，再加上美国利率又极为低迷。

  欧洲央行决定，在2020年6月至2021年6月期间，将TLTRO III操作的利率下调至比同期欧洲体系主要再融资操作的平均利率低50个基点，对于符合条件的净贷款达到贷款绩效门槛的交易对手，2020年6月至2021年6月期间的利率将比同期的平均存款安排利率低50个基点。欧洲央行还扩大了紧急抗疫购债计划。

  欧盟执委会公布了一项7500亿欧元的计划，以支持遭受新冠危机重创的经济体。但距离欧洲新冠疫情复苏基金谈判结束还有很长的路要走，这暴露出欧盟的裂痕，也提高了对黄金等避险资产的需求。

  英国3月11日宣布紧急降息，将基准利率下调50个基点至0.25%。不到两周之后的3月19日宣布，将基准利率从0.25%下调至0.1%的历史低位。而为了帮助面临几十年来最严重衰退的英国经济，英国央行将对实施负利率进行研究。

  英国财政大臣苏纳克宣布，对英国小型企业的贷款提供完全的国家担保。他表示，政府将为面向企业的最高5万英镑的商业贷款提供完全的国家担保。

  日本政府的抗疫支出总规模达到234万亿日元，约相当于日本国内生产总值(GDP)的40%。日本央行连续第二个月扩大货币刺激以缓解企业资金紧张状况，并为政府的庞大抗疫支出提供融资。

  澳新银行(ANZ)大宗商品策略师Soni Kumari表示：“当前史无前例的宏观经济大背景一直在吸引更多投资者转向黄金等实货资产。全球各国准备进一步刺激政策，以减轻疫情影响……这样的背景仍有利于黄金投资。”

  DailyFX高级货币策略师Ilya Spivak指出，市场将关注各国央行的行动，市场还是有焦虑，很显然是非常敏感的，在这样的环境中，各国央行在很长时间都不会加息的，这对黄金是利好的。

  RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示，即便是在新冠疫情爆发前，黄金就受到全球央行宽松政策的支撑，且央行不会很快改变政策路径。

  全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥(Ray Dalio)表示，由于央行为拯救全球经济而印发货币，投资者现在持有政府债券将是“疯狂”的行为。达里奥说，当前环境下将上涨的资产我看好黄金。

  澳新银行大宗商品策略师Daniel Hynes接受采访时表示：“从中期来看，黄金是个不错的投资对象，因此我们仍预计金价从目前水平确实还有很大的上涨空间。”

  世界黄金协会表示，疫情对全球经济的影响以及未来可能导致的社会变化仍未明确，此类不确定性以及未知的央行政策支持力度，可能会持续驱动黄金的投资需求；协会仍然认为全球各国央行将仍是今年黄金的净买家。

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