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原油 震荡 + 
原油：隔夜内外盘原油窄幅震荡。近期原油消息面相对匮乏，油市缺乏趋势性指引，盘
面波动表现出无序状态。当前产油国减产利好在盘面基本得以兑现，短期内在减产方面
很难再有进一步的利好预期，同时有消息称欧佩克和俄罗斯迄今仍未就延长减产协议至 8
月进行讨论，这意味着 8 月份以后减产规模很可能降至 770 万桶/日。从需求端来看，虽
然全球原油需求处于恢复状态中，但恢复速度十分缓慢，同时近期美国、巴西、印度等
过疫情发展超出预期，新增病例数屡创新高，美国数 10 个州推迟经济重启计划，这将进
一步冲击恢复中的原油需求。另外，API 库存报告表现偏利好，截至 6 月 26 日当周，美
国原油库存减少 815.6 万桶，汽油库存减少 245.9 万桶，精炼油库存增加 263.8 万桶。
短期来看，油价将继续维持高位平台区域震荡，可操作空间不大，建议观望，中期上行
趋势未变。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内沥青现货市场基本持稳。近期国内沥青炼厂开工率高位持稳，整体资源
供应继续增加，但受降雨天气影响，部分炼厂出货有所放缓，库存升高，本周有部分炼
厂恢复生产，将进一步推升沥青供应。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终
端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走
低，未来一段时间南方降雨仍将持续，并有向北方地区转移的趋势，将进一步制约沥青
终端需求。短期来看，现货市场仍将延续稳中上行局面，后期关注降雨天气对需求的影
响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，虽然昨日沥青期价大涨，但在成本端上行放缓
的背景下，沥青上行高度将受限，继续关注上方 2700 附近阻力。 
燃料油 震荡 + 
燃油：外盘国际油价小幅收跌。在连续两周 API 数据显示美国原油库存意外上涨后，本
周录得美国原油库存大幅下降逾 800 万桶，为 2019 年以来的最大降幅。API 报告显示，
美国上周原油库存减少 820 万桶至 5.37 亿桶。此外，API 报告还显示，美国上周原油进
口减少 120 万桶/日。目前油价上行动力略显不足，原油需求忧虑仍令油价承压。此外，
据 OPEC 消息人士透露，随着全球石油需求复苏，油价从低点反弹，OPEC 与俄罗斯尚未讨
论将减产当前减产规模延长至 8 月，且可能会放松减产。由于库存水平居高不下，亚洲
含硫 0.5%船用燃料油市场的基本面继续疲软。最新数据显示，6 月 24 日，新加坡商业陆
上渣油库存周环比微跌 0.1%，至 2659.6 万桶，合 419 万吨。但由于一周前库存量达到了
三年来的新高 2663 万桶，库存量仍在历史高位徘徊。近期由于电力行业的需求开始增长，
新加坡高硫燃料油市场变得强劲，但电力需求占比高硫燃油总需求较小，总体仍取决于
炼厂需求及船用油需求，短期内国际油价震荡，燃料油难有趋势性行情，建议以做多高
低硫价差方式进行套利。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：两油库存在 71.5 万吨，较昨日增长 1 万吨，增幅在 1.42%，去年同期库存水平
大致在 64 万吨。今日 LLDPE 市场价格震荡走高，华北大区部分涨 50-100 元/吨，华东和
华南大区线性涨 50-100 元/吨，国内 LLDPE 主流价格在 6850-7100 元/吨。线性期货高开
高走，部分石化上调出厂价，场内交投气氛有所改善，持货商跟涨报盘出货。PP 期货方
面单边趋势并不突出，预计短期仍将延续整理走势，对现货市场指引偏弱。现货方面，
需求表现平平使得市场交投氛围较为清淡，但考虑库存压力偏低以及厂价稳定支撑，使
得现货价格流畅下跌可能也不大。持货方随行出货，下游少量接盘，行情变动有限。由
于 7 月中旬港口货即将到来，预计后市价格将承压下行。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港到货量明显增大，短期难见去库，期价仍将承压。据悉 6 月 29 日至 7 月 5
日，华东主港预计将有 36.4 万吨的货物抵港，较以往 20-22 万吨/周的到货量水平，本
周主港到货量明显增大。而 6 月 29 日张家港某主流库区乙二醇发货量在 6500 吨，太仓
两主流库区发货量在 4700 吨附近。由于目前终端织造坯布库存至 44 天附近，在内需步
入淡季，外需恢复缓慢下，纺织织造行业订单情况并不乐观，近期涤纶长丝产品库存已
出现了上涨，下游备货目前仍然以刚需为主。因此，在到港量较多，但需求弱，同时主
港库存有限的情况下，华东主港短期难见大幅去库行情，现货和期货价格依旧承压。操
作上建议 3550-3800 区间空单滚动操作。 
PTA 震荡 + 
PTA：油价高位震荡，恒力新增产能投放，PTA 再度步入累库。恒力 250 万吨/年的 PTA 装
置已于近期投产出品，目前投产了 125 万吨/年的 PTA 生产线，负荷提升中，另外一条 125
万吨/年的生产线将在 7 月中旬附近投产。此外，新疆中泰 120 万吨/年的 PTA 装置端午
节短停，7 月 1 日将重启；宁波逸盛 220 万吨/年的 PTA 装置将在 7 月 1 日开始短停 2-3
天。目前来看，PTA 加工费在 720 元/吨附近，整体加工费水平偏高，生产企业短期暂时
未见大规模检修计划。因此，在 PTA 企业高生产积极性下，7 月份 PTA 供应压力环比将明
显提升。从下游需求来看，目前终端织造需求不乐观。坯布库存至 44 天，内需逐步步入
淡季，海外公共卫生事件仍在发酵，外需恢复进度不乐观。因此，7 月份 PTA 供需环比 6
月份将有所恶化，基本面暂无利好提振，但考虑到成本端支撑，期价下行空间也不大。
操作上建议在 3600-3800 之间高抛低吸，震荡思路对待。 
苯乙烯 跌 + 
苯乙烯：近期苯乙烯产业链有所僵持，纯苯价格弱势运行，乙烯现货资源偏紧，短期价
格坚挺。整体来看，苯乙烯成本重心有所松动。此外，从苯乙烯供需来看，近 1-2 周，
苯乙烯进口货源到港较多，华东主港库存高企，但是整体库容有限，因此现货层面压力
比较大。综上，目前苯乙烯下方成本略有松动，上涨受主港库存高企的限制，没有明显
驱动，因此近期苯乙烯期价将趋弱整理，暂时关注下方 60 日均线 5550 支撑力度。7 月
中后期，预计进口乙烯货源或逐步抵港，届时关注乙烯价格是否会出现松动，从而打开
苯乙烯下行空间。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约维持小幅震荡。从原油角度看，美国 API 公布的库存数据显
示：截止至 6 月 26 日当周，API 原油库存较上周下降 815.6 万桶，汽油库存较上周下降
245.9 万桶，精炼油库存较上周增加 263.8 万桶，库欣原油较上周增加 16.4 万桶。API
原油库存数据中性偏多，油价小幅走高，短期油价依旧维持区间震荡。回到液化气方面：
沙特阿美公司 7 月 CP 公布，丙、丁烷价格均有上调。丙烷为 360 美元/吨，较上月上调
10 美元/吨；丁烷 340 美元/吨，较上月上调 10 美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在 2884
元/吨左右，丁烷到岸成本预估在 2728 元/吨左右。现货方面：6 月 30 日液化气现货价格
持稳，广州石化民用气出厂价稳定在 2488 元/吨。上海石化民用气出厂价稳定在 2600 元
/吨，齐鲁石化民用气价格稳定在 2800 元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持
稳定，据卓创资讯数据显示，6 月 24 日当周我国液化石油气平均产量 64024 吨/日，较上
周下降 222 吨/日，环比变化率-0.35%。从下游深加工来看：MTBE 装置开工有所下滑，6
月 24 日当周 MTBE 装置开工率为 50.1%，较上期上涨 4.51%，烷基化油开工率为 50.64%，
较上期增加 0.17%。从基差来看，目前盘面升水 1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现
货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，
短期期价仍将以区间震荡走势为主，策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布
局多单为主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货止跌回升，重心窄幅上探，测试五日均线压力位，盘面冲高回落，市场
多空资金博弈，最终录得十字星。国内甲醇现货市场表现不一，价格大稳小动，内地市
场表现仍偏强。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈 1350-1380 元/吨，
南线地区商谈 1370 元/吨，但厂家实际出货情况一般。甲醇价格虽有所回升，但仍处于
偏低水平，生产企业仍面临较大亏损压力。近期装置开工水平不断回落，供应端压力略
有缓解。但下游市场需求疲弱态势难以改变，烯烃企业刚需稳定，传统需求行业表现不
温不火，终端需求跟进滞缓，难以形成有效支撑。甲醇港口库存持续处于高位，导致沿
海市场无力回暖，现货市场处于深度贴水状态。市场依旧缺乏利好刺激，甲醇上方 1780
附近承压，短线操作为宜。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货徘徊整理，反复测试 6200 关口压力位，盘面整体波动幅度有限，走势略显
僵持，上下两难。国内 PVC 现货市场表现不及期货，气氛偏冷清，各地主流价格窄幅松
动。西北主产区企业虽暂无库存压力，但近期接单情况一般，出厂报价有所下调，厂家
心态受挫。后期企业检修计划偏少，装置运行负荷有望进一步提升，PVC 货源供应预期增
加。而在高温季，下游市场需求难以提升，部分中小企业开工受限。下游制品厂操作谨
慎，多维持刚需接货，现货实际交投放量匮乏，高价货源成交遇阻。贸易商排货意向增
强，存在降价让利行为。华东及华南地区库存下滑速度明显放缓，随着市场到货情况改
善，库存有望止跌回升。原料电石供应偏宽松，出厂及采购价下调，成本支撑走弱。PVC
市场利好逐步消化，期价盘整运行，可暂时观望。 
动力煤 涨 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力
煤现货价格有所上涨。秦皇岛港库存水平继续小幅下降，锚地船舶数量微幅减少。下游
电厂方面，六大电厂煤炭微幅增加，库存水平大幅上涨，存煤可用天数增加到 25.08 天。
从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，夜盘继续走强，建议
560-580 之前可择机逢高沽空。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘窄幅整理，在回补周一下跌缺口之前，还不能断定胶价已经走稳。橡胶
供需面改善缓慢，宏观面是近期主要影响因素。沪胶短期内不会出现趋势性行情，投资
者仍需耐心等待。近期维持震荡操作思路。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：30 日，纯碱主力 09 合约下探至 1400 元/吨以后，在 1400 元/吨下方震荡调整。目
前碱厂提价意愿较强，空单可考虑止盈，区间操作为主。纯碱市场盘整为主，市场交投
气氛温和。山东海化新线、龙山化工 30 日停车检修，云南云维、广宇化工计划 7 月上旬
开车运行，盐湖镁业计划 7 月 15 日停车检修。近期部分纯碱厂家轻碱价格上涨，但多执
行前期订单为主，纯碱厂家整体库存持续下降。就目前基本面的情况来看，碱厂及社会
库存加起来差不多有将近两个月的库存，纯碱供大于求的格局依旧存在，并且这种情况
至少在 9 月份之前不会改变。近期主力 9 月合约于 1400 元/吨附近预计有反复，空单止
盈，如果进一步下探至 1300 元/吨附近则可以考虑逢低买入，如果上探至 1450 元/吨附
近则可以考虑逢高做空，具体思路是 1300-1450 元/吨区间操作，1400 元/吨附近暂时观
望为主。

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