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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 6 月 29 日，上证 50 指数跌 0.61%，收于 2925.4834。沪深 300
指数跌 0.71%，收于 4109.7164。50ETF 跌 0.71%，收于 2.9370。沪市 300ETF 跌 0.86%，
收于 4.1280。深市 300ETF 跌 0.85%，收于 4.1950。  
财政部：5 月份，国有企业营业总收入环比增长 4%，恢复至去年同期水平的 98.6%；利润
总额环比增长 251.1%，恢复至去年同期水平的 94.5%； 5 月末，国有企业资产负债率 64.6%，
增长 0.4 个百分点。央行 6 月 29 日不开展逆回购操作，当日 400 亿元逆回购到期，单日
净回笼 400 亿元。资金面宽松，Shibor 多数下行，隔夜品种下行 8.4bp 报 1.0120%。两
市融资余额重拾跌势。截至 6 月 24 日，沪深两市融资余额合计 11105.22 亿元，较前一
交易日减少 50.7 亿元。人民币兑美元中间价调贬 253 个基点，报 7.0808。此外，节日期
间人民币出现下跌走势，海外市场亦大幅回落，A 股短期恐仍将继续下行。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波
动率方面可以做多波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：过去一周美国多州重新开始社会隔离措施以遏制疫情传播，全球风险偏好下
降。昨日美国 5 月二手房销售签约指数创史上最大月增幅，利好的数据帮助市场克服疫
情或妨碍美国经济复苏的担忧，隔夜风险资产再度走高。另外，美联储主席鲍威尔称数
据出现部分积极迹象，但美国失去数百万计的工作岗位。重申美联储将致力于使用各种
货币工具。总的来看，受全球疫情反弹影响，全球风险资产风险偏好下降，美元指数抬
升，投资者避险情绪升温。但是每当美股出现下跌时，特朗普、美联储、美财政等轮番
出来呵护市场，加大刺激力度。因此，在全球货币宽松的背景下，类似于 2、3 月份大跌
将不再重现。但是目前美股已在历史新高附近，而美国经济的基本面将不能支撑其进一
步上行。预计 7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势，美元指数则继续上升。因此 7 月国内
商品或有回调风险。但是从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历
史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。此外，当前不少品种深度
虚值期权交投异常活跃，对于下游企业来说，可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权，
达到增厚利润的目的。 

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