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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油盘中冲高回落，国内 SC 原油窄幅震荡。隔夜市场关注两大能源机构
报告。OPEC 月报预计 2020 年全球原油需求将下降 907 万桶/日，与前值一致，预计 2020
年下半年全球原油需求将下降 640 万桶/日，2020 年上半年下降 1190 万桶/日。OPEC 5
月原油产量减少 630 万桶/日，至 2419.5 万桶/日，5 月份 OPEC 减产执行率为 84%，欧佩
克+减产执行率为 92%。EIA 库存报告显示，上周美国原油库存增长 122 万桶，汽油库存
下降 167 万桶，馏分油库存下降 136 万桶，欣地区原油库存减少 260.8 万桶。炼油厂开
工率 73.8%，比前一周增长 0.7 个百分点，美国原油日均产量 1050 万桶，比前周日均产
量减少 60 万桶。整体来看，隔夜两大机构报告整体偏利多，但隔夜油价仍然收跌，国际
宏观政治、经济局势不稳、多国疫情防控形势严峻令市场担忧，短期盘面走势或趋于震
荡，建议观望。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内沥青现货市场持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷持稳于高位，但市场囤
货需求有所减弱，部分地区炼厂库存有走升迹象，市场供应压力有所增加。需求方面，
北方地区终端项目需求整体稳定，但南方地区进入梅雨季节，降雨天气的增加令终端公
路项目施工受到一定影响，这将在一定看程度上制约沥青终端需求的释放。整体来看，
短期成本端上行乏力将压制沥青走势，加之现货端支撑减弱，沥青盘面短期或趋于震荡。
 
燃料油 震荡 + 
燃油：隔夜外盘原油小幅震荡，尾盘收跌。美国截至 6 月 12 日当周 EIA 原油库存变动实
际公布增加 121.50 万桶，预期增加 160.5 万桶，前值增加 572 万桶。此外，美国截至 6
月 12 日当周 EIA 汽油库存实际公布减少 166.60 万桶，预期减少 97.2 万桶，前值增加 86.6
万桶；美国截至 6 月 12 日当周 EIA 精炼油库存实际公布减少 135.80 万桶，预期增加 204.7
万桶，前值增加 156.8 万桶。EIA 报告显示，截至 6 月 12 日当周美国战略石油储备 SPR
增加 170 万桶至 6.517 亿桶。上周美国国内原油产量减少 60 万桶至 1050 万桶/日。燃油
方面，由于需求尚未恢复，含硫 0.5%的船用燃料油市场结构仍面临压力。由于强劲的柴
油价格以及疲软的含硫 0.5%的船用燃料油价格，导致含硫 10 ppm 柴油与含硫 0.5%的船
用燃料油之间的价差一直在扩大。普氏数据显示，6 月 15 日，这一价差扩大至 63.79 美
元/吨，为 11 月 22 日以来的最高水平。另一方面，由于供应趋紧，高硫燃料油市场表现
强劲。炼油厂的减产支持了市场。此外，欧佩克成员国还削减了重质含硫原油的供应，
这也降低了高硫燃料油的产量。尽管柴油和汽油的利润率正在提高，但目前炼油厂的开
工率仍然较低，短期内来看，燃油处于窄幅波段之间，趋势性行情偏弱，建议关注 1750
元压力位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 72.5 万吨，较前日降低 5 万吨，降幅在 6.45%，去年同期库存
水平大致在 87.5 万吨。石化库存去库速度超预期，PE 久泰能源装置临时停车。石化上调，
持货商跟涨报盘，然市场价格涨至较高位置，下游工厂接货意向欠佳，国内石化装置检
修集中，市场部分货源供应偏紧。 PP 期货震荡收高，现货小幅上涨。期货面来看，近
期延续高位整理的概率大，对现货或形成一定的支撑。基本面看，石化部分出厂价格上
调，企业库存压力不大。但随着期货上涨利好下，贸易商报价走高，下游对于高价货源
抵触情绪渐增，一定程度上抑制市场上涨空间，建议关注压力位 7600 元。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：液体化工品库存处于高位，整体走势依旧偏弱。乙二醇为液体化工品，储运不
便，近期华东主港液体化工品罐容趋紧，同时国家近期也在加强危险化工品储运管理，
仓库为去库控制罐容量，近期也上调了仓储费，因此近端来看的话，现货层面存在较大
的抛货压力。同时，从供需来看，后续乙二醇供应将陆续增加，供需情况不容乐观。6 月
份以来，黔西煤化工、兖矿荣信化工、阳煤寿阳等装置已陆续重启，而近期扬子巴斯夫、
天津石化、新疆天业等装置也将陆续重启，7 月初中沙天津装置也将重启，国内供应压力
也将逐渐增大。综上，对于乙二醇的操作上，我们认为近端现货受库存高压影响，抛货
压力较大，而远期国内供应压力将再度增加，操作上建议反弹空思路对待，近期乙二醇
期价运行范围或为 3550-3750。 
PTA 震荡 + 
PTA：上游 PX 检修增多，PTA 加工费继续被压缩，期价跟随油价变动为主。受低加工费影
响，部分 PX 装置亏损严重，近期部分亚洲 PX 装置公布检修消息。韩国 SK 仁川 130 万吨
PX 装置月底检修 2-3 周；GS 丽水 2 号线 60 万吨，6 月 27 日-7 月 7 日检修；新加坡美孚
裕廊 45 万吨，6 月中检修 30 天；泰国 PTTG77 万吨推迟到 7 月检修 20 天；镇海炼化 65
万吨，6 月 19 日-7 月 5 日检修。PX 装置的检修，将小幅提振 PX 端价格，PTA 加工费有
望压缩，后期关注 PTA 检修情况。从 PTA-聚酯产业链来看，周三涤丝产销零星放量，产
销在 6 成附近。短期来看，国外公共卫生事件仍在发酵，国内防控收紧，市场上存在一
定的避险情绪。短期 PTA 期价将在 3600-3800 之间震荡运行，建议短线跟随油价操作，
快进快出为主。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：装置检修有所跟进，但主港再度累库，近端期价仍受压制。从苯乙烯装置运行
来看，安徽昊源 26 万吨/年的苯乙烯装置负荷由 6-7 成下调至 5 成、山东玉皇 25 万吨/
年的苯乙烯装置计划 6 月 18 日开始停车半个月、但新阳 30 万吨/年的装置计划 6 月 20
日附近重启，装置重启与检修并行下，多空有所抵消。从主港库存来看，本周三华东主
港苯乙烯库存至 32.25 万吨，环比上涨 6%，同比上涨了 147%；贸易库存至 20.51 万吨，
环比上涨了 7.1%，同比上涨了 102.9%。由于苯乙烯是液体化工品，储运不便，目前主港
仓储空间利用率已至 80%的警戒位水平，后期不排除仓库为去库，再度上调仓储费用。短
期来看，华东主港苯乙烯库存过高，现货层面存在一定的抛压，期价或在 5600-5900 之
间震荡运行，在没有明显方向的行情下，建议短线思路参与，快进快出。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约维持小幅震荡。从日线级别的角度来看，当前期价依旧维持
宽幅的区间震荡。从原油角度来看：美国 EIA 公布的数据显示：截止至 6 月 12 日当周，
美国原油产量为 1050 万桶/日，较上周下降 60 万桶/日。炼厂开工率为 73.8%，较上周增
加 0.7%。美国商业原油库存为 5.3928 亿桶，较上周增加 121.5 万桶，汽油库存 2.56995
万桶，较上周下降 166.6 万桶，精炼油库存 1.74471 亿桶，较上周下降 135.8 万桶，库
欣原油库存 4683.6 万桶，较上周下降 260.8 万桶。EIA 数据中性，隔夜油价小幅震荡。
回到液化气方面：6 月 17 日液化气现货稳中有涨，广州石化民用气出厂价上涨 30 元/吨
至 2630 元/吨，上海石化民用气价格上涨 30 元/吨 2620 元/吨，齐鲁石化民用气价格出
厂价上涨 50 元/吨至 2850 元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓
创资讯数据显示，6 月 11 日当周我国液化石油气平均产量 63460 吨/日，供应端依旧维持
在偏高的水平。从下游深加工来看：MTBE 装置开工有所下滑，6 月 11 日当周 MTBE 装置
开工率为 42.48%，较上期下降 1.2%，烷基化油开工率为 49.94%，较上期增加 1.45%。从
基差来看，盘面当前依旧高升水 800+元/吨。整体而言，油价短期面临回调，对 PG11 合
约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。短期 PG11 合约仍将以基
差修复为主，策略上仍以逢高平多的操作思路，若未有持仓可以短空参与。中期操作思
路仍以逢低布局多单为主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货震荡筑底，重心窄幅抬升，回到 1700 关口上方，走势略显僵持，整体波
动幅度有限。西北主产区企业报价有所回落，内蒙古北线地区商谈 1300-1330 元/吨，南
线地区参考 1310-1350 元/吨。价格下调后，生产厂家签单顺利，出货情况平稳，部分出
现停售。贸易商试探性拉高报价，商谈价格重心上移。但下游市场需求不济，采购积极
性欠佳，多数维持刚需接货，导致现货实际交投仍缺乏放量。夏季为传统需求行业淡季，
对甲醇需求难以提升。烯烃装置运行稳定，需求增量不明显。受到买涨不买跌心态的影
响，业者操作偏谨慎。加之沿海地区库存持续居高不下，打压甲醇市场走势。考虑到成
本端，甲醇下方空间亦有限，1700 关口下方可轻仓介入多单，短线操作为宜。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 围绕 6300 关口徘徊，市场多空资金博弈，主力合约陷入上下两难局面，整体波
动幅度有限。PVC 现货市场气氛略有降温，整体交投欠佳，各地主流价格暂时稳定。西北
主产区企业库存不多，部分存在预售订单，无销售压力，报价依旧较为坚挺。贸易商随
行就市调整报价，但下游市场主动询盘依旧匮乏，采购积极性不高，高价货源传导受阻，
现货实际交投缺乏放量。下游制品厂开工稳定，部分中小企业受到高温天气的影响，开
工有所受限，PVC 终端需求变化不大。但市场可流通货源偏紧，华东及华南地区社会库存
持续回落，市场预期向好。原料电石供应增加，山东、河南、陕西部分电石采购价下调
或是计划下调，成本端走弱。由于供需矛盾并不突出，PVC 重心或反复，建议暂时观望，
等待走势明朗。 
动力煤 涨 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力
煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平小幅上涨，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗明显回升，库存水平大幅下降，存煤可用天数减少到 22.55 天。
从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，夜盘跳空高开，建议可
少量逢高加空，关注 09 合约下方 530 一线的支撑。 
橡胶 跌 + 
橡胶：沪胶夜盘小幅回落，主力合约继续在 10300 元附近波动。国际原油价格反弹遇阻，
橡胶自身缺乏实质利多题材刺激。近期国内橡胶市场一直面临高库存+低需求的压力，且
6 月份乘用车销量有放缓迹象，轮胎企业开工率也持续低于上年同期水平。预计沪胶还会
弱势震荡。 
纯碱 跌 + 
纯碱：17 日，纯碱主力合约滞涨回调，国内纯碱市场行情淡稳，市场主流成交价格变动
不大。云南云维计划月底开车运行，淮南计划 6 月 18 日开车运行。近期下游用户适度备
货，纯碱厂家整体库存下降，华中地区部分厂家控制低价接单。目前国内重碱主流送到
终端价格在 1180-1250 元/吨。目前期货升水现货价格 200 元/吨以上就有期现无风险套
利，因此理论如果能拿到 5 月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为 1200 元/吨，那么
期货盘面在 1400 元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂
加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主
力期货 9 月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位 1400 元/吨下方。 

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