良信电器(002706):员工持股彰显信心,多擎驱动支撑高增
发布时间:2020-6-10 17:38阅读:455
员工持股计划落地,彰显高增信心。 2020 年 4 月 23 日公司发布 2020 年奋斗者 1 号员工持股计划,2020 年 6 月 8 日公司收到《证券过户登记确认书》,1610.87 万股公司股票(占公司总股本 2.05%)完成过户,过户价格 6.83元/股, 对于 2020-2023 年费用摊销分别为 4172/4825/1880/495 万元,合计1.14 亿元。 股票权益将依据公司未来 3 年业绩情况及个人考核情况分三批确认归属,以 2019 年报数据为基数, 2020-2022 年归属条件分别为营收增速不低于 25%/56%/95%、扣非净利润增速不低于 15%/32%/52%,彰显公司未来持续高增信心。
地产业务显著回暖,全年需求景气度较高。 二季度以来地产投资降幅显著收窄、新开工及竣工面积增速持续好转,地产下游需求预计显著回暖,公司绑定大多数龙头房企客户, 需求好转+份额提升将支撑公司地产业务二季度恢复稳健增长。 2018-2019 年国内房屋新开工面积累计增速分别为17.2%/8.5%,增速较 2017 年的 7%有显著改善,考虑到低压电器需求一般与地产竣工节奏对应, 2020-2021 年地产需求景气度较高。
二季度增速有望再上台阶,全年收入将再攀高峰。 新基建背景下, 5G 基站迎来大规模建设, 催生广阔配套低压电器需求,公司凭借 2019 年联合华为推出的 5G 基站专用 1U 微断占得先机, 2020 年将贡献显著增量。 2020 年电网充分发挥基建投资托底作用,全年投资预计稳健增长,公司电力新客户拓展顺利,电力业务将迎高增。 此外,智能家居、工商建、工建等下游持续大力拓展, 2020 年起有望成为新增长驱动力。公司业务多点开花, 有望支撑二季度增速持续上台阶, 全年收入将再攀高峰。
海盐基地奠定“ 百亿”基础, 研发创新持续增添新动力。 2019 年 9 月公司海盐生产基地开工,助力公司未来实现年产值 100 亿目标;该数字化工厂将完善公司供应链布局、 深化供应商及经销商合作、优化库存结构、 降低生产成本,在“业务数字化”发展方向下, 公司生产效率与产品质量有望持续提升。 2020 年 5 月公司 NDQ5-4000 自动转换开关被认定国内领先、国际先进水平,适用于 IDC、金融建筑、机场医院、电信及轨交等多个高端下游领域,公司凭借强大研发创新实力持续打造拳头产品及解决方案,为持续高增储备充足驱动力。
投资建议: 公司为国内低压电器中高端领导者,二季度以来地产需求修复,通信、新能源、电力等下游多点开花,将支撑二季度增速再上台阶、 全年营收再攀高峰。 我们预计公司 2020-2022 年归母净利 润将分别达3.87/5.20/6.54 亿元, EPS 分别为 0.49/0.66/0.83 元,对应 2020 年 6 月 9 日收盘价 PE 分别为 28.5/21.2/16.9 倍,维持增持评级。
风险提示: 宏观经济增速不及预期、 市场竞争加剧、原材料价格上涨
以上内容节选自【中泰证券】已经发布的研究报告《良信电器(002706):员工持股彰显信心,多擎驱动支撑高增》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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