今年以来，罕见的全球金融市场波动，让投资者见证了无数历史时刻。在此背景下，国内期货市场成交量大幅增长，据中期协统计，今年前4个月全国期货市场累计成交量16.21亿手，累计成交额106.84万亿元，同比分别增长51.62%和34.70%。

行业人士普遍认为，由于后期不确定的政治经济事件较多，预计全球金融市场仍会保持高波动态势，这意味着国内市场行情高波动将持续。危中有机，新的市场环境下，投资者纷纷改变交易策略、调整数据模型，希望能跟上市场新的节奏。

期货公司积极谋变的思路则从未停止。成交量大幅攀升的背后是期货公司超预期的忙碌：投资者交易需求提升、企业参与度大幅提高。在这个充分竞争的“红海”里，部分公司靠技术力量、营销实力等取得了积极成效。

投资者：适应环境 改变策略正在当下

此前，美股历经4次熔断，原油价格跌至“负数”，史诗般的行情下国内市场波动也有所加大，投资环境发生变化，投资者迫切需要改变策略来适应新的环境。

过去，振荡行情下投资者纷纷感叹“行情难做”，短线交易者嫌弃日内没有波动，趋势操作者则要熬耐心。趋势短、横盘多是过去很长一段时间国内市场的一个特征。而今年行情节奏发生了翻天覆地的变化，投资者操作情况如何？

“这行情太大了。”交易员刘超感慨道，“前段时间只买了100万元的原油，过个周末就吃了‘闷亏’，两个跌停板没有砍出来，到第三个交易日砍出来时候已经亏损200多万元。有经验的交易员都会重视风险，幸亏我的仓位比较轻，否则后果不堪设想。”

刘超的交易能力出类拔萃，风控能力也优于常人，即便如此也被“轻伤”。

“今年的行情，足以让很多投资者迅速、彻底离场。”刘超对期货日报记者说，在投资这条路上稍有不慎便会伤痕累累，极端事件会带来极端的恐慌情绪，对投资者的心智是个考验。

最近这段时间，刘超尝试减少交易频率，止损幅度也相应调小了一些，感觉还是有一些成效。当前的新环境下，对刘超来说盈利没有以前那么容易了，但尝试改变交易策略并逐渐适应新的市场节奏后，他开始有所收获。

日常行情中，套利交易往往风险相对较小，不过极端行情下有时价差也大大超出预期。“套利是双边占用保证金，撑不住就砍仓了，不过幸亏砍仓了，这行情的确太少出现，感觉今年这种波动可能会持续，所以还是要小心为上。”交易员吕小超说。

市场环境的变化，也是一个市场淘汰的过程。当前，投资者机构化特征愈加明显，越来越多的机构加入让普通中小投资者获利越来越不易。对专业交易员来说，也要不断调整自身策略来适应市场的发展和变化。

投资机构：危中有机 调整节奏把握当下

前段时间，巴菲特补仓巨亏并且止损了达美航空，桥水基金也遭遇近年来最严重亏损，引发市场热议。实际上，国内不乏基金业绩大幅回撤，管理人纷纷坦言遇到了“前所未有的困难”。

在诸多市场传言中，也有某某机构单边仓位遭遇重创的说法。据期货日报记者了解，这种情况确实存在，不少私募沙场折戟，尤其是在能化品种上布局较多的私募或机构，受影响较大。

另有市场人士反映，一家长期在杭州盘踞的私募，因为商品价格的剧烈波动，其管理的基金产品净值大面积回撤到“1”以下。“如果是单边交易，那么在这样的行情中势必会受伤。行情波动大看似机会比较多，但有时大的剧烈波动，成熟的机构也很难把握住节奏。”该市场人士说。

经历一番市场的洗礼，在新的市场环境下，国内投资机构也在找寻新的方法、对策。

“市场给我们上了生动的一课，交易是一件极其专业的事情，来不得轻率和鲁莽，聪明的投资者都能从历史中汲取一些教训。”浙江某私募基金经理说，“海外新冠肺炎疫情并未得到控制，扰动市场的政治经济等事件悬而未决，思考如何在新的行情节奏中生存比获利更重要。”

来自第三方机构的统计显示，截至4月中旬，国内公募、私募的A股仓位水平双双到达今年以来的相对高位，展现出“进攻”姿态。据期货日报记者了解，主要是因为机构看好未来A股的表现，被称为“聪明投资者”的北向资金也在持续买入。

今年前5个月，公募基金发行市场持续火热，新基金募资额接近8000亿元，而上一次类似体量的基金首发规模发生在2015年的大牛市行情中。据此，不少专业人士表示，当前大盘整体处于历史低位，低利率的环境下A股市场具有较大的吸引力，“对机构来说，要做的是把握好节奏，如果是结构性行情，最考验的是选股能力”。

就A股市场来说，“新基建”概念股今年备受青睐，然而相关股票的走势并不那么容易把握，每一次回调都是巨量资金火速撤离的方式，而反弹则是资金蜂拥而入的场景，如果踩不准节奏，很可能颗粒无收甚至本金也要搭进去。其中，不乏机构掌握主动，但也有不少基金踩点失败。

具体到商品市场，原油演绎了如何跌下去就怎么涨回来的“好戏”，惹无数“英雄”竞折腰。目前，国际原油价格距最低处已经涨了一倍。

“超出预期，很难把握。”一家私募机构负责人告诉记者，面对今年这样的大行情，他们不断革新自己的策略以适应新的节奏，同时加大对冲基金的配置规模，努力把握价差机会，规避单边仓位波动太大的风险。

同样的市场环境下，一些高频策略成为受益者。高频有速度优势，但随着机构投资者数量的增加，市场竞争日益加剧，机构也必须接受强者之间的博弈，最终只有少部分基金在策略上表现较为成熟，调整比较及时，实现了盈利。

经过前期市场行情的洗礼，部分投资者受到损伤，但市场仍处于较为活跃的状态，和波动率等相关的CTA、套利等策略也有很多的机会，压力则来自于不断地修正策略，以适应当前形势和节奏。“如果不能适时调整，那么可能会面临被淘汰的风险，这也是私募行业进化的必经过程。”上述私募机构负责人说。

期货公司：经受考验 各展所长发力当下

极端行情对期货公司也是一个考验。极端行情下，不乏客户出现穿仓的情况，据期货日报记者了解，国内期货公司普遍展现出了专业的风控能力，此类风险对公司整体经营并未产生实质性影响。

今年以来，市场上不断传出某某期货公司客户亏损、风险管理公司亏损等消息。市场人士认为，有的公司过去依靠自身能力走得比较顺，遇到此次极端行情则出现了不适应，好的是他们及时作出了一些规划和调整。

中辉期货今年以来实现了保证金规模从30亿元到45亿元的增长，该公司副总经理王斌介绍，一方面公司在战略上给予业务支持，另一方面在营销管理上也下足了功夫。

“营销和服务不能混为一谈，营销的本质是如何找到并解决有规模效应的客户的需求，核心是走到业务前端去。”王斌说，现在市场竞争激烈，做业务不能有“分别心”，不能把业务分为高端和低端形成天然的思想壁垒而不去突破；内部服务更不能有“分别心”，遇到不熟悉的业务应迅速寻求内部评估和支持，长此以往大家才能做到资源交互、见贤思齐。

另据了解，在期货公司的收入构成中，过去利息收入超过公司经纪业务总收入的一半以上，而当前低利率环境下这项收入大幅下滑，对以传统业务为主的期货行业产生明显冲击。

在经纪业务上，海通期货的客户权益规模一直位居行业前列，并且在金融期货、商品期货上都有较高的市场份额。“低利率环境给多数期货公司带来了较大的经营压力，同时也对期货公司业务多元化发展提出了更高的要求。”海通期货总经理吴红松表示，在这次新冠肺炎疫情中，公司更加清醒地认识到线上服务能力的重要性，“我们将更加重视和强化线上服务能力建设，加强科技与业务深度融合，不断满足客户的需求”。

国泰君安期货近年来业务规模不断扩大。该公司一位高管表示，经纪业务是公司发展的基石，目前公司采取的策略是线上积极发力，全面推动战略客户服务，“我们在加强线上规模化开发、服务零售客户的新业务模式的同时，线上线下结合以服务促进营销，并通过多种形式巩固我们在金融期货服务上的优势”。

谈到差异化竞争，吴红松表示，当前环境下要有前瞻性的战略决策，牢牢把握住期货市场发展机遇，打造自身优势（技术、综合服务能力等）深入服务客户，同时要不断完善管理和风控体系，在固有业务基础上加大对国际化人才的投入和培养，“我们现在是多家知名海外投行在国内的期货经纪商，我们要把这盘棋盘活，推动公司的综合能力再上新台阶”。

今年以来，利用期货工具辅助生产经营的实体企业数量也出现了明显增长。