5月29日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-5-29 09:29阅读：342
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原油
震荡
+
原油：隔夜欧美原油在亚洲交易时段一度大跌，但在欧美交易时段 EIA 库存报告公布后
大幅上涨，国内 SC 原油夜盘震荡走高。单纯从 EIA 库存报告来看数据利空，但对比来看
整体表现要好于 API 报告，在昨日 API 后欧美原油大幅下跌，而在 EIA 报告公布后油价
由跌转涨，市场在交易预期差。从数据来看，上周美国原油增长 793 万桶，汽油库存下
降 72 万桶，馏分油库存增长 549 万桶，库欣地区原油库存减少 339.5 万桶，炼油厂开工
率 71.3%，比前一周增长 1.9 个百分点，美国原油日均产量 1140 万桶，比前周日均产量
减少 10 万桶。另外有消息称沙特和其他一些欧佩克产油国希望将目前减产 970 万桶/日
的计划延长至 12 月，但俄罗斯尚未同意这一举措。短期来看，消息面释放利好以及原油
供需面边际转好是支撑多头的主要逻辑，但需求恢复缓慢压制油价上行空间，同时人民
币贬值将使得国内原油相对外盘原油走势坚挺，操作上建议观望。
沥青
震荡
+
沥青：昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂库存整体处于低位支撑了炼厂挺
价意愿，同时沥青价格处于相对低位也刺激了中游贸易商以及终端用户的囤货需求，但
据了解虽然近期终端需求整体较前期恢复，但实际项目消化能力也有限，部分转为库存，
使得近端时间沥青社会库存持续处于高位，这意味着现货市场一定程度上透支了涨幅，
将压力后移。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端走势对沥青形
成一定压制，盘面走势趋于震荡，建议暂时观望为宜。
燃料油
涨
+
燃油：隔夜外盘原油 V 型反弹，整体小幅上涨，EIA 具体数据显示，美国截至 5 月 22 日
当周 EIA 原油库存变动实际公布增加 792.80 万桶，预期减少 127.6 万桶，前值减少 498.2
万桶。此外，美国截至 5 月 22 日当周 EIA 汽油库存实际公布减少 72.40 万桶，预期减少
15.1 万桶，前值增加 283 万桶；美国截至 5 月 22 日当周 EIA 精炼油库存实际公布增加
549.50 万桶，预期增加 227.4 万桶，前值增加 383.1 万桶。EIA 数据具体来看，好坏参
半，炼厂开工提升及汽油库存去化利好，原油库存大增利空，但库存增加量有部分原因
是美国增加了进口量，此外美国原油产量依然下降 10 万桶/日。中长期来看，原油仍偏
上行趋势。目前新加坡对高硫 380cst 燃料油的需求下降速度，超过了供应减少的速度，
使得新加坡不同粘度价差连续两日跌至两位数。周三 180CST 和 380CST 高硫燃料油价差
在 10.65 美元/吨，这是继周五价差拉宽至 11.53 美元/吨以后连续第二个交易日高于 10
美元/吨。高硫 380CST 船用油需求下降，而高硫 180CST 燃料油的发电需求稳定，这导致
价差拉宽。自 1 月 1 日实施 IMO 2020 以来，高硫 380CST 的供应量已经下降。预计短期
内燃料油仍会偏宽幅震荡格局，建议关注压力位 1700 元。
聚烯烃
涨
+
聚烯烃：今日两油库存在 69 万吨，昨日降 1.5 万吨，降幅在 2.13%，去年同期库存水平
大致在 74 万吨。临近月底，两桶油库存稳步下降，石化挺价意愿较高，市场受成本支撑，
加之贸易商多完成月底计划，低价出货意愿不高。然下游对高价货源接受力有限，多坚
持刚需逢低拿货为主，现货价格走高仍有阻力，PE 建议关注 6680 元压力位。聚丙烯 5 月
进口货源暂对市场冲击有限，主要以弥补 4 月结构缺口为主。上游生产企业库存控制良
好，目前处在历年正常水平。需求面，随着国内复工恢复到相对正常水平，刚需基本稳
定，但因部分品种处于需求淡季，加之下游对高价货源抵触心理明显，短期支撑依然不
强。聚丙烯建议关注前期高点 7290 压力位。
乙二醇
震荡
+
乙二醇：6 月产量将略有回升，进口货物量依旧较多，主港高库存僵局难变。近期恒力石
化两套各 90 万吨/年的乙二醇装置负荷已由前期 7-8 成的开工水平提升到 9 成附近，油
制乙二醇产量将逐步回升。此外，煤化工方面，近期部分装置也陆续公布了重启计划，
如黔西煤化工 6 月 2 日计划重启，阳煤深州 22 万吨/年的装置计划 8 月份重启，因此，
目前来看 6 月中下旬开始，煤制乙二醇供应会略有回升。从进口货源供应来看，由于目
前海外供应商检修较少，预计后续 6-7 月份，进口量将保持在 90 万吨/月，整体供应压
力依旧不减。综上，目前乙二醇产国内供应有缓慢回升的趋势，海外货源供应有望保持
平稳，聚酯需求预计波动不大，6 月乙二醇或前强后弱，近期或在 3600-3800 之间运行。
PTA
震荡
+
PTA：终端织造企业开工率进一步提升，但成本端仍偏弱，期价震荡运行。根据隆众数据
显示，截至到本周四，江浙织机开工率提升到 70.29%，环比上涨了 2.82 个百分点。目前
来看，终端织造订单环比有弱改善，但是受此次公共卫生事件的影响，目前整个订单量
不及往年，同比约下降 5 成左右。织机负荷的回升会支持目前聚酯负荷保持高位运转，6
月份 PTA 的需求端依旧会比较平稳。从供应端来看，由于目前上游 PX 价格持续偏弱，PX-
石脑油价差近期已创新低，PX 环节不断给 PTA 环节让利，高加工费下 PTA 工厂检修能否
如期存在较大的不确定性，若后期汉邦等装置如期重启、逸盛推迟检修，则预计 6 月 PTA
依旧会略偏过剩。综上，PTA 近期基本面变化不大，价格将在 3500-3700 之间震荡运行，
后期着重关注成本端原油以及 PTA 装置动作。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：国际原油压力位回调导致乙烯价格有所松动，东北亚乙烯价格较上一交易日下
降 10 美元/吨。但是，目前乙烯市场货源仍将偏紧，短期价格下跌或有限。从苯乙烯供
需来看，整体依旧偏弱，华东主港目前仍处于累库通道中，国内供应处于高位，需求也
处于高位，供需双旺的情况下，成本重心决定未来期价的走势。短线国际原油有所回调，
成本端或有所松动，但大幅下降的空间不大，对应苯乙烯期价或在 5600-5800 之间震荡
运行。
液化石油
气
震荡
+
液化石油气：夜盘 PG11 合约维持小幅震荡，大方向上看当前仍维持区间震荡整理的走势。
原油方面：夜盘外盘原油价格小幅冲高，有消息称沙特和其他一些欧佩克产油国希望将
目前减产 970 万桶/日的计划延长至 12 月。俄罗斯尚未同意这一举措。延长减产的消息
刺激油价，但从 EIA 周度数据来看，截止至 5 月 22 日当周商业原油库存 5.34422 亿桶，
较上周增加 792.8 万桶，汽油库存 2.55 亿桶，较上周下降 72.4 万桶，精炼油库存 1.64327
亿桶，较上周增加 549.5 万桶。库欣原油库存 5346.2 万桶，较上周下降 339.5 万桶，当
前库存在小幅反弹之后继续增加，短期原油仍面临的回落风险。回归到液化气方面：昨
日卓创公布的产量数据显示，本周我国液化石油气平均产量 63168 吨/日，较上周增加 437
吨/日，环比变化率 0.70%。供应端仍在继续放量，需求端仍是季节性回落，当前片面升
水 1000+的情况下，PG11 合约短期仍将以震荡走势为主，策略上低位多单逢高减持。
甲醇
震荡
+
甲醇：甲醇期货围绕 1700 关口徘徊，重心窄幅走高，站上五日均线支撑，上行略显乏力，
盘面整体波动幅度有限。国内甲醇现货市场延续不温不火态势，暂稳整理，部分区域价
格仍有松动，低价货源充斥市场。西北主产区企业报价处于低位，出货情况欠佳，部分
货源供给烯烃。生产企业亏损压力较大，厂家对继续下调出厂报价存在抵触情绪。生产
装置变动不大，华东地区部分停车检修，甲醇开工率窄幅下降，对供应端支撑力度不强。
下游市场刚需接货为主，需求难有提升。煤制烯烃和传统需求行业开工维稳，终端需求
缺乏亮点。甲醇港口库存继续累积，增加至 128 万吨，不断创年内新高。下游市场需求
跟进滞缓，国内供应充裕叠加进口货源冲击，甲醇尚未启动去库存，期价将延续低位徘
徊走势。原料近期走势偏强，成本压力下，甲醇难以大幅回落，操作上可考虑 1700 关口
下方轻仓试多，短线为宜。
PVC
震荡
+
PVC：PVC 期货窄幅震荡，重心试探性走低，回踩十日均线附近支撑止跌，近期表现较为
僵持。PVC 现货市场气氛平稳，主流价格大稳小动，部分报价略有松动。受到新疆宜化、
天业、金泰及瑞恒等前期检修企业陆续恢复运行的影响，且暂时无新增检修装置，PVC 开
工水平窄幅回升，少数企业存在受电石紧张或者天气转热等因素降低运行负荷的现象。
在装置检修期，PVC 供应端压力得到缓解。进入 6 月份，仍有多套装置存在检修检修计划，
但停车时间均较短，后期 PVC 开工水平或稳中有升。当前西北主产区企业库存不高，部
分大厂存在预售订单，出厂报价较为坚挺。市场参与者心态谨慎，下游主动询盘匮乏，
贸易商随行出货为主，整体交投偏弱。下游制品厂消化固有库存，高价货源传导存在一
定阻力。市场到货有所增加，但华南地区可流通货源仍不多。基本面变化不大，PVC 期货
围绕 6000 关口徘徊，由于缺乏新的利好刺激，期价有望窄幅调整。
动力煤
震荡
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天高开高走回补此前跳空缺口。现货
方面，环渤海动力煤现货价格基本保持稳定。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数
量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平有所降低，存煤可
用天数增加到 22.71 天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，
建议可少量逢高加空，关注 09 合约上方 535 一线压力水平。
橡胶
震荡
+
橡胶：沪胶夜盘继续盘整，观望气氛相当浓厚。中美关系趋紧对包括轮胎在内的出口商
品可能造成不利影响，而天胶库存又处于历史高位，胶价面临供应压力。传闻轮胎企业
成品库存有所增加，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 61.01%，较上周下降 2.24 个百
分点，较去年同期下滑 11.26 个百分点。沪胶可能还要考验万元关口。
纯碱
震荡
+
纯碱：28 日，纯碱主力合约滞涨波动，上行困难，仍未摆脱底部区间。国内重碱市场弱
势下滑，厂家出货情况一般。近期国内浮法玻璃市场稳中持续上涨，玻璃厂家盈利情况
好转。纯碱厂家重碱库存居高难下，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯
碱库存天数在 60 天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。
虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。近期思路不变，逢高
空为主，目标位 1400 元/吨下方。
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