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原油 震荡 + 
原油：上周国际油价震荡走低，SC 原油震荡盘整。贝克休斯的数据显示，美国在线钻探
油井数量降至 188 座，为 1987 年有记录以来最低水平，比前周减少 1 座，比去年同期减
少 605 座，随之带来的是钻井和完井数量的下降，进而导致美国原油产量下滑。EIA 预计
2020年 7 月份美国七个页岩油产区原油产量日均763.2 万桶,比修正过的 6 月份原油日产
量数量减少 9.3 万桶。另外，EIA 周度库存数据显示，上周美国原油增长 144 万桶，汽油
库存下降 167 万桶，馏分油库存增长 25 万桶，炼油厂开工率 74.6%，比前一周增长 0.8
个百分点，而当周美国原油日均产量增加 50 万桶至 1100 万桶。整体来看，近期原油市
场消息面相对匮乏，OPEC+延长减产，但随着油价的回升，美国页岩油减产放缓，而需求
端受疫情影响恢复仍然缓慢，而且部分地区疫情防控升级进一步制约需求的恢复。从盘
面走势来看，当前原油盘面缺乏有效指引，暂维持震荡判断。 
沥青 震荡 + 
沥青：上周国内中石化华东等地炼厂沥青价格再度上调，其他地方炼厂跟随调整。近期
国内沥青炼厂开工率高位持稳，整体资源供应继续增加，但受降雨天气影响，部分炼厂
出货有所放缓，库存升高，本周有部分炼厂恢复生产，将进一步推升沥青供应。需求端
来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部
分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，并有向
北方地区转移的趋势，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，现货市场仍将延续稳中
上行局面，后期关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，短线
走势趋于震荡，建议观望。 
液化石油
气 
跌 + 
液化石油气: 端午节假期期价外盘原油价格小幅下跌。从 EIA 公布的数据来看，截止至 6
月 19 日当周，美国商业原油库存 5.40722 亿桶，较上周增加 144.2 万桶，原油库存继续
创出历史新高。汽油库存 2.55322 亿桶，较上周下降 167.3 万桶，精炼油库存 1.7472 亿
桶，较上周增加 24.9 万桶。EIA 库存数据中性偏空，油价短期将以震荡回调走势为主。
回到液化气方面：6 月 28 日液化气现货价格回落，广州石化民用气出厂价上涨 30 元/吨
至 2458 元/吨。上海石化民用气出厂价稳定在 2600 元/吨，齐鲁石化民用气价格稳定在
2800 元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，6 月
24 日当周我国液化石油气平均产量 64024 吨/日，较上周下降 222 吨/日，环比变化率
-0.35%。从下游深加工来看：MTBE 装置开工有所下滑，6 月 24 日当周 MTBE 装置开工率
为 50.1%，较上期上涨 4.51%，烷基化油开工率为 50.64%，较上期增加 0.17%。从基差来
看，盘面当前依旧升水 1000+元/吨。整体而言，当前仍处于现货需求的淡季，现货价格
依旧偏弱。在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，在外盘原油下跌的情况下，
期价开盘有补跌的迹象，策略上仍以逢高平多的操作思路。中期操作思路仍以逢低布局
多单为主。 
燃料油 跌 + 
燃料油：端午假期国际油价震荡下跌，主要是美国疫情仍然严重，需求端得不到释放，
仅依靠 OPEC+减产难以大幅去库。新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，
截止 2020 年 6 月 24 日当周，新加坡燃料油库存数量小幅下滑至 2660 万桶，较上周
减少 3 万桶或 0.11%。当前航运需求恢复乏力，低硫燃料油消费疲弱，燃料油库存压力
依旧明显。当前全球经济形势影响下，燃料油出口缓慢，市场需求不佳。此外，终端船
用油需求亦不佳，因原油价格下跌，4 月和 5 月船用燃料油市场出现额外需求，船舶多
有存货，故而 6 月份的终端船用燃料油需求异常疲软。高硫市场方面，电力部门需求不
断增长，加上炼油厂对直馏燃料油的强劲需求，新加坡 380 CST 高硫燃料油市场继续维
持强势。整体而言，低硫船燃市场走势低迷，而高硫燃料油市场维持强势，但受国际油
价影响偏空影响，预计近期高低硫裂解利润均会回落。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：端午假期国际油价震荡下跌，主要是美国疫情仍然严重，需求端得不到释放，
仅依靠 OPEC+减产难以大幅去库。从估值角度来看，聚烯烃目前估值合理。库存方面，截
止周三石化合成树脂库存在 65.5 万吨，环比下降 4.5 万吨，同比下降 6.5 万吨，库存压
力依然不大。本周检修损失量在 5.36 万吨，环比减少 1.34 万吨，港口库存窄幅波动，
供应端压力较大。需求方面，除农膜、中空行业开工小幅提升外，其余行业多平稳，下
游厂家刚需采购，谨慎观望。聚丙烯方面，局部社会库存较多亦或对价格有压制。需求
方面，塑编、膜领域需求处在淡季，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，但
下游对高价货源仍存抵触。建议近期多头逢高减仓，或小幅试空。 
乙二醇 跌 + 
乙二醇：外需恢复缓慢，装置继续重启，短期或偏弱运行。端午假期，国际原油小幅下
滑，影响市场心态。从乙二醇自身来看，我们认为 7 月份终端织造需求将步入淡季。一
方面，7 月是传统内需淡季，同时随着气温升高，织机负荷难以进一步提升；另一方面，
目前外需并没有我们想象中的乐观，整体恢复进度仍比较缓慢。海外公共卫生事件仍在
继续发酵，同时美国至少有 11 个州宣布暂停或推迟进一步重启经济的计划。而供应端来
看，扬子巴斯夫目前已重启，但由于乙烯装置运行不稳定，目前负荷提负较为缓慢、中
沙天津将在 7 月 10 日附近重启，远期供应压力有一定的回升。从进口货源来看，目前市
场上对 7 月进口货源依旧维持中性估计，考虑到主港库容有限，预计库存或延续高位运
行，暂时未见大幅去库信号。综上，短期没有过多利好去提振期价，期价上限依旧在 3800
附近，而下方支撑约在 3550-3600 之间，操作上建议跟随宏观情绪，区间短线反弹空为
主。 
PTA 跌 + 
PTA：产能压力逐步增大，油价短线走弱影响市场氛围。端午休市期间，国内中泰石化 120
万吨/年的 PTA 装置短停，计划 7 月 1 日重启；宁波逸盛 220 万吨/年的 PTA 装置计划 7
月 1 日短停 2-3 天。尽管有几套装置公布了检修，但是检修时间均较短，对于扭转供需
过剩的局面无过多作用。6 月底或 7 月初，恒力 250 万吨/年的 PTA 装置即将投产，供应
压力加大，预计 7 月份 PTA 社会库存将继续攀升。从下游需求来看，目前纺织服装内需
逐步步入淡季，而外需恢复缓慢，美国目前至少有 11 个州决定暂停或推迟重启经济的计
划，终端需求不乐观，关注后期是否会传导至聚酯端。短期没有利好催化，PTA 上涨动力
不足，但下方亦有成本支撑，整体期价运行区间或在 3600-3800 之间，短线高抛低吸为
主。 
苯乙烯 跌 + 
苯乙烯：主营炼厂下调纯苯报价，苯乙烯成本重心有所松动。近期纯苯现货供应压力持
续增加，尤其是进口货源冲击，叠加端午假期外盘原油价格有所下跌，中石化挂牌价下
调 200 元/吨至 3300 元/吨，市场心态受挫，纯苯现货价格走弱明显。从苯乙烯另外一个
原材料乙烯来看，目前乙烯货源偏紧，东北亚乙烯价格继续上行，但上涨幅度已明显放
缓，目前东北亚乙烯价格在 851 美元/吨。也即从成本端来看，目前乙烯价格微涨，纯苯
价格走弱，截至本周日，苯乙烯非一体化生产装置即时生产成本在 5770 元/吨，较节前
下降了 40 元/吨。目前国内外公共卫生事件反复，美国已暂停、推迟了 11 个州的重启计
划，终端外需恢复或比想象中的更为缓慢，而油价短期在无明显利多的指引下，或高位
震荡。综上，端午假期间苯乙烯上游原材料成本有所下滑，而自身基本面没有明显改善
下，期价短线或趋弱整理，暂时关注下方 5600 支撑。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：节前甲醇期货涨跌交互，重心稳步抬升，但上涨略显乏力，意欲测试 1780 压力位。
国内甲醇现货市场气氛略有好转，但价格跟涨不明显，僵持整理运行。由于主产区面临
较大亏损压力，企业对下调报价存在抵触情绪，出厂报价暂稳。生产厂家签单顺利，整
体出货平稳，部分出现停售。西北地区装置开停车较频繁，加之山东、河南、重庆地区
部分装置停车，甲醇行业开工率延续下滑趋势，进一步缓解供应端压力。但下游市场需
求难以跟进，采购积极性不高，延续刚需拿货，高价货源向下传导不畅。延长中煤 CTO
装置停车，烯烃整体开工负荷下调。传统需求行业表现不温不火，难以形成有效支撑。
其中，MTBE 和醋酸开工水平窄幅提升，甲醛、二甲醚开工水平与前期持平，未有明显变
化。沿海市场甲醇排货量增加，港口库存窄幅回落，下降至 127.9 万吨。装置检修配合
下，甲醇港口库存有望高位回落，但库存压力依旧难以缓解。端午假期期间，美国三大
股指齐齐下挫，国际油价回落，市场整体表现低迷。甲醇供需承压，期价上方 1780 处阻
力较大。 
PVC 跌 + 
PVC：节前 PVC 期货窄幅松动，延续调整态势，但盘面下跌不畅，略显僵持，整体波动幅
度不大，录得六连阴。PVC 现货市场气氛平淡，主流价格整体稳定，部分地区重心有所松
动。西北主产区企业接单情况一般，出厂报价窄幅下调。生产装置开工水平下滑，供应
端压力暂时不大。部分大型厂家存在预售订单，销售压力尚可。后期企业检修计划不多，
同时前期停车装置陆续恢复运行，PVC 产量有望增加。节前下游市场备货意向不高，延续
刚需接货，现货实际交投呈现不温不火态势，放量难以增加。贸易商随行就市调整报价，
积极排货为主，但高价货源成交遇阻。受到季节性因素的影响，部分中小制品厂开工下
滑，终端需求跟进乏力。市场到货较前期改善，华东及华南地区社会库存继续回落，然
而去库速度放缓。随着利好逐步兑现，PVC 基本面支撑走弱，期价进行理性调整，在供需
矛盾尚不突出的情况下，预计回调空间有限。端午假期期间，美国三大股指齐齐下挫，
国际油价回落，市场整体表现低迷。PVC 主力合约反复测试 6175 附近支撑，突破后重心
将进一步下探。 
动力煤 跌 + 
动力煤：上个交易日动力煤主力合约 ZC2009 高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤
海动力煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平继续小幅上升，锚地船舶数量有所增加。
下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅上涨，库存水平小幅下降，存煤可用天数减少到
24.86 天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议高位空单谨慎
续持，关注 09 合约下方 530 一线的支撑。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：近期日胶弱势整理，国际原油价格回调带来压力。海外疫情形势仍不容乐观，橡
胶消费复苏缓慢。国内轮胎出口形势受国外需求恢复情况的制约，短期内恐难显著好转。
不过，国内外宏观经济刺激政策不断，橡胶消费逐渐回升是大势所趋，这种预期对胶价
有支持。近期仍可维持震荡操作思路。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：纯碱主力 09 合约下探至 1400 元/吨，已经跌至此前提示的目标位置，空单可考虑
止盈。但目前碱厂库存下滑速度较快，并且开工负荷处于较低水平，部分地区封单不报，
意欲涨价，近期主力合约于 1400 元/吨附近或有反复。就目前的情况来看，碱厂及社会
库存加起来差不多有将近两个月的库存，纯碱供大于求的格局依旧存在，并且这种情况
至少在 9 月份之前不会改变。近期，纯碱市场持续向好，市场交投气氛温和。中盐昆山
开车时间延迟一周，云维、广宇尚未开车运行，龙山化工、海化新线、海晶、盐湖 7 月
份有检修计划。近期市场成交氛围持续好转，多数纯碱厂家订单充足，多执行前期订单
为主，华中、西北地区部分厂家持续封单中。近期主力 9 月合约于 1400 元/吨附近预计
有反复，空单止盈，如果进一步下探至 1300 元/吨附近则可以考虑逢低买入，如果上探
至 1450 元/吨附近则可以考虑逢高做空，具体思路是 1300-1450 元/吨区间操作，1400 元
/吨附近暂时观望为主。 

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