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原油 涨 + 
原油：隔夜欧美原油再度走高，国内 SC 原油高开震荡。近期减产利好逐步兑现后，市场
关注点转向需求端。当前中国需求基本恢复至正常水平，而美国需求在复产复工逐步推
进的情况下也呈恢复状态，最新的库存报告显示，美国原油库存下降 498 万桶，汽油库
存增长 283 万桶，馏分油库存增长 383 万桶，库欣地区原油库存减少 558.7 万桶，战略
储备增加了 188.2 万桶，美国市场整体累库放缓，库存压力有所缓解。另外，美国原油
日均产量 1150 万桶，比前周日均产量减少 10 万桶，炼油厂开工率 69.4%，比前一周增长
1.5 个百分点，而当前美国炼油利润仍处低位或下滑，显示终端需求仍然有限。从盘面走
势来看，近期市场利好在油价上涨中持续被消化，涨势明显放缓且调整压力在加大，仍
然建议多单减仓或获利了结。 
沥青 涨 + 
沥青：昨日国内中石化及部分地炼沥青价格再度上调，涨幅在 50-100 元/吨。近期国内
沥青炼厂开工负荷小幅走低，同时国内主力炼厂发货有所放缓，大部分地区炼厂出货依
靠前期囤货需求，后期炼厂出货将进一步放缓。当前虽然炼厂库存处于低位，但由于下
游终端消化能力有限，社会库存仍然处于高位。另外由于南方地区降雨增多，沥青终端
需求有所减弱，未来天气因素仍会影响终端需求的释放。虽然近期沥青炼厂不断推涨价
格，但下游难以有效消化，整体令压力后移。盘面上，现货价格上调提振沥青盘面，但
近期成本端预期调整将压制沥青走势，建议多单获利减持。 
燃料油 涨 + 
燃油：隔夜外盘原油持续上涨，美国截至 5 月 15 日当周 EIA 原油库存变动实际公布减少
498.20 万桶，预期增加 180.9 万桶，前值减少 74.5 万桶。此外，美国截至 5 月 15 日当
周 EIA 汽油库存实际公布 283 万桶，预期减少 273.6 万桶，前值减少 351.3 万桶；美国
截至 5 月 15 日当周 EIA 精炼油库存实际公布增加 383.10 万桶，预期增加 171.2 万桶，
前值增加 351.1 万桶。整体来看，EIA 数据好坏参半，汽油库存上升可能是由于炼厂开工
提升导致，但部分下降的库存实际上是转移到战略库存之中，美国原油继续下降 10 万桶
/日对油价中期利好。新加坡企业发展局的数据显示，截止 5 月 13 日，新加坡陆上渣油
库存在 393 万吨，浮动库存在 500 万吨。新加坡船用油需求在 400 万吨/月。因汽柴油利
润改善，市场担心炼厂可能提升开工率，这将加重供应过剩。尽管供需基本面不佳，坚
挺的新加坡含硫 10ppm 柴油市场仍为新加坡含硫 0.5%船用燃料市场提供支撑。周一新加
坡含硫 10ppm 柴油 6 月/7 月价差在-50 美分/桶，为自 3 月 20 日以来的最高水平。短期
内原油处于强势震荡上升格局，燃油前期涨幅偏弱，裂解价差已经回落至低位，近期有
望强势大涨，关注 1800 压力位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 80 万吨，较前日下降 4.5 万吨，降幅在 5.33%，去年同期库存
水平大致在 78 万吨。库存去化速度较快，但进口货源陆续到港，供应压力依旧维持。聚
烯烃目前仍有较强驱动力上涨，主要是随着复工复产的进行，需求持续回升。目前考虑
到装置大修及大修影响相关产品，LLDPE 周度开工预计继续下降，标品有望强势运行，期
货价格易涨难跌，短期内关注压力位 6680 元。聚丙烯石化厂价依然较为坚挺，部分地区
现货价格跟随走高。但考虑下游接货能力有限，且对高价货源接受度一般，现货价格重
心大幅走高依然面临一定压力。关注 7290 元压力位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：6 月乙烯价格有走强预期，乙二醇成本重心震荡抬升。近期乙二醇成本重心抬升
明显，尤其是乙烯价格，据悉，目前乙烯现货库存低，现货流动货源较少，目前市场买
气较强，递盘价在 600 美元/吨附近，预计卖方报价会有明显的涨幅。从乙二醇供需来看，
5 月份国内煤化工和石油化工装置开工率进一步下降，而聚酯需求尚可，国内供需边际改
善，但进口货源抵消国内边际改善效果，本周华东主港库存依旧处于累积通道中，显性
库存的攀升也使得 3800 附近卖盘压力较大。综上，短期油头乙烯制乙二醇成本重心有望
提升，国内供需边际也在改善，但进口货源依旧压制期价，且上方 3800 涉及到部分煤化
工装置的成本线，如果没有重大利好，预计突破难度或较大。操作上，建议回调至
3550-3600 附近介入多单，此外若主港出现去库拐点，也是介入多单的机会。 
PTA 震荡 + 
PTA：检修预期提振期价。从技术形态来看，近期 PTA 正逐步构建“W”底，期价走势与
布伦特原油一致性较高。短期期价能否站稳 3700，取决于以下两个方面：第一，国际油
价；第二，PTA 检修。就国际油价而言，目前布伦特原油至 35 美元/桶的压力位，短期期
价有技术性调整需求，且该价格涉及到部分页岩油企业的生产成本线，在欧美原油需求
尚未有较大程度恢复前，原油近期会有反复，油价能否进一步上行取决于海外原油需求
恢复的程度。从 PTA 检修来看，近期市场陆续公布了多套 PTA 装置 6-7 月份的检修计划，
若以上检修全部如期执行，PTA 三季度前期有望实现宽松平衡，甚至是小幅去库。但是需
要注意的是目前 PTA 加工费在 700 元/吨以上，高加工费下，PTA 工厂检修积极性受限，
据悉周三下午海南逸盛将 6 月初检修 200 万吨/年的 PTA 装置的计划推迟，后续公布的检
修能否如期执行需要密切关注。综上，中长期来看，成本和供需会有小幅改善，但短期
正值原油压力位，PTA 操作上建议等待回调介入多单，波段操作。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：成本端走强，支撑期价。近期市场有炒作“头盔”概念，通过拉涨 ABS、EPS 现
货，从而间接拉动苯乙烯价格。不过从期货市场情绪来看，由于头盔对苯乙烯直接需求
拉动约在 12 万吨附近，这一体量不足以扭转苯乙烯中长期的供需格局，因此期货盘面在
上冲 5900 附近后有所回落。回归到苯乙烯自身供需来看，我们认为“头盔”概念将支撑
目前苯乙烯下游 ABS、EPS 订单，未来苯乙烯下游的开工率有望维持高负荷运转。而苯乙
烯自身来看，目前国内开工率也处于 84%的高负荷水平，5-6 月份进口货源约为 25 万吨/
月，整体供应处于高位。因此，目前苯乙烯处于供需两旺的情况，期价的重心取决于成
本端走向。而近期乙烯价格抬升明显，据悉，目前乙烯现货库存低，现货流动货源较少，
目前市场买气较强，递盘价在 600 美元/吨附近，预计卖方报价会有明显的涨幅。综上，
在成本抬升的预期下，预计苯乙烯下行空间也不大，操作上可以回调适量介入多单，波
段操作。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约在 3400 元/吨震荡，从盘面上看短期 3450-3500 这一区间仍
有一定的压力。从原油方面来看：受 EIA 公布的库存数据利多的影响，原油价格继续走
高，由于供应的收紧和需求的恢复，原油市场逐步恢复再平衡。油价近期的强势表现对
LPG 有一定支撑。回到液化石油气方面：从现货走势来看，当前现货走势较为平稳，整体
呈现出淡季价格偏低的走势，华南广州石化民用气价格为 2570 元/吨，上海石化出厂价
与昨日持平维持在 2730 元/吨，齐鲁石化民用气出厂价于昨日持平在 2950 元/吨。从供
需方面来看：供应端由于国内 40 美元“地板价”保护，在高价油用完之后，使用低价游
导致炼厂利润非常可观，在利润的驱使下，炼厂开工率将进一步提升，供应端将逐步增
加，而需求端方面，由于天气逐渐炎热，民用气用量将下降，同时由于汽油价格偏低，
深加工项目：MTBE、烷基化油处于亏损，开工率低于去年同期水平的情况下，后期液化
气将处于供强虚弱的局面，同时叠加 PG11 合约的高升水，短期期价仍将以震荡走势为主，
策略上低位多单逢高减持，未有持仓可逢高多空。操作区间 3200-3500 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货低位徘徊，重心不断测试 1700 关口支撑，呈现横向延伸走势。国内甲醇
现货市场走势依旧不佳，弱势整理运行，部分地区价格仍有所下滑。主产区企业出厂报
价下调后，整体签单顺利，出货情况平稳，部分货源供给烯烃。内蒙古北线地区报价
1300-1350 元/吨，南线地区 1320-1350 元/吨，甲醇价格偏低，生产企业亏损压力突显。
但西北地区开工仍维持在 80%左右，产量居于高位，供应端压力不减。下游市场受到买涨
不买跌心态的影响，对甲醇采购不积极。甲醇需求端疲弱态势难改，拖累甲醇下行。持
货商避险为主，存在降价让利行为，低价货源不断增加，沿海甲醇市场处于贴水状态，
高位库存难以消化。尽管当前处于装置春季检修时间节点，但甲醇尚未启动去库存。需
求不济，加之进口货源冲击，甲醇供需过剩格局无力扭转。短期内，甲醇仍有下探可能，
考虑到成本端煤炭价格上涨，下方空间或有限，操作上可考虑 1700 关口附近轻仓试多。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 重心高位反复，近期波动较为剧烈，期价回踩五日均线支撑后，积极拉升，意
欲测试 6000 关口压力位。国内 PVC 现货市场气氛尚可，各地主流价格继续调涨，市场低
价货源减少。西北主产区企业挺价报盘，厂家库存不多，部分存在预售订单，销售压力
暂时不大，心态好转。装置处于检修季，PVC 行业开工水平暂稳，供应端压力缓解，华南
地区货源呈现偏紧态势。贸易商报价上调 30 元/吨左右，部分封盘不报，现货市场近期
表现偏强，处于升水状态。下游制品厂追涨积极性不高，维持刚需采购，导致现货成交
依旧不温不火。PVC 企业电石到货不多，电石供应略显紧俏，局部采购价格上涨，成本端
走强。PVC 进入缓慢去库存阶段，供需矛盾有所弱化，业者预期 PVC 基建类需求增加。隔
夜夜盘，PVC 主力合约上破 6000 关口，短期暂时关注其能否站稳。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤海动力
煤现货价格继续大幅上行。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量少量减少。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平有所减少，存煤可用天数增加到 21.98
天。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，
关注 09 合约上方 550 一线压力水平。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘窄幅整理，主力合约继续在 10500 元附近遇阻。原油价格上涨显示市场
需求正在回升，全球经济活动正在恢复也将刺激橡胶消费，沪胶长期走势前景较为乐观。
不过，国内天胶库存依然偏高，主产区也大规模开割，供应压力较为突出。若沪胶突破
10500 元阻力则对市场人气会有利好刺激。 
纯碱 跌 + 
纯碱：20 日，纯碱主力合约小幅上行，但纯碱市场延续下行走势，厂家接货一般。需求
萎缩，市场新单跟进有限，部分纯碱厂家库存继续小幅增加，供需矛盾凸显，灵活出货
为主。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至
碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5 月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能
涉及 30%左右。近期，徐州丰成计划 5 月 24 日起检修 15 天时间，淮南德邦计划 5 月 28
日起检修 10 天时间，连云港碱厂计划 5 月 31 日起检修 7 天时间。纯碱的主要下游玻璃
市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。短期纯碱供需
两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下
跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力 9 月合约 1450 元/吨承压，近期思路不
变，逢高空为主，目标位 1400 元/吨下方。 

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