欢迎点击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流咨询！

白糖 涨 + 
白糖：国际糖价跟随原油价格走高，郑糖夜盘也出现反弹。目前郑糖主力合约价格较加
征特别关税的进口糖成本高出约 300 元，较取消特别关税后的进口成本高出约 1100 元，
与 4 月份相比已显著收敛。特别保障措施本周末将到期，外糖上涨对郑糖的提振作用预
计相对有限。主力合约在 5000 元关口附近可能会有压力。 
豆粕 震荡 + 
豆粕：美豆低开收阳，目前中国增加美豆的采购叠加原油价格上涨支撑美豆反弹，但美
豆市场受播种进度加快带来的增产预期仍存，美豆继续维持低位震荡为主。国内市场来
看，中国将会履行第一阶段贸易协议加快采购美国农产品，5-7 月进口大豆到港压力将逐
步兑现，且当前进口巴西大豆压榨仍有利润，盘面锁利抛售风险仍存；养殖端需求疲软，
猪肉、禽肉价格大幅走弱促使养殖更倾向于增加出栏，豆粕市场累库存阶段粕价仍承压，
未来需关注大豆到港节奏，若供应节奏如期实现，则豆粕基差仍有下跌空间，而生猪产
能逐渐恢复带来的蛋白消费的增多，对短期粕价支撑相对有限，将更多表现为对豆油、
豆粕关系的影响，后期关注国大豆进口节奏、美豆新作天气及养殖补栏情况影响。连粕
主力 09 合约在前期震荡区间下沿 2700 附近受到支撑反弹后震荡整理，前期空单止盈离
场观望情绪较浓，短期继续下跌空间将有限，但市场利多因素匮乏，继续低位震荡为主，
压力 2800，单边仍以日内参与为主，中期关注油粕比高位做空机会。期权方面维持卖出
M2009-C-2700，同时卖出 M2009-P-2800。 
苹果 震荡 + 
苹果：天气扰动不断，苹果 10 合约震荡偏强。苹果市场近远月由于影响因素不同，走势
有所分化，近月关注点主要集中于现货情况，远月集中于霜冻的后续影响。现货方面，
时令水果陆续上市，批发市场出货速度仍然较慢，销区整体心态不佳，产区整体交易较
少，部分客商出货积极性有所提高，报价相比前期有所下滑，整体出货表现一般，旧果
库存高企局面短期仍然难以有效缓解，近月合约继续承压。新果方面，产区进入坐果期，
霜冻对于苹果产量的后续影响仍在，再加上部分产区存在异常天气扰动，远月合约价格
支撑仍存，苹果 10 合约短期或延续震荡偏强表现。后期来看，市场对于苹果减产幅度分
歧较大，期价很有可能会反复波动，整体波动率有所提升，基于今年的灾害与 2018 年的
对比来看，苹果 10 合约继续上行空间仍然有限，目前对苹果 10 合约价格运行区间维持
8450-9750 的预估。操作方面，建议结合时点以及价格考虑，苹果开花以及坐果等生长关
键期价格容易上涨，建议回调短线参与做多为主，不过考虑目前价格已经进入高位区间，
也可以等待高位做空机会，做空参考时点苹果套袋期，参考区间 9500-9750。继续跟踪产
区的天气以及产量预估。 
油脂 震荡 + 
棕榈：受原油价格大幅反弹的影响，昨日国内植物油价格出现明显回升，其中棕榈油涨
幅居前。虽然原油价格的上涨有利于生物柴油产业的恢复，但是目前布伦特原油仍处于
35 美元/桶以下的位置，对生物柴油的消费促进极为有限。在原油价格位于 60 美元/桶以
下时，棕榈制生柴都难以获得正利润，相关企业需要得到政府补贴才可以维持生产。短
期原油价格的大幅反弹虽然可以提升整体植物油的底部，但并不能快速推动棕榈油消费
的增长，马来和印尼本年度生柴混掺计划的实施已然需要推后到明年才能有所成效。马
来棕榈油库存在 5 月后有较大概率出现连续增长，我们不建议在当前情况下追多买入棕
榈油，以防原油价格再度下调时出现较大的损失。在全球疫情出现明显反转之前，仍应
以观望为主。 
豆菜油： 豆菜油方面，短期内面临的主要压力仍来自于进口大豆不断的到港。截止 5 月
15 日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量 401.93 万吨，较上周的 317.86 万
吨增加 84.07 万吨，增幅 26.45%。未来几个月国内到港大豆量数量庞大，5 月份国内各
港口进口大豆预报到港 151 船 986.5 万吨，6 月份大豆到港量 1000 万吨，7 月份到港量
初步预估维持 960 万吨，8 月初步预估 850 万吨，9 月初步预估 750 万吨。由于大豆到港
量不断增加，而豆粕库存仍处于相对的底部，油厂开机率会继续提升，这将推动国内豆
油库存的快速增加。豆油价格的走势将因此受到较多影响，油粕比价有望出现缩小，但
相对空间仍然较为有限，因为豆粕本身的库存也会快速上涨。目前生猪存栏仍处于恢复
状态，美豆种植天气也较为良好，短期内油脂交易仍应以观望为主。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋：JD2006 合约跳空低开收星，整体继续走弱。鸡蛋现货市场价格整体稳中小幅波动，
目前已跌至近几年低位，养殖户亏损严重，挺价心理强支撑蛋价跌势放缓，终端需求疲
软，以及气温升高、南方湿度大等原因，业者对后市看涨信心不足，市场流通放缓，短
期内需求端难有实质性好转，而猪肉及禽肉价格跌至低位，部分养殖户老鸡淘汰积极性
增加，但市场需求偏弱，下游屠宰采购量不大，进一步限制淘鸡进程，不利于鸡蛋市场
价格，预计短期鸡蛋市场价格走势继续偏弱，预计 5 月份蛋价将面临最悲观时刻，后期
随着疫情好转需求恢复，三季度蛋价有企稳走强预期，而延淘、囤货若增加，下半年高
价可能达不到预期，后期需关注养殖单位是否会提前淘汰进而减少鸡蛋产能及消费端恢
复对鸡蛋市场价格的拉动作用。期货主力 06 合约低位偏弱整理，目前主力合约临近交
割价格波幅或加大，前期空单设置保护持有，09 合约 4000 一线受到支撑反弹，关注 3900 
附近，压力 4400，调整支撑附近可轻仓试多参与。 
棉花、棉纱 震荡 + 
2020 年 5 月 18 日，棉花主力合约收盘价为 11590 元/吨，跌 0.17%；棉纱主力收于
19220，涨 1.91%。ICE 棉花主力合约跌 0.69%，收于 57.85 美分。 
目前新疆石河子的天气正常，棉花长势良好，早期棉田开始现蕾，较去年同期早一周以
上。外棉短期强于内棉，内棉受到消费不及预期影响较为疲弱，短期棉花仍将延续震荡
走势。 
期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 27.8%，与短期历史波动率基本持平。
波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购
期权。 
菜粕 震荡 + 
菜粕：CBOT 大豆周一微幅上扬，整体市场因素较为平和，利多持续推动不明显，整体蛋
白粕市场宽松预期未改，菜粕将延续低位震荡。豆粕市场来看，美豆播种进度快于往年，
市场对于美豆播种面积增加预期加重，全球疫情影响需求较为疲弱，全球大豆延续供应
宽松预期，整体蛋白粕价格仍然承压，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，
市场存在潜在利多扰动；国内则面临高压榨利润以及高进口大豆到港量的情况，豆粕库
存面临逐步回升的情况，豆粕期价在美豆天气扰动以及整体供应宽松的共同作用下，预
期继续低位震荡。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程度
有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位。进口油菜籽量偏低依然利多菜粕市
场，不过由于国内蛋白粕供应宽松，该利多因子影响力大幅削弱，菜粕昨日价格虽有上
扬，但是仍然缺乏强有力的利多推动，短期菜粕期价继续低位震荡。09 合约短期将继续
2250-2500 区间波动。操作方面，建议短线思路为主，继续等待做多机会。期权方面，短
期可以卖出行权价为 2250 元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2600 元/吨的看涨期权的组
合策略。 
玉米 震荡 + 
玉米：18 日，大商所玉米主力 09 合约于 60 日均线获得支撑，反弹至 2050 元/吨附近。
国内玉米现货报价稳中波动。政策拍卖粮迟迟不见出台，市场之前的传言计划 15 号开展
的 370 余万吨一次性储备粮的投放，目前仍计划向后延迟，可能推迟至 5 月下旬。消息
官方尚未公布，但贸易商惜售情绪松动，获利出货，腾库，国内玉米现货报价下跌。目
前国内玉米现货价格处于较高水平，禽类养殖企业多亏损，多数下游企业观望情绪浓厚，
短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，贸易商售粮节奏
及临储拍卖动向决定近期价格走势，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，
如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看目前预计仍然围绕 2050
元/吨波动为主，暂时观望。 
淀粉 震荡 + 
淀粉：18 日，淀粉主力 09 合约随玉米反弹，上涨至 2400 元/吨附近。国内淀粉现货报价
下跌。贸易商获利出货，原料玉米到厂量有所增加，成本端玉米走弱。气温转暖后，淀
粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力 9 月合约预计近期在 2400 元/吨附近波动，暂
时观望为主。 
纸浆 跌 + 
纸浆：纸浆期货窄幅波动，木浆现货市场成交偏刚需，浆价偏弱震荡，华南地区针叶浆
银星下调 50 元/吨，加针价格相对坚挺。纸厂因成品出库一般，对木浆采购热情较低，
国内 5 月第二周港口木浆库存小幅增加，总量仍在高位，欧洲商品浆库存在 3 月降至历
史正常区间上限附近，但考虑到需求低迷的情况可能会延续，在供给未明显下降前，被
动累库大概率延续，而国内短时间将维持主动去库。海外疫情“厚尾”的情况较为严重，
虽然欧美已开始复产，但参考中国过去两个月的情况，疫情防控及反复对于复产会形成
阻碍，因此成品纸需求“V”型反转的概率不大，更多是缓慢恢复，而纸厂盈利收窄也制
约纸浆价格上涨空间，因此当前看纸浆上涨驱动偏弱，风险资产大涨下纸浆或随之阶段
性反弹，建议逢高空配。 

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易策略”，可获得关于期货交易策略的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注