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原油 涨 + 
原油：隔夜欧美原油涨超 7%,国内 SC 原油夜盘涨超 5%。近期机构普遍预期在市场累库速
度放缓后，原油供需平衡表将出现改善，5 月份以后全球原油需求降幅将出现收窄，随着
疫情的逐步缓和，下半年原油需求将逐步恢复。而近期随着美国复产复工的持续进行，
美国终端油品消费在大幅下探后开始回升，并带动炼厂需求的好转，原油端累库速度开
始放缓，但近期汽柴油裂解价差持续走弱表明终端需求仍然有限。此外，近期原油月差
也在大幅收缩，欧美原油近月月差不断趋紧于 0，显示近端基本面在改善，甚至表现偏紧。
从盘面走势来看，短线利好支持油价持续走高，但在连涨后技术指标趋近超买，前期多
单暂时持有并考虑近期获利减仓。 
沥青 涨 + 
沥青：昨日国内中石化沥青出厂价格再度上调，涨幅 50 吨。近期国内沥青炼厂开工负荷
小幅走低，同时国内主力炼厂发货有所放缓，大部分地区炼厂出货依靠前期囤货需求，
后期炼厂出货将进一步放缓。当前虽然炼厂库存处于低位，但由于下游终端消化能力有
限，社会库存仍然处于高位。另外由于南方地区降雨增多，沥青终端需求有所减弱，未
来天气因素仍会影响终端需求的释放。虽然近期沥青炼厂不断推涨价格，但下游难以有
效消化，整体令压力后移，但盘面上，成本端的上行有望推动沥青运行重心的上移，但
现货端压力逐步显现将压制沥青盘面，并限制沥青的上行幅度。 
燃料油 涨 + 
燃油：隔夜原油大幅上涨，数据显示，多国驾车水平基本恢复至疫情前水平,出于健康方
面的原因，一些原本出行乘坐公交的人会改乘私家车，这使得汽油需求显著恢复，市场
对供需关系改善的预期提振油价延续涨势。新加坡企业发展局周四发布的数据显示，截
至 5 月 13 日一周，新加坡燃料油进口量较前一周减少 38.78%至 45.29 万吨。因运费高企，
加上 3 月和 4 月亚洲市场相对疲弱，预计 5 月至新加坡的燃料油套利船货将少于 4 月。
燃油需求方面，受公众假期影响，亚洲低硫燃料油需求下滑。4 月新加坡船用油销量为
411 万吨，环比下降 4.83%，疫情影响仍存，低硫船燃市场基本面疲软，预计船用油销量
将持续低迷。整体而言，供应过剩而需求低迷，新加坡燃料油市场走势承压。预计后期
燃油走势仍弱于外盘原油，中期维持偏多思路操作，关注 1791 元压力位。 
聚烯烃 涨 + 
聚烯烃：：5 月 15 日国内 PE 库存环比 5 月 8 日下降 3.23%，其中上游生产企业 PE 库存
环比下降 5.17%，PE 样本港口库存环比增加 1.83%，样本贸易企业库存环比下降 5.04%。
国内 PP 库存环比 5 月 8 日下降 2.32%。其中石化库存、港口库存下降，贸易商库存上升。
线性期货高开震荡，市场交投气氛尚可，部分石化调整出厂价格，贸易商存挺价意愿，
多随行小幅高报，下游采购积极性有所好转，成交尚可。本周适逢两会，国内宏观经济
形势向好，下游复工进程加快，加之近期头盔市场存在炒作现象，市场价格重心小幅上
移。聚丙烯现货今日询盘好转，报价出现小幅上涨，但上涨后成交跟进一般。走势不明
朗，买方观望中，以按需采购为主。需要关注近期的心态变化，是否会出现集中采购。
短期 PP 进口货源兑现速率依然是关注重点。PE 关注 6680 元压力位，PP 关注 7290 元压
力位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：国内供需边际虽有改善，但主港累库压制，短期震荡调整为主。截至本周一，
根据 CCF 库存数据显示，华东主港乙二醇库存为 132.8 万吨，环比上期增加 2.9 万吨。
近期乙二醇国内供应降低，需求保持高位，国内供需有所改善，但进口货物较多，抵消
国内供需改善的效果。具体来看，近期新疆天业 5 万吨/年的乙二醇装置开始检修，上周
恒力 90 万吨/年的乙二醇装置故障短停，周末已重启；此外，远东联 45 万吨/年的乙二
醇装置周日跳停，目前正准备重启，国内供应端进一步收缩。需求端来看，目前聚酯负
荷在 84%附近，据悉近期终端织造外贸订单略有恢复，聚酯工厂目前库存压力不大，近期
负荷或缓慢上涨。综上，近期乙二醇国内供需边际正逐步改善，但主港高库存使得高价
抛压较大，短期期价或围绕 3750 展开博弈，做多建议耐心等待主港库存拐点出现。 
PTA 涨 + 
PTA：成本修复，PTA 蓄力向上突破。5 月份以来，受主要减产国执行减产，以及海外部
分国家将在 5-6 月份逐步重启经济的影响下，国际原油正低位修复上涨，市场氛围有所
回暖。从 PTA 供需来看，5 月份累库节奏不变，但 6 月份供需或迎来短暂的宽松平衡。周
一，上海金山石化 40 万吨/年的 PTA 装置开启一个月的检修，检修产能不大；6 月份海南
逸盛、宁波台化存在检修预期。从下游需求来看，目前聚酯负荷保持 84%的负荷不变，但
终端织造外贸订单略有恢复，聚酯目前库存压力不大，后期负荷存在缓慢上行的预期。
从库存角度来看，目前社会库存为 379 万吨，仍在攀升中，但 PTA 工厂库存和聚酯工厂
库存上周首次开始下降，短期企业库存压力逐步缓解，但远期仓单压力较大。综上，短
期随着原油筑底回升，市场氛围回暖，5 月 PTA 依旧缓慢累库，6 月预计迎来短暂宽松平
衡，边际存改善预期，短期期价或不断向 3700 发起冲击，关注能否实现有效突破，操作
上建议回调介入多单为主。 
苯乙烯 涨 + 
苯乙烯：“头盔”题材炒作，叠加成本推动，苯乙烯短期坚挺向上。近期，公安部交管
局通知，自 2020 年 6 月 1 日起，全国将开展“一盔一带”行动，即骑电动自行车、摩托
车、小汽车等出门需要佩戴头盔。头盔的外壳涉及 ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯），头盔
内缓冲材料涉及到 EPS（发泡聚苯乙烯），而 ABS 和 EPS 均是苯乙烯下游产品。根据我国
目前的电动自行车、摩托车、小汽车保有量计算，折合到苯乙烯需求上约 12 万吨，而目
前苯乙烯产能为 1122.5 万吨，苯乙烯开工率为 84.7%，因此对于“头盔”概念带来的这
一量级的新增需求不会扭转苯乙烯中长期供需格局，更多是市场利用“头盔”题材进行
相应的炒作。除“头盔”题材外，近期国际原油低位上涨，纯苯和乙烯价格有望进一步
上涨，从而推升苯乙烯成本重心。从周一盘面走势来看，期货多头增仓，成交放量；而
现货周一涨价 200-300 元/吨不等，建议背靠 5 日均线轻仓短多思路操作，技术上有望上
探上方 6000 整数关口。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：昨日在外盘原油上涨的带动下，夜盘 PG11 合约跳空高开，小幅上涨，短期
仍维持小幅的区间震荡。昨日国家统计局公布的数据显示，中国 4 月液化石油气产量同
比增加 15%，至 378 万吨，为近几年来的高位水平。4 月产量的增加主要是由于炼厂利润
相当可观，开工率大幅回升所致。后期由于 40 美元/桶的“地板价”保护政策，炼厂利
润维持高位，开工率将持续维持高位，液化气的供应将持续维持在偏高的水平。反观下
游需求，当前处于民用气需求的淡季，同时深加工装置的开工率明显低于去年同期水平
的情况下，炼厂液化气库存将不断增加，而受制于库容的影响，炼厂有降价排库的预期。
同时当前广州石化液化气出厂价为 2510 元/吨，盘面大幅升水，短期期价大幅走高难度
较大。整体思路仍维持不变。低位多单逢反弹减仓，未减仓者可以尝试逢高短空。参考
区间 3050-3400 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货走势低迷，尽管商品市场气氛整体回暖，但受制于疲弱的基本面，甲醇
重心窄幅回落，呈现横向延伸走势。国内甲醇现货市场气氛不佳，价格稳中有降。主产
区企业周初报盘有限，多持观望态度，部分厂家出货平稳。部分前期停车装置恢复运行，
西北地区开工水平维持在 80%左右，货源供应依旧充裕。下游市场需求难以跟进，对甲醇
采购不积极，现货交投呈现不温不火态势，低价货源放量尚可。传统需求迟迟未能恢复
正常，开工普遍不足。沿海地区甲醇价格偏低，与期货相比处于贴水状态，同时与内地
市场套利窗口关闭，部分货源倒流至内地。然而甲醇港口库存在装置检修季不降反升，
导致库区罐容紧张，进口船货到港卸货速度缓慢。库存压力不减，甲醇期价难以回升，
考虑到成本端，盘面调整空间亦不大，激进者可考虑 1700 关口下方轻仓试多，止损 1640。
 
PVC 涨 + 
PVC：PVC 延续上涨趋势，重心进一步抬升，上破 5900 关口，录得三连阳。PVC 现货市场
气氛跟随期货市场好转，各地主流报价陆续推涨。华东地区部分贸易商报价调涨 80 元/
吨左右，市场低价货源减少。受到装置停车检修的提振，西北主产区企业库存不多，部
分存在预售订单，心态尚可，挺价报盘为主。下游制品厂多维持刚需采购，主动询盘略
有增加，商谈价格走高。但下游市场整体追涨热情不高，现货交投未有明显放量。5 月份
装置检修仍较多，市场到货有限，华东及华南地区社会库存延续回落趋势，华南地区货
源偏紧。统计数据显示，PVC 社会总库存缩减至 38.52 万吨，环比下降 3.5%，但仍高于
去年同期水平。原料电石采购价陆续实现了一至两轮上涨，出厂价部分跟涨，货源供应
整体偏紧。库存回落，刚需预期增加，加之成本端企稳，PVC 有望测试 6000 大关。 
动力煤 涨 + 
动力煤：5 月 18 日，动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤
海动力煤现货价格维持较大幅度上涨。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量有所
减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所下降，库存水平小幅上升，存煤可用天数
增加到 21.69 天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议
多单谨慎续持，关注 09 合约上方 540 一线压力水平。 
橡胶 涨 + 
橡胶：沪胶夜盘小幅走高，国际原油价格上涨带来提振作用。全球经济活动正在恢复有
望带动橡胶需求，沪胶长期走势前景较为乐观。不过，技术上看 10500、11000 元都是沪
胶主力合约的阻力位，或许胶价震荡走高的可能性大于快速拉升。 
纯碱 跌 + 
纯碱：18 日，纯碱主力合约偏强走势，国内现货报价依旧疲软，成交清淡。纯碱基本面
情况没有变化。目前国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。
截至 5 月 14 日当周国内碱厂纯碱库存高达 172 万吨，并且下游需求企业在低价补足 1-2
个月的纯碱库存，再算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场
消化 2 个月左右。此外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下
降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目
前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5 月份以来计划检
修的碱厂数量增多，产能涉及 30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，
高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继
续磨底。目前纯碱主力 9 月合约 1450 元/吨承压，逢高空为主，目标位 1400 元/吨下方。
 

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