欢迎点头击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流与咨询！

白糖 震荡 + 
白糖：国际糖价出现反弹，原油价格走高带来提振。郑糖夜盘窄幅整理，周四加速下跌
后或许需要短期休整。国内外食糖市场都面临消费萎缩的局面，而全球食糖可能增产的
压力不能轻视。国内由于与进口糖价差较高，且糖浆进口题材以及本月下旬进口糖特别
保障措施到期等因素造成的利空压力依然存在，近期糖价仍会疲软。对于郑糖主力合约
来说，五千关口再次成为压力位，而四月份低点可能存在支撑。 
豆粕 震荡 + 
豆粕：美豆低开震荡收小阴线，美豆播种速度加快提升产量前景，且 USDA5 月份供需报
告确认新年度美豆产量增加令，抵消出口销售增加带来的利好，令美豆市场价格承压大
幅走弱。目前国内市场面临巴西大豆到港及美豆采购增加双重供应压力，美豆成本端价
格走弱增添国内豆粕市场利空氛围，而 5-7 月进口大豆月平均到港量近 1000 万吨，同比
增加近 4.6%，南美大豆到港压力逐步兑现，且当前进口巴西大豆压榨仍有利润，盘面锁
利抛售风险仍存。需求端来看，近期猪肉、禽肉价格大幅走弱，我国生猪价格已经全面
跌破 30 元/公斤，养殖端更倾向于增加出栏，饲用豆粕需求减弱，因此阶段供需偏宽松
格局下豆粕市场价格继续承压偏弱整理为主，未来市场仍要视进口大豆到港节奏和规模，
若供应节奏如期实现，则体现为豆粕现货带动的下跌，期现回归加速，中长期仍看好养
殖端恢复对豆粕市场价格的支撑，后期关注国大豆进口节奏、美豆新作天气及养殖补栏
情况影响。连粕主力 06 合约下跌至前期震荡区间下沿 2700 附近支撑，短期市场利多因
素匮乏，但继续下跌空间也将有限，短期或继续测试下破支撑有效性，单边仍以日内参
与为主，关注油粕比高位做空机会。期权方面可考卖出 M2009-C-2700，同时卖出
M2009-P-2800。 
苹果 震荡 + 
苹果：市场较为平静，苹果 10 合约继续高位震荡。苹果市场近远月由于影响因素不同，
走势有所分化，近月关注点主要集中于现货情况，远月集中于霜冻的后续影响。现货方
面，整体出货较慢，华南地区市场反映市场销量不及上个月，时令水果逐渐上市，但是
高价的大棚货市场接受能力有限，下游消费力度不及往年。大棚水果消化不佳，引起产
地价格出现下滑，陕西以及山东地区出货意愿增加，报价有所回落。新果方面，产区陆
续进入坐果期，霜冻对于苹果产量的后续影响仍在，再加上部分产区存在异常天气扰动，
远月合约价格支撑仍存，苹果 10 合约短期或延续震荡偏强表现。后期来看，市场对于苹
果减产幅度分歧较大，期价很有可能会反复波动，整体波动率有所提升，目前基于今年
的灾害与 2018 年的对比来看，苹果 10 合约继续上行空间仍然有限，目前对苹果 10 合约
价格运行区间维持 8450-9750 的预估。操作方面，建议结合时点以及价格考虑，苹果开
花以及坐果等生长关键期价格容易上涨，建议回调短线参与做多为主，不过考虑目前价
格已经进入高位区间，也可以等待高位做空机会，做空参考时点苹果套袋期，参考区间
9500-9750。继续跟踪产区的天气以及产量预估。 
油脂 震荡 + 
棕榈：昨日国内油脂继续维持震荡走势，在缺乏新的消息面的刺激下，油脂市场难以出
现大的趋势性行情。棕榈油仍然保持弱势格局，在未来数月马来棕榈油仍将保持季节性
的产量增长，但是消费需求仍将保持在较低水平。一方面是因为原油价格的上行仍需要
较长的周期才能实现，本年度大概率将继续保持在低位徘徊；另一方面食用油的消费需
求仍然偏低，全球疫情预计要进入 3 季度后才能有效缓解。目前印度由于疫情的影响，
为了保护国内压榨企业，有再次停止进口精炼棕榈油的可能。在供需宽松的状态下，马
来棕榈油库存有望得到不断提升，棕榈油价格在 2 季度仍然面临着二次探底的可能，中
短期内盘面交易仍应以观望为主。 
豆菜油：国内植物油的消费有所增长，由于进口菜籽量的不足，短期内菜油仍然占据三
大油脂的领先位置。但是随着进口大豆到港量的不断增加，国内豆油开始再度进入增库
存的周期，豆油价格的下行将拖累菜油的趋势，使得食用油消费再度向豆油倾斜。在中
短期内，菜棕价差仍有望继续扩张，前期套利持仓可以考虑在 2500 元以上的位置择机获
利了结。未来国内豆油交易的核心需要将注意力重点放在美豆种植天气之上，目前因为
已经没有潜在不确定的因素，唯有美豆产量的变动才会引起国内豆油盘面价格的上行。
在美国大选结果确定之前，预期中美贸易谈判不会掀起大的波折，而疫情也将逐渐好转，
油脂价格在新的要素变动之前会保持震荡调整的态势。3 季度可以将交易重心转向油粕比
价之上，在生猪期货的推行之下，预期国内会拉动新一波生猪养殖的高潮，蛋白需求的
增长会推动油粕比价的下滑，短期内仍应以观望为主。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋:JD2006 合约低开反弹受长上影小阳线，伴随大肆减仓，前期空单止盈离场情绪较
浓，今日鸡蛋现货市场价格继续小幅回调，下游拿货不积极，整体需求偏弱，鸡蛋消费
端整体处于恢复阶段，餐饮业及学校还未完全复工，消费增量偏有限，且部分地区疫情
对人员流动的限制仍在，短期内需求端难有实质性好转，而猪肉及禽肉价格走弱，淘鸡、
蛋价同步走弱，部分养殖户淘汰积极性增加，但市场需求偏弱，下游屠宰采购量不大，
进一步限制淘鸡进程，不利于鸡蛋市场价格，预计短期鸡蛋市场价格走势继续偏弱，后
期随着南方梅雨季节来临不利于储存，蛋价不排除有再次探底的可能，三季度蛋价有企
稳走强预期，而延淘、囤货若增加，下半年高价可能达不到预期，后期需关注养殖单位
是否会提前淘汰进而减少鸡蛋产能及学校开学、餐饮业恢复对鸡蛋市场价格的拉动作用。
期货主力 06 合约创年内新低后低位整理，目前主力合约临近交割价格波幅或加大，前
期空单设置保护持有，09 合约短线偏弱，支撑 3900 附近，压力 4500，等待调整支撑
附近布局长线多单为主。 
棉花、棉纱 震荡 + 
2020 年 5 月 14 日，棉花主力合约收盘价为 11490 元/吨，跌 0.43%；棉纱主力收于 18780，
跌 0.4%。 USDA 将 2020/21 年度中国棉花产量调减，消费和进口量大幅调增，期末库存
量预期因此减少，减幅居全球首位。其中新年度中国棉花进口量预期在 206.8 万吨，处
于近几年较高位置。中国的全面复工将使得棉花消费有所增强，对于下半年棉花价格起
到一定支撑作用。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 30%附近，与短期历
史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，
或者逢高卖出认购期权。 
菜粕 震荡 + 
菜粕：美豆播种顺利，整体蛋白粕承压表现，菜粕震荡偏弱。豆粕价格预期来看，基本
面整体偏空预期，USDA5 月报告显示全球大豆仍然是宽松格局，整体油脂油料市场仍是偏
空氛围，考虑到当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，价格反复波动的可能性较
大，目前美豆播种较为顺利，潜在利多仍处于沉默期；国内来看，巴西大豆对华装船量
高企，中国又开始采购美豆，且下游消费缓慢回升，整体供应宽松预期不变，豆粕期价
短期震荡偏弱走势。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程
度有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位。进口油菜籽量偏低依然利多菜粕
市场，不过由于国内蛋白粕供应宽松，该利多因子影响力大幅削弱，菜粕市场缺乏有效
利多推动，短期菜粕期价震荡偏弱。菜粕市场受豆粕的拖累，价格回落，不过由于可交
割菜粕量依然处于相对低位，其下方仍存在支撑，09 合约短期将继续维持 2250-2500 区
间波动。操作方面，建议短线空头思路，或者等待做多机会。期权方面，短期可以卖出
行权价为 2250 元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2600 元/吨的看涨期权的组合策略。 
玉米 跌 + 
玉米：15 日，大商所玉米主力 09 合约继续偏弱走势，于 45 日均线附近暂获支撑，围绕
2050 元/吨附近波动，国内玉米现货报价继续下跌。由于市场有消息称临储玉米拍卖将于
5 月下旬启动，并且量较大。消息官方尚未公布，但贸易商惜售情绪松动，获利出货，腾
库，国内玉米现货报价下跌。目前国内玉米现货价格处于较高水平，禽类养殖企业多亏
损，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中
在中间流通环节，贸易商售粮节奏及临储拍卖动向决定近期价格走势，中期关注的是前
期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。
从技术面来看目前小幅跌破 2050 元/吨，近期预计会在 2000-2050 元/吨区间震荡，空单
继续持有。 
淀粉 震荡 + 
淀粉：15 日，淀粉主力 09 合约随玉米下跌，跌至 2400 元/吨支撑位。国内淀粉现货报价
大多稳定。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量
增加，库存加速去化。淀粉主力 9 月合约预计近期在 2400 元/吨附近波动，暂时观望为
主。 
纸浆 跌 + 
纸浆期货延续弱势，并带动现货报价下调，下游银星意向接货价在 4400 元/吨以下，阔
叶浆在 3700 元上下，部分贸易商封盘，纸厂采购热情依然较低，成品纸出货不佳、盈利
回落对木浆需求影响较大。成品纸销售情况一般，终端需求未见改善，生活用纸也逐步
走弱，价格持续调整，部分纸厂铜板纸转产双胶纸，且为缓解库存压力在 5 月仍有减产
行为。而海外疫情仍较为严重，欧洲虽开始复工，但后期还是面临防控及复产的博弈，
成品纸需求恢复并不顺利，英国印染业受访者表示 10 月前需求很难恢复。而供给受到的
冲击明显弱于需求，除加拿大针叶浆发货阶段性下降外，其余主要产浆国供应较为稳定，
4 月中国纸浆进口量同比增加 19%，后期可能要关注巴西及俄罗斯疫情持续恶化后对木浆
供给的影响。因此综合看，纸浆需求短期改善的难度较大，主动去库存或持续，浆价日
间虽减仓反弹跌幅收窄，不过反弹驱动不足，建议逢高空配。 

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易策略”，可获得关于期货交易策略的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注