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原油 涨 + 
原油：隔夜欧美原油大涨近 10%，国内 SC 原油低开高走，IEA 发布月报认为 2020 年全球
石油日均需求同比减少 860 万桶，比上个月报告缩窄了 70 万桶，预计第二季度全球石油
日均需求减少 1990 万桶，比上个月预测缩窄 320 万桶，预计 5 月份全球石油日均供应量
8800 万桶，为 9 年以来最低水平，预计 2020 年全球市场对欧佩克原油需求为 2370 万桶，
比 2019 年日均减少 520 万桶，同时该组织称石油市场出现了逐渐平衡的早期迹象。而在
本周 EIA、OPEC 也相继发布了月报，两大机构均下调了今年全球原油需求预期，但认为 5
月份以后原油需求降幅将出现收窄。另外，美原油 06 合约临近交割，市场担心是否会重
现 05 合约的风险，由于主力资金提前移仓以及市场基本面的改善，我们认为不大可能再
出现逼仓或负值的情况。从盘面走势来看，短线利好支持油价逢低多，但需求恢复缓慢
将限制油价向上的想象空间。 
沥青 震荡 + 
沥青：本周国内主营炼厂对部分地区沥青价格有所上调，涨幅在 50-100 元/吨。近期国
内沥青炼厂开工负荷整体呈现回升趋势，资源供应持续增加，同时贸易商及终端采购积
极，炼厂出货较为顺畅，整体炼厂库存处于低位。从需求端来看，随着气温的回暖，公
路项目施工增多，终端需求逐步好转，市场备货较为积极，但由于成本端持续处于低位，
沥青现货价格整体上行幅度预计有限。盘面上，06 合约临近交割，主力资金移仓至 12 合
约上，成本端的上行预期有望推动沥青运行重心的上移，操作上建议逢低多。 
燃料油 涨 + 
燃油：隔夜原油大幅上涨，随着 OPEC+以及其他各产油国开始实施减产，且各国对于疫情
的防控逐渐放松令原油需求迎来复苏，市场对于原油供需失衡的忧虑有所减轻，此外，
最新一期的 EIA 美国原油库存意外下降也缓解了市场存储空间不足的担忧。由于供应过
剩，加上 5 月和 6 月欧洲至新加坡的供应增加，近几日新加坡 380CST 高硫燃料油现金价
差创出历史新低。5 月 12 日新加坡 380CST 高硫燃料油相对 380 CST MOPS 的现金差价在
-15.50 美元/吨，为自 1998 年 1 月 2 日该估价创立以来的最低水平。由于运费下降，据
闻欧洲供应多数运往中东，目前富查伊拉的高硫燃料油库存高达 40 万吨。近期美国买家
采购欧洲供应较少，部分欧洲供应运往新加坡，但目前难以估计具体数量，短期内燃料
油仍会跟随原油上行，但涨幅可能弱于原油，目前仍是中线建仓好时机，建议关注 1600
元压力位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃： 5 月份第一周国内 PE 供应量约 44.64 万吨，其中高压 5.54 万吨，低压 22.32
万吨，线性 16.78 万吨，开工负荷来看，因神华榆林装置大修，茂名 1#高压装置停车等
因素，高压开工负荷 78.7%，低压开工 93%，线性开工 92.3%。预计第二周国内 PE 供应量
环比下降，而低压、线性开工负荷预计继续下降。PE 短线下跌空间有限。PP 生产企业本
周生产负荷较上周减少 2.92 个百分点。本周 PP 下游开工小幅下降，工厂新订单减少，
生产积极性不高。本周 PP 行情多有震荡，依然存在较多不定变量，下游终端延续谨慎接
货为宜。从近期的生产比例来看，从 4 月中旬开始，纤维料生产比例加速下跌，目前生
产比例在 16%-18%左右，前期国内石化比例严重倾向于纤维的状态得到明显改观，拉丝的
排产比例也从极低的 12%附近逐渐回升至 25%-26%的水平，同时 BOPP 生产比例也增加，
注塑比例较为稳定。短期关注 6800 元支撑位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：成本供应合力推动乙二醇期价上涨。从成本端来看，近期乙烯下游产品开工率
逐步回升，乙烯需求走好，价格探底回升，乙烯制乙二醇成本重心抬升。而从供应端来
看，目前供应端持续收缩，今日恒力石化 90 万吨/年的乙二醇装置短停 2-3 天，新疆天
业 5 万吨/年的合成气制乙二醇装置今日起停车检修 1 个月。从终端需求来看，近期外贸
订单零星有所好转，市场对于外贸需求的恢复存在一定的预期，但是恢复的程度存在较
大的不确定性。综上，从技术上来看，下方 20 日均线给当前期价提供了一定支撑。成本
和供需目前都略有改善，但由于恒力装置短停，对供应缩量影响有限，短线期价或冲高
至上方 60 日均线 3760 附近后震荡运行，进一步等待库存变动指引。 
PTA 震荡 + 
PTA：原油筑底，终端开机缓慢提升，期价窄幅上探。近期受 OPEC+执行减产的影响，且
市场对远期需求存改善预期，油价正逐步筑底，目前来看 PTA 成本端进一步大幅下降空
间不大。从 PTA 供需来看，5 月份供需预计维持累库，6 月供需或有小幅改善。一方面，
目前 5 月份 PTA 新增检修计划较少，6 月初海南逸盛将开始检修，供应端会有一定缩量。
另一方面，目前来看，由于海外部分国家将逐步解封，市场预计外贸订单或有一定程度
的修复，织机开工率也逐步回升到 50%附近。综上来看，5 月份 PTA 仍将处于累库通道，
但远期供需存在一定的修复预期，短期期价进一步下探空间不大，盘面空头周四也有一
定程度的减仓，二季度可适当回调介入多单，把握波段操作机会。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：成本支撑增强，然供需趋弱，期价窄幅波动寻求平衡。成本端来看，苯乙烯成
本端纯苯和乙烯价格都较为坚挺。近期乙烯价格走强明显，这主要是因为一方面原油正
逐步筑底，另一方面，乙烯下游需求逐步恢复，价格走强明显。从苯乙烯供需来看，近
期主港库存呈累库态势。一方面，国内开工率回升至 84%，叠加今年恒力和浙石化新投产
的合计 192 万吨的新增产能，苯乙烯 5 月产量增幅会非常明显，而进口货物来看，由于
套利窗口的打开，5-6 月份苯乙烯整体进口量预计偏高。另一方面，下游需求 5 月份会持
续维持高负荷运转，需求保持平稳。综上，由于供应端压力陡增，苯乙烯 5 月供需过剩
明显，主港重回累库；但苯乙烯成本端支撑正增强，多空相抵，期价预计暂时在 5400-5700
之间震荡运行。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约小幅震荡，短期仍以回调走势看待。昨日在 IEA 报告利好以
及 EIA 原油库存大幅下降的情况下，原油价格出现大幅反弹，短期油价的反弹对 PG 有些
许支撑。回到液化石油气本身，从供应的角度来看，在 40 美元/桶地板价的保护下，炼
厂利润大幅改善，炼厂开工率将维持在高位水平，液化石油气产量将逐步增加，供应后
期将趋于宽松。由于近期到港的船货增加，港口库存还是上升，隆众资讯统计的截止至 5
月 14 日当周，华东码头液化气库存率为 43.85%，较上周增加 5.56%，华南码头液化气库
存率为 53.15%，较上周增加 0.79%。从需求方面来看，随着时间的推移，民用气逐渐进
入需求淡季，而化工方面，MTBE 和烷基化油的开工仍明显低于去年同期水平，山东万华
化学 75 万吨 PDH 装置昨日进行为期一个月的检修，化工需求短期也偏弱。从基差方面来
看：目前广州石化名用气价格 2610 元/吨，盘面升水 647 元/吨，在盘面高升水以及需求
走弱的背景下，期价难以大幅走高，短期仍将维持震荡回调的走势，低位多单仍逢高加
仓，未建仓以逢反弹短空为主。短期交易区间 3050-3400 元/吨，中长线多单仍需耐心等
待。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货低位震荡，重心下行受阻，在 1700 关口上方窄幅波动，略显胶着。国内
甲醇现货市场区间整理，沿海市场表现弱于内地市场。江苏地区现货成交在 1620-1720
元/吨，内蒙古北线报价 1380-1480 元/吨，南线地区参考 1380-1500 元/吨，沿海与内地
区域价差处于低位，套利窗口难以打开，不利于内地厂家排货。受到装置陆续停车检修
的支撑，主产区开工水平下滑至 80%附近波动，供应端压力略有缓解，但供需结构仍偏松。
生产厂家报价暂稳，部分签单顺利，实际出货情况有待观察。下游市场需求低迷，采购
积极性不高，现货交投乏力。陕西蒲城 CTO 装置停车检修，烯烃装置运行负荷整体下滑。
传统需求行业表现依旧不佳，甲醛、二甲醚和 MTBE 开工变动有限，醋酸因部分装置检修
导致开工水平明显回落，传统需求旺季效应难以显现。甲醇港口库存继续累积，增加至
118 万吨。受到进口利润的吸引，近期到港船货增加，部分货源倒流至内地市场，但沿海
地区罐容依旧十分紧张。甲醇市场高库存状态将持续，期价疲弱态势难改，但考虑到成
本端压力，继续下行空间并不大，可考虑在 1700 关口附近轻仓买入，适合短线操作。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 走势略显僵持，重心围绕 5725 一线徘徊，盘面横向延伸。PVC 现货市场表现不
及期货，气氛偏冷清，呈现有价无市的状态。新增检修企业数量增加，PVC 开工水平窄幅
回落，损失产量环比增加。下半月，仍有两套装置存在检修计划，涉及产能 70 万吨，同
时部分停车装置将恢复运行，PVC 供应或趋稳。西北主产区企业货源不多，暂无库存压力。
但厂家新接订单不足，部分下调出厂报价，仍存在倒挂现象。PVC 市场主流价格大稳小动，
高价货源成交不畅。下游制品厂操作偏谨慎，主动询盘匮乏，贸易商反应出货情况一般。
华东及华南市场 PVC 价格偏高，处于窄幅升水状态，主要是受到社会库存进入去库阶段
的提振。原料电石市场近期持续回暖，供需状态好转，乌海、宁夏地区电石出厂价继续
上涨，但尚未形成炒作题材。当前下游需求跟进较为滞缓，拖累 PVC 走势，期价上行乏
力，短期盘整运行。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤海动力
煤现货价格涨幅加大。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗有所减少，库存水平有所上升，存煤可用天数增加到 23 天。从
盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，关注 09 合
约上方 540 一线压力水平。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘继续窄幅整理，主力合约仍在 10200 元附近波动。五一节后下游企业陆
续复工，据业内机构统计本周主要产区轮胎企业开工率较上年同期降低 11.4~12.5 个百
分点，较节前的形势稍好。不过，整体上国内依然面临“低需求+高库存”的局面，沪胶
还在继续构筑底部形态。 
纯碱 跌 + 
纯碱：14 日，纯碱主力合约偏弱调整，国内现货报价依旧疲软。目前国内碱厂依旧未实
现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至 5 月 14 日当周国内碱厂纯碱库存高
达 172 万吨，并且下游需求企业在低价补足 1-2 个月的纯碱库存，再算上中间流通缓解
的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化 2 个月左右。此外，纯碱的主要下
游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两
弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线
附近，由于多家碱厂利润亏损，5 月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及 30%左右。
尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏
损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力 9 月合约 1430
元/吨左右，升水现货 100 元/吨左右。目前国内纯碱市场供需两弱，现货价格继续偏弱
走势为主。纯碱 09 合约操作上依旧是逢高卖出为主，目标位 1400 元/吨下方。 



温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。