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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油盘中冲高回落收跌，国内 SC 原油低开窄幅震荡。进入 5 月份，产油
国减产进入实质阶段，沙特宣布在减产框架下自愿额外减产 100 万桶/日，这将使得该国
产量降至 18 年以来最低水平，而其他主要中东产油国也表示跟随，阿联酋将在 6 月自愿
额外减产 10 万桶/日，科威特将在 6 月份额外减产 8 万桶/日，同时哈萨克斯坦政府也签
署一项法令要求在 5 月起削减石油产量以满足在上月达成的欧佩克+协议。另外，随着疫
情的缓和，近期各机构预计全球原油需求降幅有望缩小，市场累库速度有所放缓，供需
基本面出现改善迹象，而原油月差的收缩也进一步印证了基本面的好转，这将支持油价
逐步筑底。从盘面走势来看，虽然隔夜市场频出利好，但盘面反应相对平淡，在经历了
前期的风险事件后多头相对谨慎，近期操作上建议逢回调低点做多，短线波段交易为主。
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石化华东、山东等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在 50-100 元/吨。
近期国内沥青炼厂开工负荷整体呈现回升趋势，资源供应持续增加，但由于贸易商及终
端采购积极，炼厂出货较为顺畅，整体炼厂库存处于低位区间。从需求端来看，随着气
温的回暖，公路项目施工增多，终端需求逐步好转，市场备货较为积极，但由于成本端
持续处于低位，沥青现货价格整体上行幅度预计有限。盘面上，成本端低位徘徊压制沥
青走势，短期沥青盘面或维持低位震荡。 
燃料油 震荡 + 
燃油：隔夜原油冲高回落，尾盘小幅收跌，大多数国家暂未大面积重启经济，从而导致
石油消费仍维持在低位的疲软背景中，全球原油需求复苏仍旧缓慢，此外，尽管沙特表
示将扩大原油减产规模，但市场对沙特加大减产的承诺仍存在疑问，这导致油价承压下
行。新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止 2020 年 5 月 7 日当周，
新加坡燃料油库存数量涨至 2414 万桶，较上周增加 194 万桶或 8.74%。本周新加坡净进
口量增加是导致库存上涨的主要原因。近期运费大跌是内盘燃油走势偏弱的主要原因，
需等待原油进一步上涨，燃油裂解利润回落时，便是短线做多机会，目前 1500 元左右仍
是中线建仓时机，关注 1613 元布林带中轨压力位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：目前 PE 的主要矛盾是五月下旬进口货的压力与集中检修损失量的博弈，五月中
上旬，神华宁煤全密度装置、天津联化线性装置、中沙天津线性及低压装置、蒲城清洁
能源全密度装置接连加入检修大军，一定程度上减少了聚乙烯供应。仅 4-5 月份停车检
修装置预计损失量约 33.26 万吨左右。据后续聚乙烯装置检修仍会不断增加，供应定会
继续缩减。短期内来看，检修多涉及标品 LL，预计后市下跌空间有限。近期石化库存上
升是聚烯烃下跌的主要因素，此外市场也对五月下旬进口压力的担忧。PP 由于前期炒作
之后，绝对价格偏高，随着纤维料排产率下降，拉丝料供应逐步恢复，结构上的支撑预
期逐步转弱。5 月中旬以后，低价进口货源陆续到港，短期市场或逐步对预期有所反应，
关注量价情况。下游需求不温不火，传统领域需求有所萎缩，需求整体支撑有限，预计
后市 LL 与 PP 将会逐步缩窄，关注 PP6730 元支撑位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港持续累库，期价偏弱运行。截至本周一，根据 CCF 数据显示，华东主港乙
二醇库存至 129.9 万吨，环比上周上涨了 4 万吨。据悉下周主港将有 24.5 万吨的船货抵
港，按照目前主港的发货速度，预计下周主港将继续累库。从乙二醇国内供应来看，周
日天津石化(Sabic)42 万吨/年的油制乙二醇装置按计划进行为期 2 个月的检修，因此，
整个 5 月份国内乙二醇供应将略有下降。需求方面，目前海外国家陆续解封，市场对终
端外贸订单的恢复存在一定的预期，预计需求环比将有所改善，叠加当前聚酯工厂库存
压力不大，预计后续聚酯负荷有望进一步提升。综上，乙二醇国内供需正逐步改善，但
海外货源施压，主港短期仍维持累库格局，期价与库存变动往往呈反比，因此预计近期
期价偏弱运行，暂时看至下方 3520。 
PTA 震荡 + 
PTA：高库存限制反弹高度，期价震荡，关注油价。目前 PTA 社会库存在 368 万吨附近，
现货极为宽松，期价进一步反弹高度受限。从 PTA 自身供需来看，目前供需没有过多亮
点，高加工费下，生产企业开工率积极，按照目前的检修计划来看，5 月份 PTA 开工率暂
时维持在 90%以上。下游聚酯需求目前表现尚可，且目前市场对终端织造海外订单存在一
定的恢复预期，聚酯工厂目前库存压力一般，若终端需求如期跟进的话，聚酯负荷存在
上行的可能。因此，目前来看在需求恢复的预期下，PTA 日度供需存在改善的可能，但目
前社会库存极高，期价向上突破难度也较大，从技术上来看目前处于 3200-3600 区间内，
若回调至区间下沿，可逢低适当做多，波段操作，不宜持有长线多单。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：供需趋弱，油价低位震荡，期价短期偏弱运行。从苯乙烯自身基本面来看，整
体供需趋弱。一方面，目前国内苯乙烯开工率已回升至 84.1%，基本恢复到年前的正常水
平。另一方面，下游 ABS、EPS、PS 保持高开工率运行，需求端有所支撑。但是，由于 4
月份内外盘套利窗口一直处于打开的状态，预计 5 月份进口货源环比将明显增多，因此
整体5月份苯乙烯将重回累库格局。根据隆众资讯数据显示，本周一华东主港库存为32.97
万吨，较 5 月 6 日降低 0.11 万吨，这是因为船货延期，码头近期正在腾货所致，本周到
货较为集中，预计下周一主港或将累库。综上，在累库预期下，预计近期苯乙烯偏弱运
行，暂时关注下方 5300 支撑。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约小幅下跌，短期有走弱的迹象。从原油方面来看：沙特阿拉
伯表示，下个月将每天开采 749.2 万桶石油，比 OPEC+为其指定的产量目标低大约 100 万
桶。 根据彭博汇编的数据，这将是 2002 年中以来的最低水平；阿联酋也宣布 6 月份每
天额外减产 10 万桶；在消息公布之后，油价迅速拉涨之后回落，表明市场对需求仍表示
担忧。LPS Futures 场外能源交易主管 Michael Hiley 表示，如果有人想要沙特的石油，
他们会生产的，反过来的逻辑是，他们愿意再减产 100 万桶，这意味着他们没有这 100
万桶的买家，因此表面上的看涨实际上是看跌的。高库存下，油价仍以低位震荡走势为
主，对 LPG 的支撑在减弱。PG11 合约对应的旺季合约长期看多思路不变，短期随着需求
的季节性回落，现货价格的走低，以及高基差的情况下，盘面短期上行的空间有限，策
略上低位多单逢高逐步减仓，若未有多单以逢高短空思路为主。短期大的区间参考
3000-3700 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇陷入胶着态势，重心横向延伸，盘面波动幅度收窄，录得四连阴。国内甲醇
现货市场气氛欠佳，整理运行为主，沿海市场价格有所回落。西北主产区企业新签订单
上涨，内蒙古北线地区部分报价 1480 元/吨，周初报盘偏少，实际出货情况有待观察。
受到装置检修的影响，甲醇部分区域货源供应收紧，但市场供应充裕的格局未改变，区
域间货源流通重新均衡市场。沿海与内地市场价差处于低位，套利窗口处于关闭状态。
进口利润吸引下，甲醇进口量增加。下游市场需求难以提升，甲醇港口库存居高不下，
创年内新高。沿海地区罐容紧张，持货商信心不强，存在降价让利行为，商谈价格走低。
甲醇市场疲弱态势尽显，利好刺激匮乏，导致期价低位运行，短期弱势调整为主，难以
形成单边行情，激进者可等待价格回落至 1640-1700 区间内轻仓试多。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 涨跌交互，重心不断抬升，上探至 5840，创近期新高，但尾盘收于长上影线，
期价上涨承压。国内 PVC 现货市场气氛尚可，各地主流价格纷纷上调，市场低价货源减
少。装置检修期内，供应端压力明显缓解。西北主产区企业货源不多，库存压力不大，
出厂报价陆续调涨，但高价货源整体成交一般。下游市场追涨情绪不高，维持刚需接货，
现货市场缺乏放量。随着期货价格冲高回落，部分贸易商出货意向增强，但报价调整幅
度有限。华南地区到货不多，库存下滑较为明显，华东地区库存窄幅回落，PVC 社会总库
存跌破 40 万吨水平，下滑至 39.92 万吨。下游制品厂对 PVC 需求短期难以改善，需求端
支撑力度一般。乌海、宁夏等地部分电石出厂价上涨 50 元/吨，河南采购价推出了上涨
计划，部分区域货源略显紧张，成本端逐步企稳。伴随着 PVC 进入缓慢去库存阶段，基
本面预期向好，主力合约运行区间抬升，重心仍有上探可能，上方关注 6000 关口压力位。
 动力煤 涨 + 
动力煤:昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开高走，早盘迅速拉升后维持震荡整理。现货方
面，环渤海动力煤现货价格继续持稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所
减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅回升，库存水平大幅下降，存煤可用天数
减少到 23.44 天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓稍多，夜盘
继续上行，建议可逢低适量买入，关注 09 合约 520 一线压力水平。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘继续窄幅整理。国外部分国家逐渐放松前期因疫情所采取的封闭措施，
市场消费会逐渐好转。但是，短期内供需形势难以出现实质变化，胶价走势不能脱离基
本面支持。若主力合约在 10200 元附近获得有效支撑，则长期做多策略依然有效。 
纯碱 跌 + 
纯碱：目前国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至 5 月
初国内碱厂纯碱库存高达 160 万吨以上，并且下游需求企业在低价补足 1-2 个月的纯碱
库存，再算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化 2 个月
左右。此外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯
碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂
价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5 月份以来计划检修的碱厂数
量增多，产能涉及 30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将
会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。
目前纯碱主力 9 月合约 1415 元/吨左右，升水现货 100 元/吨左右。目前国内纯碱市场供
需两弱，现货价格继续偏弱走势为主。纯碱 09 合约操作上依旧是逢高卖出为主，目标位
1400 元/吨下方。 

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