不锈钢

涨

+

不锈钢：不锈钢走势偏强。库存继续下滑，不锈钢 4 月排产数据 300 系同比环比均有下

滑。不锈钢民营大厂继续上调报价，并开出 13000 元的 6 月期价。受矿石供应扰动影响，

近期不锈钢厂采购镍铁价格被迫也有上浮，但现货近期仍会以去库为主。进入 4 月后，

由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，因此不锈钢下方空间受限，上调报价后现货成

交也很好大单成交出现，因此不锈钢边际改善明显，近期延续上行。不锈钢期货走势整

理反复重心抬高，基差走负，不锈钢期货受镍影响依然较大，ss2006 短线偏强运行，13000

元上方偏强运行，上方 13500 元附近进一步行意愿，注意基差为正之下不锈钢厂是否再

现锁利润。

螺纹

震荡

+

螺纹钢：螺纹强势需求预计仍能延续，一是下游加速赶工，去年四季度地产新开工较高，

二是建筑行业提标，导致用钢量增加，三是最近的水泥出库率增至 103%，预示下游施工

在提速。同时产量也有提升空间，进入 5 月供需错配有望缓解，但去库速度大概率高于

去年，目前强需求之下期货未能进一步走高，而现货表现更弱，主要是库存同比去年仍

增加 700 万吨，南方进入雨季后螺纹锈货将增加且不利于出货，因此商家当前以加速去

库为主。从一季度地产数据及政治局表态看，我们认为房地产在下半年走弱风险仍在，

央行近日严查违规资金流入楼市，是对政治局会议重申的“房住不炒”的体现，因此今

年地产政策放宽可能不大，疫情可能会加速销售下行，特别是棚改过后的非核心城市，

销售走弱加剧房企资金紧张，并影响房企开工意愿，因此对于螺纹钢下半年需求维持偏

悲观预期。不过政治局会议过后，基建投资有望加快落地，而疫情过后地产短期仍有韧

性，随着现货库存同比增幅收窄且需求未显著回落，市场心态也有望转变，因此短期商

家去库压制现货价格，期螺在低基差下也将调整，但需求较强预计支撑现货，10 合约调

整空间预计有限，下方支撑 3250 元，跌破前低可能较小，而后有望再次走强。操作上，

10 合约短空控制仓位，可逢低布局 10/1 正套。跨品种套利，仍看好 2101 合约多卷空螺，

主要交易疫后制造业补库，风险在于新兴国家疫情失控。

热卷

震荡

+

热卷今日承压下行，现货成交一般，价格上涨乏力。我的钢铁公布库存数据，热卷周产

量 309.39 万吨，产量环比上周下降 0.65 万吨，热卷钢厂库存 124.67 万吨，环比下降 7.8

万吨，热卷社会库存 368.95 万吨，环比上周下降 15.19 万吨，总库存 493.62 万吨，环

比下降 22.99 万吨。热卷周产量本周继续维持低位。热卷下游需求持续好转，周度表观

消费量继续维持在 330 元/吨水平。下游行业复工复产加快，制造业迎来阶段性补库，总

库存继续下降。后期来看，热卷近期连续反弹至 3300 元/吨左右后，期现货价格继续上

涨动力有所不足，而近期公布的唐山限产政策对热卷供给端的影响有待观察，后期热卷

需求依旧存在隐患，供给端弹性明显高于需求端，在高库存的影响下，热卷价格依旧面

临压力，热卷主力合约上方 3250 存在压力，下方 3150 存在支撑。

焦煤

震荡

+

焦煤：昨日焦煤 09 合约小幅下跌，整体依旧维持偏弱震荡走势。昨日 12 家大型无烟煤

生产企业发布关于稳定市场运行实施减量化生产的倡议，无烟煤生产企业即日起各企业

在当前产量基础上减产 10%。同时中国煤炭运销协会炼焦煤专委会也于 18 日发出倡议书，

建议各焦煤企业自 5 月 1 日起，依据本企业一季度焦精煤日均产量，实施减产 10%的生产

措施，实施日期暂定至 2020 年 5 月 31 日止。煤矿多表示尚未有具体减产计划，需等待

正式文件出台。由于疫情仍未出现拐点，外围需求依旧维持疲弱，近期澳煤价格继续下

降，将拖累国内焦煤价格。当前蒙煤通关车辆持续增加，288 通关车辆已经超过 200 车。

下游需求当前依旧维持稳定，整体而言当前虽有减产传闻，但焦煤供应趋于宽松，整体

上焦煤仍以震荡反弹走势对待。策略上仍以逢高做空的操作思路为主。

焦炭

震荡

+

焦炭：昨日焦炭 09 合约小幅震荡，当前依旧为日线级别的反弹走势。由于焦煤价格的下

跌，焦化企业利润改善，近期焦企整体生产积极性较高，发运情况良好，市场看稳情绪

增加。当前山东地区将继续推进煤炭消费压减任务，按照文件要求 4 月底将有 430 万吨

焦化产能淘汰，据了解此次去产能工作或将按照时间节点严格执行，区域性焦炭市场供

应将小幅减少。下游钢厂由于焦炭库存仍处于高位，采购依旧偏谨慎，刚需采购为主。

整体而言，焦炭当前仍以偏弱震荡为主，若后期唐山地区实行严格限产，焦炭需求将阶

段性下滑，重心仍将继续下移。

锰硅

涨

+

锰硅：盘面昨日维持高位盘整，日间一度向上突破 7300 关口，而后出现冲高回落。现货

市场报价较为混乱，当前零售出厂价格在 6700-7000 元/吨区间均有报出，市场观望情绪

渐浓。近期锰矿价格的持续上涨明显推升了合金厂家的生产成本，加之钢厂招标价格不

及预期，合金厂家利润空间被压缩明显，部分厂家开始出现主动降耗以延后对锰矿的采

购。上周全国锰硅产量已经回落到 19 万吨下方。随着螺纹产量的继续回升，锰硅的需求

端继续得到改善，供需总体维持向好趋势。本周港口锰矿库存出现了环比增加，一方面

是由于外矿出现了集中港量，另一方面就是因为合金厂家对当前高价锰矿的接受意愿出

现下降，主动减少了采购。随着低价锰矿库存被逐步消耗，锰硅厂商的后续生产成本将

逐步上移，对锰硅现货价格的推升作用将愈发明显。操作上，对锰硅维持看涨预期，可

背靠 5 日均线逢低吸纳。

硅铁

震荡

+

硅铁：盘面昨日出现明显上涨，盘中涨幅一度超过 3%，触及上方半年线。但现货价格总

体仍维持稳定，72 硅铁市场主流报价仍维持在 5300 元/吨承兑合格块出厂，75 报价维持

在 5300-5400 元/吨现金出厂。昨日盘面的走强应是对近期硅铁供需持续改善的集中反映，

硅铁供应端已经维持了一个月的持续收缩，上周日均产量已经回落至 13000 吨以下，4 月

产量有望回落至 40 万吨下方，减产效果较为明显。随之而来的是库存的进一步去化，为

硅铁价格的走强创造了基础。与此同时，硅铁的成本端也出现企稳迹象，兰炭集团近期

已出台限产保价的相关文件，兰炭价格继续回落的空间应较为有限，而兰炭和硅石等原

料的运输成本后续则有望逐步上涨。需求方面，近期钢厂产量持续回升，电炉复产加快，

对硅铁的需求逐步增加，5 月钢招价格值得期待，有望带动硅铁走出一轮小幅反弹行情。

铁矿石

震荡

+

铁矿石：受上周末淡水河谷下调全年产量提振，周初铁矿盘面相对强势，但上涨过程并

不流畅，承压上行的趋势较为明显。一方面，市场前期本来对巴西矿的发运能力就持续

存疑，对本次下调产量已有一定的预期。从昨日早盘走势看，并没有出现大幅高开，市

场情绪较为一般。事实上，即便淡水河谷本轮下调产量的幅度较大，但仍难以改变铁元

素在下半年将在我国逐渐富集的大趋势，我国全年可利用进口矿量环比去年仍将有大幅

增长。首先，澳矿和非主流矿的发运暂并不存在扰动因素，全年发运量大概率会出现环

比增加，外矿的总体供应并不存在结构性坍塌的风险。而相比于供应的减量，全球铁矿

需求端的萎缩当前更为明显，外矿后续发往我国的比例将持续上升。09 合约供过于求的

预期并未被扭转，只是由于近期国内终端用钢需求较为坚挺，短期支撑起了整个黑色系

的估值。后续成材表观需求一旦走弱，盘面将有可能再度出现快速下行。尤其是近期的

持续上行已经积累了较大的风险，当前位置更不易继续追涨，620 上方风险大于机会，应

逢高沽空，也可以尝试卖出行权价为 620 的看涨期权。

玻璃

震荡

+

玻璃：20 日，玻璃主力 9 月合约震荡调整，午后收跌于 1256 元/吨，跌幅达 1.18%，仍

未摆脱底部震荡区间。近日国内浮法玻璃市场偏弱整理，东北、华北、华东、华中价格

仍有下调，华南走稳，西南局部报涨。在玻璃厂已经基本实现产销平衡的局面下，玻璃

企业也就渡过了最黑暗的时期，玻璃进一步下跌的空间预计不大。目前的关键点主要在

于高库存压力与下游需求短期难以消化的矛盾。在这个问题解决之前，高库存带来激烈

的竞争将使得降价潮周期拉长。直到玻璃库存预期出现拐点，黎明才回到来。协会近期

倡议减产，如果玻璃厂不能够集中检修限产，那么库存很难短时间内被消化掉。如果玻

璃厂配合协会进行主动检修，那么高库存也会造成现货价格筑底至少半个月。在高库存

预期出现拐点之前，价格也难以大幅上涨，玻璃现货去库存周期还将继续持续下去。据

了解，目前华北地区玻璃生产成本在 1150 元/吨左右，现货报价 1300 元/吨左右，目前 9

月合约贴水现货 50 元/吨左右，市场已经给出了低预期空间，并且受成本支撑玻璃 9 月

期货价格进一步下跌的空间不大。目前玻璃市场最黑暗的时期已经过去，后市大概率以

筑底反弹为主，上方空间较下方空间更大，可以考虑回调至 1200-1250 元/吨附近布局远

月多单，耐心等待反弹。