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股指 震荡 + 
股指期货：隔夜美国股市大幅下跌，标普 500 指数跌幅达到 1.79%。欧洲股市多有小幅上
涨。A50 指数下跌 0.32%。美元指数反弹，人民币汇率走弱。消息面上看，因能源公司储
油空间耗尽加剧市场抛售，纽约原油期货史上首次跌入负值，石油股以及加元等石油出
口国货币受累大跌，并间接拖累美股调整，油价暴跌或导致未来通缩风险加剧。美国两
党继续紧急磋商临时援助计划，拟于本周国会表决，关注美国决策层政策变动。欧洲方
面，意大利总理孔特呼吁联合发债，欧盟峰会或将再起争议。同时数据显示欧美疫情继
续缓解，经济即将进入最糟糕状态。国内方面，央行深圳支行要求辖内银行自查房抵贷
资金违规流入房市的情况。如果房地产反弹的势头过猛不排除再度出台抑制措施的可能
性，房住不炒的政策方向不变。总体上看，隔夜消息面和市场层面对国内市场影响偏空。
同时还要关注海外加剧的通缩对国内经济的潜在风险。技术面上看，上证指数背靠前期
压力位震荡上行，技术指标开始出现上升，短期来看震荡上涨的走势有望延续，暂时可
先关注 2900 点附近压力，上方 3050 点附近则是阶段性重要压力，且 2600 点上方的强支
撑依然有效。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有阶
段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期行情
不确定性上升。 
国债 震荡 + 
国债：近期关于国债期货的交易逻辑继续兑现，即市场收益率陡峭化程度进一步提升，
短债表现好于长债，市场方向性 交易难度增大，相对交易机会更加明确。尤其是在一季
度国内经济数据兑现后，债市的重要驱动因素之一，经济基本面已经越过低点，债市也

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