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贵金属 金银：现货黄金的供给不足的问题仍然没有解决，纽约金还有着高达30美元/盎司的现货升水，意味着市场的流通货源仍然偏紧，这种情况下黄金的下方有一定的支撑。因而后续一段时间从逻辑上看，黄金有理由比白银走的更强，即到了金银比重新走高的时刻。

黄金白银实质上做的是相对收益，在市场缺乏投资标的的时候具有更好的性价比，但目前看部分核心资产的价格实际上很低，关键在于整体对经济的前景悲观缺乏信心，考虑到黄金目前价格1650美元/盎司的价格偏高，我们认为与其裸头寸做多不如做套利结构更适合大多数投资者。操作上我们建议多1金空5银，或者多2金空11银的等金额套利操作，操作周期预计在1-6周，当下国际金银比110，期望比值130。多金空银正当时。风险点：锌价超预期上涨。

铜 铜：昨日铜价震荡小幅走高。在欧美严格管控措施下，新增确诊病例人数近日将迎来拐点，叠加各国采取的一系列刺激措施，市场情绪明显修复。铜市方面，国内消费继续好转，在铜价大幅走低后，下游提货及订单增多，国内库存连续两周下降。智利、秘鲁、墨西哥等地部分矿山生产受限，加工费TC连续三周下滑，短期供需结构边际改善，对铜价形成支撑。技术上短线第一阻力位5330美元/吨，第二阻力位5480美元/吨。从中长线来看，疫情导致全球经济陷入衰退，疫情对铜需求的负面影响大于供给，因此全年铜市有望从小幅短缺转向过剩局面。目前仅是市场恐慌情绪修复而非转向乐观，操作上以短多长空思路对待。

锌 锌：最近两周，社会库存数据整体下滑，市场忧虑矿石进口等问题。国内市场有炒作增值税降税的预期，市场流动性很宽裕，库存下降的情况下涨价逻辑也很通顺。多空双方的分歧点是，乐观者和悲观者对于海外市场的判断分歧非常大，我们认为后续海外极大概率再次暴雷拖累国内，基于此我们的观点持续是择机做空。目前看我们认为5月1日降增值税的概率很大，那么可以考虑做多05空06合约的月差套利。 目前看国内的情绪要好于海外市场，多单可以考虑仅做日内，隔夜持多小心。

铅 铅：铅市场的流动性相对较差，走势运行有一定的惯性，目前看铅的供应问题忧虑逐渐变小，这也将成为后续的利空项，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，随着国内的开工的加速国内的再生铅原料供应或将逐步上来，这种情况下对铅反倒是利空，目前维持观望。

锡 锡：沪锡低开高走，有跌转涨至122100元，涨幅为750元/0.62%；盘面看，沪锡主连下探10日均线未果后走强，收于5日均线上方，将会继续震荡调整。伦锡方面，伦锡电子盘（3月）跌270美元/1.83%至14460美元，盘面看，依然在五日均线上方震荡调整，将会继续偏强震荡调整。现货市场，长江有色市场1#锡平均价为126,250元/吨，较上一交易日减少250元/吨，相较于120880元的期货结算价，有5370元的基差套利空间。从基本面来看，需求预期引发的市场情绪的继续转暖，锡价继续修。供给方面，4月进口锡矿方面仍存在供应限制问题，冶炼厂原材料供应面临紧张局面，部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面，预计精炼锡供应方面或维持偏紧状态；锡矿企业相继停产，锡矿资源国或迎来疫情高峰继续降低供应预期，供应面的趋紧将会支撑锡价。供给、需求和库存等方面，均有助于锡价的修复性上涨。短期内将会跟随市场情绪变化偏弱震荡调整，但是疫情有所好转的情况下，短期内看大幅下跌的可能性不大，可以逐步布局多单。若海外疫情再出现较大的恶化则会迎来弱势运行阶段，回落行情则是初步建仓的机会。

镍 镍：LME镍价回升，整体市场情绪略偏暖，而镍供给端扰动增加，菲律宾前两大矿商均暂停出货，增加了镍矿石供应紧张气氛。镍收复11000美元较为重要的支撑，暂转向震荡。从供需来看，LME库存继续反复在23万吨以内，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾矿石出口受禁令延长至月底影响；住友暂停一矿业作业；印尼疫情也在继续发展之中；巴新镍中间品供应可能受到疫情影响。镍矿石价格近期趋稳，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易节后观望为主，金川镍持稳假期有新到货。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁出厂价低至865-880元/镍，镍铁厂多数亏损加剧。不锈钢厂停产检修可能进一步增多，4月预期300系产量可能进一步下滑。不锈钢库存略有改善下降，不锈钢企业逐渐恢复中，贸易物流影响也在快速改进之中，近期不锈钢现货盘价节后再下调后，市场成交依然清淡。单边来看LME镍价剧烈波动，受市场整体影响非常大。而国内主力ni2006合约短期来看走势反复整理，镍价90000元关口暂稳，受矿石端因素影响，20日均线突破，震荡偏强，上观97000元一线。

不锈钢 不锈钢：不锈钢库存继续下滑，现货成交较为一般，不锈钢4月排产数据300系同比环比均有下滑。清明节后不锈钢民营大厂盘价继续下调。镍价波动继续引发不锈钢跟随，近期仍会以去库为主，价格仍难坚挺。不过进入4月后，由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，因此不锈钢也可能下方空间有限。不锈钢期货走势整理反复，ss2006短线12200元附近反复，跟随镍价波动，暂时企稳，但较难出现显著回升。震荡思路为主。

铝 铝：沪铝主力合约AL2006低开高走，全天震荡整理。隔夜美元指数有所反弹，美原油价格震荡走弱，伦铝价格再次下跌。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌80元/吨，现货平均贴水维持在10元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主。

螺纹   螺纹钢：黑色商品减仓反弹，螺纹弱于热卷，01合约螺卷差已回到100元以内，海外疫情好转及卷、螺产量分化使前期跌幅较大的热卷出现反弹。经过前期下跌，除铁矿石外黑色商品整体高估的情况明显缓解，近期欧美确诊人数大幅下降，市场心态有所改善。建材日成交增至26万吨，混凝土企业开工率回升，下游工地施工逐步正常化，需求短期崩塌可能较小。但同时产量也在快速回升，找钢数据显示建材高炉周产量同比降幅不足1%，电炉产量已高于去年，4月以来废钢价格大幅下跌，电炉成本下移并刺激电炉复产，螺纹供给压力在逐步增加，在需求未能显著超预期下，库存压力的缓解仍需要压制产量。因此在废钢价格企稳前，螺纹当前仍以反弹看待，05合约压力3400元，10合约上方压力3300元，短多控制仓位，但大方向建议反弹做空，10/1正套继续持有。螺卷价差收窄，但长期看疫情对工业材影响仍大于建材，因此10合约螺卷差在100附近建议多螺空卷。

热卷   昨日热卷低开高走，空头大幅减仓，热卷上冲3100 元/吨。热卷钢厂由于库存压力大、生产利润低，检修增加，周产量继续下降，目前已处于低位。外围风险增加，热卷及其下游终端产品出口受阻，周度消费量环比持平。交通运输逐渐恢复，钢厂库存和社会库存加速流传，贸易商降价去库存，总库存继续下降，但下降幅度减慢。央行继续释放资金流动性，财政部宣布发行特别国债，向社会释放积极明确的信号，宏观利好，热卷经过前期连续下跌后近期有所企稳，短期在海外疫情未见好转之前，热卷及其下游终端产品出口将持续受阻，导致热卷需求继续走弱，而供给端弹性明显高于需求端，热卷价格依旧面临压力。操作方面，仍以逢高入空为主，热卷10 合约上方压力3200 元/端，下方支撑2900 元/吨。

焦煤   焦煤：昨日焦煤09合约小幅放量上涨，短期期价仍以超跌之后的反弹对待，目前基本面并无好转的迹象。海外确证人数仍在进一步增加，需求继续回落，从近期跟踪的澳煤价格来看，澳洲主焦煤价格已经连续8日下降，价格也从157美元/吨，下调至135美元/吨，在澳煤价格的走低下势必会对国产主焦煤现成拖累。而从供应端看，目前焦煤供应仍充足，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.01%较上周期值增3.58%；日均产量69.41万吨增2.78万吨，整体而言，焦煤基本面情况短期仍相对较为悲观，期价短期的所有上涨均以反弹走势对待，整体的操作思路仍以逢高做空远月09合约为主。

焦炭   焦炭：昨日焦炭09合约放量上涨，在黑色系中整体表现偏强。从基本面看，由于五轮提降落地之后，山西、内蒙等地焦化企业已经亏损，同时近期焦化的副产品价格更是随地原油价格的大幅下跌而走低，导致企业资金紧张，面临较大的经营压力，昨日多家焦企联合提涨。旭阳、鹏飞、大土河等多家主流焦企，将于4月10日零时起对焦炭价格提涨50元/吨。由于下游钢材库存仍处于历史高位，钢厂资金周转仍不畅，下游补库意愿偏低，当前看焦炭第一轮提涨落地仍有一定难度，短期焦钢将进行较为激烈的博弈。从中期角度看，如果焦化企业不主动限产，供应仍偏宽松的情况下，焦炭价格仍以继续下滑，故操作上短期看反弹，中期思路仍以逢高做空为主。

锰硅   锰硅：盘面昨日继续维持窄幅整理，市场观望情绪较浓。钢招进一步展开，南北方钢厂的招标数量呈现普遍下降，成材去库速度近期的放缓一定程度上影响了钢厂对原料端的补库意愿。河钢集团昨日公布了其4月的首轮询盘价为6500元/吨，环比3月采价上升600元，但同比远低于去年，低于市场预期。在成本端锰矿价格短期仍将处于高位的情况下，合金厂后续的利润空间将被压缩，对后续产量的影响值得关注。锰矿方面，价格近期持续回落，本轮主流钢厂钢招采价的出炉使得锰矿市场的信心再度受到打压。由于前期贸易商的成本相对较低，后续存在较大的让利空间，锰矿价格仍有进一步回落的可能。总体看，本轮钢招价格的不及预期宣告了锰硅本轮由成本端推动的上涨行情的结束，近期无论是成本端还是需求端均无法对价格形成明显的上行驱动，操作上应暂维持观望。

硅铁   硅铁：盘面昨日延续之前的回升走势，向上突破20日线，与锰硅的价差进一步收窄。现货方面，当前市场低价资源已经趋紧，72硅铁报价多集中在5300元/吨承兑合格块上下，75硅铁报价集中在5400-5500元/吨现金自然块。从河钢公布的4月份硅铁采量看，环比3月出现了1000吨左右的下降，本轮采量为1085吨，成材去库速度近期的放缓一定程度上影响了钢厂对原料端的补库意愿。本轮采价尚未出炉，市场普遍预计将围绕在5500-5600元/吨之间展开。供应方面，硅铁近期开工率和日均产量均有进一步回落，宁夏区域某厂又有一台45000的矿热炉进行检修，硅铁的去库仍在进行中，当前小厂的库存量已经不高，库存主要集中在大厂和交割库。展望后市，硅铁需求端近期仍较为疲弱，但随着去库的持续进行，其价格最低迷的时刻已经过去，与锰硅的价差近期有望进一步收窄，短期可尝试多硅铁空锰硅的品种间套利操作。

铁矿石 铁矿石：昨日盘面较为强势，但应定义为超跌反弹，2009合约当前仍主要受远期需求端的悲观预期定价，并不具备持续反弹的基础。铁矿当前自身供需矛盾并不突出，缺乏明显的上行驱动，昨日盘面的上涨一方面是由于其自身的高基差有修复的需求，当前2009合约的基差相较往年同期明显偏高。另一方面是受焦炭价格的走强带动。钢厂近期的采购已经逐步由之前的低品澳矿转向中高品矿，中高品矿的溢价本就有走强的预期，昨日焦炭价格的上涨更进一步强化了该预期。中高品矿的价格近期有望走强，从而对盘面起到短期的提振作用，但不改铁矿供需逐步走弱的大趋势。当前外矿的发运量已有进入旺季模式的迹象，港口库存的压力在二季度将逐步显现，国产矿价格昨日出现明显回落，钢厂后续对其的采购比例有望逐步提升。操作上，对09合约应继续维持逢高沽空思路，期权方面，可尝试做空波动率或卖出虚值看涨期权。

玻璃   玻璃：8日，郑商所玻璃主力9月继续筑底震荡，午后收于1244元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，成交相对平稳。华北沙河个别厂家5mm小板价格下调，石家庄玉晶价格下调3元/重量箱，整体产销情况一般；华东今日多数厂报价暂稳，仅安徽冠盛价格下调3元/重量箱以促进出货；华中地区报盘波动不大，个别小幅调整，8日离汉通道管制解除，加工厂将陆续着手复工，但市场全面恢复将缓慢；华南市场价格暂稳，成交一般，库存居高难下；西南四川局部小范围会议意向稳定市场，厂家继续保持限产；东北地区多数报价稳定，个别厂跟跌2元/重量箱。目前国内玻璃库存还在积累，短期价格暂并未预见明显上涨动力，距5月交割不足20个交易日，近月合约多头参与谨慎，因此预计玻璃价格易跌难涨，5月合约1200-1300元/吨低位调整为主。9月合约来看，目前玻璃厂库存较大，还处于降价去库存阶段，因此不建议多单操作，但下行空间非常有限，短期预计继续磨底，暂时观望，等待玻璃市场产销能够达到库存加速去化的程度之时，可考逢低买入。

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