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白糖 震荡 + 
白糖：国际糖价继续涨跌互现，原油走低带来压力，而印度出口受限则对糖价有支持。
郑糖可能维持震荡格局，尽管广西减产，但国内外价差偏大令郑糖承压，且消费形势不
佳。近期郑糖或许还要测试 5400、5300 元附近的支撑。 
豆粕 震荡 + 
豆粕：当前巴西桑托斯港一意大利邮轮上多名工作人员疑似感染新冠肺炎，增加当地市
场恐慌情绪，海外疫情蔓延将导致全球供应短缺，中国对美豆的需求有望增加，且美联
储宣布无限量量化宽松刺激市场经济，也将支撑美豆市场价格，短期偏强震荡为主。国
内大豆供应阶段仍趋紧，4 月大豆到港或仅 688 万吨，截至上周豆粕库存降至 32 万吨，
周比减少 16%，按目前的大豆到港及压榨量，预计供应紧张局面将延续至 4 月中下旬，因
此在此之前我国豆粕市场价格仍有走强空间，主要变量仍在于进口大豆到港节奏，中期
随着大豆到港增加，国内压榨加快或令阶段市场承压，但长期受蛋白需求拉动偏多格局
不变。因此投资者需把握好节奏，波段反弹思路参与。连粕主力 2009 合约开盘拉涨后震
荡回落，收长上影线近似星线，伴随大肆增仓，短期 3000 附近承压，继续调整空间有限，
关注跳空缺口附近支撑有效性参与反弹为主，买粕卖油套利设置保护持有；期权方面可
考虑卖出 M2005-P-2800 策略，后期关注中国大豆到港节奏、南美产量前景及 3 月末将公
布的 USDA 种植意向报告影响。 
苹果 震荡 + 
苹果：昨日 AP2005 合约小幅下跌，产区天气忧虑有所减轻，期价有所回落。苹果目前主
要影响因素参照两方面，一是现货情况，二是产区天气情况。现货方面，陕西果业服务
中心信息，甘肃地区以及陕西地区多数冷库果农货已清库，客商向山东转移，产区价格
都有所上浮。产区天气方面，上周陕西部分地区出现局部降温，对于处在盛花期的樱桃、
桃、梨子以及即将开花的苹果产生了一定的干扰，不过考虑最低温度并未降到 0 度以下，
且低温持续时间不长，整体影响有限，后期继续跟踪天气扰动。综合来看，高库存局面
仍然难以缓解，现货端的弱势基调不变，不过产区走货陆续恢复正常，走货速度相比疫
情期间有所好转，产区交易价格都有所回升，未看到进一步利空打压，继续下跌空间有
限，同时目前产区天气干扰下，苹果远月下方仍有支撑，操作方面 05 合约建议继续等待
逢高做空机会，参考区间7200-7300，10合约建议关注低位做多机会，参考区间7400-7500。
 
油脂 跌 + 
棕榈：今日国内油脂价格出现较大涨幅 ，虽然外盘原油价格再度下行，美 WTI 原油价格
一度跌破 20 美元/桶的低位，然而棕榈油仍旧表现强势。棕榈油价格的大幅上行，源自
于新冠疫情在马来的快速发展，自上周马来政府将行动管制令延长至 4 月 14 日之后，马
来最大的棕榈油生产州沙巴州将暂停棕榈油生产的命令扩展至六个地区，位于斗湖、拉
哈德拿督、基纳巴坦甘、卡拉巴坎、仙本那和库纳克的棕榈种植园和工厂被勒令关闭至 4
月 14 日。棕榈油产量的减少，使得棕榈油价格在今日出现较大涨幅。虽然产量出现了下
滑，但是在原油价格不断创下新低的情况下，生柴对棕榈油的需求也会大幅下行。短期
内棕榈油价格虽然能够获得一定的支撑，但中长期上涨趋势仍然没有形成，在全球疫情
不断加剧的情况下，棕榈油价格将回归震荡格局，在供需平衡没有给出明确方向之前，
暂时应该尽量避免参与棕榈油的投机交易。 
豆/菜油：豆菜油方面，目前市场关注重点放在巴西和阿根廷的港口运输之上，受疫情影
响，阿根廷谷物港口可能会进行关闭，同时巴西公路运费上涨，但港口出口目前尚未受
到阻碍。4 月国内到港大豆量可能不及此前预期，这将支撑国内豆粕和豆油价格的上行。
疫情在阿根廷的蔓延，已经使得该国油厂压榨量出现较明显的下滑，这将提升国际豆粕
和豆油的价格。对国内而言，餐饮业的完全恢复需要进入 5 月之后才能有明显好转，虽
然 4 月进口大豆量有所减少，但供给量仍然能够满足需求。棕榈油的进口量在 4 月可能
出现较大下滑，但目前库存量尚足以满足 4 月需求，5 月国内植物油价格预期仍难出现较
大上行。短期内由于市场较多的不确定性，植物油市场缺少较明确的单边投机机会，如
果阿根廷和巴西大豆出口受限，那么远月油粕比价有望出现进一步的下滑，前期套利单
可以择机获利了结，等待疫情拐点出现后再考虑进一步的油脂市场投资机会。 
红枣 跌 + 
红枣：昨日红枣盘面价格再度下行，主力合约 2005 收盘价格下跌 95 点至 10095 元/吨，
跌幅 0.93%。从技术看，红枣仍处于震荡下行的通道之中，虽然上周末红枣价格一度出现
大幅的上涨，但是基本面并不支撑红枣价格的持续反弹。目前河北沧州红枣市场复工依
旧比较缓慢，短期内下游需求依旧偏少，而上游库存压力将持续增加。马上即将进入 4
月，如果本次寒潮对苹果影响有限的话，那么红枣盘面也将缺乏再度做多的炒作题材。
随着大量应季鲜果的上市，红枣盘面价格将再次向下挑战 10000 元/吨的关口位置，前期
空单可以继续持有。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋：JD2005 合约低开弱势震荡，收在 3000 下方，周末期间鸡蛋现货市场走弱，今日蛋
价整体稳定，山东地区小幅上涨。随着换羽鸡陆续开产，4 月份产能扩张预期不变，目前
鸡蛋流通基本恢复，但下游走货一般，侧面反映供应偏充裕，而淘鸡价格走弱，饲料成
本走强，养殖户在利润收窄情况下或增加淘汰，不过鉴于当前可淘老鸡数量偏少，且近
日多地阴雨天气增多，鸡蛋存储难度加大出货积极性较高，压制短期蛋价走势，需求端
来看，随着疫情好转，鸡蛋需求未有明显放量，且今年端午节时间较往年延后，需求增
量或进一步延后，预计 4 月份蛋价将呈现缓慢走低过程，主要变数仍取决于淘汰及补栏
情况，目前鸡苗价格走势略强，表明当前市场补栏积极性仍较好，也将决定远期市场的
供应。期货主力 05 合约短期弱势格局难改，短线关注下破 3000 一线有效性，逢高轻仓
试空思路参与；06 合约面临端午节备货需求拉动和南方梅雨季节出货压力的博弈，关注
5-6 反套机会；08、09 合约对应长期供应压力缓解，气温升高后影响产蛋率，同时节日
备货启动预期下有企稳反弹的可能，若后期价格继续走弱，可逢低布局长线多单，5-9 反
套设置保护持有，关注淘鸡节奏、补栏及需求恢复情况。 
棉花、棉纱 跌 + 
棉花棉纱，2020 年 3 月 30 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 10410 元/吨，跌 
3.08%；棉纱主力收于 17635 ，跌 2.27%，ICE 2 号棉花收盘价 51.19 美分，跌 3.01%。  
欧美股市继续短线反弹，带动外棉价格企稳，内棉价格亦企稳回升，但中期看，疫情导
致的隔离将使得下游新订单取消，消费将受到沉重打击，棉花价格中期仍有继续下跌空
间。 3 月 30 日新疆棉轮入上市数量 20000 吨，实际成交 10560 吨，成交率 52.8%。
今日平均成交价格为 11550 元/吨，较前一日成交均价下跌 605 元/吨。  
期权方面，棉花指数加权隐含波动率大幅上行，为 59.91%，大幅高于历史波动率为 25%
的水平。波动率仍处于历史高位，5 月合约期权在 4 月初即到期，时间价值流逝较快，
可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权 
菜粕 震荡 + 
菜粕：海外新冠疫情形势仍然严峻，阿根廷物流困难，提供给大豆压榨商的大豆供应据
悉已经减少了 50%，且巴西桑托斯港一意大利邮轮上多名工作人员疑似感染新冠肺炎，市
场对于南美大豆压榨以及运输担忧加强，美豆继续高位震荡走势。国内菜粕昨日高位宽
幅震荡，由于不确定干扰因素增强，短期期价的波动率进一步提升，豆粕现货端仍然延
续供应偏紧局面，现货价格呈现震荡偏强走势，期货端目前主要关注点在于南美物流以
及 USDA 大豆意向种植面积报告，海外疫情干扰以及现货继续供应偏紧的背景下，短期偏
强趋势仍未改变。菜粕自身供需来看，中加贸易关系仍紧张，进口油菜籽处于低位，菜
籽油厂开机率低，上周沿海菜粕库存降至 1.9 万吨降幅 6.4%，油厂菜粕库存处于相对低
位，且随着天气回暖，南方水产养殖有望缓慢启动，供需偏紧局面继续支撑菜粕价格。
综合来看，南美物流干扰仍在，豆粕现货供应偏紧局面时间拉长，短期偏强趋势仍然不
变，RM2009 合约目前仍然维持回调参与做多的建议，期权方面建议卖出虚值看跌期权，
今日关注 USDA 种植面积报告。 
玉米 震荡 + 
玉米：30 日，大商所玉米主力 09 合约高开后先抑后扬，高位上探至 2062 元/吨，午后收
涨于 2046 元/吨，日内涨幅 0.59% 。国内玉米现货报价普涨。目前基层余粮不足两成，
并且市场对于临储玉米底价有较高的预期，各地区贸易商屯粮热情较高，多提价收购，
目前粮源多转移至贸易商手中，高预期下贸易商挺价为主，而基层楼子粮不急于出售，
造成目前玉米阶段性供需偏紧。目前深加工及饲用企业玉米库存整体偏低，随采随用为
主，观望情绪相对浓厚。由于看好后市玉米需求，供给端挺价惜售，目前下游阶段性继
续补库，玉米价格坚挺运行。随着粮源的转移，近期玉米可能继续坚挺运行。继续关注
下游需求是否能够有效支撑玉米价格以及后期玉米拍卖情况。技术面来看，目前 9 月合
约站稳 2000 元/吨上方，将基于 2000 元/吨为支撑偏强运行，近期 2050 元/吨附近震荡
调整为主。 
淀粉 震荡 + 
淀粉：30 日，淀粉主力 05 合约随玉米上涨，但涨幅不及玉米，午后收于 2267 元/吨，涨
幅 0.18% 。国内淀粉现货报价上涨。目前淀粉行业开工率继续回升，淀粉产出量渐增，
当前行业库存依居高不下，仍在历史高位，市场整体供大于求，下游市场采购仍谨慎。
短线在成本端支撑下，近期预计偏强走势，但暂不建议追高，观望为主。 
纸浆 涨 + 
纸浆：海外疫情加速扩散，市场预期较弱，周初商品普遍下跌，纸浆期货收跌 1.5%，现
货价格持稳，山东地区银星 4500 元/吨左右，阔叶浆 3800-3850 元/吨，成交一般，盘面
走低加剧市场观望情绪。下游文化纸及白卡纸需求略显低迷，部分纸厂为缓解库存压力，
计划 4 月减产，库存偏高需求羸弱，短期价格难有起色。多地已公布开学时间，后期双
胶纸需求有望改善，生活用纸需求相对较好，价格持续走高，纸厂对木浆维持按需采购。
全球 2 月生产商库存增加，阔叶浆重回高位，预计随疫情影响持续，库存将继续增加。
Arauco80 万吨浆厂受疫情影响，已开始停机，其他浆厂暂无消息，银星报价上涨 20 美金，
人民币汇率贬值，进口成本抬升，整体看纸浆或面临供需双弱的局面，而相比 2008 年，
次疫情影响需求的同时也可能会扰动供给，成为纸浆价格的重要支撑。预计纸浆价格运
行区间 4400-4700 元/吨，低位做多，控制仓位。 

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