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股指 震荡 + 
股指期货：隔夜市场方面，美国股市昨日再度暴跌，标普 500 指数下跌 4.89%，欧洲股市
小幅走弱。A50 指数下跌 0.72%。美元指数继续小幅反弹，人民币汇率走弱。外盘变动对
国内市场或有利空影响。消息面上看，世卫组织宣布新冠病毒疫情发展为大流行病，这
也是外盘风险资产尤其是美股应再度暴跌的诱因之一。美国总统特朗普即将就疫情应对
措施发表全国讲话，或宣布带薪病假和延长报税期限等举措。英国央行昨日紧急降息 50
基点并承诺 390 亿美元刺激计划。欧洲央行周四将公布利率决策，或采取宽松行动。海
外央行进一步宽松仍在路上。国内方面，昨日盘后数据显示 2 月信贷和社融增量均低于
预期。国务院要求抓紧出台普惠金融定向降准措施，近期降准措施或正在路上。总体上
看，昨日盘后消息偏空，并且仍需警惕外盘走弱对国内市场利空影响。技术面上看，上
证指数未能回补缺口，技术指标向下，短期出现拧绞的状态，多空博弈的震荡格局加剧，
以上升趋势线来看 2950 点附近有日内级别支撑，下一支撑仍位于 2880 点，3030 点缺口
和 3070 点则是重要压力。长期来看，此前需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经
济阶段企稳的迹象显现，新的不确定性虽然拖累市场上行步伐后，但长期行情仍偏向于
震荡上行，继续等待基本面企稳确立。
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货低开高走，近几日全球金融市场大幅波动，市场风险避险情绪仍然
处于反复过程中。短期金融市场风险释放后，关注点从阶段性因素重新回到经济层面，
国际债市收益率也自历史低位普遍反弹，这说明全球公卫事件对市场心理层面的冲击暂
告一段落，但对经济的影响显然还未完全显现。由于疫情直接改变了经济运行的内在逻
辑和节奏，在 1-2 季度预计将对国内外经济形成实质性冲击，我们预期国债收益率将呈
“V 型”表现，也即利率低点和国债期货价格高点将于 2 季度到来。对于持券机构，在把
握交易性机会的同时，也应该关注由于疫情以及超常规的货币政策导致的收益率低点也
是套保的最佳时机。基本面上，本公布的 2 月份物价涨幅超预期，食品价格叠加疫情影
响使得物价继续保持高位。货币政策上，在全球货币宽松的情况下，短期国内定向降准
可能性仍然较大，全面降息也存在一定的概率。总体来看，近期市场风险偏好反复，金
融市场波动加大，从经济与货币调降来看，当前低收益率环境预计仍可持续，国债期货
交易窗口仍存。 

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