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原油 跌 + 
原油：隔夜欧美原油震荡走低，市场关注产油国会议消息。欧佩克声明证实，欧佩克同
意于第二季度减产 150 万桶/日，同时建议将该减产力度延续至年底，欧佩克将减产 100
桶/日，盟友国家将减产 50 万桶/日，但俄罗斯目前尚未同意该计划。此外，欧佩克预计
2020 年全球石油需求增速为 48 万桶/日，而 2 月月报预测 2020 年全球石油需求增速为
99 万桶/日，石油需求预期被大幅下调。另外，本周 EIA 库存报告偏利好，美国原油库存
增长 78.5 万桶，增幅不及预期，成品油库存全面下降，炼油厂开工率下降 1.0 个百分点
至 86.9%，而美国原油日均产量 1310 万桶，比前周日均产量增加 10 万桶，出口量日均
415.4 万桶，为去年 12 月以来最高水平。整体来看，产油国会议释放进一步减产预期，
但昨日油市似乎并不“买账”，在产油国声明继续减产后油价反而走跌，反应当前市场
仍然存在避险需求，今日继续关注减产联盟会议消息对油市的指引。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石油、中石化华东部分炼厂下调沥青价格，跌幅在 100-150 元/吨，其
他地区持稳。近期国内沥青现货市场成交仍然清淡，炼厂开工负荷处于低位，虽然物流
条件有所改善，但炼厂出货仍然不多，库存仍有待消化。东北地区受焦化何船燃需求带
动，库存水平下降明显，主力炼厂近期上调沥青价格。从需求端来看，目前下游终端公
路项目尚未开工，沥青刚性需求仍未恢复，整体终端需求表现清淡。盘面上，沥青期价
低位有所反复，近期重点关注成本端指引。 
燃料油 跌 + 
燃油：俄罗斯对深化减产举棋不定，OPEC 达成额外减产协议仍面临困难，包括沙特在内
的主要产油国仍在努力游说俄罗斯同意进一步减产，以抵消卫生事件导致的需求下滑。
油价尾盘大幅下跌。燃油方面，因需求不佳，周三新加坡高硫燃料油市场依旧疲软，此
前周二 380CST 高硫燃料油 4 月/5 月价差自去年 12 月 9 日以来首次跌入期货升水。周三
该价差为-0.50 美元/吨，周二该价差在-0.75 美元/吨。周二 4 月 380 CST 高硫燃料油和
迪拜原油的裂解价差跌至-9.461 美元/桶。高硫燃料油的需求受到了疫情影响。由于原油
价格下跌，而高硫燃料油裂解价差处于较高水平，高硫直馏燃料油的需求下滑。通常高
硫燃料油裂解价差上涨时，直馏燃料油价格会随之走强，其相对原油的竞争力下降。因
需求疲软，加上直馏燃料油供应充足，短期内高硫燃料油市场仍将持续疲软。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：PE：本周国内石化装置检修数量有所增加。本周国内石化检修装置涉及年产能
104 万吨，损失产量在 1.64 万吨，环比增加 0.15 万吨。本周港口库存窄幅波动，但石化
合成数值库存同环比仍然增加，供应端整体压力不减。需求方面，随着工厂的进一步复
工复产，需求继续提升，但随着价格的上涨，终端观望心态渐浓，补仓谨慎。PP：近期
韩国乐天化学大山工厂发生突发爆炸，2019 年我国自韩进口聚丙烯数量为 99.52 万吨，
占据 PP 总进口数量的 19.74%。乐天集团供应国内市场聚丙烯货源约占我国自韩进口聚丙
烯货源总量的约 25%。此次突发事件对乐天集团对中国聚烯烃市场的供应影响主要集中在
聚丙烯方面，部分聚丙烯专用料对华供应将出现下滑，对中国市场均聚注塑类及无规类
聚丙烯的价格有所支撑。在进口领域，对韩国货源具有一定替代的作用的阿联酋及新加
坡均聚、无规货物进口数量有望出现一定程度上升。而对聚乙烯方面影响则有限，韩国
和乐天化学主流低压产品将继续稳定供应中国市场。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港延续累库，期价弱势运行。当前乙二醇供需尚未出现实质变化，根据卓创
数据显示，截至本周四，华东主港乙二醇库存至 82.08 万吨，环比上周增加了 13.38 万
吨，涨幅为 19.48%。下周船货到港量为 21.46 万吨，目前张家港发货速度为 4800 万吨，
太仓发货在 1400 万吨，整体发货速度仍偏低，因此，预计下周港口仍将延续累库。悲观
预期下，不排除二季度主港库存再度上探前高的可能。同时，我们对中期下游织造需求
仍较为悲观，纺织服装行业具有一定的季节性消费特征，部分面料如果过了季节，则失
去了效用，因此此次公共卫生事件会使得部分中小织造企业面临现金流危机，后续不排
除终端开启一轮洗牌动作。综上，主港持续累库中，短期乙二醇难有大幅反弹，4250-4550
区间弱势震荡为主，宜高抛低，后期止跌需要关注煤制乙二醇装置检修动态指引。 
PTA 震荡 + 
PTA：密切关注 3 月 6 日 OPEC+会议最终结果，这将决定原油中期走势，进而会对 PTA 走
势产生显著影响。从 PTA 定价来说，当前“PX-NAP”、“PTA-PX”价差都被压缩到相对
较低的位置，短期在利润进一步压缩空间有限之下，PTA 期价会很大程度上跟随原油。从
3 月 5 日 OPEC+会议结果显示，OPEC 同意深化减产 150 万桶/日，但俄罗斯暂不同意。目
前市场情绪仍偏悲观，油价上涨艰难。从 PTA 自身供需来看，目前终端织造行业负荷回
升迅速，截至 3 月 5 日，江浙织机负荷回升至 50%，聚酯负荷为 68.72%，PTA 负荷为 80.54%。
供需错配下，意味着短期 PTA 仍将延续累库，但累库幅度或将放缓。短期，PTA 主导因素
仍在原油，建议暂时观望等待 3 月 6 日 OPEC+会议最终结果。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：现货市场交投不佳，港口库存高企限制厂家挺价。本周三，华东主港苯乙烯库
存至 32.02 万吨（+2.02 万吨），环比上涨 6.7%，同比下降 7.3%；贸易库存至 19.13 万
吨（+0.63 万吨），环比上涨 3.4%，同比下降 29.1%。港口目前库存已处于高水平状态，
库容吃紧，但是根据后续船货到港预报，下周仍有 3.4 万吨附近的船货抵港，当前下游
开工仍较为缓慢，拿货积极性不高，下周港口预计仍将累库。在高库存的施压下，短期
预计苯乙烯仍将在底部震荡，关注 6650-6850。后期建议关注原油端指引，以及下游开工
恢复程度。 
尿素 涨 + 
尿素 05 合约在增仓放量上涨突破 1820 元/吨重要的压力位，昨日小幅缩量调整，从盘面
整体走势看，整体走势仍偏强。基本面方面：由于尿素生产企业的利润不断恢复，生产
积极性提高，企业增产意愿明显。尿素装置的开工率仍在继续提升。卓创统计的数据，
本周中国尿素开工负荷率 72.27%，环比上涨 1.42 个百分点，周同比上涨 9.60 个百分点。
周度总产量为 105.98 万吨（平均日产量为 15.14 万吨），环比上涨 2.01%，周同比上涨
7.89%。库存方面：目前工业需求逐步恢复，下游需求旺盛，特别是 BB 肥的需求旺季，
下游厂家备货积极性较高，企业出货较为顺畅，生产企业库存继续下降，卓创统计的数
据显示，本周生产企业库存为 104.7 万吨，环比下降 21.1 万吨，降幅 16.77%。从数据上
看，目前仍处于供需两旺的局部，下游农业需求刚需仍在，工业需求继续回升的情况下，
尿素 05 合约的操作思路仍以逢低布局多单的操作思路为主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇在 2050 一线下方徘徊，重心横向延伸，上方受到五日均线压力，走势略显胶
着。国内甲醇现货市场整理运行，价格整体波动有限，沿海地区重心略提升。主产区企
业报价稳中有升，内蒙古北线地区报价 1630-1670 元/吨，南线地区报价 1630-1650 元/
吨，成交顺利，出货整体平稳，部分货源供给烯烃。西北地区部分装置恢复运行，导致
开工率大幅回升，重回 80%以上。甲醇货源供应本就充裕，开工率的提升将使得供应端压
力增大。甲醇需求端变化不明显，烯烃装置多数平稳运行，宁波富德装置重启，但尚未
恢复至满负荷，浙江兴兴开始停车检修。传统需求行业略有好转，部分地区下游复工，
但运行负荷仍偏低，对甲醇消耗量未有明显提升。甲醛、二甲醚以及醋酸开工率出现不
同程度提升，MTBE 装置运行负荷则继续下滑。内地货物陆续抵达，进口船货也抵港卸货，
沿海地区甲醇库存累积至 106.2 万吨。下游市场需求增量不大，甲醇去库存过程启动仍
需时日。综合而言，甲醇基本面疲弱，期价有望测试下方 2000 关口支撑。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 维持窄幅震荡走势，成交不活跃，盘面波动依旧有限。PVC 现货市场气氛一般，
各地区主流价格弱势盘整，仍有所松动，其中华东地区报价小幅下行。虽然现货市场低
价货源不断增加，但受到买涨不买跌心态的影响，业者操作较为谨慎，现货交投呈现不
温不火态势。PVC 装置运行负荷继续提升，产量平稳增加。后期虽有企业存在检修计划，
但涉及产能不大且停车时间较短，对 PVC 行业开工率影响有限。西北主产区厂家情况不
一，部分企业预售量较多，挺价意向明显，但部分企业仍面临较大库存压力。下游企业
复工有所增加，整体开工水平提升，但无补货意向，多数维持刚需采购，买气不足。高
价货源向下传导遇阻，贸易商随行就市降价让利出货。此外，原料电石价格个别地区跟
降，河南执行新的下调，出厂价跟降现象会陆续出现，成本端缺乏炒作题材。市场缺乏
明显方向指引，情绪及板块联动对盘面影响较大，PVC 难改疲弱态势，可暂时观望等待行
情明朗。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，全天持续震荡走强。现货方面，环渤海
动力煤现货价格暂时不变。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量暂时未变。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅增加，库存水平有所上升，存煤可用天数减少到 36.28
天。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头减仓较多，建议可适量逢高加空。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：美股再次大跌，投资者心态很不稳定。橡胶下游企业仍在恢复中，但尚未达到正
常水平。上游库存压力较为突出，供需面继续疲软。宏观因素对沪胶短期走势有带动作
用，股市剧烈波动导致市场人士避险倾向增强。沪胶主力合约在 11200~11400 元附近有
压力，夯实底部支撑仍是近期的主要任务。 
纯碱 涨 + 
纯碱：5 日，郑商所纯碱期货下跌，午后收于 1556 元/吨，主要原因在于下游胀库，开工
不好，5 日某玻璃生产线放水冷修，引发市场担忧情绪。国内纯碱市场弱势运行，市场交
投气氛清淡。多数前期检修厂家已经开车运行，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在
79.2%。下游需求恢复缓慢，部分下游小户尚未复工，纯碱厂家新单接单情况一般，部分
纯碱厂家仍难以做到产销平衡。目前纯碱逻辑不变，物流好转，并且下游需求逐渐有好
转迹象，近期有望刺激价格上涨。而从预期角度来看，成本端支撑有力，纯碱厂开工负
荷可灵活调整，并且纯碱需求后期有望释放，因此下行空间非常有限。由于认为下方空
间小于上方空间，因此 1600 元/吨下方思路依旧是以反弹行情为主，考虑 1550-1640 区
间内低位做多为主。多头思路主要是基于成本支撑，空头思路主要是持有现货抛盘面。
目前纯碱价格已经下跌至 1550 附近，可考虑买入为主。

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