3.3日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-3-3 09:59阅读：350
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原油
涨
+
原油：隔夜欧美原油盘中大涨超 5%，结束六连跌，市场整体避险情绪缓和推动原油低位
反弹，此外产油国再度释放进一步减产信号提振市场情绪。据悉，沙特据称计划向欧佩
克+提出建议，欧佩克+减产 60 万桶/日，沙特单独额外减产 40 万桶/日。路透调查显示，
欧佩克 2 月的减产执行率为 128%，1 月为 133%，欧佩克 2 月原油产量较上月减少 51 万桶
/日至 2784 万桶/日，产量主要受到利比亚动 乱的影响，欧佩克 2 月原油产量降至逾 10
年以来最低水平。整体来看，市场避险情绪暂时缓和叠加产油国预期将扩大减产规模以
提振油市，原油盘面低位大幅反弹，预计今日国内 SC 原油将再度大涨，建议短线参与反
弹行情，不排除近期有反复。
沥青
涨
+
沥青：昨日国内沥青现货市场整体持稳。近期沥青炼厂开工负荷仍然处于低位，但由于
物流条件的改善，炼厂出货有所增加，库存压力有所缓解。尤其是东北地区受焦化何船
燃需求带动，库存水平下降明显，主力炼厂上调沥青价格。从需求端来看，目前下游终
端公路项目尚未开工，沥青刚性需求仍未恢复，整体终端需求表现清淡。盘面上，市场
避险情绪缓和以及成本端大涨有望带动沥青盘面短线反弹，建议多单逢低入场。
燃料油
涨
+
燃油：隔夜油价大涨 6.8%左右，一方面是美国股市大涨带来的情绪修复，另一方面是 OPEC+
将减产超过 100 万桶/日，俄罗斯将减产 20-30 万桶/日。主要产油国有望扩大减产规模
的消息为油价提供了支撑。总体来看，油价目前已经提前反应了市场深化减产的消息，
进一步上涨仍需 OPEC 官方宣布，且海外疫情不再扩散。燃油方面，裂解价差维持在-9 美
金/吨，仍具有一定修复动力，新加坡企业发展局的数据显示，2 月 20-26 日一周，新加
坡陆上渣油库存较前一周增加 3.1%至 2497.1 万桶。来自中国的需求不足，船运大幅减少。
因疫情扩散至欧洲和中东，预计船运将进一步减少。新加坡含硫 0.5%船用燃料价格下跌，
预计 3 月欧美至新加坡的套利船货将减少，短期内供应偏松会对燃油有一定支撑。
聚烯烃
涨
+
聚烯烃：PE：周初线性期货震荡走高，加之部分石化上调出厂价格，市场受到成本支撑，
商家部分试探性小幅高报。下游工厂开工和物流运输继续恢复，终端存在一定刚需，加
之前期价格下跌过快，近期市场价格略有反弹，市场成交一般。恒力石化新投 HDPE 装置
已正常运行，新增产能释放加之目前石化库存和港口库存仍居高位，供需矛盾依旧突出。
预计 3 月上旬市场延续弱势震荡，下旬随着需求的增加或将迎来反弹，短线关注 6935 元
理，短线对现货的指导作用并不强，供需变动主导行情大势。另一方面，供应端相对较
为正常，但下游复工遭遇订单困扰，整体供需仍显宽松，而行业基本面也并未显露出变
化趋势，短线关注 7040 元压力位。
乙二醇
涨
+
乙二醇：港库库存高企，影响市场心态。根据统计数据显示，截至本周一，乙二醇华东
主港库存至 85 万吨，环比上周增加 11.2 万吨。这主要是因为海外货源发货平稳，但国
内内需恢复缓慢。近期交运逐步畅通之下，张家港发货速度回升至 5000 吨/日，较前期
3500 吨/日的水平已有加快，但往日正常发货速度在 8000 吨/日，下游需求较好时可达
1-1.3 万吨/日的发货水平。因此，目前整体下游需求仍较弱。从国内乙二醇装置运行来
看，湖北化肥 20 万吨/年的装置 2 月底停车，预计检修 1 个月。黔西煤化工 30 万吨/年
的装置 3 月初开始检修，检修时间待定。富德能源 50 万吨/年的装置 2 月底重启，目前
负荷提升中。短期来看，装置检修与重启多空相抵，但需对后续乙二醇装置负荷检修进
行关注。我们预计随着主港持续累库，后期乙二醇装置检修会逐步增多。短期，乙二醇
或再度震荡盘整，高抛低吸为主，4300-4600。中长期，等待大规模检修带动的去库行情。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：现货流动性宽裕，厂家降价排货，成本端乙烯价格如期下调，短期期价弱势震
荡为主。从成本端来看，尽管今日原油低位反弹，但尚未能正式确立是否已筑底。而炼
厂库存高企之下，中石化周一下调了乙烯挂牌价至 5600 元/吨（-200 元/吨）。此外，目
前制约苯乙烯的主要因素为现货流动性宽松，上周三港口库存已至 30 万吨，根据本周的
到货水平，以及下游的接货意愿，预计周三仍存约 1.5 万吨幅度的累库。目前库区罐容
吃紧，现货挺价乏力，周一多数生产企业下调苯乙烯价格，降价幅度在 100-300 元/吨。
因此，短期供需弱势下，苯乙烯缺乏反弹动力，近期震荡为主，抄底信号以原油正式确
认筑底反弹为主。
尿素
震荡
+
尿素：昨日尿素 05 合约冲高回落，期价仍以区间震荡整理的走势。尿素 05 合约的运行
逻辑从前期强春耕需求预期，逐步向供需双强的基本面转变。供应端，从尿素装置开工
率和尿素日产量来看，当前均处于同时相对偏高的水平，供应端仍处于偏宽松的转态，
同时由于尿素现货出厂价的利润不断提高，尿素企业利润不断改善，生产积极性提高，
前期检修的装置复产意愿增加，装置开工率有一进步走高的趋势。而需求端方面：首先，
春耕刚需仍在，其次，随着下游工业需求的复产，工业需求逐步增加，下游板材厂备货
积极性提高。在供需双强的情况下，尿素 05 合约当前的走势已由节后的单边反弹行情转
变成区间震荡行情，操作思路以短线操作，高抛低吸为主。
甲醇
涨
+
甲醇：市场避险情绪不断释放，国内商品市场气氛有所回暖，甲醇下探 2000 整数大关止
跌反弹，修复超跌行情。国内甲醇现货市场区间整理，整体波动幅度不大。西北主产区
企业报价暂稳，内蒙古南、北线地区主流价格在 1600 元/吨左右。考虑生产成本端压力，
厂家下调出厂报价意向不大。周初业者多持观望态度，企业签单及出货情况一般。随着
装置运行负荷提升，甲醇产量跟随增加，货源供应维持充裕状态，厂家库存偏高。下游
部分工厂近期有复工计划，但预期开工水平偏低。当前甲醇下游消费主要依赖烯烃，尽
管价格处于低位，但下游采买积极性不高，多维持刚需接货。部分烯烃装置停车检修，
对甲醇消耗量下滑。传统需求行业难有改善，开工普遍偏低，且产品价格多数下调，一
定程度上压制甲醇价格。沿海市场持货商挺价惜售，商谈和成交集中在中、高端，放量
略有增加。上游企业有意挺价，甲醇向下突破存在阻力，激进者可轻仓试多，止损
1900-1950。近期市场情绪对盘面影响加大，甲醇重心反复，期价波动加剧，合理控制仓
位。期权策略上，05 合约可选择买入执行价在 1975-2050 的看涨期权，同时卖出执行价
在 2250-2300 的看涨期权。
PVC
涨
+
PVC：PVC 期货昨日低开高走，重心上探至五日均线处涨势暂缓，收复前期部分跌势，结
束三连阴，但盘面表现依旧僵持。期货上行对现货市场提振作用不大，PVC 现货市场窄幅
整理，各地区主流价格调整有限。业者参与度不高，市场观望情绪蔓延。PVC 生产装置平
稳运行，产量稳步增加，厂家面临较大库存压力，签单情况欠佳，主动报价不多。虽然
部分下游复工，但工厂整体开工平不高，刚需拿货为主，现货交投不温不火，与前期相
比略有好转。贸易商积极排货为主，存在降价让利避险现象。终端需求跟进不足，华东
及华南地区社会库存继续回升，累积至 41.49 万吨，创近五年同期最高水平。原料电石
采购价继续下调 50 元/吨，部分推出了继续下调计划，成本支撑乏力。综合而言，PVC 供
需关系转弱。随着避险情绪缓和，国外股市及油价均反弹，PVC 有望重回 6300 关口上方
运行。在疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近推出投资计划，约为 25 万亿重点项目，
新一轮 大规模基建有望带动 PVC 需求改善，关注消息面对盘面的影响。
动力煤
跌
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，全天持续震荡偏强。现货方面，环渤海
动力煤现货价格暂时稳定。秦皇岛港库存水平小幅上涨，锚地船舶数量暂时不变。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到 39.34
天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高加
空。
橡胶
涨
+
橡胶：沪胶周一止跌回升，国际原油及股市反弹可能带来进一步利好刺激。胶价在上周
五的下跌缺口有望填补。不过，下游需求尚未恢复正常，胶价走高的动力恐怕有限。沪
胶主力合约在 11200~11400 元附近可能有压力。
纯碱
震荡
+
纯碱：2 日，郑商所纯碱期货上涨，5 月合约午后收涨于 1587 元/吨。国内纯碱市场走势
疲软，市场交投气氛清淡。实联纯碱装置已经开车运行，中源化学二期装置点火，近期
纯碱厂家整体开工负荷提升。但下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家新
单接单情况一般。目前纯碱逻辑不变，物流好转，等待下游需求实质性释放带来的高库
存去化，将会刺激价格上涨。目前高库存及需求不能得到完全释放将继续抑制纯碱现货
价格，国内纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。而从预期角度来看，成本端支撑有
力，纯碱厂开工负荷可灵活调整，并且纯碱需求后期有望释放，因此下行空间非常有限。
由于认为下方空间小于上方空间，因此 1600 元/吨下方思路依旧是以反弹行情为主，考
虑 1550-1640 区间内低位做多为主。多头思路主要是基于成本支撑，空头思路主要是持
有现货抛盘面。当纯碱 5 月期货价格上涨至 1640 上方，则出现无风险期现套利。因此，
纯碱 5 月合约上方压力在 1640 元/吨，下方支撑在 1550 元/吨。区间内高抛低吸为主。
PTA
涨
+
PTA：受国际原油低位反弹的影响，周一 PTA 低位小幅反弹。从反弹幅度来看，PTA 明显
低于其他石化品种，这主要是因为其自身供需仍较弱。目前 PTA 库存屡创历史新高，截
至上周五 PTA 社会库存已至 280 万吨，产能过剩严重，预计 3 月中上旬 PTA 社会库存将
突破 300 万吨，现货流动性宽松，盘面卖保压力较大。短期，PTA 将跟涨原油，逢低可短
线介入，但需要把握原油走势节奏；中长期，我们仍旧偏悲观，TA 大概率震荡运行，高
抛低吸为主，关注上方 4600-4650 压力位。期权操作上，当前反弹修复行情下，推荐牛
市价差策略。买入看涨期权行权价可选择 4300，卖出看涨期权行权价可选择 4600 或 4550。
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