1.13贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-1-13 15:10阅读：248
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金属建材
贵金属
震荡
+
目前来看，地缘政治带来的金价上涨理应告一段落，伊朗对于击落民航客机的公开致歉
也表现了愿意鸣金硒鼓的观点，但目前看我们认为外围的其余压力仍然比较大，伊拉克
官员这个时点遭遇暗杀表明有部分群体并不希望事情尽快结束，所以当下单边做空黄金
可能也不是很理想的位置，中长线金价偏高，但是何时回调比较难以确定，短线预计市
场热度推动下，金价维持高位震荡的概率更大。
目前观点，当下的黄金市场是重度投机市场，极短线思路逢低做多，1540 这个关口没有
下去的话技术面还是支持阶段性上涨的图形，散户尤其是保证金不足的散户谨慎入场，
期权的话现在高波动率的状态买权卖权价格都比较高，两种策略，第一种是卖出熊市价
差，即卖 354 看跌同时买 350 或者 346 看跌，第二种买牛市价差，即买 354 看涨同时卖
362 或者 366 看涨，同样当下的抉择难度较大，希望尽量规避这段行情。
铜
震荡
+
铜：周五夜盘铜价走强。中美下周将签署贸易协议，利多铜价。市场仍在忧虑冶炼厂能
否就减产量达成一致，不过据SMM预计1月我国电解铜产量为73.49万吨，环比降幅8.76%，
同比降幅 0.18%，因部分炼厂受到资金问题及环保监控影响。目前上海现货已由小幅升水
转为贴水，市场交易低迷，持货商换现意愿浓烈，下游企业已完成大部分春节备货，15
日后将逐渐进入放假状态。因此预计铜价偏强震荡。
锌
震荡
+
从上个月特朗普签协议到过去几天，我们对锌的策略都是择机做多。理由：1、长线锌确
定性下跌，供过于求延续，这是基本面的共识，基本没有反转可能，所以 2020 年锌价均
价下跌非常正常。2、关键问题在于下方空间，技术图形上沪锌指数下方在 17600 元/吨
有一个阶段性的强支撑，在当下宏观利好的情况下，可以认为这是阶段性的底部，也确
实在 2002-2003 合约等摸到了这个位置又弹了起来，因而之前几天是底部空间极低，但
市场存在共识性的做空的时段，这个位置多空没空间，做多等候时间长但最大亏损可以
预计。3、这两天有一定的基本面的变动，库存降低，国外库存和现货都可能紧张，但要
注意这都是常态，没有太多的变数，实际最实在的原因是，投机资金主力发现做空没空
间进行转向，外围锌价也涨了一点点，现在空间打开存在小幅阴跌很正常，但目前认为
现在的高度还不够，入场性价比不是很好。4、短线思路等待更好的卖空点位，这个位置
目前比较确定不是近期最高点，后面可能还有小幅的反弹，如果长线卖保盘考虑适量卖
出一点，仓位不能重。
铅
震荡
+
宏观部分参考锌，当下铅市场关键在于原生铅和再生铅的成本利润分配问题，从原材料
端来看还有 300 元/吨左右的利润，这部分的利润分配将是近期宏观氛围转差博弈的焦点，
短线保险策略跌下去后做超跌反弹思路，至少对 1 月的铅认为持续出新低的概率极低，
目前在 15000 元/吨下方位置都算不错，当前在这一位置徘徊，目前认为这个位置还算恰
当，不过上方的位置应该在 15400-15500 元/吨左右，长线空单可以小幅开空，随着上涨
过程中逐步加空，如果是短线空单，建议等待更好的入场时间。
锡
震荡
+
沪锡连续上涨后，开始在60日均线上方震荡调整，主力06合约小跌200元/0.15%至137350
元，盘面看将会处于 60 日均线和 120 日均线之间震荡调整，仍有突破 120 日均线的可能。
现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 141750 元，较上一交易日减少 250 元。伦锡方面，
伦锡上涨 15 美元/0.09%至 17265 美元，盘面看依然延续其涨势，仍有突破前高的可能。
中美即将签署第一阶段协议提振电子产业链，美伊冲突暂时没有升级的趋势提振有色板
块，两者均提振锡需求；供给方面维持相对稳定或偏弱的趋势，库存上升趋势暂缓，整
体对锡的阻力相对较小；日韩释放利好消息，日企重新向韩出口关键半导体材料，该消
息将会提振沪锡。无论是从基本面还是从盘面来看，沪锡主力 06 合约仍有上涨空间，小
幅技术性回调正式买入良机，暂不建议做空，即使短期技术性回调亦不能改变整体上涨
趋势；06 主力合约和现货价格价差较大，建议继续买期货卖现货套利操作。
镍、不锈钢
涨
+
LME 镍价反弹，中东地缘风险情绪缓解，LME 镍价注意 14500 美元压力位附近表现。LME
库存继续回升至 17 万吨上方，现货贴水较深，而国内库存继续微降。国内镍现货交投再
度放缓，金川镍高升水略有缓解。印尼镍铁复产增长及产能释放消息还是带来一定压力。
高镍铁报价维持至 965 元/镍。不锈钢厂需求端在短期释放后再转淡，1 月停产检修量显
著提升对原料端不利。不锈钢现货 3 月期价普遍至 13700 元/吨，现货稳定偏弱。 单边
来看沪镍 2003 整体在 11 万元上方，暂时转向震荡，上方主要压力位 11.5 万元。不锈钢
形成 124 吨注册仓单，ss2006 震荡，14000 元附近震荡反复。
铝
跌
+
铝：上周沪铝主力合约完成换月，主力 03 合约表现较 02 合约更为强势，整体维持着震
荡上行的走势。从现货方面来看，十二地铝锭社会库存微幅减少，整体上来看垒库速度
较慢。上游云南神火、云铝溢鑫相继传来通电投产消息，共有 70 万吨产能，虽然短期内
产量无法释放，但对后期供应带来一定压力，只是目前从市场端来看影响有限。随着春
节的临近，下游加工企业陆续开始放假，需求越加清淡，市场成交也都已贸易商为主，
低价接货意愿较强。随着节前备货的进入尾声，现货价格继续回落也是必然。从盘面上
看，目前受市场情绪扰动而震荡整理的沪铝周五尾盘打到了前期高位，关注 14115 一线
会否突破，若不破大概率还将震荡下行，下方支撑位 13980。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：螺纹钢节前矛盾并不突出，期货维持修复贴水的逻辑运行。电炉大范围停产，
因此产量下降符合预期，按相关机构调研，上周已停产电炉大概占计划停产的 20%，预计
节前产量将继续回落，按农历同比看，当前螺纹产量增加 15 万吨。表观消费环比下降，
总库存同比增加 50 万吨，在春节提前的情况下，以农历时间看累库量并未明显减少，部
分停产电炉计划在春节后一周复产，因此节后产量恢复速度或相对较快。当前市场对节
后需求仍偏乐观，1 月新增专项债计划发行规模同比去年增加 322%，投向基建占比超过
70%，明显高于去年，发行提前、规模大、投向基建占比高，基建在节后快速落地的可能
增加，对螺纹需求形成支撑的确定性较大。但地产仍面临低于预期的风险，本周将公布
12 月数据，在 18 年末数据翘尾效应下，19 年 12 月地产新开工同比降幅扩大可能依然存
在，结合 11 月的同比转负，或导致市场乐观预期松动，而从最近两个月公布地产新开工
数据后螺纹期货表现看，指引性相对较强。13-15 日中美签署第一阶段协议，同时产量可
能会继续减少，预计从宏观情绪和产业对期螺形成支撑，但 17 日公布投资数据，在对地
产开工数据偏悲观的情况下，期螺仍面临再次下跌的压力。春节前操作，建议在中美谈
判利好兑现及产量数据公布后，逢高空配。
热卷
震荡
+
热卷：上周热卷震荡上行，整体在 3550-3650 之间震荡，周前期受基建投资加速消息以
及原料端铁矿石上涨影响，热卷连续上行，周中期库存数据公布后，盘面承压下行，周
四库存数据显示，热卷周产量环比下降 5.46 万吨至 322.95 万吨，社会库存 173.32 万吨，
较上周增加 5.11 万吨；钢厂库存增加 2.24 万吨，总库存增加 7.35 万吨至 258.5 万吨，
周度表观需求 325.6 万吨，从数据来看，热轧扎线检修导致热卷周产量继续下降，临近
春节发货有所减慢，钢厂库存有所增加，市场资源到货增加，年末终端逐渐放假，下游
减少备货，现货成交边际走弱，热卷周度表观需求继续下降，社会库存继续累积，后期
来看，制造业回暖以及基建加码导致市场对于节后热卷需求依旧看好，但短期库存连续
累积导致盘面有所承压，关注本周公布的宏观经济数据情况，库存累积压力下短期热卷
或将维持震荡偏弱走势。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：夜盘双焦 05 合约小幅震荡，从盘面走势看焦炭 05 合约有走弱的迹象，而
焦煤 05 合约依旧表现较为强势。焦煤方面：由于春节前夕，煤矿放假，导致局部地区主
焦煤供应偏紧，部分焦企赶在春节之前积极补货，而煤矿低硫主焦煤供应偏紧，局部焦
化企业加大港口焦煤的采购力度，港口焦煤库存持续下降，在局部供应偏紧的情况下，
焦煤仍以震荡偏强走势运行。焦炭方面：目前上游低硫主焦煤偏强运行，成本端支撑仍
在，焦炭四轮提涨之后，焦钢博弈更加激烈，当前下游钢厂利润下滑，库存增加的情况
下，焦炭继续上涨的空间有限，焦炭将以震荡走势为主，前期低位多单可逐步离场。
锰硅
震荡
+
锰硅：上周锰硅盘面持续走弱，现货价格仍维持前期的北低南高局面，6517 宁夏地区
6200-6300 元/吨现金出厂，广西地区 6400-6500 元/吨。南方厂家近期电费成本出现上涨，
广西大部分地区电费均在 0.55 元左右，停产检修企业有所增加，但随着宁夏地区厂家的
陆续复产，锰硅供应端的压力并无明显缓解。上周锰硅全国周产量 194789 吨，环比小幅
下降 0.5%，减量并不明显。而需求端随着节前备货临近尾声，上周出现明显下滑，五大
钢种对锰硅的周需求环比下降 3.28%，锰硅的整体供需在上周出现进一步转弱。12 月钢
厂硅锰可用天数环比下降幅度超过 4%，库存出现明显下滑，但按当前的供需情况推算节
后库存压力将逐步显现。而锰矿港口价格上周也出现小幅回落，主因下游厂家的节前备
货已基本结束而港口库存仍居高不下，加之前期低价锰矿近期陆续到港使得价格出现松
动，后续锰硅成本端仍有进一步回落空间。操作上，短期应继续维持之前的逢高沽空思
路。
硅铁
震荡
+
硅铁：硅铁盘面上周震荡走弱开启回调，主因本轮钢招对市场的短期提振作用已基本释
放完毕，盘面价格重回基本面驱动。宁夏和陕西地区前期进行检修的厂家近期已开始相
继复产，供应端压力已逐渐回归。上周全国硅铁样本企业开工率为 50.75%，环比下降
0.34%；日均产量 15395 吨，降 20 吨，供应端降幅进一步收窄，后续有重回实现环比增
长的趋势。而从本轮钢招情况看，采价虽整体有所提升，但采量仍不见明显增幅，河钢
本轮采购数量为 1913 吨，环比减少 717 吨，同比去年 1 月也减少了 787 吨，可见需求端
并无明显转好。事实上近期硅铁的低库存情况已经开始出现拐点，12 月钢厂硅铁的可用
天数开始出现正增长，环比上涨 0.26%。考虑到今年春节较早，节后硅铁需求端的启动可
能会有所延后，市场出于对节后库存压力担忧近期对硅铁价格开始产生偏空预期，也是
近期盘面价格逐步走弱的主要逻辑。操作上短期仍宜以逢高沽空思路应对。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：铁矿盘面上周波动较大，周初在钢厂补库的支撑下现货价格继续稳步提升，带
动盘面价格走强。上周消息层面的扰动较多，澳洲地区的气旋和火灾一度引发了市场对
澳矿发运量的担忧，盘面短期炒作情绪升温。同时上周中东地区的地缘政治也出现升温，
推升原油价格走高，提高了铁矿石的海运成本，引发了市场对其后续到港现货价格走高
的预期，对上周初盘面价格的上涨起到了推波助澜的作用。从供需层面看，铁水产量近
期仍无明显下降，钢厂补库仍在持续，日均疏港量仍维持在 300 万吨以上，港口库存延
续下降趋势。但当前钢厂进口烧结库存已累积到接近 2000 万吨，后续进一步补库空间不
大，对现货价格的带动作用将明显转弱。外矿发运量仍无明显起色，巴混和卡粉出现供
应紧缺，价格走势也愈发坚挺。上周成材的累库速度过快而产量高于往年同期，使得市
场再度对其节后可能出现的高库存产生担忧，螺纹 05 合约于上周末出现明显回调，带动
铁矿盘面大幅下挫。总体看来，当前铁矿自身的矛盾已不突出，随着本轮钢厂补库的趋
近尾声前期的上涨行情基本宣告结束，操作上短期已不具备明确的单边机会，可进行多
05 空 09 的套利操作，或在 05 合约上做空螺矿比。
玻璃
震荡
+
上周，玻璃 05 合约高位震荡，期价突破 1500 元/吨，现货价格稳定。目前下游已经陆续
放假，玻璃终端现货需求不佳。从区域看，部分华东和华南及华中等地区生产企业出台
一定的优惠措施，以增加厂家的出库和回笼资金。加工企业和贸易商适量备货为主。产
能方面，重庆渝虎玻璃公司二线 700 吨冷修完毕，点火复产。前期点火的云南海生一线
已经正常生产，短期以白玻为主。本月末广东信义一条生产线 700 吨有冷修停产的计划，
具体进展待定。目前下游加工企业订单已经接近尾声，华北库存积累，玻璃厂持续挺价
能力削弱。随着玻璃需求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预计继续向下修复，
不建议追高，观望为主。
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金属建材
贵金属 震荡 +
金银：周五的时候非农数据相对亮眼，黄金被抽下去后迅速拉了上来，我们认为这表明
当下的市场主要矛盾并不在于美国的数据，或者说市场整体的买盘和对冲意愿资金很大，
因而即使美国数据很强，黄金也很难跌下去，但同样由于价格偏高也很难涨上来。
当下观点，黄金白银目前最主要作用使对冲汇率下跌风险，不过目前汇率下跌空间很小，
极限预估在 7.10 左右，如果市场相对稳健些会维持在 7.0 上下，另外就是纯粹技术图...
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