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能源化工

原油 跌 +

隔夜内外盘原油震荡走跌。美国众议院投票通过了弹劾总统调查程序，美股大跌，VIX 指

数大涨，市场避险情绪再度升温。本周原油供需层面仍然相对平淡，主要波动来源于宏

观消息的扰动。美联储议息会议宣布降息 25 个基点符合预期，同时暗示可能将不会继续

降息。智利 APEC 会议宣布取消，这意味着中美贸易第一阶段协议可能搁浅。而美国三季

度 GDP 数据不及预期进一步打压市场情绪。另外，EIA 报告显示，上周美国原油库存增长

570 万桶，成品油库存全面下降，同时炼厂开工率继续回升，而美国原油产量持稳于 1260

万桶/日。因北达科他州发生石油泄漏，连接德州和库欣的 75 万桶/日运能的 Marketlink

输油管道运量下降以及加拿大到美国中西部炼厂的 59 万桶/日运能的 Keystone 原油管道

关闭，尚无具体恢复时间。整体来看，本周宏观面消息偏空对油市形成较强打压，国内

SC 原油连跌后再度面临 60 日均线支撑，若消息面无进一步利空出现，油价有望企稳。

沥青 震荡 +

本周国内各地区主营炼厂及部分地方炼厂均大幅下调沥青价格，跌幅在 50-200 元/吨。

本周国内沥青炼厂开工率小幅回升，炼厂库存有所累积，市场整体资源供应充裕，北方

地区因需求萎缩部分资源南下。目前国内沥青需求仍然表现低迷，公路项目开工不多，

据悉主要受制于资金紧张，东北地区进入取暖季，下游需求将逐步减少，而南方地区需

求不温不火，市场看空心态仍然较重，预计下周沥青现货价格仍可能继续下跌。盘面上，

成本端下跌加之现货低迷制约，沥青盘面低位震荡，可操作空间不大，建议观望。

燃料油 震荡 +

现货方面，因高硫燃料油供应紧张，380CST 船用油送到货的升水涨至 81.38 美元/吨的记

录高位。此外，周三 FOB 新加坡 380CST 高硫燃料油现金差价报 41.58 美元/吨，较前一

日上涨 1.26 美元/吨。7 月、8 月和 9 月现货升水均值分别在 17.17 美元/吨、20.16 美元/吨和 48.91 美元/吨。预计船东最早于 10 月开始转用低硫燃料油，而大量使用将发生在11 月。受高硫燃料油需求下降预期的影响，本周新加坡 180CST 高硫燃料油相对布伦特原油的裂解价差收窄至 8 年低位。短期内来看，燃油仍延续弱势震荡。

聚烯烃 震荡 +

近期石化涨跌不一，市场交投气氛欠佳，石化库存消化速度有所放缓，据统计，本月石

化装置检修损失量有所减少，市场供应压力不减，PE 延续弱势下行格局。Pp 方面，虽然

前沿市场现货资源宽松度一般，但市场信心不足；再者期现基差较大，现货动能不足。

01 合约多偏空，目前已经严重破位，建议后市多配置 pp 空头为主。

乙二醇 震荡 +

周四港口库存略增，但下周港口到货量中等偏低，短期乙二醇下行空间有限。根据卓创

数据显示，本周华东乙二醇主要库区库存为 50.8 万吨，较上周增加 1.2 万吨。下周，华

东主港乙二醇到港数量为 16.49 万吨。当前乙二醇库存水平处于历史同期正常区间水平，

而下周港口到货量中等偏低，但是考虑到近期国内装置重启较多，预计港口发货量也会

略有减少，下周港口去库程度有限。从技术分析来看，周四多头大幅平仓，夜盘空头大

幅增仓，短期或偏弱运行。

PTA 震荡 +

短期 PTA 将震荡盘整，观望为主，关注下方 4800 支撑。10 月 31 日，新凤鸣 220 万吨/年的 PTA 装置投产了 50%的产能，另外 50%的产能将在 11 月投产。在当前时点，一方面，聚酯需求处于淡季，尽管下游聚酯近期正在降价促销以保持库存水平不大幅增长，但是

终端纺织需求萎靡需求的软肋。另一方面，PTA 产能瓶颈被打开，预计 12 月开始 PTA 产

量将有所上升，社会库存存在快速累积的预期。因此，受制于供需压力，尽管当前 PTA

价格已处于低位，但是反弹依旧乏力。展望中长期 PTA 价格重心，我们认为 PX 和 PTA 环

节的加工费将是未来 PTA 价格进一步下滑的关键所在。短期建议维持观望，关注年底浙

石化和恒逸 PX 装置的投产进度再决定何时介入空单。

苯乙烯 震荡 +

港口库存施压，现货厂商纷纷下调价格，淡季之下苯乙烯上行乏力，短期盘整为主。周

三，苯乙烯港库库存较上周大幅累积，今日现货工厂已纷纷下调价格。利华益苯乙烯下

调 100 元/吨至 7500 元/吨。 中石化华北分公司苯乙烯下调 150 元/吨：齐鲁执行 7500

元/吨，青岛执行 7450 元/吨，中沙、燕山执行 7400 元/吨。晟原石化苯乙烯下调 100 元 /吨执行 7450 元/吨。目前累库预期已兑现，但是由于当前需求较差，且上游乙烯和纯苯

对苯乙烯价格支撑力度不强，尤其是苯乙烯 05 合约还将面临新产能投放冲击，整体仍偏

弱，建议空单继续持有。

尿素 震荡 +

昨日尿素 01 合约小幅震荡，整体走势仍相对偏弱。基本面方面：由于尿素价格的下跌，

企业利润大幅压缩，生产积极性下降，检修装置增加。卓创统计数据：本周中国尿素开

工负荷率 59.56%，较上周下滑 1.45 个百分点，开工率连续两周回落。库存方面：卓创资

讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，本周企业库存总量 81.4 万吨，较上期增加

12.74%，同比增加 56.24%。 整体而言：在供应量收缩，生产企业库存仍不断累加，表明

需求惨淡，当前农需基本结束，工业需求无改观，整体思路仍以逢高沽空的操作思路。

甲醇 震荡 +

甲醇延续盘整态势，重心窄幅抬升，围绕 2100 关口徘徊。国内甲醇现货市场波动有限，

整理运行为主，部分地区价格走高。市场低价货源逐步消失，少数区域在可售货源极少

情况下积极拉高排货。西北主产区企业出货较为顺利，大部分停售，报价较前期上调。

西北地区部分烯烃配套甲醇装置恢复运行，但山东、天津、山西等地区部分装置降负或

者停车，全国甲醇开工水平窄幅回落。当前生产装置整体运行平稳，产量稳定，甲醇货

源供应呈现偏松局面。而下游需求端，除了烯烃较为稳定外，传统需求行业难有起色。

甲醇港口库存延续下滑趋势，回落至 119.62 万吨，比去年同期高 43.62 万吨，库存仍处

于高位。需求难以提升，甲醇整体去库存速度较慢，导致高库存持续打压甲醇走势。甲

醇基本面相对偏弱，短期维持低位震荡走势。

PVC 震荡 +

PVC 止跌回升，重心积极上探，收复至 6400 关口附近。PVC 现货市场气氛平静，各地区

主流价格波动幅度有限。生产装置检修较为集中，部分企业检修计划有所推迟。虽然部

分前期检修企业恢复生产，但检修企业数量仍较多，PVC 开工水平窄幅波动，短期难以大

幅提升，货源供应端压力不大。主产区厂家库存不高，暂无销售压力，报价维稳。下游

市场刚性需求平稳，华东、华南地区制品厂开工尚可。华北地区受到环保政策的影响，

开工略显不稳。但下游市场接货积极性不高，维持低库存状态，逢低适量补货，现货交

投放量不足。西北部分电石厂出货压力加大，降价促排货。电石价格不断下调，部分电

石企业已经亏损，继续降价幅度有限。PVC 供需面尚可，现货市场深度升水状态下，PVC

期货易涨难跌，但整体波动幅度难以扩大。

动力煤 跌 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 低开低走，全天大幅下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价

格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六

大电厂煤炭日耗略有回升，库存水平大幅上涨，存煤可用天数增加到 28.66 天。从盘面

上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。

橡胶 震荡 +

沪胶回落调整，12000 元附近可能形成双顶。目前供需面并无特别的利好消息，而天气因

素对于割胶的影响仍需观察。尽管泰国、印尼天胶受到病害影响可能减产，但预计幅度

很有限。国内汽车产销进入年内高峰期，如果 10 月份数据明显利好，或许对胶价还有提

振作用。