1.08日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-1-8 10:11阅读：228
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能源化工
原油
涨
+
原油：今日早盘美原油大涨超 3%，伊朗对美国驻伊拉克军事基地实施袭击令中东地缘局
势再度发酵。今日早间消息，美军驻伊拉克空军基地遭火箭弹袭击，伊朗向伊拉克多个
地点发射了导弹，六枚导弹落入位于伊拉克阿萨德的美军基地，随后美方证实了该消息，
而在此前美国方面表示希望缓和与伊朗的紧张关系，中东地缘持续紧张继续提振原油市
场。另外，API 库存数据显示，美国上周原油库存减少 590 万桶至 4.30 亿桶，汽油库存
增加 670 万桶，精炼油库存增加 640 万桶。 当前来看，中东地缘冲突是近推升油价的主
因，但一旦局势缓和油价必然面临大幅回调，而当前中东局势的不稳也给油价走势带来
很大的不确定性。操作上，把握事件突发后拉涨以及事件缓和后油价高位回调的节奏，
短线交易，注意利润保护。
沥青
涨
+
沥青：本周初国内中石化华东地区部分炼厂沥青价格有所上调后，其他地区持稳。近期
国内西北及东北地区炼厂开工率小幅上升，但南方大部分地区炼厂开工率均有所下降，
市场总体开工水平低位，而由于需求的好转，近期国内沥青炼厂库存全面下降，总体库
存水平低位，资源供应略微偏紧。而近期东北地区冬储需求叠加南方地区项目赶工需求，
市场整体需求出现明显改善，加之前期成本端的上涨，进一步支撑沥青价格上行。盘面
上，突发地缘政治事件在今日将再度推升油价，成本端上涨将会继续提振沥青盘面走势，
在连续两日回调后预计今日盘面再度上涨，上方关注 3400 附近阻力。
燃料油
涨
+
燃油：据早间市场最新消息，伊朗方面称已经向位于伊拉克的美军驻地发射了数十枚火
箭弹。伊朗多家媒体消息证实 革命卫队证实以数十枚导弹袭击美国在伊拉克的
阿萨德空军基地。燃油方面，因 1 月底和 2 月初装船货交投活跃，预计新加坡含硫 0.5%
船用燃料市场将进一步走强。因低硫燃料油库存下降，市场气氛升温，预计新加坡低硫
燃料油进口量在 200-250 万吨/月，而船用油需求在 400 万吨/月左右。因市场气氛升温，
含硫0.5%船用燃料的市场结构走强。此外，因含硫0.5%船用燃料价格大涨，其与含硫10ppm
柴油的价差进一步拉宽。短期内仍建议逢低做多思路。
聚烯烃
涨
+
聚烯烃:近期原油期货连续上涨，石化企业成本增加，在此支撑下，部分石化顺势调涨价
格，PE 现货价格相应走高。但临近春节，下游补仓意向谨慎，多跟进订单适时采购，成
交多以商谈为主。PP 延续震荡运行的概率大，对现货缺乏支撑。现货市场，原油走高对
于现货的提振作用有限，贸易商节前仍以积极出货为主，终端延续刚需采购，现货上涨
空间有限。但石化出厂价稳定、原油的上涨也给予聚丙烯一定的支撑。
乙二醇
涨
+
乙二醇：港口库存低位，短期难见累库，短期高位震荡。截至 1 月 6 日，乙二醇华东主
港库存至 44.5 万吨，较上周四下降 5.1 万吨。6-12 日，华东主港预计到货量为 18.4 万
吨，该到货量水平中等。目前港口发货较为顺畅，若无极端地缘政治冲突威胁乙二醇供
应，预计随着下游备货完成，发货速度会逐步趋缓，具体累库时间或从中下旬开始。预
计短期乙二醇仍将在高位震荡，但由于目前并无利好跟进，且下游聚酯年前有降负的预
期，乙二醇整体上行动能减弱。中长期，我们对后市谨慎看空；短期，关注中东地缘政
治，尤其是沙特是否会受到影响，若有，则乙二醇或上演 9 月大幅拉涨行情；否则低库
存支撑下乙二醇仍会高位震荡。
PTA
涨
+
PTA：基本面仍趋累库，短线聚焦成本。从基本面来看，三房巷 120 万吨/年的 PTA 装置
于 12 月下旬附近停车，目前已于上周末重启，PTA 负荷回升至 85.34%。尽管目前仍有不
少装置处于检修状况，但根据检修计划其均将在春节前陆续重启。而从 PTA 社会库存来
看，即使当前 PTA 检修较多，但整个库存仍处于季节性累库通道。这说明若无检修当前
累库速度会更快，因此后续装置一旦重启，加之春节假期下游聚酯负荷将出现断崖式下
跌，预计 PTA 将快速累库。当前对期价的支撑主要在于成本，因此建议密切关注成本端
走向。周三早间消息显示，美军驻伊拉克基地遭受火箭弹袭击，国际原油再度大幅走强。
在成本走强支撑下，PTA 预计会继续跟涨，短线多头。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：基本面疲弱，成本提振有限。首先，我国苯乙烯对外依存度在 30%附近，2019
年前三季度，我国从伊朗进口苯乙烯占比为 1.11%，从沙特进口苯乙烯占比为 34.65%。
目前地缘政治冲突并未对苯乙烯外围供应产生实质影响，但后续需关注沙特是否会受牵
连。其次，本次事件的传导逻辑是“原油-乙烯-苯乙烯”，市场主要着力于成本端影响，
但由于我国乙烯行业整体处于过剩状况，因此原油价格上涨短期不会导致乙烯价格大涨，
同时随着产业链的传导，其影响或不及市场预期那么大。最后，回归苯乙烯基本面，我
们认为目前苯乙烯基本面仍处于疲态，浙石化 120 万吨/年和恒力石化 72 万吨/年的苯乙
烯装置有计划在 1 月份投产，且临近春节，下游需求有走弱迹象，预计假期苯乙烯仍将
处于累库通道。短期，从成本来看，中东地缘政治再度紧张，国际原油大幅上涨，短线
苯乙烯或有上涨，但整体涨幅将弱于原油，关注上方 7450-7500 压力位。
尿素
震荡
+
昨日尿素 05 合约放量上涨，从盘面走势看，短期走势偏强，尿素目前的淡季悲观预期在
逐步的好转。基本面方面：当前整体尿素生产企业库存和港口库存偏低是支撑尿素价格
的主要原因，成本端来看，当前煤头尿素处于偏低水平，由于煤矿安监趋严，短期局部
地区的供应偏紧，成本端支撑尿素价格，同时 MMTC 招标，情绪上有较强的提振作用，目
前尿素仍以震荡偏多的思路对待，策略上仍采取逢低做多的操作思路。
甲醇
震荡
+
甲醇重心继续上探，连续创近期新高，但未能站稳 2300 整数关口。国内甲醇现货市场气
氛较好，价格稳中有升。西北主产区企业报价有所上调，部分签单顺利，仍积极出货为
主。在买涨不买跌心态影响下，部分下游企业阶段性补货，甲醇商谈价格走高，刚需放
量尚可。近期国外市场表现偏强，货源供应收紧，价格积极攀升。部分货源流向高价区
域进行套利，甲醇港口到货缩减。此外，沿海与内地市场套利窗口逐步打开，有利于内
地厂家排货。美伊冲突持续发酵，国内外油价走高，提振化工品走势，且市场担忧伊朗
进口货源受影响。甲醇仍有上涨希望，关注 2380 附近压力。
PVC
震荡
+
PVC 横向延伸，重心围绕 6530 一线徘徊，盘面整体波动幅度不大，略显僵持。PVC 现货
市场弱势调整，主流价格不断松动。但当前现货价格依旧处于高位，与期货相比深度升
水。主产区企业库存压力暂时不大，接单情况不佳，报价稳中回落。虽然春节假期临近，
但下游市场无备货意向，维持刚需采购，现货交投疲弱。业者观望情绪较浓，主动询盘
匮乏。受到降雪等天气的影响，原料电石运输仍然受限，电石到厂价陆续跟涨 50-70 元/
吨，PVC 企业采购积极，成本端表现尚可。PVC 陷入胶着态势，上下两难。后期下游需求
将缩减，库存面临累积，期价仍有下行风险，操作上维持偏空思路不变。
动力煤
震荡
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力
煤现货价格维持不变。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗大幅降低，库存水平小幅下降，存煤可用天数增加到 21.88 天。
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓稍多，夜盘震荡反弹，建议暂
时观望为主，静待高空时机。
橡胶
震荡
+
沪胶夜盘冲高回落，去年 12 月整理区存在阻力。目前基本面缺乏实质利多题材，加上春
节长假临近，投资者交投意愿不强。国际原油价格继续走高，或许对胶价有提振作用。
纯碱
震荡
+
7 日，郑商所 SA2005 合约偏弱走势，国内纯碱现货报价稳定。湖北双环纯碱装置全停检
修，预计需要 2-3 天时间。近期国内轻碱市场变动不大，节前下游用户集中备货，厂家
出货情况较为顺畅，轻碱库存持续下降。目前纯碱节前备货启动，碱厂以价换量，用低
价格去库存效果较为明显，截止 12 月底国内纯碱库存为 75-78 万吨，继续下降。目前由
于纯碱现货报价跌至较低水平，大部分碱厂亏损。山东海化持续限产中，双环壳牌炉检
修，据悉盐湖镁业计划 1 月 8 日提负荷，近期纯碱厂家整体开工负荷在 85%左右。随着终
端用户节前适度备货，华中、华东、华北地区纯碱厂家出货情况有所好转，库存下降。
但库存基数大，下游需求有所回升但依旧疲软，去库存仍需一段时间，纯碱厂家整体库
存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅，当地厂家出货压力不减。据悉 1 月份有 3-4
万吨美国重碱进入华南市场。上周国内纯碱整体开工率 81.81%，前一周 83.61%，环比下
调 1.8% 。目前纯碱处于买方市场，玻璃厂库存满，即便备货，短期需求端也难以提振
现货价格。唯有亏损企业停产减产，去库存提速以后会是现货价格上涨之时。市场还是
相对看好明年 5 月现货市场价格，具体能否上涨还要看明年纯碱停产力度以及去库存情
况。综合来看， SA2005 合约短期恐难有大涨，1600-1650 元/吨区间操作为主，回调至
1600 元/吨，可考虑布局多单。
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