基建暴涨

最近有一家企业可以说是牛气冲天啊，每天打开软件，行情都还没看，就知道，

不用想，万科又肯定涨了。

今天万科又再大涨2.38%，年涨幅达到35.47%，即将追上沪深300。

除了万科外，小基建也逐步涨起来了，中国建筑今天涨了1.68%，从最近的底部4.93元算起，到今天总共涨了10.54%。

鉴于之前孤儿中建多次假装上涨的恶劣表现，大家最近估计也对中建的这轮上涨持续性持有怀疑态度。

我看回上次奶中建的文章《中建一波小阳春，现在上车来得及吗》，对了下涨幅，还好这回没被打脸。

不过，在考虑持续性问题之前，我们先来看看这波上涨背后可能隐含的一些原因。

减持影响褪去及机构调仓

之所以说是“可能隐含”，是因为各种短期的上涨我们不可能完全明确他的原因，各种理由只能从一定程度上进行解释。

中建这一波的上涨，第一个核心原因大概率是ETF减持的完成。

从9月19日开始，大家人寿就开始通过ETF换购大幅减持了中国建筑和万科A，

从上图可以看出，自减持开始后中国建筑基本一路走低，而近期则逐步回升到减持前的情况，万科则更是在外资大幅买入的情况下大幅上涨。

老实说，这次的减持造成的波动确实比我预想要大，不过对于这种波动，也是投资过程当中所必须经历的。

当前中国建筑距离减持前的位置已经不远，所以单说这次减持的影响来讲，中建的估值确实修复得差不多。

不过，如果结合中国建筑的家基本面情况来看，6块以下的中建，可以说是极度低估。

能否持续

大家当前最关心的或许是中建这一波究竟能走多远，如果我们从过往的情况来看，当前基建板块的利好已经是一个接一个，但是市场给予的反映也并不剧烈。

当然，要给中建无数个不涨的理由也是非常简单。

但是，相比究竟“会不会继续涨”，我希望大家更应该了解清楚，“中建当下便宜到什么程度”。

这里我们可以从三个角度进行评估，

首先，从成长性来看，中国建筑当前5.59PE，对应的是未来三年9%以上的净利润增长（股权激励解锁条件）和3%的股息率。

并且考虑到中国建筑未来业务的稳定性，三年后要维系这个净利润水平和股息率是完全没问题的。

所以，哪怕PE不增长，中国建筑未来三年获取12%的回报率确定性是非常高的，而估值如果回升到8PE的话，那么超额收益将非常明显。

此外，我们从市值角度来看，

中建手握中海发展51%的股权，这部分当前的公允市值为1620亿，而中建当前的总市值则是2287亿，用2287亿扣除掉1620亿后，剩下667亿，这部分可以看作是纯粹的基建业务估值。

2018年基建业务的利润占比大概是54%，也就是206亿，

并且考虑到当前的基建订单是财务报表当中的两倍，做一个线性外推下当前中建的实际基建板块净利润应该为412亿。

也就是说，从市值角度来看，当前中国建筑的估值可以说是把基建业务白送给你（1.5PE）。

所以，哪怕11月的单月订单表现萎靡不振，我依旧不担忧当前中建的净利润，因为中国建筑的低估，是肉眼可见的。

这种肉眼可见的低估，今天不回归，也不过是把弹簧积压到未来释放。

......

1.洋河最近连续上涨，有朋友问到背后原因。老实说我个人也并不知道，这种大涨有可能是基本面好转被提前发掘，也有可能是纯粹的某些机构赌反转，但未必真反转。对于洋河我个人是不太看得清长逻辑的，所以在当下基本面没好转前我并不敢押注。

2.平安最近疯狂拖后腿，这个也很正常，今年平安涨幅已经足够大，而且11月新单不理想下寄望继续提升估值那并不现实。

但是你说想要大跌我认为也不容易，短期来看除非明年开门红不行，不然平安大概率比较难跌破75，当然现在似乎是80也不容易破。

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